Das weltweite Phänomen Mergers & Acquisitions (M&A), zu deutsch Fusion und Erwerb von Unternehmen beziehungsweise Unternehmensteilen, stellt eine Form der strategischen Unternehmensentwicklung dar, mit der Unternehmungen ihre Unternehmensstrategie realisieren und auf die sich ständig ändernden wirtschaftlichen Rahmenbedingungen reagieren.
Fusionen sind die intensivste Form von Unternehmenszusammenschlüssen, bei denen mindestens zwei Unternehmen rechtlich und wirtschaftlich miteinander verschmelzen. Dies kann kann durch die Aufnahme des Zielunternehmens in das Käuferunternehmen erfolgen oder durch die Gründung eines neuen Unternehmens in das sich die beteiligten Parteien einbringen.
Acquisitions stellen eine weniger bindungsintensive Form des Unternehmenszusammenschlusses dar, bei denen mindestens die rechtliche Selbstständigkeit des Zielunternehmens erhalten bleibt. Es gibt zwei Arten von Acquisitions den Share Deal und den Asset Deal. Bei einem Share Deal werden Anteile an einem anderen Unternehmen erworben und bei einem Asset Deal werden Vermögensgegenstände eines anderen Unternehmens gekauft und in die Bilanz des Käuferunternehmens aufgenommen.
Der Transaktionsprozess von Mergers & Acquisitions beginnt mit der Pre-Merger-Phase, in der eine Unternehmensstrategie entwickelt und festgelegt wird. In der Merger-Phase werden Prozesse von der Kontaktaufnahme bis hin zum Abschluss des Vertrags durchgeführt. Die Post-Merger-Phase beendet den Transaktionsprozess mit der Eingliederung des Zielunternehmens in das Käuferunternehmen.
Die Beweggründe, welche Unternehmen dazu veranlassen M&A-Transaktionen durchzuführen, sind sehr vielfältig. Die Motive, wie beispielsweise Risikoverringerung, Nutzung von Synergien und Unternehmenswachstum, knüpfen dabei an den Chancen einer Transaktion an. Mergers und Acquisitions weisen, aufgrund der oft überschätzten positiven Auswirkungen und der häufig unterschätzten Risiken, eine Misserfolgsquote von circa 50 Prozent auf. Erfolgsfaktoren wie die Erfahrung der beteiligten Unternehmen können hier zum Erfolg beitragen. Die Reaktion des Aktienmarktes sowie die Auswertung von Unternehmenskennzahlen können zur Erfolgs- beziehungsweise Misserfolgsbestimmung genutzt werden.
