Ziel dieser Arbeit ist es, den Anleger an die Portfoliotheorie heranzuführen und den Portfoliomanagementprozess zu erklären. Außerdem sollen verschiedene Ansätze und Strategien des Investierens angesprochen werden.
Angefangen mit der modernen Portfoliotheorie, werden zunächst die Thesen von Markowitz und Tobin vorgestellt. Im Zuge dessen wird die Beziehung zwischen Risiko und Rendite erläutert mithilfe des Konzeptes der Kapitalmarktlinie.
Weiterhin wird auf die Wertpapierlinie und das CAPM eingegangen und die Unterschiede zwischen dem systematischen und unsystematischen Risiko werden dargestellt. Im Anschluss an den Theorieteil, wird das Portfoliomanagement definiert und verschiedene strategische Ansätze der Asset Allocation werden thematisiert. Hierbei gilt es zu unterscheiden zwischen dem aktiven und passiven Portfoliomanagement.
In einem weiteren Schritt wird dann der Prozess des Portfoliomanagements mit seinen einzelnen Stufen erklärt. Beginnend mit der Entwicklung einer Anlagepolitik geht es über die strategische und taktische Asset Allocation bis hin zur Überwachung der Anlageergebnisse. Im Zuge der Asset Allocation werden auch die verschiedenen Assetklassen kategorisiert.
Das abschließende Kapitel greift die passive und aktive Anlagestrategie auf und erläutert die Effizienzmarkthypothese, welche den beiden Ansätzen zugrunde liegt. Aufbauend auf den Erkenntnissen beider Portfoliomanagement Strategien wird dann eine Gegenüberstellung beider Managementstile vorgenommen, um die hauptsächlichen Unterscheidungsmerkmale herauszukristallisieren. Hierbei wird auf mögliche Ziele und Erwartungshaltungen der Anleger im Hinblick auf Rendite und Risiko eingegangen.
Beendet wird die Arbeit mit einem Fazit, welches sowohl die erarbeiteten Erkenntnisse zusammenfasst, als auch eine Handlungsempfehlung für verschiedene Anlegertypen beinhaltet.
Inhaltsverzeichnis
1. Einleitung
2. Portfoliotheorie
2.1 Tobin Separation
2.2 Wertpapierlinie und CAPM
3. Portfoliomanagement
3.1 Portfoliomanagementprozess: Planungsphase
3.2 Portfoliomanagementprozess: Asset Allocation
3.3 Portfoliomanagementprozess: Ausführungsphase
3.4 Portfoliomanagementprozess: Feedbackphase
4. Anlagestrategien
4.1 Passives Portfoliomanagement
4.2 Aktives Portfoliomanagement
4.3 Gegenüberstellung: aktives vs. passives Management
5. Fazit
Zielsetzung & Themen
Das Hauptziel dieser Studienarbeit ist es, Anlegern die Grundlagen der Portfoliotheorie zu vermitteln, den Portfoliomanagementprozess zu erläutern und die wesentlichen Unterschiede zwischen aktiven und passiven Anlagestrategien kritisch gegenüberzustellen.
- Moderne Portfoliotheorie nach Markowitz, Tobin und Sharpe
- Struktur des Portfoliomanagementprozesses (Planung, Ausführung, Feedback)
- Strategische versus taktische Asset Allocation
- Gegenüberstellung von aktiven und passiven Managementansätzen
- Effizienzmarkthypothese und ihre Implikationen für Anleger
Auszug aus dem Buch
3.2 Portfoliomanagementprozess: Asset Allocation
Aufbauend auf den Erkenntnissen der vorab definierten Anlagepolitik ist in einem nächsten Schritt die strategische Asset Allocation vorzunehmen. „Empirische Studien belegen, dass 90% der Performance auf die passende Gewichtung der Assets zurückzuführen ist, was die Relevanz einer professionellen Asset Allocation unterstreicht“28 Die Performance bezieht sich in diesem Zusammenhang auf die Wertentwicklung der Anlage in einem bestimmten Zeitraum.
Es sei an dieser Stelle erwähnt, dass neben der strategischen Asset Allocation auch eine taktische Asset Allocation existiert. Während bei der taktischen Variante die Kriterien zur Aufteilung des Vermögens nur einzelne Branchen und einzelne Titel umfassen, so wird bei der strategischen Sichtweise eine Verteilung auf verschiedene Asset Klassen, Länder und Währungen vorgenommen.29 Somit werden auf strategischer Ebene ganze Märkte fokussiert und nicht nur einzelne Unternehmen. Aufgrund der langfristigeren Betrachtungsweise und der umfassenderen Aufteilungskriterien, wird daher in der vorliegenden Arbeit von einer Asset Allocation aus strategischer Perspektive ausgegangen.
