Mittelständische Unternehmen werden als „das Rückgrat der deutschen Wirtschaft“ angesehen. Dies kann einerseits aus den politischen Debatten entnommen werden, in denen stets die Bedeutung des Mittelstands für die deutsche Volkswirtschaft betont wird. Andererseits wird diese Tatsache durch zahlreiche Statistiken belegt: Aktuellen Statistiken zufolge stellen mittelständische Unternehmen 99,8 % der Unternehmen dar, tätigen 59,5 % der Umsätze, beschäftigen 70,2 % aller Arbeitnehmer, bilden 81,9 % aller Auszubildenden aus, erzielen 64,2 % der Bruttowertschöpfung und führen 51,5 % der Bruttoinvestitionen durch. Diese Zahlen zeigen somit, welch wichtige Bedeutung mittelständische Unternehmen für die deutsche Gesamtwirtschaft besitzen.
Die Ursachen für die schwache Eigenkapitalausstattung des Mittelstands sind vielfältig. Während auf der einen Seite die unterdurchschnittliche Ertragslage der Mittelständler und die häufig zu hohen Privatentnahmen der Unternehmensinhaber beklagt werden, haben auf der anderen Seiten lange Zeit zahlreiche Gründe insbesondere für die Aufnahme von Fremdkapital gesprochen.
Vor allem die vergleichsweise günstigeren Fremdkapitalzinsen sowie dessen steuerliche Abzugsfähigkeit machen das Fremdkapital aus Sicht der mittelständischen Unternehmen zu einem attraktiven Finanzierungsmittel. Der Bankkredit ist somit traditionell die tragende Säule der Mittelstandsfinanzierung, so dass lange Zeit eine Stärkung der Eigenkapitalbasis bei den mittelständischen Unternehmen nicht im Vordergrund stand. Dies wird sich jedoch in Zukunft ändern müssen!
Vor dem Hintergrund der neuen Eigenkapitalverordnung, Basel II, und der schwierigen Ertragslage in der Bankenbranche, werden die Kreditinstitute ihr bisheriges Verhalten bei der Kreditvergabe nicht beibehalten können. Folglich wird die Kreditfinanzierung für die mittelständischen Unternehmen in Zukunft schwieriger als bislang.
Somit stehen mittelständische Unternehmen derzeit vor der Aufgabe ihr bisheriges Finanzierungsverhalten zu ändern und sich damit auf die Suche nach neuen Finanzierungsalternativen zu begeben.
Eine gegenwärtig viel diskutierte Finanzierungsalternative zur Lösung der Finanzierungsprobleme des Mittelstands stellt das so genannte Mezzanine-Kapital dar.
Inhaltsverzeichnis
1. Einleitung
1.1 Problemstellung und Zielsetzung
1.2 Aufbau der Arbeit
2. Mezzanine-Kapital – Eine neue Finanzierungsalternative?
2.1 Grundlagen
2.1.1 Begriff Mezzanine-Kapital
2.1.2 Charakteristika von Eigen- und Fremdkapital
2.1.3 Charakteristika von Mezzanine-Kapital
2.2 Zusammensetzung der Finanzierungskosten des Mezzanine-Kapitals
2.2.1 Bestandteile der Mezzanine – Finanzierungskosten
2.2.2 Strukturierungsvarianten des „Kicker-Bestandteils“
2.2.2.1 Mezzanine-Kapital mit Equity Kicker
2.2.2.2 Mezzanine-Kapital mit Non-Equity Kicker
2.2.3 Wechselwirkung der Finanzierungskosten zu den einzuräumenden Convenants
2.3 Ausgestaltung ausgewählter Finanzierungsinstrumente des Mezzanine Kapitals
2.3.1 Allgemeines
2.3.2 Nachrangdarlehen
2.3.2.1 Typische Ausgestaltung einer Nachrangklausel
2.3.2.2 Mezzanine-Merkmale
2.3.2.3 Bilanzierung nach HGB und IFRS aus Unternehmenssicht
