Die vorliegende Arbeit untersucht den Übernahmekampf um den spanischen Energieversorger Endesa. Zu den wichtigsten Aspekten zählt dabei die Liberalisierung der europäischen Energiemärkte, die neue Expansionsmöglichkeiten für die Energieversorger eröffnet.
Durch die Diplomarbeit konnten folgende Erkenntnisse gewonnen werden:
- Die Liberalisierung bewirkte die Marktöffnung der
Energiemärkte, was eine verstärkte Merger und Akquisition-
Aktivität der Energieversorger auslöste.
- Innenpolitische Interessen und wirtschaftliche Verflechtungen
können eine entscheidende Rolle bei Merger und Akquisition-
Prozessen spielen. Die Anrufung der EU-Kommission ist nur
bedingt Erfolg versprechend, da Zuständigkeiten und
Durchsetzbarkeit eines Spruches kritisch sind.
- Die spanische Regierung verfolgt die Bildung eines global
agierenden Energiekonzerns mit Sitz in Spanien. Um einen
wahrscheinlichen Kandidaten zu unterstützen, nutzt sie
verschiedene Strategien, u.a. gesetzgeberische Gestaltung der
Rahmenbedingungen.
Im Übernahmekampf um Endesa spiegeln sich diese drei Aspekte wie folgt:
- Innenpolitische Gründe sind maßgeblich, was sich in der Haltung
der spanischen Regierung zum Übernahmekampf um Endesa äußert.
- Endesa bekundet in Hintergrundgesprächen Interesse an einem
Einstieg von Eon als Verbündeten white knight). Daraufhin gibt
der deutsche Energiekonzern eine Gegenofferte für Endesa ab.
- Um die innenpolitischen Absprachen einzuhalten, reagierte die
spanische Regierung bei Eintritt von Eon mit
Gesetzesänderungen, die im Widerspruch zu der europäischen
Gesetzgebung stehen.
- Um die Übernahmeofferte von Eon für Endesa zu vereiteln,
verzögerten spanische Behörden den Übernahmeprozess.
- Der Eintritt von Acciona (spanischer Mischkonzeren) als
strategischer Investor bei Endesa geschieht mit dem Ziel, die
Übernahme von Endesa durch Eon zu verhindern.
- Acciona und Enel verhindern durch ein gemeinsames Angebot die
Übernahme von Endesa durch Eon. Spanische Behörden begünstigen
dies, indem sie nicht alle möglichen Schritte ausschöpfen, um
das Angebot zu verhindern.
So wirkt sich im konkreten Fall zwar die Liberalisierung grundsätzlich förderlich aus, um jedoch von politischen Interessen weitgehend konterkariert zu werden.
Inhaltsverzeichnis
1 Einleitung
1.1 Management Summary
1.2 Problemstellung der Arbeit
1.3 Ziel der Arbeit
1.4 Gliederung der Diplomarbeit
1.5 Methodologie der Arbeit
2 Rahmenbedingungen in Europa
2.1 EU-weite Liberalisierung der Energiemärkte
2.2 Anpassung der Energieversorger an die neuen Rahmenbedingungen
3 Management von Merger und Acquisitions
3.1 Übernahme von Aktiengesellschaften
3.2 Kontaktaufnahme mit dem Zielunternehmen
3.3 Kauf von Anteilen
3.4 Das öffentliche Übernahmeangebot
3.5 Abwehrmaßnahmen bei einer feindlichen Übernahme
3.5.1 Präventive Abwehrmaßnahmen
3.5.2 Abwehrmaßnahmen während des Übernahmekampfes
4 Der spanische Energiemarkt
4.1 Historische Entwicklung auf dem spanischen Energiemarkt
4.2 Liberalisierung des spanischen Energiesektors
4.3 Regulierung und Infrastruktur des spanischen Energiesektors
4.4 Wirtschaftliche Rahmenbedingungen auf dem spanischen Energiemarkt
4.5 Ausbau der Erzeugungskapazitäten
4.6 Konsolidierung auf dem spanischen Energiemarkt
4.7 Politische und wirtschaftliche Situation in Spanien
4.7.1 Energiepolitik der spanischen Regierung
4.7.2 Überblick über das aktuelle politische Regime in Spanien
