Die Bewertung von Unternehmen ist ein anspruchsvoller Themenkomplex. Bereits seit mehreren Jahrzehnten stehen Verfahren zur Unternehmensbewertung im Fokus der Betriebswirtschaftslehre. Die Bedeutung des Themas hat besonders in den letzten Jahren deutlich zugenommen. Dies ist unter anderem aufgrund der gestiegenen Kapitalmarktorientierung der Unternehmen zurückzuführen.
Die Discounted-Cashflow-Methode wird mehrfach mit dem Shareholder Value-Ansatz gleichgestellt. In Deutschland wurde das Gebiet der Unternehmensbewertung lange Zeit vom Ertragswertverfahren dominiert. Aufgrund der Globalisierung kam es zu einem zunehmenden Anstieg grenzübergreifender Transaktionen und damit zu einer größeren Bedeutung der in den USA vorhanden Discounted-Cashflow-Methoden. Nun wird auch verstärkt von deutschen Unternehmen das Discounted-Cashflow-Verfahren zur Unternehmensbewertung verwendet.
Der Unternehmenswert wird bei diesem Verfahren ermittelt, indem die zukünftig zu erwartenden Einzahlungsüberschüsse des Unternehmens auf einen Bewertungsstichtag diskontiert werden. In der folgenden Abhandlung wird zunächst der Einfluss von Steuern auf das Unternehmen (Abschnitt 2) vorgestellt, gefolgt von einer Zusammenfassung der Discounted-Cashflow-Verfahren (Abschnitt 3). Im Einzelnen werden die Methoden in ihrer Vorgehensweise zur Ermittlung des Unternehmenswertes aufgezeigt. Anhand einer Beispielrechnung werden diese nochmal verdeutlicht. Abschließend erfolgt eine Bewertung der erarbeiteten Ergebnisse (Abschnitt 4). Da das Thema sehr umfangreich ist, wird im Rahmen der Hausarbeit und mit Absprache des Dozenten auf die Total Cashflow-Methode nicht eingegangen.
Inhaltsverzeichnis
1. Einleitung
2 Einfluss von Steuern auf das Unternehmen
2.1 Berücksichtigung der Gewerbesteuer auf Unternehmensebene
2.2 Berücksichtigung der Körperschaftsteuer auf Unternehmensebene
2.3 Tax Shield
3 Discounted-Cashflow-Verfahren im Überblick
3.1 Definitionen
3.2 Equity-Methode (Nettomethode)
3.2.1 Definition
3.2.2 Berechnung
3.2.3 Zahlenbeispiel
3.3 Entity-Methoden (Bruttomethoden)
3.3.1 Definition
3.3.2 Weighted Average Cost of Capital-Ansatz
3.3.3 Adjusted Present Value-Ansatz
4 Schluss/Fazit
Zielsetzung & Themen
Diese Arbeit befasst sich mit der Anwendung von Discounted-Cashflow-Verfahren (DCF) zur Unternehmensbewertung unter expliziter Berücksichtigung steuerlicher Aspekte. Das Ziel besteht darin, die verschiedenen DCF-Methoden theoretisch darzustellen, ihre Funktionsweise zu erläutern und ihre praktische Anwendung anhand von Beispielrechnungen zu verdeutlichen.
- Grundlagen der steuerlichen Belastung auf Unternehmensebene
- Systematisierung der Discounted-Cashflow-Verfahren
- Detaillierte Analyse der Equity-Methode (Nettomethode)
- Vergleich der Entity-Methoden (WACC-Ansatz und APV-Ansatz)
- Berechnungsschemata für Cashflows und Diskontierungssätze
Auszug aus dem Buch
3.3.2.1 Definition
Der WACC-Ansatz (Berücksichtigung der Steuervorteile im Nenner) ist unter allen DCF-Verfahren am weitesten verbreitet. Wie bei allen Verfahren der Bruttokapitalisierung wird im ersten Schritt der Marktwert des Gesamtkapitals ermittelt. Dies geschieht durch die Diskontierung der Free Cashflows mit dem gewichteten Kapitalkostensatz. Die Ermittlung erfolgt folgendermaßen:
Zusammenfassung der Kapitel
1. Einleitung: Dieses Kapitel führt in die Thematik der Unternehmensbewertung ein, beleuchtet die zunehmende Bedeutung von Discounted-Cashflow-Verfahren in Deutschland und definiert den Rahmen der Hausarbeit.
