Svako trgovačko društvo ima jedinstven životni ciklus. Tijekom životnog ciklusa trgovačka društva bilježe uspjehe, ali i neuspjehe ovisno o raznim čimbenicima koji utječu na njihovo poslovanje. Stanja poput financijskih poteškoća, ogluhe ili stečaja predstavljaju fundamentalne razine životnog ciklusa trgovačkog društva. Svrha rada je prikazati financijsko restrukturiranje trgovačkog društva u poslovnim problemima na primjeru Agrokor grupe. U radu se analiziralo poslovanje Agrokor grupe od 2007. do 2017. godine, odnosno podijeljeno je u analizu poslovanja prije izvanredne uprave te pri postupku izvanredne uprave. Karakteristike poslovanja Agrokor grupe prije postupka izvanredne uprave su: niska likvidnost i negativan radni kapital u cijelom promatranom razdoblju, produženo plaćanje obveza dobavljačima u rasponu od 110 do 211 dana odnosno prosječno 156 dana, povećanje zaduženosti i visoka zaduženost te insolventnost u 2016. godini, solidna aktivnost Grupe, pozitivna profitabilnost do 2015. godine. Dolaskom izvanrednog povjerenika utvrđeno je neodgovarajuće korporativno upravljanje, a rezultati revizije pokazuju kako su utvrđene računovodstvene nepravilnosti i potencijalne protuzakonite radnje. Utvrđene tražbine iznosile su 31,04 milijardi kuna, a osporene tražbine 10,4 milijardi kuna. Grupa je uzela financijski aranžman u iznosu od 1,06 milijardi eura sa statusom najstarije tražbine. Uz navedeno ističe se složena struktura tražbina. Uvažavajući sve navedeno, financijsko restrukturiranje Grupe je moguće uz novu korporativnu strukturu, novu kapitalnu strukturu, alociranje financijskih instrumenata dionicima. Povrat vjerovnicima definirao se je modelom prioriteta subjekata. Vrijednost u Grupi raspodijelila se među dionicima na temelju njihovih zakonskih prava, odnosno rangu temeljem modela. Naplaćena vrijednost svake tražbine određuje udio ukupne raspodjeljive vrijednosti koju ona treba primiti. Nakon toga odredilo se koliko depozitarnih potvrda i zamjenjivih obveznica dobiva svaki vjerovnik.
Sadržaj
1. Uvod
2. Teorijska podloga i prethodna istraživanja
2.1 Financijske poteškoće
2.1.1. Razine i vrste poslovnih teškoća
2.1.2. Uzroci financijskih poteškoća
2.1.3. Otklanjanje financijskih poteškoća
2.2. Tehnike i modeli predviđanja stečaja
2.2.1. Financijski omjeri
2.2.2. Diskriminacijska analiza
2.2.3. Linearni model vjerojatnosti
2.2.5. Logit model
2.3. Restrukturiranje trgovačkih društava
2.3.1. Scenariji restrukturiranja
2.3.2. Sudionici u procesu restrukturiranja
2.3.3. Faze procesa restrukturiranja
2.3.4. Prednosti restrukturiranja trgovačkog društva
2.3.5. Operativno restrukturiranje
2.3.6. Financijsko restrukturiranje
2.3.7. Tehnike restrukturiranja
2.4. Stečajni zakon
2.4.1. Zadaci i ciljevi stečajnog zakona
2.4.2. Trošak stečaja
2.4.3. Primjer dobrog stečajnog zakona – Singapur
3. Opis istraživanja i rezultati istraživanja
3.1. Regulacija stečaja u Republici Hrvatskoj
3.1.1. Stečajni zakon u Republici Hrvatskoj
3.1.2. Zakon o postupku izvanredne uprave u trgovačkim društvima od sistemskog značaja za Republiku Hrvatsku
3.2. Osnovne informacije i karakteristike poslovanja Agrokor grupe prije postupka izvanredne uprave
3.2.1. Struktura Agrokor grupe
3.2.2. Pokazatelji poslovanja Agrokor grupe u razdoblju od 2007. do 2016. godine
3.2.3. Analiza uspješnosti poslovanja Agrokor grupe na temelju modela predviđanja poslovnih poteškoća
3.3. Uvođenje izvanredne uprave i pogrešno prikazane transakcije Agrokor grupe u financijskim izvještajima prethodnog razdoblja
3.4. Poslovanje Agrokor grupe pri postupku izvanredne uprave
3.5. Troškovi poslovanja i izvanredne uprave
3.6. Analiza duga
3.6.1. Analiza duga na dan 31.12.2016. godine
3.6.2. Analiza duga i tražbina za vrijeme postupka izvanredne uprave
4. Rasprava
4.1. Restrukturiranje Agrokor grupe
4.2. Model određivanja redoslijeda namirenja subjekata
4.3. Financijsko restrukturiranje Agrokor grupe
5. Zaključak
Ciljevi i tematska područja
Cilj ovog rada je prikazati proces financijskog restrukturiranja trgovačkog društva koje se suočava s poslovnim poteškoćama, s posebnim fokusom na primjer Agrokor grupe, analizirajući poslovanje prije i tijekom postupka izvanredne uprave radi utvrđivanja ključnih uzroka krize i mehanizama sanacije.
- Analiza životnog ciklusa trgovačkog društva i uzroka financijskih poteškoća.
- Primjena tehnika i modela za predviđanje stečaja na konkretnom poslovnom primjeru.
- Evaluacija procesa restrukturiranja i uloga zakonskih okvira u upravljanju krizom.
