Kassakurs und Terminkurs. Zusammenhänge der Spot- und Forwardpreisen auf Rohstoffmärkten


Hausarbeit, 2017
15 Seiten

Leseprobe

Inhaltsverzeichnis

1. Einleitung

2. Das Verhältnis zwischen Spot- und Forward-Preisen
2.1 Spotpreis
2.2 Forward-Preis
2.2.1 Rohstoffmarkt
2.2.2 Warenbörsen
2.2.3 Physische Güter und Folgen
2.3 Future Price
2.3.1 Rohstoffpreise
2.3.2 Rohstofftermine
2.3.3 Rohstoff-Futures
2.2.4 Arbitragefreiheit und cost of carry

3. Bewertung des Kassakurses und des Terminkurses von WTI-Rohöl
3.1 Regressionsergebnisse
3.2 Ergebnisse und Diskussion

4 Fazit

Quellenverzeichnis

1. Einleitung

Die Märkte der jüngsten Zeit haben sich zu massiven Transaktionen entwickelt, die sowohl aktuelle als auch zukünftige Transaktionen auf der Grundlage des aktuellen Preisniveaus beinhalten. Rohstofftransaktionen können auf Basis des vorherrschenden Marktpreises erfolgen, der wiederum durch die Nachfrage- und Angebotskräfte beeinflusst wird, die als Kassakurs bezeichnet werden (Internationaler Währungsfonds. Research Dept., 2009, S. 53). Darüber hinaus kann die gleiche Transaktion, die am Tag der Auflegung vereinbart wurde, an einem bestimmten Tag in der Zukunft zu einem als Preis im Termingeschäft bezeichneten Preis durchgeführt werden (Internationaler Währungsfonds. Research Dept., 2011, S. 56). Die Verbindung zwischen diesen beiden Preisen in Hinblick auf ihre Auswirkungen auf die Veränderungen schafft eine große Wissenslücke, die es zu bewerten gilt.

In der vorliegenden Arbeit wird das Verhältnis zwischen dem Kassakurs und den Preis im Termingeschäft auf einem Rohstoffmarkt analysiert. Um das zugrundeliegende Konzept im Rahmen dieser Arbeit zu veranschaulichen, wird eine klare Definition des Spotpreises und des Preises im Termingeschäft vorgenommen. Dies wird durch die Einführung des Konzepts des Rohstoffmarktes, der Rohstoff-Futures, der Rohstoffpreise und der Rohstoff-Forwards, unter anderem durch die Spot- und Forward-Preise beeinflusst. Eine statistische Analyse der Beziehung zwischen den beiden untersuchten Variablen erfolgt nach der gewöhnlichen Methode der kleinsten Quadrate, wobei das lineare Regressionsmodell anhand des WTI-Rohöl-Spotpreises und des zukünftigen Preises aus dem Jahr 1986 bis zum Jahr 2016 2016 geschätzt wird. Dies liefert die Grundlage, schlüssige Beweise für die Beziehung zwischen den beiden Variablen zu liefern.

2. Das Verhältnis zwischen Spot- und Forward-Preisen

2.1 Spotpreis

Der Spot-Preis kann als aktueller tatsächlicher Preis einer Ware oder von Vermögenswerten für eine sofortige Lieferung bezeichnet werden. Der Preis ist räumlich und zeitlich spezifisch und weist in verschiedenen Regionen der Welt keine Einheitlichkeit auf (Davidson, 2011, S. 80). Die Verwendung des Kassakurses überwiegt meist bei Terminkontrakten, da sie die Grundlage des Vertrags bilden. Sie dienen als Basisindikator für die Preisgestaltung von Investoren an den Finanzmärkten. Ein bemerkenswertes Merkmal des Kassakurses ist seine Volatilität, da er stark von Marktveränderungen bei verschiedenen Finanzanlagen oder gehandelten Rohstoffen beeinflusst wird (Jeong, Obaidat, Yen & Park, 2013, S. 1130). Diese Volatilität führt zu der Entwicklung von Finanzprozeduren zur Absicherung von Verlusten aus einer Transaktion. Der Markt für den Handel von Waren oder Vermögenswerten zum aktuellen Preis für eine sofortige Lieferung wird Spotmarkt genannt. An diesen Märkten wird mit dem Kassakurs gehandelt. Mit anderen Worten, der Kassakurs entspricht dem aktuellen Marktpreis einer Ware oder eines Vermögens und unterliegt den Marktkräften von Angebot und Nachfrage.

2.2 Forward-Preis

Es ist eine Aktivität in der heutigen Zeit, einen Rohstoffhandel für zukünftige Lieferungen zu betreiben (Kwok, 2008, S. 21). In diesem Szenario wird der Preis, zu dem die Ware in der Zukunft gehandelt wird, als Terminkurs bezeichnet. Die zugrundeliegende Annahme dieses Finanzkonzepts besteht darin, dass angenommen wird, dass der Gegenstand, der in Zukunft gehandelt werden soll, zum Zeitpunkt des Vertrags einen Nullwert hat, aber sein Wert mit dem nahenden Liefertermin gewonnen oder verloren wird (Benth, Cholodnyi & Laure, 2013, S. 222-223). Der Kassakurs bildet die Basis für die Bestimmung des Terminkurses zum Zeitpunkt des Beginns. In einem Forward-Kontrakt zu Short- oder Long-Positionen zu kommen, führt zu gleichen Verlusten oder Gewinnen von jeder Partei und somit zu den Eigenschaften eines Nullsummenspiels.

