Bei der Finanzierung des Mittelstandes vollzieht sich in Deutschland ein Wandel. Vor dem Hintergrund chronisch schwacher Eigenkapitalquoten und den Entwicklungen im Rahmen von Basel II, rücken alternative Finanzierungsformen zunehmend ins Blickfeld mittelständischer Unternehmen. Insbesondere Mezzanine-Kapital gewinnt verstärkt an Bedeutung, da es mittelständischen Unternehmen ermöglicht, wirtschaftliches Eigenkapital aufzunehmen, ohne dass die Eigentumsstrukturen beeinflusst werden und die unternehmerische Freiheit eingeschränkt wird. Zugleich kann die Aufnahme weiteren Fremdkapitals durch eine Verbesserung der Bilanzstruktur erleichtert werden. Deshalb wurden in Deutschland verstärkt Anstrengungen unternommen, das Mezzanine-Angebot auszuweiten und somit auch breiteren Unternehmensschichten, insbesondere mittelständischen Unter-nehmen, zugänglich zu machen. Das hat dazu geführt, dass der deutsche Mezzanine-Markt in den letzen Jahren eine beeindruckende Entwicklung vorzuweisen hat. Bei Mezzanine-Produkten handelt es sich vorwiegend um stille Beteiligungen, Nachrangdarlehen und Genussrechtskapital. Diese Finanzierungsinstrumente sind grundsätzlich nicht neu, sondern seit Jahr-zehnten bekannt. Neu ist aber das durch die Finanzierungsschwierigkeiten im Mittelstand und die strukturellen Veränderungen in der Kreditwirtschaft hervorgerufene, gesteigerte Bewusstsein der Notwendigkeit dieser Finazierungsarten. Besonders innovativ sind neue Gestaltungsvarianten der Mezzanine-Finanzierung, welche vor diesem Hintergrund in den letzten Jahren entwickelt wurden und auf diesen Grundformen aufbauen. Die Finanzierungsformen werden stärker auf den Mittelstand zugeschnitten. Ins-besondere ist hier auf standardisierte Produkte hinzuweisen. Vor allem standardisierte Verbriefungsprogramme erleben zurzeit einen regelrechten Boom. Hierbei werden in den meisten Fällen Genussrechte verbrieft, in einem Pool gesammelt und an den Kapitalmarkt gebracht. Dadurch wird dem Mittelstand sogar ein indirekter Zugang zum Kapitalmarkt ermöglicht. In Deutschland haben diese sogenannten Programm-Mezzanine-Produkte zu dem rasanten Wachstum des Mezzanine-Angebots maßgeblich beige-tragen. Im Rahmen dieser Standard-Programme wurden seit 2004 Trans-aktionen über insgesamt etwa sechs Milliarden Euro durchgeführt. Da neue Anbieter auf den Markt kommen und die Produkte sich noch entwickeln, ist die Entwicklung des Marktes weiterhin sehr dynamisch. Diese Arbeit behandelt das Mezzanine-Angebot der Banken. Weitere Anbieter, die hier nicht näher betrachtet werden, sind in erster Linie Fonds und Beteiligungsgesellschaften sowie Mittelständische Beteiligungsgesellschaften (MBG´s).
