Durch die geplante baldige Einführung von G-REITs bzw. German Real Estate Investment Trusts taucht der Begriff REIT seit einigen Monaten vermehrt nicht nur in Fachzeitschriften auf, sondern findet auch immer häufiger seinen Weg in die Tagespresse, nicht zuletzt durch das zunehmende Interesse der deutschen Finanzwelt.
Jedoch ist nur den Allerwenigsten bekannt, was im Detail hinter dieser Anlageform steckt. Dies liegt vor allem daran, dass es sich hierbei um eine in den USA entwickelte Anlageform handelt und eine Verbreitung in anderen Ländern erst seit einigen Jahren verstärkt zu beobachten ist.
Anhand dieser Arbeit soll nun versucht werden, die Entstehung und Entwicklung von Real Estate Investment Trusts, die seit den 1960ern offiziell in den USA existieren, zu untersuchen und zu beschreiben. Aus dieser historischen Betrachtung heraus, können sich dem Leser evtl. auch die Beweggründe für eine Einführung in Deutschland und die sich daraus ergebenden positiven Effekte erschließen. Da REITs ursprünglich in den USA entwickelt wurden und dort auch nach wie vor ihre Verbreitung am Größten ist, soll konkret mit einer Beschreibung ihrer dortigen rechtlichen und organisatorischen Rahmenbedingungen und Strukturen begonnen werden. Dies beinhaltet auch einen Einblick in ihre bevorzugten Immobilienanlagearten.
Der darauf folgende Abschnitt beschäftigt sich im Detail mit der Entstehungsgeschichte und der historischen Entwicklung einschließlich der Performanceentwicklung von REITs in den USA und stellt somit auch den zentralen Punkt dieser Arbeit dar.
Durch die vielfach positiven Erfahrungen mit US-REITs haben etliche andere Nationen, jedoch verstärkt erst seit den letzten 10-15 Jahren, begonnen, eigene REIT-Regimes zu entwickeln und umzusetzen. Diese bisher global bestehenden Regimes sollen im Abschnitt 4 dargestellt werden, wobei auf die in Europa existierenden Strukturen detaillierter eingegangen wird. Zudem erfolgt eine kurze Darstellung der REIT-Einführungsbestrebungen von Großbritannien und Deutschland.
Abschließend wird versucht, einen kurzen Ausblick auf die mögliche weitere Entwicklung des gesamten REIT-Sektors zu geben.
Inhaltsverzeichnis
1. Problemstellung und Gang der Untersuchung
2. Der Real Estate Investment Trust
2.1 Was sind REITs
2.2 Rechtliche und organisatorische Voraussetzungen
2.3 Arten von REITs
2.3.1 Equity REITs
2.3.2 Mortgage-REITs
2.3.3 Hybrid REITs
2.4 Besondere Organisationsstrukturen
2.4.1 Umbrella Partnership REIT (UPREIT)
2.4.2 Down-REITs
2.5 Immobilienanlagearten
2.5.1 Unbebautes Land (Raw Land)
2.5.2 (Einzel-) Handel
2.5.3 Wohnimmobilien und Hotels
2.5.4 Industrie- und Büroimmobilien
2.5.5 Spezial- und Nischenprodukte
3. REITs in den USA
3.1 Der historische Verlauf der Entwicklung
3.1.1 Die Vorläufer des REIT
3.1.2 Der erste REIT-Zyklus: Boom, Krise, Erholung
3.1.2.1 Die Geburtsstunde des Real Estate Investment Trust
3.1.2.2 Der erste REIT-Boom
3.1.2.3 Die Mortgage-REIT-Krise
3.1.2.4 Der Tax Reform Act von 1976
3.1.2.5 Der Economic Recovery Tax Act 1981 und Immobilienboom
3.1.3 Der zweite REIT-Zyklus: Boom, Krise, Erholung
3.1.3.1 Der zweite REIT-Boom
3.1.3.2 Der Tax Reform Act von 1986
3.1.3.3 Die große Immobilien-Krise
3.1.3.4 Die Erholung des REIT-Marktes
3.1.4 Der dritte REIT-Zyklus: Boom, Krise, Erholung
3.1.4.1 Der dritte REIT-Boom und die neue oder moderne REIT-Ära
3.1.4.2 Der Omnibus Budget Reconciliation Act von 1993
3.1.4.3 Erholungsphase und Konsolidierung
3.1.4.4 Der REIT Simplification Act von 1997
