Immer mehr Unternehmen und Banken finanzieren sich direkt am Kapitalmarkt über die Verbriefung ihrer Aktiva. Sie poolen Forderungen und emittieren Wertpapiere, die durch die Zahlungsströme des Forderungspools besichert sind (ABS). Bei der Verbriefung von Krediten und Anleihen in Collateralized Debt Obligations (CDOs) wird die Transaktion standardmäßig strukturiert, wodurch Tranchen mit unterschiedlicher Seniorität entstehen. Mit Hilfe eines vollkommenen Kapitalmarkts ist diese Tatsache nicht zu erklären. Dennoch wächst der Markt für CDOs mit sehr hohen Wachstumsraten. Warum ist das Poolen und Tranchieren von Cash Flows also offensichtlich vorteilhaft? Der Autor Alexander Birmili zeigt Ansätze auf, die das Poolen von Assets und das aktive Tranchieren von Zahlungsströmen bei einer CDO-Transaktion als ökonomisch vorteilhafte Methoden begründen. Er geht auf die wesentlichen Eigenschaften von CDOs, die verschiedenen Arten von Transaktionen und Motive zu deren Durchführung ein. Anschließend stellt der Autor Modelle vor, die Poolen und Tranchieren als optimale Vertragsbestandteile induzieren. Das Buch bietet Wissenschaftlern wie Praktikern anhand der breit gefächerten Informationen und Quellen einen schnellen und umfassenden Einstieg in dieses sehr aktuelle Themengebiet. Entscheidungsträgern werden die Wirkungsweisen und Mechanismen einer CDO-Transaktion vermittelt.
Inhaltsverzeichnis
- 1 Einleitung
- 1.1 Problemstellung
- 1.2 Gang der Untersuchung
- 2 Grundlagen von Collateralized Debt Obligations (CDOs)
- 2.1 Eigenschaften von CDOs
- 2.1.1 Grundprinzip einer Verbriefung
- 2.1.2 CDOs: Spezielle Asset Backed Securities
- 2.2 Arten von CDO-Transaktionen
- 2.2.1 Balance Sheet vs. Arbitrage
- 2.2.2 Cash vs. Synthetisch
- 2.3 Strukturvarianten
- 2.3.1 Pass Through
- 2.3.2 Pay Through
- 2.4 Motivation für CDOs
- 2.4.1 Arbitrage
- 2.4.2 Regulierung
- 2.4.3 Refinanzierung
- 2.4.4 Risikomanagement
- 3 Poolen und Tranchieren bei asymmetrischer Informationsverteilung
- 3.1 Informationsökonomische Aspekte von Kreditverbriefungen
- 3.2 Poolen als optimaler Vertragsbestandteil – DeMarzo (2005)
- 3.2.1 Modellaufbau
- 3.2.2 Lösung für einen Originator mit privaten Informationen
- 3.2.3 Lösung für einen Originator ohne private Informationen
- 3.2.4 Zusammenfassung und Interpretation der Ergebnisse
- 3.3 Poolen und Tranchieren als optimale Vertragsbestandteile
- 3.3.1 Bei Emission - Boot und Thakor (1993)
- 3.3.1.1 Modellaufbau
- 3.3.1.2 Lösung des Modells
- 3.3.1.3 Zusammenfassung und Ergebnisinterpretation
- 3.3.2 Im Sekundärmarkt – Gorton und Pennacchi (1990)
- 3.3.2.1 Modellaufbau
- 3.3.2.2 Lösung des Modells
- 3.3.2.3 Zusammenfassung und Ergebnisinterpretation
- 3.4 Poolen und Tranchieren: Empirische Erkenntnisse
- 4 Zusammenfassung und Ausblick
Zielsetzung und Themenschwerpunkte
Diese Arbeit untersucht die Vorteile des Poolens und Tranchierens von Wertpapieren, insbesondere im Kontext von Collateralized Debt Obligations (CDOs). Sie analysiert die zugrundeliegenden ökonomischen Prinzipien und untersucht verschiedene Modelle, die diese Prozesse beschreiben. Ein Schwerpunkt liegt auf der Rolle asymmetrischer Informationsverteilung.
- Grundlagen und Eigenschaften von CDOs
- Modellierung des Poolens und Tranchierens unter Informationsasymmetrie
- Analyse verschiedener ökonomischer Modelle zu CDOs
- Bewertung der empirischen Erkenntnisse zum Thema
- Motivation für den Einsatz von CDOs
Zusammenfassung der Kapitel
1 Einleitung: Dieses Kapitel führt in die Thematik der Arbeit ein, beschreibt die Problemstellung, nämlich die Untersuchung der Vorteilhaftigkeit des Poolens und Tranchierens von Wertpapieren, und skizziert den Aufbau und den Ablauf der Untersuchung. Es dient als Grundlage für die folgenden Kapitel, die sich eingehender mit den theoretischen und empirischen Aspekten befassen.
