In der Accounting-Forschung hat sich die Erkenntnis etabliert, dass der Kontext einen entscheidenden Faktor bei der Fundamentalanalyse darstellt. Auf dieser Erkenntnis basierend, werden im Rahmen dieser Arbeit Fundamentalkennzahlen für gelistete US-Unternehmen zwischen 1963 und 2013 im Kontext der Marktstruktur analysiert.
Die deskriptiven Ergebnisse zeigen, dass Unternehmen in den am stärksten konzentrierten Industrien im Durchschnitt rentabler und weniger risikobehaftet waren, als jene im den kompetitivsten Märkten. Eine nähere Betrachtung im unter Zuhilfenahme des Du-Pont Ansatzes verdeutlicht zudem die Treiber der Rentabilität: Durchschnittlich höhere Profitmargen, Kapitalumschläge und Verschuldungsgrade in konzentrierteren Industrien. Eine konsekutive Analyse im Kontext der Marktgröße zeigt zudem, dass insbesondere kleine Unternehmen in Industrien mit starkem Wettbewerb im Durchschnitt einen negativen Return on Equity realisiert haben.
In der Industrieökonomik geht man davon aus, dass die strategischen Entscheidungen eines Unternehmens stark von der jeweiligen Marktstruktur abhängen. Die sich daraus ableitenden operativen Entscheidungen haben einen unmittelbaren Einfluss auf die Cashflows eines Unternehmens. Dies impliziert wiederum interessante Zusammenhänge zwischen der Marktstruktur und den Fundamentaldaten eines Unternehmens. Daher wird in dieser Arbeit der Zusammenhang zwischen der Marktstruktur, gemessen als Marktkonzentration, und den Fundamentalkennzahlen von Unternehmen deskriptiv untersucht.
Trotz dieses Schwerpunkts erscheint es jedoch sinnvoll, den Untersuchungsgegenstand zusätzlich auf Aktienrenditen auszuweiten. Denn diese sind in diesem Zusammenhang eine wichtige Größe, die es zu analysieren gilt. Nicht zuletzt stellen Aktienrenditen die Renditen der Anteilseigner (Shareholder) dar. Eine Vernachlässigung dieser Größe wäre insofern eine unvollständige Betrachtung der Thematik, da die relativen Gewinne der Eigentümer von Unternehmen in Bezug auf das eingesetzte Kapital unberücksichtigt bliebe. Zunächst wird in Kapitel 3 der theoretische Hintergrund beleuchtet und ein Überblick über bestehende Literatur in diesem Bereich gegeben. Anschließend werden die deskriptiven Ergebnisse vorgestellt und diskutiert.
Inhaltsverzeichnis
Abkürzungsverzeichnis
Abbildungsverzeichnis
Tabellenverzeichnis
1. Einleitung
2. Theoretischer Fundierung
2.1. Potentielle Zusammenhänge zwischen Marktstrukturen und Fundamentalkennzahlen
2.2. Die Messung der Marktkonzentration
3. Literaturüberblick
3.1. Arbeiten über den Zusammenhang zwischen Fundamentalkennzahlen und Aktienrenditen
3.2. Arbeiten über den Zusammenhang zwischen Marktkonzentrationen, fundamentalen Unternehmenskennzahlen und Aktienrenditen
4.Stichprobe und Datenselektion
5.Statistische Zusammenhänge zwischen der Marktkonzentration und Fundamentalkennzahlen
5.1.Übersicht über die Gesamtstichprobe
5.2.Korrelationsanalyse zwischen der Marktkonzentration, Fundamentalkennzahlen und Kapitalmarktdaten
5.3. Deskriptive Kennzahlenanalyse für verschiedene Markt-konzentrationsstufen
5.4. Größenabhängige Kennzahlenanalyse für konzentrierte und kompetitive Märkte
5.5. Der ROE für verschiedene Industriegruppen
6. Robustheitsanalyse
7. Zusammenfassung
Anhang
Literaturverzeichnis
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