Inhaltsverzeichnis
1 Einführung
1.1 Problemstellung
1.2 Aufbau der Arbeit
2 Struktur und Schwachstellen der Mittelstandsfinanzierung in Deutschland
2.1 Definition und Schlüsselzahlen des Mittelstands
2.2 Aktuelle wirtschaftliche Lage
2.3 Problematik der Eigenkapitalausstattung
2.4 Strukturwandel in der Kreditwirtschaft
2.4.1 Basel II und Rating
2.4.2 Auswirkungen auf die Mittelstandsfinanzierung
2.5 Finanzierungsgewohnheiten im Mittelstand
2.5.1 Besondere Merkmale im Finanzierungsverhalten
2.5.2 Finanzierungsstruktur und Anpassungserfordernisse
2.5.3 Wege zur Verbesserung der Finanzierungssituation
3 Grundlagen der Mezzanine-Finanzierung
3.1 Begriffsbestimmung und Abgrenzung
3.1.1 Allgemeine Definition von Mezzanine
3.1.2 Mezzanine im engeren und im weiteren Sinne
3.1.3 Private und Public Mezzanine
3.1.4 Equity und Debt Mezzanine
3.2 Typische Merkmale der Mezzanine-Finanzierung
3.2.1 Nachrangigkeit
3.2.2 Verzicht auf Sicherheiten
3.2.3 Längerfristige Kapitalüberlassung
3.2.4 Keine Verwässerung der Eigentumsverhältnisse
3.2.5 Flexible Vergütungsstrukturen
3.2.6 Steuerliches Fremdkapital
3.2.7 Anwendungsbereiche
3.3 Die Anerkennung als wirtschaftliches Eigenkapital und wesentliche Auswirkungen
3.4 Vorteile und Nachteile der Mezzanine-Finanzierung für mittelständische Unternehmen
3.5 Aktuelle Marktentwicklungen
3.5.1 Marktvolumen in Deutschland und Europa
3.5.2 Angebote und Trends für den Mittelstand
4 Die bedeutendsten Gestaltungsvarianten der Mezzanine-Finanzierung
4.1 Debt Mezzanine
4.1.1 Nachrangdarlehen
4.1.2 Typische stille Beteiligung
4.2 Equity Mezzanine
4.2.1 Atypische stille Beteiligung
4.2.2 Genussrechte
4.3 Bilanzierung der Gestaltungsvarianten nach HGB und IAS / IFRS
4.3.1 Voraussetzungen für bilanzielles Eigenkapital
4.3.1.1 Eigenkapitalbegriff des HGB
4.3.1.2 Eigenkapitalbegriff der IAS / IFRS
4.3.2 Bilanzierung und Bewertung der Instrumente im Vergleich
4.3.2.1 Nachrangdarlehen
4.3.2.2 Stille Beteiligungen
4.3.2.3 Genussrechte
4.4 Steuerliche Betrachtung der Gestaltungsvarianten
5 Typische Mezzanine-Finanzierungsanforderungen an mittelständische Unternehmen
5.1 Größenordnung
5.2 Branchen- und regionale Begrenzungen
5.3 Geschäftmodell und Wachstum
5.4 Businessplan und Management
5.5 Cash Flow und Liquiditätssituation
5.6 Planungs- und Controllingsystem
5.7 Rating und Ratingnote
5.8 Akzeptanz besonderer Vertragsbedingungen
5.9 Anforderungen bei der laufenden Betreuung
6 Praxisbeispiele für Anforderungskriterien der Mezzanine-Produkte ausgewählter Banken
6.1 Potenzielle Struktur eines Auswahlprozesses
6.1.1 Der idealtypische Prozess der Mezzanine-Vergabe
6.1.2 Einflussfaktoren auf den Prozessablauf
6.2 Das S-Mezzanine II - Programm der WestLB
6.2.1 Produktbeschreibung
6.2.2 Finanzierungsvoraussetzungen
6.3 Das Mezzanine-Darlehen der Hypovereinsbank
6.3.1 Produktbeschreibung
6.3.2 Finanzierungsvoraussetzungen
7 Fazit und Ausblick
Zielsetzung & Themen
Die Arbeit untersucht die Anforderungskriterien, die Mezzanine-Geber an mittelständische Unternehmen für die Durchführung einer Mezzanine-Finanzierung stellen. Das primäre Ziel ist es, die spezifischen Voraussetzungen und Bedingungen aufzuzeigen, die Unternehmen erfüllen müssen, um Zugang zu diesen Finanzierungsformen zu erhalten, und die Relevanz von Mezzanine-Kapital zur Stärkung der Eigenkapitalbasis und Bonität im deutschen Mittelstand zu analysieren.
- Struktur und Finanzierungssituation des Mittelstands in Deutschland.
