Within the last couple of years, the topic sustainability gained significant importance. Entrepreneurs are getting more aware of their responsibility and invest into a more efficient and ecological economic behavior. Several studies prove a positive impact of a sustainable approach on the operative performance of a company. A similar development can be witnessed on the capital market, where decisions of investment are no longer taken due to financial matters only, but involving ecological and social aspects into the decision-making process (cf. Wallis, Klein 2015, p. 63). Since the financial resources to promote social responsibility projects in companies are continuously rising, one can assume an equally rising importance of CSR for the companies concerned. To inform the participants of the capital markets about ongoing CSR projects appropriately, many companies publish special reports about their sustainability activities and results. In how far these sustainability-investments do have a considerable impact on the dividend payment has however not been examined yet. Thus, the present paper aims to answer the question, whether CSR measures do have an influence on the company’s dividend payment for shareholders. This thesis will focus on the impact of so called sustainability-ratings from the rating agency ASSET4 on the distribution rate of the company. Furthermore, the rating categories used by the rating agency (namely corporate governance, social and environmental aspects) will be considered, using these three criteria to examine specific effects of the company’s ecological and social behavior on the dividends. A high score in the sustainable rating indicates a higher degree of sustainable awareness of the company. Concerning the dividend policy, this paper will raise the question whether companies acting according to sustainable principles are likely to pay higher dividends to their shareholders.
Inhaltsverzeichnis
1. Einleitung
2. Stand der Forschung
2.1 Literatur- und Theorieüberblick
2.2 Dividendenpolitik und der Zusammenhang zur CSR
3. Daten, Variablen und Methoden
3.1 Ratingprozess
3.2 Verwendete Datenbasis
3.4 Forschungsmethodik
3.4.1 Regressionsmodelle
3.4.2 Methodologie
3.4.3 Untersuchung der Robustheit
3.5 Deskriptive Statistik
4. Empirische Ergebnisse
4.1 Univariate Analyse
4.2 Ergebnisse der Regressionen
4.3 Robustheitstests
5. Zusammenfassung und Ausblick
Zielsetzung & Themen
Diese Masterarbeit untersucht den Einfluss von Corporate Social Responsibility (CSR) auf die Dividendenpolitik von Unternehmen. Das primäre Ziel ist es, mithilfe von Nachhaltigkeitsratings der Agentur ASSET4 zu analysieren, ob Unternehmen, die nach nachhaltigen Prinzipien handeln, signifikante Unterschiede in ihrer Ausschüttungspolitik und Dividendenstabilität gegenüber weniger nachhaltigen Wettbewerbern aufweisen.
- Analyse des Einflusses von ESG-Ratings auf Dividendenquoten.
- Untersuchung der Rolle spezifischer Nachhaltigkeitskategorien (GOV, SOC, ENV).
- Überprüfung der Dividendenstabilität bei Unternehmen mit unterschiedlichem Nachhaltigkeitsgrad.
- Anwendung des Lintner-Modells zur Untersuchung der Anpassungsgeschwindigkeit von Dividenden.
- Kritische Auseinandersetzung mit der Stakeholder-Theorie im Kontext der Kapitalmarktkommunikation.
Auszug aus dem Buch
1. Einleitung
Das Thema Nachhaltigkeit hat in den letzten Jahren stetig an Bedeutung gewonnen. Diese Entwicklung ist auch am Kapitalmarkt zu beobachten, wo Investitionsentscheidungen nicht mehr nur unter Berücksichtigung finanzieller Kennzahlen, sondern auch unter umweltbewussten und sozialen Gesichtspunkten getroffen werden (vgl. Wallis, Klein 2015, S. 63). Entsprechend legen auch Unternehmen und Organisationen einen immer höheren Wert auf sozialverantwortliche und umweltfreundliche Kriterien, die den Ansprüchen der nachhaltigen Kapitalmarktteilnehmer entsprechen. Im Angelsächsischen ist dieses Vorgehen als Corporate Social Responsibility (CSR) bekannt. Da immer mehr finanzielle Ressourcen zur Förderung sozialverantwortlicher Vorhaben im Unternehmen aufgewendet werden, scheint die Bedeutung der sog. Corporate Social Responsibility für Unternehmen stetig zu wachsen (vgl. Deng et al. 2013, S. 87).
Damit die Kapitalmarktteilnehmer über solche Investitionen informiert sind, publizieren Unternehmen bereits eigene Berichte über ihre Nachhaltigkeitsaktivitäten und deren Wirkungen in sog. CSR-Reports (vgl. Kim et al. 2014, S. 1). Aufgrund der CSR-Maßnahmen ergibt sich eine effizientere Nutzung von Ressourcen und Kapazitäten, durch die die Umweltbelastung sowie die daraus folgenden Konsequenzen reduziert werden. Für ein Unternehmen haben solche Maßnahmen durchaus finanzielle Folgen, sowohl positive als auch negative. Einerseits stellt der optimierte Materialeinsatz eines Unternehmens eine effiziente Nutzung von Ressourcen dar und übt gleichermaßen einen positiven Effekt auf die Kosten des Produkts aus. Negativ belasten andererseits die Investitionen, die im Vorfeld vonnöten sind, um im Sinne der Nachhaltigkeit Verbesserungen anzustreben.
