Die vorliegende Bachelor Thesis dient der Erreichung des akademischen Grades des Bachelors of Business Administration an der Hochschule für Bankwirtschaft - Business School of Finance and Management. I.R. der Arbeit sollen die theoretischen Ansätze der Bankbetriebslehre mit deren praktischer Umsetzung dargestellt und verglichen werden. Ziel der vorliegenden Bachelor Thesis ist die Durchführung einer deskriptiven Differenzierung des Marktes für moderne Kreditprodukte sowie die mathematische Herleitung eines Modells zur Bewertung von Kreditausfallrisiken hinsichtlich der Implementierung von Handelsstrategien für institutionelle Investoren im Euroraum. Problematisch hierbei ist das geringe Angebot an standardisierten Daten zur Verifizierung der Marktvolumina. Erschwerend wirkt sich einerseits die Schnelligkeit in Bezug auf die Entwicklung der Ausprägungen der einzelnen modernen Kreditprodukte aus, mit der Folge von fehlenden Details der Produktkonstruktionen in der verfügbaren Literatur. Andererseits führt die Tatsache, dass der Markt der Kreditprodukte vom OTC-Derivatemarkt stark geprägt ist dazu, dass in diversen Fragestellungen keine Standardisierung erkennbar ist und sich ein hohes Maß an Individualität darstellt. Die vorliegende Bachelor Thesis umfasst sechs Kapitel. Zu Beginn erfolgt nach einer kurzen historischen Betrachtung des Marktes für Kreditprodukte (Kapitel 1.2) eine knappe Definition der Begrifflichkeit des Kreditrisikos (Kapitel 1.3). I.R. eines Top-Down-Ansatzes mit Fokus auf den Euroraum wird der Markt für Kreditprodukte segmentiert (Kapitel 1.4). Das anschließende Kapitel 2 analysiert das aktuelle makroökonomische und finanzwirtschaftliche Marktumfeld für Kreditprodukte. In diesem Kontext wird ein Default-Zyklus für den Euroraum implementiert, welcher i.R. des weiteren Vorgehens die Basis für die Entwicklung der Handelsstrategien bildet. Darauf aufbauend erfolgt auf deskriptive Weise additiv eine Auseinandersetzung mit den Marktvolumina, den Marktanteilen und der Marktaufteilung. Im folgenden Kapitel 3 werden die Funktionsweise sowie weitere Charakteristika ausgewählter Kreditprodukte konkret dargestellt. Innerhalb dieses Kapitels wird die Implementierung der DJ iTRAXX Europe-Kreditindex-Produktpalette als Benchmark und somit als Meilenstein für den Markt und Handel von Kreditprodukten aufgezeigt. Die in Kapitel 3 ausgearbeiteten Kreditprodukte werden im Folgenden Grundlage der Betrachtungen sein. [...]
Inhaltsverzeichnis
1. Einleitung
1.1 Problemstellung, Aufbau und Zielsetzung der Arbeit
1.2 Historische Entwicklung des Marktes für Kreditprodukte
1.3 Definition des Kreditrisikos
1.4 Differenzierung des Marktes für Kreditprodukte
2. Europäischer Markt der modernen Kreditprodukte und Analyse des aktuellen Marktumfeldes
2.1 Das Umfeld im Euroraum
2.2 Marktvolumen, Marktanteile und Marktaufteilung
3. Merkmale und Ausgestaltung von ausgewählten Kreditprodukten
3.1 Corporate Bonds
3.2 Credit Default Swaps
3.3 Vergleich von Corporate Bonds und Credit Default Swaps
3.4 Credit Linked Notes
3.5 Collateralized Debt Obligations
3.6 Implementierung der DJ iTRAXX Europe-Kreditindex-Produktpalette als Benchmark für den europäischen Kreditmarkt
4. Bewertung von Kreditausfallrisiken
4.1 Alternativen der Bewertung von Kreditausfallrisiken
4.2 Darstellung und Funktionsweise der Approximation von Ausfallintensitäten mit Hilfe eines Hazard Rate-Modells zum Bewerten von Credit Default Swaps
4.2.1 Prämissen
4.2.2 Approximation des CDS-Spreads durch Pari-Floating Rate Notes
4.2.3 Bestimmung der konstanten und laufzeitabhängigen Hazard Rate
