Diese Bachelorarbeit untersucht, ob Unterschiede zwischen kurz- und langfristigen Kredit-Ratings die Wahl zwischen kurz- und langfristigem Fremdkapital erklären können. Wichtig dabei ist, dass es nicht um die Ratings selbst geht, sondern um die Unterschiede zwischen den Fristigkeiten. Untersucht werden dabei nordamerikanische und kanadische Unternehmen zwischen 1991 und 2016.
Kreditratings werden von Ratingagenturen erstellt, um die Bonität eines Unternehmens zu bewerten. Das Rating kann die Kosten für Fremdkapitalfinanzierung eines Unternehmens erheblich beeinflussen, da bei einer negativen Bonitätsbewertung oftmals ein höherer Risikoaufschlag von Kreditgebern erwartet wird, um das vom Rating indizierte höhere Risiko eines Zahlungsausfalls zu kompensieren. Umgekehrt kann ein besonders gutes Rating den Risikoaufschlag und somit die Finanzierungskosten senken.
Es ist mittlerweile empirisch belegt, dass Kreditratings einen direkten Einfluss auf die Kapitalstrukturentscheidungen von Managern haben. Weiterhin existieren aber auch verschiedene Ratings derselben Ratingagentur für denselben Emittenten. Diese unterscheiden sich in ihrer Fristigkeit; sie geben eine Einschätzung über die kurz- und die langfristige Bonität ab. Häufig sind diese Bewertungen identisch. Weichen diese Ratings jedoch voneinander ab, können sich auch die kurz- und langfristigen Fremdkapitalkosten über den Einfluss der Zinsstrukturkurve hinaus unterscheiden. Durch diese Differenzen in den Finanzierungskosten können sich Anreize für das Management ergeben, die Kapitalstrukturen anzupassen und so die Wahl zwischen kurz- und langfristigem Fremdkapital zu beeinflussen.
Inhaltsverzeichnis
1 Einführung
2 Kreditratings
3 Aktueller Forschungsstand und Hypothesenformulierung
3.1 Aktueller Forschungstand
3.2 Ausarbeitung der Forschungsfrage
4 Daten und Methoden
4.1 Daten
4.2 Methodik
5 Ergebnisse
5.1 Deskriptive Statistik
5.2 Multivariate Analyse
5.3 Diskussion
6 Zusammenfassung
Zielsetzung und thematische Schwerpunkte
Die Arbeit untersucht, ob Unterschiede zwischen kurz- und langfristigen Kredit-Ratings die Wahl zwischen kurz- und langfristiger Fremdkapitalaufnahme von nordamerikanischen Unternehmen beeinflussen. Dabei wird analysiert, ob eine Korrelation zwischen der Ratingdifferenz und der Fristigkeitsstruktur der aufgenommenen Schulden besteht.
- Einfluss von Kredit-Ratings auf die Kapitalstruktur
- Vergleich von kurzfristigen und langfristigen Kredit-Ratings
- Determinanten der Fremdkapitalfristigkeit (z. B. Unternehmensgröße, Wachstumsmöglichkeiten)
- Empirische Paneldatenanalyse nordamerikanischer Unternehmen (1991–2016)
- Überprüfung der Zusammenhänge mittels Fixed-Effects-Modellen
Auszug aus dem Buch
3.1 Aktueller Forschungstand
Im Folgenden sollen einige theoretische Ansätze angeführt werden, welche die Fristigkeit der Fremdkapitalstrukturen erklären können.
Im Rahmen der Vertragskostentheorie können die Wachstumsmöglichkeiten eines Unternehmens als Investmentoptionen betrachtet werden, dessen Wert von ihrer Ausführungswahrscheinlichkeit abhängt. Bei einem hohen Schuldenstand kann es zum Unterinvestitionsproblem kommen. Dabei werden Projekte mit positivem Kapitalwert nicht durchgeführt, da das Risiko hauptsächlich den Eigenkapitalgebern zufällt, während die Erträge den Fremdkapitalgebern zufallen, sodass die Eigenkapitalgeber keine risikoangepasste Verzinsung erhalten. Dadurch werden diese in solchen Fällen gegen die Durchführung des Projekts stimmen. Mit mehr möglichen Projekten steigt die Anzahl der Konflikte über die Durchführung selbiger. Nach Meyers kann dieses Problem auf verschiedene Arten adressiert werden. Zum einen durch eine Reduzierung des Fremdkapitalanteils und durch restriktive Vertragsbedingungen. Zuletzt durch eine Laufzeitreduzierung der Schulden, denn wenn diese vor Ausführung der Wachstumsoption fällig werden, beeinflussen sie die Entscheidung nicht mehr.