3.1.5 Der vierte REIT-Zyklus: Boom, Krise und sprunghafte Erholung
3.1.5.1 Der vierte REIT-Boom
3.1.5.2 Erneute Konsolidierung bei gleichzeitigem High-tech-Boom
3.1.5.3 Der REIT Modernization Act
3.1.6 REITs im 21. Jahrhundert
3.1.6.1 Der fünfte REIT-Boom
3.1.6.2 Der REIT Improvement Act
3.1.6.3 Der Status Quo
3.2 Performance
3.2.1 Performance und Return
3.2.2 Risiko und Korrelationen
3.2.3 Dividenden
4.Globale Entwicklung auf dem REIT-Sektor
4.1 Allgemeiner Überblick über den globalen Immobilienmarkt
4.2 Nordamerika (ohne USA), Asien und Pazifikraum
4.2.1 Australien
4.2.2 Kanada
4.2.3 Japan
4.2.4 Südkorea
4.2.5 Singapur
4.2.6 Hongkong
4.2.7 Taiwan
4.2.8 Malaysia
4.3 Europa
4.3.1 Bestehende REIT-Strukturen
4.3.1.1 Niederlande
4.3.1.2 Belgien
4.3.1.3 Frankreich
4.3.2 Entstehende REIT-Strukturen
4.3.2.1 Großbritannien
4.3.2.2 Deutschland
5. Mögliche Entwicklungstendenzen
Zielsetzung & Themen
Diese Diplomarbeit befasst sich mit der Entstehung und der historischen Entwicklung von Real Estate Investment Trusts (REITs), wobei der Fokus insbesondere auf der Entwicklung in den USA liegt, um daraus Erkenntnisse für eine mögliche Einführung in Deutschland abzuleiten. Die Forschungsfrage zielt darauf ab, die rechtlichen und organisatorischen Rahmenbedingungen sowie die Performance-Entwicklung dieser Anlageklasse umfassend zu analysieren.
- Historische Entstehung und Entwicklung von REITs in den USA seit den 1960er Jahren
- Strukturelle und rechtliche Rahmenbedingungen für REIT-Gesellschaften
- Detaillierte Analyse verschiedener REIT-Arten (Equity, Mortgage, Hybrid) und Immobilienanlageklassen
- Globale Perspektiven der REIT-Entwicklung mit Schwerpunkt auf europäischen Strukturen
- Zukunftsperspektiven und Herausforderungen bei der Einführung von G-REITs
Auszug aus dem Buch
2.5.2 (Einzel-) Handel
In die Kategorie Handel sind neben anderen auch Shopping Center und Malls einzuordnen, wobei zwischen beiden Begriffen, die jeweils mit „Einkaufszentrum“ ins Deutsche übersetzt werden, durchaus gewichtige Unterschiede bestehen, wie in diesem Abschnitt herausgestellt wird.
Shopping Center REITs sind Eigentümer dieser Einkaufszentren und vermieten die Gewerbe- und Verkaufsflächen an unterschiedliche Mieter. Es werden dabei teilweise alte Einkaufszentren aufgekauft und renoviert, oder aber auch neue entwickelt und errichtet.90
Die Kategorie Shopping Center wird in den USA in drei weitere Unterkategorien eingeteilt, die sich jedoch weitgehend nur aufgrund von Größenmerkmalen, der Anzahl und der Art der Mieter definieren. Diese drei Kategorien sind Neighborhood-, Community- und Power Center. Ein Neighborhood Shopping Center ist ca. 100-300 Quadratmeter groß,91 verkauft in der Regel hauptsächlich Verbrauchsgüter wie Lebensmittel und Drogerieartikel und beinhaltet weitere Dienstleister wie Reinigungen und Frisöre. Die Kunden kommen in der Regel aus einem Umkreis von bis zu drei Quadratkilometern.92 Normalerweise gibt es einen großen Ankermieter, der meist ein großes Lebensmittel- oder Einzelhandelsgeschäft bzw. ein Supermarkt ist, um den sich dann kleinere Geschäfte und die erwähnten Dienstleister gruppieren.93 Mit dem Ankermieter werden üblicherweise langfristige Mietverträge abgeschlossen, um langfristige und konstante Zahlungs-ströme zu erhalten. Einkaufszentren mit großen Lebensmittelgeschäften als Ankermieter sind weitgehend unabhängig von Wirtschaftszyklen, da zum einen Lebensmittel immer gebraucht werden und zum anderen die meisten Menschen immer zu dem selben Supermarkt gehen.
