Beinahe täglich werden Unternehmensbewertungen durchgeführt. Für den Fortbestand und den nachhaltigen Erfolg einer Unternehmung ist es vor allen aufgrund vergangener Wirtschaftskrisen essenziell, die aktuelle Geschäftslage genau zu analysieren und deren Entwicklung zukunftsorientiert an den Wünschen der Shareholder auszurichten. Eine wichtige Information für den Shareholder liefert unter anderem der bestimmbare Wert einer Unternehmung, welcher im Verlauf der Arbeit anhand der verschiedenen DCF-Verfahren diskutiert wird.
Ziel der Arbeit ist es, dem Leser die komplexe Thematik schrittweise und vereinfacht darzustellen. Am Ende der Arbeit wird in einer Praxisreflektion aufgezeigt, wie der Unternehmenswert der LANXESS AG mit Hilfe einer DCF-Methode (WACC-Ansatz) bestimmt werden kann und welche Probleme sich durch die Anwendung eines solchen Ansatzes ergeben.
Inhaltsverzeichnis
1. Einleitung
1.1. Problemstellung und Zielsetzung
1.2. Gang der Arbeit
2. DCF-Verfahren
2.1. Basiselement Cash-Flow
2.2. Basiselement Kapitalkosten
2.3. Konzeption
2.3.1. Bruttoverfahren (Entity Approach)
2.3.1.1. WACC-Ansatz
2.3.1.2. APV-Ansatz
2.3.2. Nettoverfahren (Equity Approach)
3. Praxisreflektion
3.1. Berechnung des FCF
3.2. Kapitalkosten und Wachstum
3.3. Unternehmenswert der LANXESS AG
4. Kritische Würdigung und Fazit
Zielsetzung & Themen
Die Arbeit verfolgt das Ziel, die komplexe Thematik der Unternehmensbewertung mittels Discounted-Cashflow-Verfahren (DCF) systematisch und vereinfacht darzustellen, um abschließend den Unternehmenswert der LANXESS AG praxisorientiert zu bestimmen.
- Grundlagen des DCF-Verfahrens
- Analyse von Cash-Flow und Kapitalkosten
- Unterscheidung von Brutto- und Nettoverfahren
- Praktische Unternehmensbewertung am Beispiel der LANXESS AG
- Kritische Diskussion der Bewertungsmethodik
Auszug aus dem Buch
1.1 Problemstellung und Zielsetzung
Beinahe täglich werden Unternehmensbewertungen durchgeführt. Für den Fortbestand und den nachhaltigen Erfolg einer Unternehmung ist es vor allen aufgrund vergangener Wirtschaftskrisen essenziell, die aktuelle Geschäftslage genau zu analysieren und deren Entwicklung zukunftsorientiert an den Wünschen der Shareholder auszurichten. Eine wichtige Information für den Shareholder liefert u.a. der bestimmbare Wert einer Unternehmung, welcher im Verlauf der Arbeit anhand der verschiedenen DCF-Verfahren ausführlich diskutiert wird.
Unternehmensbewertung kann scheinbar einfach sein. Es genügt eine Prognose der zukünftigen Zahlungsüberschüsse einer Unternehmung festzustellen und diese anhand des gewichteten Kapitalkostensatzes (Renditeerwartungen aller Kapitalgeber) abzuzinsen. Der daraus resultierende Gegenwartswert (Present Value) spiegelt dann den Wert einer Unternehmung dar. Die Praxis sieht jedoch anders aus. Eine fundierte Unternehmensbewertung erfordert weitreichende Kenntnisse in mehreren betriebswirtschaftlichen Disziplinen. Ferner begegnet man in der wissenschaftlichen Literatur die Aussage: „Valuation is much more an art than a science“. Vor allem bei dem DCF-Verfahren geht die Ermittlung des Unternehmenswertes über den Bereich der fundierten Betriebswirtschaftslehre hinaus, da es zur Bestimmung des Unternehmenswertes anhand der DCF-Modelle unabdingbar ist, Prognosen über die zukünftige Ertragskraft einer Unternehmung zu erstellen.
