Einleitung
Der Börsengang der Deutschen Telekom und der anfängliche Erfolg des Marktsegments „Neuer Markt“ führten zur Jahrtausendwende zu einem nie da gewesenen Börsenboom in Deutschland. Zahlreiche Unternehmen gingen innerhalb kürzester Zeit an die Börse, eher konservativ eingestellte Privatanleger wurden zu Aktienbesitzern. Doch die Kurseinbrüche an den Märkten sowie die Bilanzskandale von Firmen wie Enron, Worldcom oder Comroad beendeten vorerst diese Euphorie. Trotz alledem ist das Interesse potentieller Börsenkandidaten an einem Börsengang (englisch: Going Public oder Initial Public Offering (IPO)) weiterhin vorhanden. Viele Unternehmer, v.a. Mittelständler, haben erkannt, dass für das weitere Unternehmenswachstum ein Börsenlisting unabdingbar ist.1 Schlagworte wie Globalisierung und Liberalisierung beschreiben einen kontinuierlichen Strukturwandel. Der europäische Binnenmarkt sowie die Osterweiterung der Europäischen Union haben zu einem verschärften Wettbewerb geführt. Um bei diesem Wettbewerb konkurrenzfähig zu bleiben, ist eine hohe Eigenkapitalausstattung von entscheidender Bedeutung, weshalb ein Börsengang für viele Unternehmen ein Thema geworden ist.2
Für Emissionshäuser und Investmentbanken war 2003 ein schlechtes Jahr. In vielen europäischen Staaten wie z.B. Finnland, Irland, Schweiz oder auch Deutschland ging kein einziges Unternehmen an die Börse. Doch mittlerweile scheint sich die Stimmung zu verbessern, wie auch der Börsengang der Postbank im Sommer 2004 bewiesen hat. Weitere Unternehmen sind bereit, aufgrund vorgezogener Steuerreform, steigenden Aktienmärkten und verbessertem Wirtschaftsklima, ihre Aktien an den Kapitalmärkten zu emittieren.3
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1 Vgl. Rödl, B. / Zinser, T., 1999, S. 5.
2 Vgl. Zacharias, E., 2000, S. 5.
3 Vgl. Haslauer, A. / Masuhr, J. / Maurer, P., 2004, S. 15.
Inhaltsverzeichnis
1 EINLEITUNG
2 WESENTLICHE ASPEKTE EINER BÖRSENEINFÜHRUNG
2.1 MOTIVE UND ZIELE FÜR EINEN BÖRSENGANG
2.2 ANFORDERUNGEN AN EINEN BÖRSENGANG
2.2.1 Beurteilung der Börsenfähigkeit
2.2.2 Rechnungslegungs- und Publizitätsanforderungen
3 EMISSIONS- UND PLATZIERUNGSKONZEPT
3.1 ÜBERBLICK ÜBER DIE PHASEN EINES IPO
3.2 INHALTE DES EMISSIONSKONZEPTES
3.3 EQUITY-STORY
3.3.1 Inhalte der Equity-Story
3.3.2 Vermarktung der Equity-Story
3.4 DUE DILIGENCE UNTERSUCHUNG
3.5 EMISSIONSPROSPEKT
3.6 EMISSIONSPREISFINDUNG UND PLATZIERUNGSVERFAHREN
3.6.1 Festpreisverfahren
3.6.2 Bookbuilding-Verfahren
4 FAZIT UND AUSBLICK
Zielsetzung und Themen
Die Arbeit verfolgt das Ziel, einen strukturierten Überblick über den komplexen Prozess einer Aktienemission (Initial Public Offering) aus der Perspektive einer bereits bestehenden Aktiengesellschaft zu geben. Dabei werden die wesentlichen organisatorischen, strategischen und rechtlichen Aspekte beleuchtet, die für eine erfolgreiche Börseneinführung notwendig sind.
- Motive und strategische Ziele für einen Börsengang
- Anforderungen an die Börsenfähigkeit und Publizitätspflichten
- Strukturierung des Emissions- und Platzierungskonzepts sowie der Equity-Story
- Durchführung der Due Diligence und Erstellung des Emissionsprospekts
- Methoden der Emissionspreisfindung, insbesondere das Bookbuilding-Verfahren
Auszug aus dem Buch
3.6.2 Bookbuilding-Verfahren
Das Bookbuilding-Verfahren bezieht im Gegensatz zum Festpreisverfahren die Anleger direkt in den Prozess der Emissionspreisfindung mit ein. Dies geschieht durch die Verwendung einer Preisspanne, innerhalb welcher die Investoren ihre Zeichnungswünsche der konsortialführenden Bank mitteilen, welche diese im elektronisch geführten Orderbuch erfasst. Die hierbei erzielten Erkenntnisse bzgl. der Nachfrage werden bei der Festlegung des Emissionspreises berücksichtigt. Daneben ist es möglich, die Zuteilung der langfristig orientierten Anleger zu bevorzugen, wodurch eine stabilere Kursentwicklung nach dem IPO gewährleistet wird.