2 Grundlagen von Collateralized Debt Obligations (CDOs): Dieses Kapitel liefert eine detaillierte Einführung in die Funktionsweise von CDOs. Es erklärt das Grundprinzip der Verbriefung, differenziert zwischen verschiedenen Arten von CDO-Transaktionen (Balance Sheet vs. Arbitrage, Cash vs. Synthetisch) und Strukturvarianten (Pass-Through, Pay-Through). Zusätzlich werden die verschiedenen Motivationsfaktoren für den Einsatz von CDOs, wie Arbitragemöglichkeiten, Regulierungsaspekte, Refinanzierung und Risikomanagement, umfassend erläutert. Das Kapitel legt somit das notwendige Fundament für das Verständnis der komplexen Zusammenhänge, die in den folgenden Kapiteln analysiert werden.
3 Poolen und Tranchieren bei asymmetrischer Informationsverteilung: Das Kernstück der Arbeit. Dieses Kapitel analysiert die Auswirkungen asymmetrischer Informationsverteilung auf das Poolen und Tranchieren von Wertpapieren. Es untersucht verschiedene ökonomische Modelle (DeMarzo, Boot und Thakor, Gorton und Pennacchi) , die die Optimierung dieser Prozesse unter Berücksichtigung privater Informationen bei den Emittenten beleuchten. Die Modelle werden detailliert vorgestellt und ihre Ergebnisse interpretiert. Darüber hinaus werden empirische Erkenntnisse zur Effizienz des Poolens und Tranchierens präsentiert. Zusammenfassend bietet dieses Kapitel eine umfassende Auseinandersetzung mit den ökonomischen Implikationen des Themas unter Berücksichtigung der Informationsasymmetrie.
Häufig gestellte Fragen (FAQ) zu: Analyse des Poolens und Tranchierens von Wertpapieren im Kontext von Collateralized Debt Obligations (CDOs)
Was ist der Gegenstand dieser Arbeit?
Diese Arbeit analysiert die Vorteile des Poolens und Tranchierens von Wertpapieren, insbesondere im Kontext von Collateralized Debt Obligations (CDOs). Ein Schwerpunkt liegt auf der Rolle asymmetrischer Informationsverteilung und der Modellierung dieser Prozesse.
Welche Themen werden behandelt?
Die Arbeit behandelt die Grundlagen und Eigenschaften von CDOs, verschiedene Modelle zur Beschreibung des Poolens und Tranchierens unter Informationsasymmetrie, die Analyse verschiedener ökonomischer Modelle zu CDOs, die Bewertung empirischer Erkenntnisse und die Motivation für den Einsatz von CDOs.
Welche Arten von CDO-Transaktionen werden unterschieden?
Es wird zwischen Balance Sheet und Arbitrage CDOs sowie Cash und synthetischen CDOs unterschieden.
Welche Strukturvarianten von CDOs werden erläutert?
Die Arbeit beschreibt Pass-Through und Pay-Through Strukturen.
Welche ökonomischen Modelle werden analysiert?
Die Arbeit analysiert die Modelle von DeMarzo (2005), Boot und Thakor (1993) und Gorton und Pennacchi (1990) um das Poolen und Tranchieren unter asymmetrischer Informationsverteilung zu modellieren.
Welche Motivationsfaktoren für den Einsatz von CDOs werden genannt?
Arbitragemöglichkeiten, Regulierungsaspekte, Refinanzierung und Risikomanagement werden als Motivationsfaktoren für den Einsatz von CDOs genannt.
Wie ist die Arbeit strukturiert?
Die Arbeit gliedert sich in eine Einleitung, ein Kapitel zu den Grundlagen von CDOs, ein Kernkapitel zum Poolen und Tranchieren unter asymmetrischer Informationsverteilung, und eine Zusammenfassung mit Ausblick.
Was ist das Kernstück der Arbeit?
Das Kernstück der Arbeit ist die Analyse der Auswirkungen asymmetrischer Informationsverteilung auf das Poolen und Tranchieren von Wertpapieren anhand verschiedener ökonomischer Modelle und empirischer Erkenntnisse.
Wo finde ich eine detaillierte Übersicht der Kapitel?
Eine detaillierte Zusammenfassung der einzelnen Kapitel ist im Dokument enthalten, welche die Problemstellung, die Methodik und die wichtigsten Ergebnisse jedes Kapitels beschreibt.
Für wen ist diese Arbeit gedacht?
Diese Arbeit ist für akademische Zwecke gedacht und dient der Analyse von Themen im Zusammenhang mit CDOs und Wertpapierverbriefungen auf strukturierte und professionelle Weise.
- Citation du texte
- Alexander Birmili (Auteur), 2006, Collateralized Debt Obligations - Ist das Poolen und Tranchieren von Wertpapieren vorteilhaft?, Munich, GRIN Verlag, https://www.grin.com/document/63057