2.3.2.4 Sonderform „Partiarisches Darlehen“
2.3.3 Genussrechte
2.3.3.1 Grundlagen
2.3.3.2 Vertragsgestaltung
2.3.3.3 Bilanzierung nach HGB und IFRS aus Unternehmenssicht
2.3.4 Stille Beteiligung
2.3.4.1 Begriff der stillen Gesellschaft
2.3.4.2 Unterschied zwischen typisch und atypisch stiller Gesellschaft
2.3.4.3 Mezzanine-Merkmale
2.3.4.4 Bilanzierung nach HGB und IFRS aus Unternehmenssicht
2.3.5 Wandel- und Optionsanleihe
2.3.5.1 Eigenschaften
2.3.5.2 Vertragsgestaltung
2.3.5.3 Bilanzierung nach HGB und IFRS aus Unternehmenssicht
3. Die betriebswirtschaftliche Bedeutung des Mezzanine-Kapitals für mittelständische Unternehmen
3.1 Anlässe von Mezzanine-Finanzierung
3.1.1 Allgemeines
3.1.2 Management-Buy-Out - Finanzierung
3.1.3 Wachstumsfinanzierung
3.1.4 Brückenfinanzierung bis zum Börsengang
3.1.5 Refinanzierung/Rekapitalisierung
3.2 Unternehmensseitig zu erfüllende Voraussetzungen für den Einsatz von Mezzanine-Kapital
3.3 Beurteilung ausgewählter Finanzierungsinstrumente des Mezzanine-Kapitals aus Sicht mittelständischer Unternehmen
3.3.1 Vor- und Nachteile des Nachrangdarlehens
3.3.2 Vor- und Nachteile des Genussrechts
3.3.3 Vor- und Nachteile der stillen Beteiligung
3.3.4 Vor- und Nachteile der Wandel- und Optionsanleihe
4. Schlussbetrachtung
4.1 Zusammenfassung
4.2 Ausblick
Zielsetzung & Themen der Arbeit
Das Hauptziel dieser Arbeit ist es, die Finanzierungsform des Mezzanine-Kapitals eingehend zu untersuchen und herauszuarbeiten, inwieweit diese für mittelständische Unternehmen in Deutschland eine geeignete Finanzierungsalternative zur Überbrückung der Lücke zwischen Eigen- und Fremdkapital darstellt. Dabei werden insbesondere die spezifischen Anforderungen und die Einstellung der Mittelständler zu dieser Finanzierungsform beleuchtet sowie die Probleme und Grenzen aufgezeigt.
- Charakterisierung von Mezzanine-Kapital und Abgrenzung zu Eigen- und Fremdkapital
- Detaillierte Analyse der Finanzierungskosten und Strukturierungsvarianten (Kicker-Bestandteile)
- Untersuchung verschiedener Finanzierungsinstrumente wie Nachrangdarlehen, Genussrechte, stille Beteiligungen sowie Wandel- und Optionsanleihen
- Bewertung der Eignung von Mezzanine-Kapital für typische Anlässe wie MBOs, Wachstumsfinanzierungen und Börsengänge
- Analyse der unternehmensseitigen Voraussetzungen, wie Transparenz und Rating, für den Zugang zu Mezzanine-Kapital
Auszug aus dem Buch
2.1.1 Begriff Mezzanine-Kapital
Der Begriff Mezzanine stammt ursprünglich aus dem Italienischen und beschreibt in der Architektur ein niedriges Zwischengeschoss, welches meist zwischen Erdgeschoss und erstem Obergeschoss oder unmittelbar unter dem Dach liegt. Interessanterweise findet dieser Begriff seit Mitte der 1980er-Jahre auch in der Unternehmensfinanzierung Anwendung, denn ebenfalls in der Mitte angesiedelt ist das Mezzanine-Kapital, und zwar zwischen dem risikotragenden Eigenkapital und dem besicherten Fremdkapital. Vergleicht man die Passivseite einer Bilanz mit einem Gebäude, so kann das wirtschaftliche und rechtliche Eigenkapital eines Unternehmens als das Fundament bzw. als Erdgeschoss betrachtet werden, während sich das Fremdkapital mit dem Obergeschoss gleichsetzen lässt.