Zusammenfassung der Kapitel
1. Einleitung: Dieses Kapitel führt in die Notwendigkeit der Unternehmensbewertung ein und definiert die Zielsetzung der Arbeit, die darin besteht, komplexe DCF-Methoden verständlich zu erklären und anzuwenden.
2. DCF-Verfahren: Hier werden die theoretischen Grundlagen des DCF-Konzepts behandelt, insbesondere die Bestimmung des Cash-Flows, der Kapitalkosten sowie die Differenzierung zwischen Brutto- und Nettoverfahren.
3. Praxisreflektion: Dieses Kapitel wendet die zuvor erarbeiteten theoretischen Konzepte auf die LANXESS AG an, um durch die Berechnung des FCF und des Unternehmenswerts eine konkrete Bewertung durchzuführen.
4. Kritische Würdigung und Fazit: Der abschließende Teil reflektiert die Stärken und Schwächen der DCF-Modelle und weist darauf hin, dass eine fundierte Bewertung stets von der Qualität der Prognosedaten abhängt.
Schlüsselwörter
Unternehmensbewertung, DCF-Verfahren, Free-Cash-Flow, Kapitalkosten, WACC, APV-Ansatz, Equity-Ansatz, LANXESS AG, Shareholder Value, Unternehmenswert, Finanzplanung, Diskontierung, Marktkapitalisierung, Eigenkapitalkosten, Bruttoverfahren.
Häufig gestellte Fragen
Worum geht es in dieser Arbeit grundsätzlich?
Die Arbeit beschäftigt sich mit der Unternehmensbewertung unter Verwendung von Discounted-Cashflow-Verfahren (DCF) und deren praktischer Anwendung.
Was sind die zentralen Themenfelder?
Zu den zentralen Themen gehören die Ermittlung von Cash-Flows, Kapitalkosten, die Systematik von Brutto- und Nettoverfahren sowie die praktische Durchführung einer Unternehmensbewertung.
Was ist das primäre Ziel der Arbeit?
Das Ziel ist die schrittweise und vereinfachte Darstellung der komplexen DCF-Methodik, abgerundet durch eine Praxisreflektion am Beispiel der LANXESS AG.
Welche wissenschaftliche Methode wird verwendet?
Die Arbeit nutzt die Literaturrecherche für die theoretischen Grundlagen und die DCF-Methodik (insbesondere den WACC-Ansatz) für die praktische Unternehmensbewertung.
Was wird im Hauptteil behandelt?
Der Hauptteil gliedert sich in die theoretische Konzeption der verschiedenen DCF-Modelle und deren praktische Anwendung in einer Fallstudie zur LANXESS AG.
Welche Schlüsselwörter charakterisieren die Arbeit?
Die Arbeit wird durch Begriffe wie Unternehmensbewertung, DCF-Verfahren, WACC, Free-Cash-Flow und Unternehmenswert charakterisiert.
Wie schneidet die LANXESS AG in der Bewertung ab?
Basierend auf den Berechnungen im Kapitel 3 ergibt sich ein errechneter Wert je Aktie von 51,36 Euro, was angesichts des Börsenkurses auf eine Unterbewertung hindeutet.
Warum ist das Ergebnis der Unternehmensbewertung kritisch zu betrachten?
Die Arbeit betont, dass Unternehmensbewertungen maßgeblich von der Qualität der Planzahlen abhängen („Garbage in – Garbage out“) und eine Einzelaussage daher unzureichend sein kann.
- Arbeit zitieren
- Daniel Fischer (Autor:in), 2015, Unternehmensbewertung nach dem DCF-Verfahren. Ein Kurzüberblick, München, GRIN Verlag, https://www.grin.com/document/322462