2 Einfluss von Steuern auf das Unternehmen: Es werden die steuerlichen Rahmenbedingungen erläutert, insbesondere die Gewerbe- und Körperschaftsteuer sowie die Bedeutung des Tax Shield bei der Bewertung.
3 Discounted-Cashflow-Verfahren im Überblick: Dieser Teil bietet eine systematische Übersicht der DCF-Verfahren, unterteilt in Netto- und Bruttoansätze, und erläutert deren theoretische Grundlagen.
4 Schluss/Fazit: Das Fazit fasst die Relevanz der DCF-Verfahren zusammen und betont, dass die Ergebnisse dieser Modelle lediglich als fundierte Ausgangspunkte für Verhandlungen dienen können.
Schlüsselwörter
Unternehmensbewertung, Discounted-Cashflow, DCF-Verfahren, Steuern, Gewerbesteuer, Körperschaftsteuer, Tax Shield, Equity-Methode, Nettomethode, Entity-Methode, WACC, APV, Kapitalkosten, Cashflow, Unternehmenswert.
Häufig gestellte Fragen
Worum geht es in dieser Arbeit grundsätzlich?
Die Arbeit analysiert Methoden der Unternehmensbewertung, die auf dem Discounted-Cashflow-Verfahren basieren, und integriert dabei die steuerlichen Effekte, die Unternehmen bei der Bewertung berücksichtigen müssen.
Was sind die zentralen Themenfelder?
Die zentralen Felder sind die steuerliche Beeinflussung des Unternehmenswerts, die methodische Systematik der DCF-Ansätze (Equity- und Entity-Methoden) sowie deren konkrete rechnerische Durchführung.
Was ist das primäre Ziel der Arbeit?
Das Ziel ist es, die Entwicklung und Anwendung von DCF-Verfahren unter Einbeziehung von Steuern darzustellen und die Funktionsweise der verschiedenen Modellvarianten transparent zu machen.
Welche wissenschaftliche Methode wird verwendet?
Es wird eine methodische Literaturanalyse in Kombination mit einer theoretischen Herleitung und Anwendung von Bewertungsformeln und Beispielrechnungen genutzt.
Was wird im Hauptteil behandelt?
Der Hauptteil gliedert sich in die steuerlichen Grundlagen, die Erläuterung der Equity-Methode (Nettomethode) sowie eine detaillierte Analyse der Entity-Methoden, speziell der WACC- und APV-Ansätze.
Welche Schlüsselwörter charakterisieren die Arbeit?
Unternehmensbewertung, Discounted-Cashflow, WACC, APV, Tax Shield und Kapitalkosten bilden die wesentlichen Eckpunkte der Arbeit.
Worin besteht der Unterschied zwischen der Equity-Methode und den Entity-Methoden?
Während die Equity-Methode den Unternehmenswert direkt über die Diskontierung der Zahlungen an die Eigenkapitalgeber ermittelt, bestimmen die Entity-Methoden den Gesamtwert des Unternehmens indirekt, bevor das Fremdkapital abgezogen wird.
Warum ist das Tax Shield in der Bewertung wichtig?
Das Tax Shield beschreibt den Steuervorteil, der aus der Abzugsfähigkeit von Fremdkapitalzinsen resultiert, und erhöht somit den Unternehmenswert im Vergleich zu einer rein eigenfinanzierten Struktur.
- Citation du texte
- Tomislav Pavic (Auteur), 2015, Unternehmensbewertung unter Berücksichtigung von Steuern mit dem Discounted-Cashflow-Verfahren, Munich, GRIN Verlag, https://www.grin.com/document/334651