Inhaltsverzeichnis
1. Einleitung
1.1 Problemstellung und Zielsetzung der Arbeit
1.2 Vorgehensweise und Aufbau der Arbeit
2. Grundlagen der Untersuchung
2.1 Begriffsbestimmung von Mergers & Acquisitions
2.2 Definition von Mergers & Acquisitions
2.3 Typologie von Mergers & Acquisitions
2.4 Formen von Mergers & Acquisitions
2.4.1 Kooperationen
2.4.2 Vereinigungen
2.4.2.1 Akquisition
2.4.2.2 Fusion
2.5 Marktteilnehmer
2.5.1 Käufer
2.5.2 Verkäufer
2.5.3 Dienstleister
2.6 Entwicklung des Marktes
2.7 Rechtsrahmen
3. Der Transaktionsprozess
3.1 Die Pre-Merger-Phase
3.2 Die Merger-Phase
3.3 Die Post-Merger-Phase
3.4 Due Diligence
4. Chancen und Motive von Mergers & Acquisitions
4.1 Motive aus Käufersicht
4.1.1 Ökonomische Motive
4.1.1.1 Monopol-Hypothese
4.1.1.2 Risikomotiv
4.1.1.3 Steuerliche Motive
4.1.1.4 Fixkostendegression
4.1.1.5 Skaleneffekte
4.1.1.6 Verbundeffekte
4.1.1.7 Zugang zu Fähigkeiten, Ressourcen und Netzwerke
4.1.1.8 Transaktionskosten-Theorie
4.1.2 Persönliche Motive
4.1.2.1 Hybris-Hypothese
4.1.2.2 Managerialismus-Hypothese
4.1.2.3 Free-Cashflow-Hypothese
4.1.2.4 Diversifikations-Hypothese
4.1.2.5 Management-Entrenchment-Hypothese
4.1.2.6 Empire-Building-Hypothese
4.2 Motive aus Verkäufersicht
4.2.1 Eigentümerspezifische Motive
4.2.2 Unternehmensspezifische Motive
5. Erfolgsfaktoren und Risiken von M&A-Transaktionen
5.1 Erfolgsfaktoren von M&A Transaktionen
5.2 Misserfolgsfaktoren von M&A-Transaktionen
5.3 Messgrößen des M&A-Erfolgs
6. Fallbeispiel: Die Übernahme von Mannesmann durch Vodafone
6.1 Das Zielunternehmen Mannesmann AG
6.2 Das Käuferunternehmen Vodafone Plc.
6.3 Chronologie der Transaktion
6.4 Beschreibung der Transaktionsmotive
7. Schlussbetrachtung
7.1 Zusammenfassung
7.2 Rolle der Due Diligence
7.3 Fazit und Ausblick
Zielsetzung & Themen
Ziel dieser Arbeit ist die theoretische Analyse der Motive, Chancen und Risiken von Mergers & Acquisitions sowie die Untersuchung der Faktoren, die über Erfolg oder Misserfolg von Unternehmenszusammenschlüssen entscheiden, um die strategische Relevanz dieser Instrumente zu verdeutlichen.
- Grundlagen und Definitionen von M&A-Transaktionen
- Strukturierung des Transaktionsprozesses (Pre-Merger, Merger, Post-Merger)
- Ökonomische und persönliche Motive aus Käufer- und Verkäufersicht
- Erfolgsfaktoren und Risiken bei Unternehmensfusionen
- Fallstudie: Die Übernahme von Mannesmann durch Vodafone
Auszug aus dem Buch
3.1 Die Pre-Merger-Phase
Die erste Phase im M&A-Transaktionsprozess wird die Pre-Merger-Phase genannt. Sie lässt sich in drei Aktivitäten unterteilen, die im Folgenden erläutert werden. Die Strategieentwicklung ist die erste Aktivität, bei der die Unternehmensstrategie erkannt und ausformuliert wird, die zur Erreichung der strategischen Ziele der Unternehmung am vielversprechendsten ist. Eine umfangreiche Umfeld-, Markt- und Branchenanalyse sowie die Analyse der eigenen Unternehmung und der unmittelbaren Konkurrenten ist Voraussetzung für eine erfolgreiche Strategieentwicklung. Nach dieser Analyse kann dann ein Vergleich der marktseitigen Chancen und Risiken mit dem gesellschaftsspezifischen Stärken-/Schwächen-Profil erfolgen. Werden dabei strategische Lücken entgegen den anfänglich festgelegten Unternehmenszielen festgestellt, müssen diese mithilfe passender Strategien geschlossen werden.
Die nächste Aktivität ist die Festlegung der Strategie. Diese stellt aber lediglich eine denkbare Alternative zur Schließung von strategischen Lücken dar. Sie wird dann gewählt, wenn die Entwicklung eigener Kompetenzen zu zeitintensiv ist, für das zu kaufende Unternehmen kein unangebracht hoher Aufpreis gezahlt werden muss und das Risiko bei der Integration durch eventuelle kulturelle Unterschiede nicht zu hoch beurteilt wird.
Die letzte Aktivität in der Pre-Merger-Phase ist die Organisation und Steuerung des Prozesses. Dabei werden geeignete Aufbau- und Ablauforganisationen festgelegt. Bei der Aufbauorganisation ist zur Kontrolle und Steuerung des gesamten Prozesses eine flexible und leistungsfähige Organisation notwendig. Je nachdem wie häufig und bedeutend M&A-Transaktionen für das Unternehmen sind, ist die Verantwortung verschiedenen Hierarchiestufen zu übertragen. Die Steuerung von M&A-Transaktionen erfolgt dabei meist durch die Unternehmensleitung, eine Projektorganisation, operative Bereiche, Fachabteilungen und spezielle M&A-Abteilungen.
Zusammenfassung der Kapitel
1. Einleitung: Diese Einleitung führt in die Thematik der Mergers & Acquisitions ein, erläutert die Problemstellung und definiert die Zielsetzung sowie den Aufbau der Arbeit.
2. Grundlagen der Untersuchung: Dieses Kapitel liefert eine Begriffsbestimmung, Definition und Typologie von Mergers & Acquisitions, gliedert die verschiedenen Formen und Marktteilnehmer auf, erläutert die Marktentwicklung und den Rechtsrahmen.