- Analiza financijskih pokazatelja Agrokor grupe u razdoblju 2007. – 2017. godine.
- Prikaz modela namirenja vjerovnika i restrukturiranja duga u izvanrednoj upravi.
Auszug aus dem Buch
Financijske poteškoće
Nekoliko je definicija financijskih poteškoća. Chandrashekar (2008) pod financijskom poteškoćom smatra stanje trgovačkog društva koje se pogorša u tolikoj mjeri u kojoj ne može ispuniti svoje financijske obveze dok se prvim signalima financijskih poteškoća uobičajeno smatra kršenje ugovora s dobavljačima te neisplata dividendi.
Drescher (2013) smatra kako financijske poteškoće zahtijevaju klasifikaciju. On definira korporativnu krizu kao neželjeni proces ograničenog trajanja i kontrole koji može dovesti do neželjenih ishoda. Korporativna kriza predstavlja značajnu i kontinuiranu prijetnju normalnom poslovanju trgovačkog društva ili ga čini nemogućim. Navedeno ima nepovoljni učinak na dominantne ciljeve trgovačkog društva čije neispunjenje stavlja u opasnost egzistenciju i neovisno poslovanje trgovačkog društva.
Ratner (2009) poteškoće dijeli na operativne i financijske.
Operativne poteškoće mogu nastati zbog nekih razloga, primjerice konkurencije drugih trgovačkih društava, konkurencije proizvoda koji su supstituti, odlazak ključnih zaposlenika te menadžmenta, dramatične promjene sirovina (kvaliteta i dostupnost), promjene strukture troškova koji se ne mogu prebaciti na potrošače ili promjene u potražnji za proizvodima ili uslugama. Navedeno ima financijske učinke poput smanjenja prihoda radi gubitka tržišnog udjela. Ukoliko trgovačko društvo u poteškoćama nije u mogućnosti identificirati uzroke operativnih poteškoća i smanjiti troškove te povećati prihode i kapital (ili napraviti kombinaciju navedenog), trgovačko društvo će u bliskoj budućnosti iskusiti financijske poteškoće i ovisno o kontinuiranosti poteškoća insolventnost.
Sažetak poglavlja
1. Uvod: Objašnjava životni ciklus trgovačkog društva i definira svrhu rada kroz prikaz financijskog restrukturiranja Agrokor grupe.
2. Teorijska podloga i prethodna istraživanja: Daje pregled definicija financijskih poteškoća, tehnika predviđanja stečaja te metodologije restrukturiranja trgovačkih društava.
3. Opis istraživanja i rezultati istraživanja: Analizira specifične pokazatelje poslovanja Agrokor grupe, primjenjuje modele predviđanja poteškoća i opisuje provedbu izvanredne uprave.
4. Rasprava: Sintetizira rezultate analize Agrokor grupe, razmatra plan restrukturiranja i primijenjene modele namirenja vjerovnika.
5. Zaključak: Rezimira nalaze o uzrocima krize Agrokor grupe i ističe važnost pravovremene identifikacije poslovnih problema.
Ključne riječi
financijske poteškoće, stečaj, financijsko restrukturiranje, Agrokor grupa, izvanredna uprava, likvidnost, insolventnost, radni kapital, pokazatelji poslovanja, namirenje vjerovnika, nagodba, korporativno upravljanje, poslovni ciklus, revizija, održivost.
Häufig gestellte Fragen
O čemu se u ovom radu radi?
Rad analizira fenomen financijskog restrukturiranja trgovačkog društva u poslovnim problemima, koristeći Agrokor grupu kao studiju slučaja.
Koja su glavna područja koja se istražuju?
Ključna područja uključuju uzroke financijskih poteškoća, metode predviđanja stečaja, zakonski okvir izvanredne uprave u Hrvatskoj te detaljnu analizu poslovanja i strukture duga Agrokora.
Koji je primarni cilj ovog istraživanja?
Cilj je prikazati financijsko restrukturiranje poduzeća u krizi, identificirati uzroke koji su doveli do postupka izvanredne uprave te analizirati učinkovitost primijenjenih modela sanacije.
Koje se znanstvene metode koriste?
Rad koristi deskriptivnu analizu, financijsku analizu (pokazatelji likvidnosti, zaduženosti, profitabilnosti) te primjenu modela za predviđanje poslovnih poteškoća.
Što se obrađuje u glavnom dijelu rada?
Glavni dio obuhvaća teorijsku podlogu, pravnu regulativu stečaja, detaljnu analizu poslovanja Agrokor grupe prije i tijekom izvanredne uprave te prikaz strukture tražbina i nagodbe.
Koje ključne riječi najbolje opisuju rad?
Rad se može okarakterizirati ključnim pojmovima poput financijskih poteškoća, stečaja, restrukturiranja, insolventnosti i izvanredne uprave.
Što je pokazala analiza financijskih izvještaja Agrokora?
Analiza je otkrila nisku likvidnost, negativan radni kapital, visoku zaduženost i računovodstvene nepravilnosti koje su prethodile uvođenju izvanredne uprave.
Kako funkcionira model namirenja vjerovnika u Agrokoru?
Model koristi EPM (Entity Priority Model) za klasifikaciju vjerovnika i određivanje prioriteta namirenja na temelju pravne osnove i osiguranja tražbina.
- Quote paper
- MA Drago Dević (Author), 2018, Financijsko restrukturiranje trgovačkog društva u poslovnim problemima, Munich, GRIN Verlag, https://www.grin.com/document/507542