4.3 Exemplarische Anwendung und kritische Würdigung des Modells
4.3.1 Beispielhafte Approximation des Floating Rate-Spreads
4.3.2 Beispielhafte Ermittlung der konstanten und laufzeitabhängigen Hazard Rate
4.3.3 Kritische Würdigung
5. Entwicklung von Handelsstrategien für moderne Kreditprodukte
5.1 Strategien zur Steuerung des Ertrags anhand moderner Kreditprodukte
5.1.1 Verbesserung der Rendite durch eine fundamentale Long-/Short-Strategie
5.1.2 Realisieren von Preisvorteilen mit Arbitrage generierenden Basis Trades
5.1.3 Ausnutzen von Leveraging-Effekten auf Investitions- und Produktebene
5.2 Strategien für moderne Kreditprodukte zum Management des Risikos
5.2.1 Reduktion des Risikos (Hedging) im Vorfeld geplanter Corporate Bond-Emissionen
5.2.2 Diversifikation und Substitution des Risikos sowie Relative Value-Strategien im Rahmen der modernen Portfoliotheorie nach Markowitz
5.2.3 Nutzen neuer Risikodesigns beim Risikomanagement
5.3 Moderne Kreditprodukte zur Umsetzung sonstiger Strategien
5.3.1 Zugang zur Asset-Klasse Kredit
5.3.2 Handel von neuen Parametern als Zukunftsaspekt
6. Abschließende Würdigung
Zielsetzung & Themen
Die Arbeit verfolgt das Ziel, den Markt für moderne Kreditprodukte im Euroraum deskriptiv zu differenzieren und mathematische Modelle zur Bewertung von Kreditausfallrisiken zu entwickeln, um daraus fundierte Handelsstrategien für institutionelle Investoren abzuleiten.
- Analyse des aktuellen Marktumfeldes für Kreditprodukte im Euroraum
- Methodische Bewertung von Kreditausfallrisiken mittels Hazard Rate-Modellen
- Strategien zur Ertragssteuerung durch Long-/Short-Strategien und Arbitrage
- Risikomanagement-Ansätze durch Hedging, Diversifikation und Relative Value-Strategien
- Implementierung von Kreditindizes wie DJ iTRAXX als Benchmark
Auszug aus dem Buch
1.1 Problemstellung, Aufbau und Zielsetzung der Arbeit
Die vorliegende Bachelor Thesis dient der Erreichung des akademischen Grades des Bachelors of Business Administration an der Hochschule für Bankwirtschaft - Business School of Finance and Management. I.R. der Arbeit sollen die theoretischen Ansätze der Bankbetriebslehre mit deren praktischer Umsetzung dargestellt und verglichen werden.
Ziel der vorliegenden Bachelor Thesis ist die Durchführung einer deskriptiven Differenzierung des Marktes für moderne Kreditprodukte sowie die mathematische Herleitung eines Modells zur Bewertung von Kreditausfallrisiken hinsichtlich der Implementierung von Handelsstrategien für institutionelle Investoren im Euroraum. Problematisch hierbei ist das geringe Angebot an standardisierten Daten zur Verifizierung der Marktvolumina. Erschwerend wirkt sich einerseits die Schnelligkeit in Bezug auf die Entwicklung der Ausprägungen der einzelnen modernen Kreditprodukte aus, mit der Folge von fehlenden Details der Produktkonstruktionen in der verfügbaren Literatur. Andererseits führt die Tatsache, dass der Markt der Kreditprodukte vom OTC Derivatemarkt stark geprägt ist dazu, dass in diversen Fragestellungen keine Standardisierung erkennbar ist und sich ein hohes Maß an Individualität darstellt.
Die vorliegende Bachelor Thesis umfasst sechs Kapitel. Zu Beginn erfolgt nach einer kurzen historischen Betrachtung des Marktes für Kreditprodukte (Kapitel 1.2) eine knappe Definition der Begrifflichkeit des Kreditrisikos (Kapitel 1.3). I.R. eines Top-Down-Ansatzes mit Fokus auf den Euroraum wird der Markt für Kreditprodukte segmentiert (Kapitel 1.4). Das anschließende Kapitel 2 analysiert das aktuelle makroökonomische und finanzwirtschaftliche Marktumfeld für Kreditprodukte.