- Grundlagen, Merkmale und Gestaltungsvarianten von Mezzanine-Finanzierungen.
- Bedeutung der bilanziellen und steuerlichen Behandlung für die Anerkennung als wirtschaftliches Eigenkapital.
- Anforderungen an Unternehmen im Auswahl- und Betreuungsprozess (z.B. Businessplan, Rating, Cash Flow).
- Praxisbeispiele für Mezzanine-Produkte ausgewählter Banken.
Auszug aus dem Buch
1.1 Problemstellung
Bei der Finanzierung des Mittelstandes vollzieht sich in Deutschland ein Wandel. Vor dem Hintergrund chronisch schwacher Eigenkapitalquoten und den Entwicklungen im Rahmen von Basel II, rücken alternative Finanzierungsformen zunehmend ins Blickfeld mittelständischer Unternehmen. Insbesondere Mezzanine-Kapital gewinnt verstärkt an Bedeutung, da es mittelständischen Unternehmen ermöglicht, wirtschaftliches Eigenkapital aufzunehmen, ohne dass die Eigentumsstrukturen beeinflusst werden und die unternehmerische Freiheit eingeschränkt wird. Zugleich kann die Aufnahme weiteren Fremdkapitals durch eine Verbesserung der Bilanzstruktur erleichtert werden. Deshalb wurden in Deutschland verstärkt Anstrengungen unternommen, das Mezzanine-Angebot auszuweiten und somit auch breiteren Unternehmensschichten, insbesondere mittelständischen Unternehmen, zugänglich zu machen. Das hat dazu geführt, dass der deutsche Mezzanine-Markt in den letzen Jahren eine beeindruckende Entwicklung vorzuweisen hat. Bei Mezzanine-Produkten handelt es sich vorwiegend um stille Beteiligungen, Nachrangdarlehen und Genussrechtskapital.
Diese Finanzierungsinstrumente sind grundsätzlich nicht neu, sondern seit Jahrzehnten bekannt. Neu ist aber das durch die Finanzierungsschwierigkeiten im Mittelstand und die strukturellen Veränderungen in der Kreditwirtschaft hervorgerufene, gesteigerte Bewusstsein der Notwendigkeit dieser Finanzierungsarten. Besonders innovativ sind neue Gestaltungsvarianten der Mezzanine-Finanzierung, welche vor diesem Hintergrund in den letzten Jahren entwickelt wurden und auf diesen Grundformen aufbauen. Die Finanzierungsformen werden stärker auf den Mittelstand zugeschnitten. Insbesondere ist hier auf standardisierte Produkte hinzuweisen. Vor allem standardisierte Verbriefungsprogramme erleben zurzeit einen regelrechten Boom. Hierbei werden in den meisten Fällen Genussrechte verbrieft, in einem Pool gesammelt und an den Kapitalmarkt gebracht. Dadurch wird dem Mittelstand sogar ein indirekter Zugang zum Kapitalmarkt ermöglicht.
Zusammenfassung der Kapitel
1 Einführung: Hinführung zum Thema des strukturellen Wandels in der Mittelstandsfinanzierung und Vorstellung der zentralen Fragestellung bezüglich der Anforderungen an Unternehmen.
2 Struktur und Schwachstellen der Mittelstandsfinanzierung in Deutschland: Analyse der aktuellen Finanzierungssituation, der Eigenkapitalproblematik und der Auswirkungen des Strukturwandels in der Kreditwirtschaft auf mittelständische Unternehmen.
3 Grundlagen der Mezzanine-Finanzierung: Erläuterung der Begriffsdefinition, wesentlicher Merkmale wie Nachrangigkeit sowie der Vorteile, Nachteile und aktuellen Marktentwicklungen.
4 Die bedeutendsten Gestaltungsvarianten der Mezzanine-Finanzierung: Detaillierte Betrachtung der Instrumente Debt Mezzanine und Equity Mezzanine sowie deren bilanzielle und steuerliche Einordnung.