Insbesondere wird beim Bookbuilding-Verfahren versucht, den Zielkonflikt zwischen Emittenten und Investor auszugleichen. Das emittierende Unternehmen versucht einen möglichst hohen Emissionserlös zu erzielen, der Erstzeichner dagegen will einen relativ niedrigen Ausgabekurs, um eine hohe Rendite im Verhältnis zum eingesetzten Kapital zu generieren. Dieses Spannungsverhältnis wird bei diesem Platzierungsverfahren durch die Einbindung des Anlegers in den Preisfindungsprozess reduziert.
Zusammenfassung der Kapitel
1 EINLEITUNG: Die Einleitung erläutert den Kontext des Börsenbooms und der anschließenden Stagnation und definiert das Ziel der Arbeit, einen Überblick über den Prozess der Aktienemission für Aktiengesellschaften zu geben.
2 WESENTLICHE ASPEKTE EINER BÖRSENEINFÜHRUNG: In diesem Kapitel werden die Beweggründe für einen Börsengang sowie die notwendigen Voraussetzungen wie Börsenfähigkeit und Transparenzpflichten erörtert.
3 EMISSIONS- UND PLATZIERUNGSKONZEPT: Dieses Kapitel behandelt die verschiedenen Phasen eines IPO, von der strategischen Planung über die Equity-Story und Due Diligence bis hin zur konkreten Preisfindung durch unterschiedliche Verfahren.
4 FAZIT UND AUSBLICK: Das Fazit fasst die Relevanz einer fundierten Vorbereitung zusammen und wagt eine Prognose zur künftigen Entwicklung des Emissionsmarktes unter Berücksichtigung des Anlegervertrauens und wirtschaftlicher Rahmenbedingungen.
Schlüsselwörter
Aktienemission, Börsengang, Initial Public Offering, IPO, Aktiengesellschaft, Emissionskonzept, Equity-Story, Due Diligence, Emissionsprospekt, Festpreisverfahren, Bookbuilding-Verfahren, Emissionspreisfindung, Kapitalmarkt, Eigenkapital, Börsenfähigkeit
Häufig gestellte Fragen
Worum geht es in der Arbeit grundsätzlich?
Die Hausarbeit befasst sich mit der Durchführung einer Aktienemission aus der Sicht einer Aktiengesellschaft, die ihre Wertpapiere erstmals an den Kapitalmarkt bringen möchte.
Was sind die zentralen Themenfelder der Arbeit?
Zu den Schwerpunkten zählen die Beweggründe für einen Börsengang, die rechtlichen und betriebswirtschaftlichen Anforderungen an das Unternehmen, die strategische Vorbereitung (Emissionskonzept) sowie die technischen Abläufe der Platzierung.
Was ist das primäre Ziel der Arbeit?
Ziel ist es, einen ersten, fundierten Überblick über die wesentlichen Gesichtspunkte und Prozesse einer Aktienemission zu geben, unter der Annahme, dass das Unternehmen bereits als Aktiengesellschaft existiert.
Welche wissenschaftliche Methode wird verwendet?
Die Arbeit basiert auf einer Literaturanalyse, die theoretische Grundlagen aus der Kapitalmarktfinanzierung mit praktischen Vorgehensweisen und Terminplänen (z.B. der Thyssen AG) verknüpft.
Was wird im Hauptteil behandelt?
Der Hauptteil analysiert die Phasen eines IPO, insbesondere die Entwicklung der Equity-Story, die Durchführung der Due Diligence sowie die Unterschiede zwischen Festpreis- und Bookbuilding-Verfahren bei der Preisfindung.
Welche Schlüsselwörter charakterisieren die Arbeit?
Wesentliche Begriffe sind IPO, Aktienemission, Equity-Story, Due Diligence, Emissionskonzept, Bookbuilding und Börsenfähigkeit.
Warum ist die Equity-Story für den Erfolg eines Börsengangs so wichtig?
Sie dient dazu, das Management-Team vorzustellen, die Zukunftsstrategie plausibel darzulegen und bei Investoren Fantasie für die zukünftigen Umsatz- und Gewinnentwicklungen zu wecken, um den Kapitalbedarf zu decken.
Was unterscheidet das Bookbuilding-Verfahren vom Festpreisverfahren?
Während beim Festpreisverfahren der Preis vorab starr festgelegt wird, bindet das Bookbuilding-Verfahren die Investoren aktiv in den Preisfindungsprozess ein, was eine marktkonforme Bewertung ermöglicht und den Zielkonflikt zwischen Emittent und Investor abmildert.
- Quote paper
- Daniel Kienzle (Author), 2004, Durchführung einer Aktienemission aus Sicht einer Aktiengesellschaft, Munich, GRIN Verlag, https://www.grin.com/document/36236