Zusammenfassung der Kapitel
1. Einleitung: Diese Einleitung skizziert die Zielsetzung der Arbeit, die Differenzierung des Marktes für Kreditprodukte und die mathematische Modellierung zur Risikobewertung für Investoren.
2. Europäischer Markt der modernen Kreditprodukte und Analyse des aktuellen Marktumfeldes: Hier wird das makroökonomische Umfeld im Euroraum untersucht und ein Default-Zyklus implementiert, der als Basis für nachfolgende Handelsstrategien dient.
3. Merkmale und Ausgestaltung von ausgewählten Kreditprodukten: Dieses Kapitel stellt die Funktionsweise von Corporate Bonds, CDS, CLN und CDO dar und führt den DJ iTRAXX als Benchmark ein.
4. Bewertung von Kreditausfallrisiken: Die mathematische Herleitung von Bewertungsmodellen, insbesondere des Hazard Rate-Modells, bildet den theoretischen Kern zur Berechnung von Kreditausfallrisiken.
5. Entwicklung von Handelsstrategien für moderne Kreditprodukte: Hier werden konkrete Strategien für institutionelle Investoren zur Ertragssteuerung und zum Risikomanagement abgeleitet.
6. Abschließende Würdigung: Die Arbeit schließt mit einer kritischen Reflexion der Ergebnisse und einem Ausblick auf zukünftige Entwicklungen im Markt für Kreditprodukte.
Schlüsselwörter
Kreditprodukte, Euroraum, Kreditrisiko, Credit Default Swaps, Corporate Bonds, Hazard Rate-Modell, Handelsstrategien, institutionelle Investoren, Default-Zyklus, Arbitrage, Risikomanagement, Asset Backed Securities, Diversifikation, Renditeverbesserung, DJ iTRAXX.
Häufig gestellte Fragen
Worum geht es in der Arbeit grundsätzlich?
Die Arbeit behandelt die Analyse und Bewertung moderner Kreditprodukte im Euroraum sowie die Ableitung praktischer Handelsstrategien für institutionelle Investoren.
Was sind die zentralen Themenfelder?
Zentrale Themen sind die Marktstruktur, die mathematische Modellierung von Kreditausfallrisiken und Strategien zur Renditeoptimierung sowie zum Risikomanagement.
Was ist das primäre Ziel der Arbeit?
Ziel ist die deskriptive Differenzierung des Marktes und die Herleitung eines Modells zur Risikobewertung, um Handelsstrategien für Investoren im Euroraum zu fundieren.
Welche wissenschaftliche Methode wird verwendet?
Die Arbeit nutzt deskriptive Marktanalysen sowie quantitative Methoden, insbesondere das Hazard Rate-Modell zur Bewertung von Kreditausfallrisiken.
Was wird im Hauptteil behandelt?
Der Hauptteil umfasst die Marktanalyse, die Produktmerkmale von Anleihen und Derivaten, die mathematische Risikobewertung und die Entwicklung konkreter Ertrags- und Risikomanagement-Strategien.
Welche Schlüsselwörter charakterisieren die Arbeit?
Wichtige Begriffe sind Kreditprodukte, CDS, CDO, Hazard Rate-Modell, Arbitrage, Risikomanagement und Renditeverbesserung.
Warum ist der Euroraum der Fokus der Betrachtung?
Der Euroraum wurde als Basis gewählt, da er sich trotz angelsächsischer Prägung des Kreditmarktes durch eigene Strukturen und regulatorische Rahmenbedingungen unterscheidet.
Welche Rolle spielt der DJ iTRAXX in dieser Arbeit?
Der DJ iTRAXX dient als wesentliche Benchmark, die sowohl zur Marktanalyse als auch zur praktischen Umsetzung von Hedging- und Handelsstrategien herangezogen wird.
Was unterscheidet Firmenwertmodelle von Intensitätsmodellen?
Firmenwertmodelle nutzen Bilanzen und stochastische Firmenwerte zur Default-Bestimmung, während Intensitätsmodelle (wie das Hazard Rate-Modell) statistische Eigenschaften des Ausfallzeitpunktes ohne exogene Variablen modellieren.
- Quote paper
- Sibylle Scheu (Author), 2005, Die Entwicklung von Handelsstrategien für moderne Kreditprodukte im Euroraum, Munich, GRIN Verlag, https://www.grin.com/document/67624