Bei der Ermittlung des Forward-Preises wird eine Beziehungsformel entwickelt. Die Formel wird wie folgt dargestellt: Wo der Terminkurs ist, ist der Kassakurs, e ist eine Konstante, die ungefähr 2,7183 entspricht, r ist der zugrundeliegende Marktrisikofreisatz und t ist die Anzahl der Jahre / Monate / Tage.

2.2.1 Rohstoffmarkt

Ein Rohstoffmarkt ist ein gut etablierter physischer oder virtueller Markt, auf dem sowohl harte als auch weiche Rohstoffe gehandelt werden (Chatnani, 2010, S. 4). Es ist gegenwärtig eine gängige Praxis, da es aus etwa 50 großen Absatzmärkten besteht, die Investitionen von mehr als 100 Rohstoffen plausibel machen (Beynon, 2003, S. 163). Die harten Rohstoffe beinhalten natürliche Ressourcen wie Gold und Öle, während weiche Rohstoffe landwirtschaftliche Produkte beinhalten. Die Investition in Rohstoffmärkte erfolgt auf verschiedene Arten. Ein Anleger kann sich dafür entscheiden, auf den Finanzmärkten gehandelte Publikumsfonds oder andere Vermögenswerte zu kaufen, die sich auf die Rohstoffpreise oder eigene Aktien von Unternehmen konzentrieren, die mit Rohstoffpreisen handeln.

Der am häufigsten anzutreffende Prozess der Investition auf einen Rohstoffmarkt erfolgt jedoch über zukünftige Kontakte, bei denen der Preis zum Zeitpunkt des Beginns für eine zukünftige Lieferung festgelegt wird. Um einen wettbewerbsfähigen, effektiven und effizienten Handel auf dem Rohstoffmarkt sicherzustellen, wurden die wichtigsten Aufsichtsbehörden eingerichtet, um den Handel auf dem Markt zu überwachen (Nijs, 2014, S. 319). Terminkontrakte dominieren den Markt, insbesondere den Markt für weiche Rohstoffe, da ihre Lieferung in der Regel zu einem späteren Zeitpunkt erfolgt. Die Verwendung des Forward-Kontrakts auf dem Rohstoffmarkt geht bis auf das 17. Jahrhundert in Japan zurück, wo das Verfahren zur Absicherung von Reispreisschwankungen eingesetzt wurde.

2.2.2 Warenbörsen

Das eigentliche Zentrum, in dem der Warenhandel stattfindet, wird als Warenbörse bezeichnet. Commodity Exchange (zu dt.: Warenbörse) ist eine Rechtseinheit, die den Handel mit Rohstoffen überwacht, indem sie Regeln und Vorschriften formuliert und umsetzt, um die Funktionsweise des Marktes zu steuern (Rashid, 2015, S. 1). Sie helfen dabei, die Marktverträge und Anlageverfahren zu standardisieren. Die weit bekannten Rohstoffbörsen sind Chicago Mercantile Exchange (CME) und New York Mercantile Exchange (NYME). CME ist der größte bekannte Derivatmarkt, der Verträge im Wert von fast 1 Billiarde Dollar pro Jahr abwickelt (CME Group, 2017).

Ein Merkmal, das den Warenaustausch definiert, ist seine Volatilität, da die Veränderungen auf dem Markt schnell sind. Das Handelsverfahren ändert sich schlagartig, während sich der Prozess online bewegt, wodurch die Verwendung von Handelsgruben, in denen Handel von Angesicht zu Angesicht praktiziert wird, begrenzt wird (Bonilla, 2008, S. 28-29). Die vorherrschenden gegenwärtigen Termingeschäfte sind Kontakte für Strom und Treibstoff. Diese sind die am meisten vorherrschenden Produkte auf dem Markt, insbesondere in den Vereinigten Staaten und Großbritannien. Es ist wichtig zu beachten, dass Terminkontrakte privat organisiert sind und daher nicht auf dem Rohstoffbörsenmarkt durchgeführt werden. Der Preis einer bestimmten Ware wird durch den Verhandlungsprozess bestimmt, aber nicht in einer organisierten Institution.

2.2.3 Physische Güter und Folgen

Physische Güter beinhalten materielle Güter, die auf dem Rohstoffmarkt gehandelt werden. Die Art und Struktur der zugrundeliegenden Ware beeinflusst die Art des Termingeschäfts (Terminkontakt), sprich den Terminkurs. Darüber hinaus definiert die physische Natur einer Ware ihre Eigenschaften, und diese Attribute helfen bei der Festlegung der Lieferzeit des Produkts mithilfe eines Vertrages (Rutherford & Samuels, 2002, S. 329). Folglich wirkt sich dies auf den zugrundeliegenden Preis der Ware aus, da der Preis eine Funktion der Lagerkosten des Produkts darstellt. Mit anderen Worten beeinflusst die Lieferzeit den Zusammenhang zwischen dem Terminkurs und dem Kassakurs (Chatnani, 2010, S. 2).