Angefangen mit dem ersten Schritt der Aufteilung der Assets auf unterschiedliche Anlageklassen, soll durch Diversifikation des Portfolios das Risiko für mögliche Verluste minimiert werden. Denn je weniger die einzelnen Anlagen im Portfolio miteinander korrelieren, desto geringer ist die Auswirkung des Verlustes bei einer einzelnen Position auf das gesamte Portfolio. Dieser Korrelationskoeffizient, welcher bereits in der Portfoliotheorie bei der Erklärung der Kovarianz angeführt wurde, beschreibt also, wie ähnlich sich zwei verschiedene Investments verhalten. Angestrebt wird also ein Korrelationskoeffizient zwischen zwei Anlagen, der im Idealfall -1 beträgt. Dieser Wert sagt also aus, dass sich die beiden Investments genau gegenläufig verhalten und dadurch das Risiko stark eingegrenzt wird.30
Zusammenfassung der Kapitel
1. Einleitung: Beschreibt die Motivation zur Auseinandersetzung mit Portfoliomanagement aufgrund vergangener Marktphasen und definiert das Ziel der Arbeit.
2. Portfoliotheorie: Erläutert die theoretischen Grundlagen des Risikos, der Diversifikation und Modelle wie die Tobin-Separation und das CAPM.
3. Portfoliomanagement: Detailliert den Prozess des Portfoliomanagements von der Planung über die Asset Allocation bis hin zur Ausführung und Feedbackphase.
4. Anlagestrategien: Untersucht die Unterschiede zwischen aktivem und passivem Management unter Berücksichtigung der Effizienzmarkthypothese und verschiedenen Anlagetechniken.
5. Fazit: Fasst die Ergebnisse zusammen und bietet Orientierungshilfen bei der Wahl der Anlagestrategie für unterschiedliche Anlegertypen.
Schlüsselwörter
Portfoliomanagement, Portfoliotheorie, Asset Allocation, Aktives Management, Passives Management, Diversifikation, Risiko, Rendite, Markteffizienz, Effizienzmarkthypothese, Benchmark, Rebalancing, Tracking Error, Kapitalmarktlinie, Anlagestrategie
Häufig gestellte Fragen
Worum geht es in dieser Arbeit grundsätzlich?
Die Arbeit behandelt die Möglichkeiten und Grenzen von aktivem gegenüber passivem Portfoliomanagement im Kontext der modernen Portfoliotheorie.
Was sind die zentralen Themenfelder?
Zentrale Themen sind die Portfoliotheorie, der Prozess des Portfoliomanagements, die Asset Allocation und ein Vergleich der Managementstile.
Was ist das primäre Ziel der Arbeit?
Das Ziel ist es, Anleger an die Grundlagen der Theorie und den Prozess des Managements heranzuführen sowie eine Entscheidungshilfe für verschiedene Strategien zu bieten.
Welche wissenschaftliche Methode wird verwendet?
Es handelt sich um eine theoretische Auseinandersetzung, die auf existierender Literatur, Modellen (z.B. CAPM) und empirischen Erkenntnissen zur Markteffizienz basiert.
Was wird im Hauptteil behandelt?
Der Hauptteil gliedert sich in theoretische Grundlagen, den konkreten Ablauf des Managementprozesses und eine detaillierte Analyse der aktiven und passiven Strategien.
Welche Schlüsselwörter charakterisieren die Arbeit?
Die Arbeit fokussiert auf Portfoliomanagement, Asset Allocation, Risiko-Rendite-Verhältnis, Effizienzmarkthypothese und Benchmark-Vergleiche.
Welche Rolle spielt die Effizienzmarkthypothese für den Vergleich der Strategien?
Sie bildet den theoretischen Ankerpunkt: Während passives Management von effizienten Märkten ausgeht, basiert aktives Management auf der Annahme von Marktineffizienzen.
Warum ist das Rebalancing ein wichtiger Bestandteil des Portfoliomanagementprozesses?
Es dient dazu, das ursprüngliche Risiko-Rendite-Profil des Portfolios wiederherzustellen, welches sich durch unterschiedliche Wertentwicklungen der Assetklassen verschieben kann.
- Citar trabajo
- Alexander Günther Socorro (Autor), 2018, Aktives versus passives Portfoliomanagement. Möglichkeiten und Grenzen, Múnich, GRIN Verlag, https://www.grin.com/document/463886