Zusammenfassung der Kapitel
1. Einleitung: Diese Einleitung führt in die Problemstellung der Mittelstandsfinanzierung ein und definiert das Ziel der Arbeit, Mezzanine-Kapital als Finanzierungsalternative zu evaluieren.
2. Mezzanine-Kapital – Eine neue Finanzierungsalternative?: Dieses Kapitel legt die theoretischen Grundlagen, definiert Mezzanine-Kapital und untersucht detailliert die Kostenstrukturen sowie die Ausgestaltungsformen der wichtigsten Finanzierungsinstrumente.
3. Die betriebswirtschaftliche Bedeutung des Mezzanine-Kapitals für mittelständische Unternehmen: Hier werden konkrete Anlässe für die Mezzanine-Finanzierung, die notwendigen unternehmensseitigen Voraussetzungen sowie eine kritische Beurteilung der verschiedenen Instrumente aus Sicht des Mittelstands diskutiert.
4. Schlussbetrachtung: Dieses Kapitel fasst die zentralen Erkenntnisse zusammen und wagt einen Ausblick auf die zukünftige Entwicklung des Mezzanine-Marktes für den deutschen Mittelstand.
Schlüsselwörter
Mezzanine-Kapital, Mittelstand, Finanzierung, Eigenkapitalquote, Fremdkapital, Nachrangdarlehen, Genussrechte, Stille Beteiligung, Wandelanleihe, Optionsanleihe, Basel II, Finanzierungskosten, Unternehmensnachfolge, Rating, Wachstumsfinanzierung
Häufig gestellte Fragen
Worum geht es in dieser Arbeit grundsätzlich?
Die Arbeit analysiert die betriebswirtschaftliche Bedeutung von Mezzanine-Kapital als Finanzierungsquelle für mittelständische Unternehmen in Deutschland.
Was sind die zentralen Themenfelder der Arbeit?
Die Arbeit behandelt die theoretischen Grundlagen des Mezzanine-Kapitals, die Kostenstruktur, verschiedene Ausgestaltungsformen der Instrumente sowie deren Eignung für den Mittelstand unter Berücksichtigung von Basel II.
Was ist das primäre Ziel der Untersuchung?
Das Ziel ist es zu prüfen, ob Mezzanine-Kapital eine echte und praktikable Alternative zu klassischem Eigen- oder Fremdkapital darstellt, um die Eigenkapitalbasis mittelständischer Unternehmen zu stärken.
Welche wissenschaftliche Methode wird verwendet?
Die Arbeit basiert auf einer Literaturanalyse sowie der Auswertung empirischer Studien zur Mittelstandsfinanzierung, ergänzt durch Fallbeispiele im Anhang.
Was wird im Hauptteil der Arbeit behandelt?
Der Hauptteil gliedert sich in die theoretische Fundierung (Begriffsbestimmung, Instrumente, Bilanzierung) und die anwendungsbezogene Analyse (Einsatzanlässe, Voraussetzungen, Vor- und Nachteile).
Welche Schlüsselwörter charakterisieren die Arbeit?
Zentrale Begriffe sind Mezzanine-Kapital, Mittelstand, Finanzierung, Eigenkapitalquote, Nachrangdarlehen, Genussrechte, stille Beteiligung und Basel II.
Warum ist Mezzanine-Kapital gerade für Familienunternehmen interessant?
Es ermöglicht die Stärkung der Finanzkraft ohne die unternehmerische Unabhängigkeit durch Mitspracherechte oder Verwässerung der Gesellschafterstruktur zu gefährden, was besonders bei der Unternehmensnachfolge von Bedeutung ist.
Warum spielt Basel II eine wichtige Rolle in der Arbeit?
Basel II führt zu einer stärker risikoorientierten Kreditvergabe durch Banken, was die Finanzierung für bonitätsschwächere Unternehmen erschwert und die Notwendigkeit von Mezzanine-Kapital zur Bilanzoptimierung verdeutlicht.
- Quote paper
- Handan Arslan (Author), 2005, Die betriebswirtschaftliche Bedeutung des Mezzanine-Kapitals für mittelständische Unternehmen, Munich, GRIN Verlag, https://www.grin.com/document/45732