3. Der Transaktionsprozess: Hier wird der idealtypische Ablauf einer M&A-Transaktion in drei Hauptphasen (Pre-Merger, Merger, Post-Merger) dargestellt und die zentrale Rolle der Due Diligence beleuchtet.
4. Chancen und Motive von Mergers & Acquisitions: Das Kapitel analysiert die Beweggründe für M&A-Transaktionen, unterteilt in ökonomische und persönliche Motive aus Käufersicht sowie spezifische Motive aus Verkäufersicht.
5. Erfolgsfaktoren und Risiken von M&A-Transaktionen: Dieses Kapitel untersucht Faktoren, die zum Erfolg oder Scheitern beitragen können, und nennt Messgrößen zur Erfolgsbestimmung.
6. Fallbeispiel: Die Übernahme von Mannesmann durch Vodafone: Ein Praxisbeispiel illustriert die theoretischen Grundlagen anhand der historischen Übernahme der Mannesmann AG durch die Vodafone Plc.
7. Schlussbetrachtung: Dieses Kapitel fasst die Ergebnisse der Arbeit zusammen, reflektiert die Rolle der Due Diligence und gibt einen Ausblick auf die Zukunft von M&A-Aktivitäten.
Schlüsselwörter
Mergers & Acquisitions, M&A-Transaktionen, Unternehmenszusammenschluss, Fusion, Akquisition, Due Diligence, Strategie, Synergieeffekte, Post-Merger-Integration, Unternehmenskauf, Share Deal, Asset Deal, Erfolgsfaktoren, Marktmacht, Strategisches Management.
Häufig gestellte Fragen
Worum geht es in dieser Arbeit grundsätzlich?
Die Arbeit beschäftigt sich mit dem weltweiten Phänomen der Mergers & Acquisitions (M&A), also Fusionen und Übernahmen, und untersucht deren theoretische Grundlagen, Motive, Chancen, Risiken und Erfolgsfaktoren.
Was sind die zentralen Themenfelder der Publikation?
Zentrale Themen sind die Typologie von M&A-Formen, der Ablauf des Transaktionsprozesses in drei Phasen, die verschiedenen Beweggründe (ökonomisch vs. persönlich) sowie die Erfolgsmessung nach einer vollendeten Integration.
Was ist das primäre Ziel oder die Forschungsfrage?
Das Ziel ist es, die Entscheidung für Unternehmenszusammenschlüsse theoretisch zu begründen und zu erklären, warum M&A-Aktivitäten trotz hoher Risiken als Instrument der strategischen Unternehmensentwicklung genutzt werden.
Welche wissenschaftliche Methode verwendet der Autor?
Der Autor führt eine theoretische Analyse durch, gestützt auf Fachliteratur, um die M&A-Thematik systematisch aufzuarbeiten und durch ein praxisnahes Fallbeispiel zu veranschaulichen.
Was wird im Hauptteil der Arbeit behandelt?
Der Hauptteil gliedert sich in die Untersuchung der Begriffsdefinitionen, der Typologie, den detaillierten Ablauf der Transaktionsphasen, eine tiefgehende Analyse der Käufer- und Verkäufermotive sowie die Diskussion von Erfolgs- und Misserfolgsfaktoren.
Welche Schlüsselwörter charakterisieren die Arbeit?
Wichtige Begriffe sind Mergers & Acquisitions, Unternehmenszusammenschluss, Due Diligence, Synergieeffekte, Strategie und Post-Merger-Integration.
Warum spielt die Due Diligence eine so zentrale Rolle?
Die Due Diligence dient der notwendigen Sorgfalt und Analyse vor einer Transaktion, um Risiken zu mindern, Schwachstellen zu identifizieren und die Informationsgrundlage für die Bewertung des Zielunternehmens zu verbessern.
Welche Bedeutung hat das Fallbeispiel Mannesmann/Vodafone?
Das Fallbeispiel dient als konkrete Illustration der theoretischen Motive und zeigt die Komplexität und Bedeutung der ersten großen feindlichen Übernahme auf dem deutschen Markt auf.
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- Martin Körbs (Autor), 2016, Mergers & Acquisitions. Motive, Chancen und Risiken von Unternehmenszusammenschlüssen, Múnich, GRIN Verlag, https://www.grin.com/document/344909