Zusammenfassung der Kapitel
1. Einleitung: Diese Einleitung führt in die Relevanz von CSR am Kapitalmarkt ein und definiert die Forschungsfrage, ob nachhaltiges Handeln die Dividendenpolitik beeinflusst.
2. Stand der Forschung: In diesem Kapitel werden theoretische Grundlagen wie die Signalling-, Agency- und Stakeholder-Theorie im Kontext von Dividenden und CSR erläutert und der aktuelle Forschungsstand zusammengefasst.
3. Daten, Variablen und Methoden: Dieser Abschnitt beschreibt den Ratingprozess von ASSET4, die Auswahl der Datenbasis sowie die ökonometrischen Modelle zur Prüfung der aufgestellten Hypothesen.
4. Empirische Ergebnisse: Dieses Kapitel präsentiert die univariaten Analysen und Regressionsergebnisse, die den Einfluss von Nachhaltigkeitskriterien auf die Dividendenpolitik unter Anwendung verschiedener Robustheitstests detailliert aufzeigen.
5. Zusammenfassung und Ausblick: Der abschließende Teil fasst die zentralen Erkenntnisse zusammen und diskutiert die Auswirkungen der Ergebnisse für die Unternehmensführung sowie Möglichkeiten für zukünftige Forschungsansätze.
Schlüsselwörter
Corporate Social Responsibility, Dividendenpolitik, Nachhaltigkeitsrating, ASSET4, Stakeholder-Theorie, Agency-Theorie, Dividendenstabilität, Kapitalmarkt, ESG-Score, Lintner-Modell, Ausschüttungsquote, Finanzperformance, Unternehmensführung, Nachhaltigkeitsinvestitionen.
Häufig gestellte Fragen
Worum geht es in der Arbeit grundsätzlich?
Die Masterarbeit analysiert, ob eine stärkere Ausrichtung von Unternehmen an Nachhaltigkeitskriterien (Corporate Social Responsibility) einen nachweisbaren Einfluss auf die Höhe und Stabilität der an Aktionäre ausgeschütteten Dividenden hat.
Was sind die zentralen Themenfelder der Arbeit?
Die zentralen Themen sind die Schnittstelle zwischen nachhaltiger Unternehmensführung, der Dividendenpolitik und den damit verbundenen finanzwirtschaftlichen Theorien, insbesondere der Stakeholder- und Agency-Theorie.
Was ist die primäre Forschungsfrage?
Die Forschungsfrage lautet, ob die Nachhaltigkeitsbewertung eines Unternehmens, gemessen an den ASSET4-Ratings, die Dividendenpolitik und die Stabilität der Ausschüttungen signifikant beeinflusst.
Welche wissenschaftliche Methode wird verwendet?
Die Arbeit nutzt quantitative ökonometrische Methoden, insbesondere verschiedene Regressionsmodelle, um einen Datensatz von über 45.000 Unternehmensjahren im Zeitraum 2002 bis 2016 zu analysieren.
Was wird im Hauptteil behandelt?
Im Hauptteil werden zunächst theoretische Ansätze dargelegt, gefolgt von einer detaillierten Beschreibung der Daten und Methoden sowie der anschließenden Präsentation der empirischen Regressionsergebnisse und Robustheitstests.
Welche Schlüsselwörter charakterisieren die Arbeit?
Die Arbeit wird maßgeblich durch Begriffe wie Corporate Social Responsibility, Dividendenpolitik, ASSET4, ESG-Scores und Stakeholder-Theorie charakterisiert.
Warum spielt die Variable ASSET4 eine so wichtige Rolle?
ASSET4 dient als objektive, quantifizierbare Datenquelle für die Nachhaltigkeitsleistung, was eine statistische Vergleichbarkeit über verschiedene Branchen und Länder hinweg erst ermöglicht.
Welches Fazit zieht der Autor in Bezug auf die Dividendenstabilität?
Der Autor kommt zu dem Schluss, dass Nachhaltigkeit kein Indikator für eine konstant stabile Dividende ist, da nachhaltige Unternehmen ihre Dividendenpolitik eher an ein breiteres Stakeholder-Interesse anpassen, was zu häufigeren Anpassungen führen kann.
- Quote paper
- Matthias Bielaczek (Author), 2018, Der Einfluss von Corporate Social Responsibilty auf die Dividendenpolitik eines Unternehmens, Munich, GRIN Verlag, https://www.grin.com/document/450112