Zusammenfassung der Kapitel
1. Problemstellung und Gang der Untersuchung: Einleitung in die Thematik der REITs, deren Bedeutung für den deutschen Finanzmarkt sowie Erläuterung des Aufbaus der Arbeit.
2. Der Real Estate Investment Trust: Grundlagen der REITs, inklusive rechtlicher Anforderungen, verschiedener Arten wie Equity- oder Mortgage-REITs und spezieller Organisationsstrukturen.
3. REITs in den USA: Historische Entwicklung der REITs in den USA in mehreren Zyklen, detaillierte Performance-Analysen sowie Untersuchung verschiedener Steuerreformen.
4. Globale Entwicklung auf dem REIT-Sektor: Überblick über den globalen Immobilienmarkt und Darstellung der REIT-Regime in Asien, Pazifikraum und Europa.
5. Mögliche Entwicklungstendenzen: Analyse der aktuellen Marktlage in den USA und Ausblick auf zukünftige Trends im globalen REIT-Sektor.
Schlüsselwörter
Real Estate Investment Trust, REIT, G-REIT, Immobilienaktie, Kapitalmarkt, Immobilienwirtschaft, UPREIT, Down-REIT, Performance, Investment, Rendite, Dividende, Steuerrecht, Immobilienfonds, Marktkapitalisierung.
Häufig gestellte Fragen
Worum geht es in dieser Diplomarbeit primär?
Die Arbeit untersucht die Entstehung und Entwicklung von Real Estate Investment Trusts (REITs), insbesondere mit Blick auf die USA, um die Beweggründe und Effekte einer möglichen Einführung in Deutschland zu erläutern.
Welche REIT-Arten werden in der Untersuchung unterschieden?
Die Arbeit differenziert primär zwischen Equity REITs (Investition in Immobilienbestand), Mortgage REITs (Investition in Hypotheken) und Hybrid REITs (Kombinationsform).
Was ist das primäre Ziel der Untersuchung hinsichtlich deutscher REITs?
Das Ziel ist es, aus den historischen US-Erfahrungen und den globalen REIT-Regimes die regulatorischen Voraussetzungen für die Einführung von G-REITs in Deutschland abzuleiten.
Welche wissenschaftliche Methode wird in dieser Arbeit angewandt?
Es handelt sich um eine historische und analytische Betrachtung, die auf einer Literatur- und Datenanalyse der REIT-Entwicklung und einschlägiger Steuergesetze basiert.
Was wird im Hauptteil der Arbeit behandelt?
Der Hauptteil umfasst die detaillierte Beschreibung der REIT-Strukturen, eine historische Analyse der REIT-Zyklen in den USA, deren Performance sowie eine globale Bestandsaufnahme des REIT-Sektors.
Welche zentralen Schlüsselwörter kennzeichnen die Arbeit?
Zentrale Begriffe sind neben "REIT" und "G-REIT" vor allem Konzepte wie Immobilienmarkt, Rendite, Steuertransparenz, Marktkapitalisierung und Anlagestrategien.
Wie unterscheidet sich die UPREIT-Konstruktion von der klassischen Struktur?
Die UPREIT-Struktur ermöglicht es, Immobilien steueroptimiert durch Einbringung in eine Partnerschaft auf einen REIT zu übertragen, wobei die stillen Reserven vorerst nicht aufgedeckt werden.
Warum spielt die 5/50-Rule bei REITs eine wichtige Rolle?
Die 5/50-Rule ist eine steuerliche Vorgabe, die sicherstellen soll, dass nicht mehr als 50% des Kapitals von 5 oder weniger Personen gehalten werden, um den Charakter eines öffentlich gehandelten Investmentvehikels zu wahren.
Welche Rolle spielte der Tax Reform Act von 1986 für die Branche?
Dieser Act war ein Wendepunkt, da er die steuerliche Attraktivität von Immobilien-Direktanlagen einschränkte und REITs gleichzeitig mehr operative Freiheit beim Management ihrer Immobilien einräumte.
- Quote paper
- Matthias Wanninger (Author), 2006, Entstehung und Entwicklung von Real Estate Investment Trusts, Munich, GRIN Verlag, https://www.grin.com/document/65562
