Zugangsbeschränkungen zum Markt ermöglichen es professionellen Anlegern strukturierte Finanzprodukte mit Auszahlungsprofilen umzusetzen, wie es Privatanlegern nicht möglich ist. Diese Finanzprodukte werden Privatanlegern von den Emittenten angeboten. Ein Beispiel für ein solches Finanzprodukt sind Discount-Zertifikate. Bei diesen Zertifikaten partizipiert der Anleger vornehmlich an der Entwicklung des Basiswertes. Wird der Basiswert in einer Fremdwährung gehandelt, steht der private Anleger nicht nur dem Risiko der Kursschwankungen des Basiswertes gegenüber, sondern auch dem der Wechselkurs-Schwankungen. Ein Weg, dieses Risiko zu eliminieren, sind Quantos.
Im Rahmen dieser Arbeit wird der modelltheoretische Ansatz zur Bewertung von Quanto-Discountzertifikaten dargelegt. Darauf aufbauend wird untersucht, inwieweit sich die Aufschläge von Discount-Zertifikaten von denen der Quanto-Discount-Zertifikate unterscheiden.
Zu diesem Zweck werden Discount-Zertifikate und Quanto-Discount-Zertifikate erklärt und bewertet. Ferner wird mithilfe von Empfindlichkeitsmaßen untersucht, in welchem Maße sich Unsicherheiten bei der Bewertung auf den errechneten Preis auswirken und wie genau sich der sog. faire Preis überhaupt bestimmen lässt. Tatsächlich liegt diese Unsicherheit in derselben Größenordung wie die errechneten Gewinnmargen.
Inhaltsverzeichnis
- Einleitung
- Discount Zertifikate
- Bewertung von Derivaten
- Das Black-Scholes-Modell
- Black-Scholes-Modell: Eine Währung
- Modellbeschreibung
- Bewertung eines Discount-Zertifikates
- Empfindlichkeitsmaße
- Duplikationsportfolio
- Black-Scholes-Modell: Zwei Währungen
- Modellbeschreibung
- Bewertung im Black-Scholes-Rahmen
- Put-Call-Parität der Quanto-Option
- Duplikationsportfolio der Quanto-Option
- Monte-Carlo und GARCH(1,1)-Modell
- Überprüfung der Annahmen und Fehlerabschätzung
- Durchführung der Bewertung
- Einfache Discount-Zertifikate
- Berechnung der Parameter
- Ergebnisse für einfache Discount-Zertifikate
- Bewertung von Quanto-Discount-Zertifikaten
- Quanto-Discount-Zertifikate auf Gold: implizite Bestimmung der Parameter
- Quanto-Discount-Zertifikate: Bestimmung der Parameter aus Zeitreihen
- Ergebnisse für Quanto-Discount-Zertifikate
- Ergebnisse und deren Genauigkeit
- Einfache Discount-Zertifikate
- Zusammenfassung
Zielsetzung und Themenschwerpunkte
Die Arbeit befasst sich mit der Bewertung von Discount-Zertifikaten und Quanto-Discount-Zertifikaten. Das Hauptziel ist es, eine umfassende empirische Analyse der Emittentenmargen durchzuführen. Der Fokus liegt auf der Anwendung des Black-Scholes-Modells sowie des GARCH(1,1)-Modells zur Bewertung dieser komplexen Finanzinstrumente.
- Bewertung von Discount-Zertifikaten
- Anwendung des Black-Scholes-Modells
- Bewertung von Quanto-Discount-Zertifikaten
- Empirische Analyse der Emittentenmargen
- GARCH(1,1)-Modell
Zusammenfassung der Kapitel
Das erste Kapitel dient als Einleitung und gibt einen Überblick über den Gegenstand der Arbeit. Kapitel 2 erläutert die Funktionsweise von Discount-Zertifikaten. In Kapitel 3 werden die Bewertung von Derivaten, insbesondere das Black-Scholes-Modell und dessen Anwendung im Kontext von Discount-Zertifikaten, detailliert behandelt. Es werden sowohl die Bewertung im ein- als auch im Zwei-Währungen-Modell betrachtet. Kapitel 4 führt die Bewertung von Discount-Zertifikaten und Quanto-Discount-Zertifikaten in der Praxis durch, wobei verschiedene Parameter und Ergebnisse diskutiert werden. Abschließend werden die Ergebnisse der Studie in Kapitel 5 zusammengefasst.
Schlüsselwörter
Discount-Zertifikate, Quanto-Discount-Zertifikate, Black-Scholes-Modell, GARCH(1,1)-Modell, Emittentenmargen, Bewertung von Derivaten, empirische Analyse, Finanzinstrumente.
Häufig gestellte Fragen
Was ist ein Discount-Zertifikat?
Ein Discount-Zertifikat ermöglicht es Anlegern, einen Basiswert unter dem aktuellen Kurs zu erwerben, wobei sie im Gegenzug nur bis zu einem bestimmten Höchstbetrag (Cap) an Kursgewinnen partizipieren.
Was unterscheidet ein Quanto-Zertifikat von einem normalen Zertifikat?
Ein Quanto-Zertifikat eliminiert das Wechselkursrisiko für Anleger, wenn der Basiswert in einer Fremdwährung gehandelt wird, indem die Währungsschwankungen abgesichert werden.
Welche Modelle werden zur Bewertung dieser Finanzprodukte herangezogen?
In der Analyse werden primär das Black-Scholes-Modell sowie das GARCH(1,1)-Modell und Monte-Carlo-Simulationen zur Preisbestimmung genutzt.
Was sind Emittentenmargen?
Emittentenmargen sind die Aufschläge bzw. Gewinnmargen, die Banken bei der Emission strukturierter Produkte wie Discount-Zertifikaten einbehalten.
Wie genau lässt sich der faire Preis eines Zertifikats bestimmen?
Die Untersuchung zeigt, dass die Unsicherheit bei der Bewertung oft in derselben Größenordnung liegt wie die errechneten Gewinnmargen der Emittenten.
- Quote paper
- Henning Struck (Author), 2018, Quanto/Discountzertifikate-Bewertung und empirische Analyse der Emittentenmargen, Munich, GRIN Verlag, https://www.grin.com/document/462515