Es ist eine Anforderung, dass die Menge des gehandelten physischen Rohstoffs ungefähr den Mengen entspricht, die in den zukünftigen Transaktionen beinhaltet sind. Mit anderen Worten, der Wert einer Ware sollte zum Kassakurs und zum Terminsatz gleich sein. Die Differenzierung der an einer Ware in der aktuellen und zukünftigen Lieferung angesetzten Werte beeinflusst die Spot-Forward-Streuung (Cochrane & Moskowitz, 2017, S. 604). Dieser Mangel an Integration war der gemeinsame Faktor, der die Entwicklung auf dem Rohstoffmarkt behinderte.

2.3 Future Price

In einem Spot-Handel wird die Transaktion und Lieferung einer Ware zur gleichen Zeit durchgeführt, aber im zukünftigen Handel wird der Preis einer Ware sowie die Lieferung zu einem bestimmten Zeitpunkt in der Zukunft bestimmt. Bei einem Future-Preis handelt es sich um einen zukünftigen Rohstoffpreis, der den Zeitwert des Geldes berücksichtigt, wenn Lager- und Zinsaspekte in seine Bestimmung einbezogen werden (Dunsby, Eckstein, Gaspar & Mulholland, 2008, S. 17). In einigen Fällen wird angenommen, dass der zukünftige Preis höher ist als der Kassakurs, aber in gewissem Maße niedriger als der Kassakurs. Im Laufe der Zeit nähert sich der künftige Preis des Kontrakts dem Kassakurs.

Future-Preise können auch als Forward-Preise bezeichnet werden, dennoch sind ihre Preise in einem organisierten Prozess vorgegeben, was bei Forward-Preisen nicht der Fall ist. Der Hauptunterschied zwischen Future- und Forward-Preise besteht in den Zinsänderungen, da diese den Wert des Future-Preises beeinflussen (Choudhry, 2002, S. 89). Mit anderen Worten, der Future-Preis entspricht einer Schuld, die zu einem Spot-Preis geborgt wurde, dessen Wert von den Änderungen der Zinssätze beeinflusst wird. In einem Szenario mit konstantem Zinssatz entsprechen die Future-Preisen den Forward-Preisen.

2.3.1 Rohstoffpreise

Der Warenpreis bzw. Rohstoffpreis ist der Preis, der einer bestimmten Ware zugeordnet wird, und hilft bei der Bestimmung und Bewertung des Werts der Ware. Der dadurch bedingte Preisunterschied führt zu einer Preisinflation bei Rohstoffen (Alexander, 2008, S. 184). Der Anstieg des Erdölpreises zum Beispiel resultiert aus erhöhten Spekulationen über den Preis, der zu einem Zustrom von Finanzmitteln durch die Finanzinvestoren geführt hat. Der Anstieg des Ölpreises ist unabhängig von den Marktkräften von Angebot und Nachfrage. In einem Terminkontrakt wird die Abrechnung in dem zukünftigen vereinbarten Termin durchgeführt, und dies erhöht das Spekulationsniveau in Erwartung eines Gewinns aus dem Handel. Durch die Erwartung steigt der Preis einer Ware stärker als erwartet (Baldwin, 2008).

Ein wichtiges Attribut, das durch den Preis der Zukunft geschaffen wird, besteht darin, dass das Risiko von Preisschwankungen minimiert wird, was einen ausgeglichenen Grund für den Handel bietet. Die Informationen, die im Rahmen eines zukünftigen Vertrags gesammelt werden, helfen dabei, eine geeignete Preisstrategie eines Produkts zu ermitteln und somit die Rohstoffpreise auf dem Markt zu stabilisieren. Die Preisbildung von Rohstoffen erfolgt durch eine regulierte Stelle, wodurch das Vertrauen der Anleger gestärkt wird und umfangreiche Verhandlungen, wie dies bei Terminkontrakten der Fall ist, begrenzt werde (Tricker & Tricker, 2015, S. 35).

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Details

Titel
Kassakurs und Terminkurs. Zusammenhänge der Spot- und Forwardpreisen auf Rohstoffmärkten
Hochschule
Frankfurt University of Applied Sciences, ehem. Fachhochschule Frankfurt am Main
Autor
Jahr
2017
Seiten
15
Katalognummer
V385396
ISBN (eBook)
9783668599833
ISBN (Buch)
9783668599840
Dateigröße
620 KB
Sprache
Deutsch
Schlagworte
kassakurs, terminkurs, zusammenhänge, spot-, forwardpreisen, rohstoffmärkten, Finanzen
Arbeit zitieren
Ädris Osmani (Autor), 2017, Kassakurs und Terminkurs. Zusammenhänge der Spot- und Forwardpreisen auf Rohstoffmärkten, München, GRIN Verlag, https://www.grin.com/document/385396

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