5 Typische Mezzanine-Finanzierungsanforderungen an mittelständische Unternehmen: Zusammenstellung der spezifischen Anforderungen an Unternehmen, darunter Größenordnungen, Planungssysteme, Businessplan, Rating und laufende Betreuung.
6 Praxisbeispiele für Anforderungskriterien der Mezzanine-Produkte ausgewählter Banken: Darstellung von Auswahlprozessen und konkreten Produktbeispielen (WestLB und Hypovereinsbank) für Mezzanine-Finanzierungen.
7 Fazit und Ausblick: Zusammenfassende Bewertung der Mezzanine-Finanzierung als wichtiges Instrument für den Mittelstand und Ausblick auf die zukünftige Marktentwicklung.
Schlüsselwörter
Mezzanine-Finanzierung, Mittelstand, Eigenkapital, Fremdkapital, Nachrangdarlehen, stille Beteiligung, Genussrechte, Rating, Basel II, Cash Flow, Bilanzstruktur, Wachstumsfinanzierung, Businessplan, Due Diligence, Verbriefungsprogramme
Häufig gestellte Fragen
Worum geht es in dieser Diplomarbeit grundsätzlich?
Die Arbeit analysiert die Anforderungen von Finanzinstituten an mittelständische Unternehmen im Kontext einer Mezzanine-Finanzierung.
Welche zentralen Themenfelder werden bearbeitet?
Zentrale Felder sind die Eigenkapitalproblematik im Mittelstand, die regulatorischen Veränderungen durch Basel II, die verschiedenen Instrumente der Mezzanine-Finanzierung und die Anforderungen an Unternehmen bei der Beantragung und laufenden Betreuung.
Was ist das primäre Ziel der Untersuchung?
Das Ziel ist es, aufzuzeigen, welche Voraussetzungen, Fähigkeiten und Unterlagen ein Unternehmen mitbringen muss, um eine Mezzanine-Finanzierung erfolgreich zu realisieren.
Welche wissenschaftliche Methode kommt zum Einsatz?
Die Arbeit basiert auf einer Literaturanalyse der Finanzierungssituation und der Auswertung von Anforderungskriterien, die durch Praxisbeispiele von Banken und bestehende Mezzanine-Programme illustriert werden.
Was wird im Hauptteil der Arbeit behandelt?
Der Hauptteil befasst sich mit den Grundlagen der Mezzanine-Finanzierung, deren bilanzielle und steuerliche Einordnung sowie einer detaillierten Analyse der Anforderungen an die Unternehmen, gegliedert nach verschiedenen Kriterien wie Größenordnung, Management, Planung und Rating.
Welche Keywords charakterisieren die Arbeit?
Wichtige Begriffe sind Mezzanine-Finanzierung, Mittelstand, Eigenkapital, Nachrangigkeit, Bilanzstrukturoptimierung und Rating.
Was zeichnet das S-Mezzanine II - Programm der WestLB aus?
Das Programm zeichnet sich durch niedrigere Einstiegsvolumina aus und öffnet sich bereits für Unternehmen ab 10 Mio. Euro Umsatz, wobei zudem auch Non-Investment Grade Bonitäten akzeptiert werden.
Warum ist das Externe Rating bei Mezzanine-Programmen mit CDO-Struktur so wichtig?
Bei kapitalmarktorientierten Programmen ist ein externes Rating für Anbieter essenziell, um die Qualität des Portfolios gegenüber den Investoren belegen zu können.
Wie beeinflusst die Mezzanine-Finanzierung die Bilanzstruktur nach HGB?
Bei Erfüllung spezifischer Kriterien (wie qualifizierter Rangrücktritt und Verlustbeteiligung) kann Mezzanine-Kapital als wirtschaftliches Eigenkapital anerkannt werden, was die Eigenkapitalquote verbessert.
- Quote paper
- Udo Kempener (Author), 2007, Anforderungskriterien an mittelständische Unternehmen für die Durchführung einer Mezzanine-Finanzierung, Munich, GRIN Verlag, https://www.grin.com/document/80687