Zusammenfassung der Kapitel
1 Einführung: Die Einleitung erläutert die Relevanz von Kredit-Ratings für die Kapitalkosten und definiert das Ziel, den Einfluss von Ratingdifferenzen auf die Wahl der Fremdkapitalfristigkeit zu untersuchen.
2 Kreditratings: Dieses Kapitel definiert Kreditratings als Qualitätssignal und erläutert die Unterschiede zwischen kurz- und langfristigen Ratings basierend auf verschiedenen Informationsbedürfnissen.
3 Aktueller Forschungsstand und Hypothesenformulierung: Es werden theoretische Ansätze zur Fremdkapitalfristigkeit diskutiert und die Forschungsfrage aus empirischen Vorstudien abgeleitet.
4 Daten und Methoden: Dieses Kapitel beschreibt den verwendeten Datensatz nordamerikanischer Unternehmen sowie das angewandte Fixed-Effects-Regressionsmodell.
5 Ergebnisse: Die Ergebnisse präsentieren die deskriptive Statistik der Ratingdifferenzen sowie die Regressionsanalysen, welche den Einfluss der Ratings auf die Fremdkapitalstruktur prüfen.
6 Zusammenfassung: Die Arbeit schließt mit dem Fazit, dass Ratingunterschiede zwar einen signifikanten Einfluss auf die Wahl der Fristigkeit haben, aber durch andere Faktoren stärker überlagert werden.
Schlüsselwörter
Kredit-Ratings, Fremdkapital, Kapitalstruktur, Fristigkeit, Fixed-Effects-Modell, Ratingdifferenz, Unternehmensfinanzierung, Paneldaten, Bonität, Schuldenquote, Vertragskostentheorie, Unternehmensrisiko
Häufig gestellte Fragen
Worum geht es in dieser Bachelorarbeit grundsätzlich?
Die Arbeit untersucht den Zusammenhang zwischen der Differenz von kurz- und langfristigen Kredit-Ratings und der Entscheidung eines Unternehmens, Fremdkapital kurz- oder langfristig aufzunehmen.
Welche zentralen Themenfelder werden behandelt?
Die zentralen Themen sind Kapitalstrukturtheorien, die Rolle von Ratingagenturen, der Einfluss von Bonitätsbewertungen auf Finanzierungsentscheidungen und die empirische Überprüfung mittels ökonometrischer Modelle.
Was ist das primäre Ziel der Untersuchung?
Das Ziel ist herauszufinden, ob Unterschiede zwischen kurz- und langfristigen Ratings (Ratingdifferenz) die Wahl der Fremdkapitalfristigkeit erklären können.
Welche wissenschaftliche Methode kommt zum Einsatz?
Es wird eine quantitative Paneldatenanalyse unter Verwendung von Fixed-Effects-Modellen durchgeführt, um unbeobachtete Unternehmenseffekte zu kontrollieren.
Was wird im Hauptteil der Arbeit behandelt?
Im Hauptteil werden theoretische Grundlagen (wie die Vertragskostentheorie), die Datengrundlage (COMPUSTAT, CRSP), die methodische Vorgehensweise und die Interpretation der Regressionsergebnisse dargelegt.
Welche Schlüsselwörter charakterisieren die Untersuchung?
Die Arbeit lässt sich durch Begriffe wie Kredit-Ratings, Kapitalstruktur, Fristigkeitsstruktur, Ratingdifferenz und Fixed-Effects-Modell charakterisieren.
Warum wird ein Fixed-Effects-Modell verwendet?
Das Modell wird verwendet, um zeitkonstante, unternehmensspezifische Heterogenität (wie z. B. das Management-Verhalten) zu kontrollieren, die mit den erklärenden Variablen korreliert sein könnte.
Welche Rolle spielt die Ratingdifferenz bei den Ergebnissen?
Die Analyse zeigt, dass die Ratingdifferenz zwar einen signifikanten Einfluss hat, aber aufgrund niedriger Koeffizienten und Modellaussagekraft keinen alleinigen, ausschlaggebenden Faktor darstellt.
- Citation du texte
- Alexander Ernst (Auteur), 2017, Erklären Unterschiede zwischen kurz- und langfristigen Kredit-Ratings die Wahl zwischen kurz- und langfristigem Fremdkapital?, Munich, GRIN Verlag, https://www.grin.com/document/491396