4.7.3 Auswirkung der politischen Konstellation auf den Übernahmekampf
5 Situationsanalyse von Endesa und der Bieterunternehmen
5.1 Betrachtung des Zielunternehmens Endesa
5.2 Die Übernahme von Endesa aus der Perspektive von Gas Natural
5.3 Die Übernahme von Endesa aus der Perspektive von Eon
5.4 Eintritt als Investor - Acciona kauft Anteile von Endesa auf
5.5 Acciona und Enel bieten für Endesa mit - Auftritt als Bieterallianz
6 Chronologie des Übernahmekampfes um Endesa
6.1 Beginn des Übernahmekampfes um Endesa
6.2 Einstieg von Eon in den Übernahmekampf
6.3 Acciona steigt bei Endesa durch Aufkauf von Aktien ein
7 Lessons Learned
7.1 Beginn des Übernahmeprozesses durch die Bekanntgabe der Übernahmeofferte von Gas Natural für Endesa
7.2 Bekanntgabe der Gegenofferte von Eon für Endesa
7.3 Eintritt von Acciona und Enel in den Übernahmekampf
8 Fazit und Ausblick
8.1 Fazit
8.2 Ausblick
Zielsetzung & Themen
Diese Diplomarbeit untersucht den Übernahmekampf um den spanischen Energieversorger Endesa vor dem Hintergrund der europaweiten Liberalisierung der Energiemärkte. Ziel ist es, die Interessen, Strategien und Taktiken der beteiligten Akteure zu analysieren, um daraus Rückschlüsse auf die sich ändernden strategischen Handlungsoptionen für Energieunternehmen zu ziehen.
- Liberalisierung der europäischen Energiemärkte und ihre Auswirkungen
- Methoden und Taktiken bei Merger & Acquisitions (M&A)
- Situationsanalyse des spanischen Energiemarktes und seiner Akteure
- Chronologische Aufarbeitung des Übernahmekampfes um Endesa
- Einfluss politischer Interessen auf Unternehmensübernahmen
Auszug aus dem Buch
3.5 Abwehrmaßnahmen bei einer feindlichen Übernahme
Sind die Verwaltungsorgane der Zielgesellschaft durch den Bieter kontaktiert worden und ist das Angebot durch die Verwaltungsorgane der Zielgesellschaft abgelehnt worden, so spricht man von einer feindlichen Übernahme.
Zur Abwehr einer Übernahme gibt es verschiedene Maßnahmen, die in Präventivmaßnahmen und Abwehrmaßnahmen während der Übernahme unterteilt sind.
Präventivmaßnahmen werden im Vorfeld der Übernahme getroffen, um eine Übernahme für potenzielle Interessenten unattraktiv zu machen. Als präventive Maßnahme stuft man beispielsweise Abfindungszahlungen (golden parachutes) für Mitglieder des Aufsichtsrates ein. Sie sollen die Übernahmekosten erhöhen und die Zielgesellschaft als Übernahmekandidat unattraktiv werden lassen. Die Vergütung des Aufsichtsrates regelt die Satzung, wobei die Höhe der Vergütung gesetzliche Begrenzungen unterliegt.
Sogenannte Mehrstimmaktien (Goldene Aktie) bedeuten, dass der Aktionär mehr Stimmrechte als Anteile hält. Diese Stimmrechtsmehrung kann für einzelne Beschlüsse oder durch Festlegung in der Satzung für alle Beschlüsse gelten. Der Europäische Gerichtshof (EuGH) hat allerdings in einem Urteil gegen das Königreich der Niederlande die Haltung von Sonderaktien, die dem Staat besondere Zustimmungsrechte in Bezug auf die Gesellschaft einräumen, für unzulässig erklärt. Darunter fiel z.B. ein Veto gegen einen Merger.
Zusammenfassung der Kapitel
1 Einleitung: Die Einleitung erläutert die Problemstellung, die Ziele der Arbeit sowie die angewandte Methodik zur Untersuchung des Übernahmekampfes.
2 Rahmenbedingungen in Europa: Dieses Kapitel beschreibt die EU-weite Liberalisierung der Energiemärkte und deren Einfluss auf die Strategien der Energieversorger.
3 Management von Merger und Acquisitions: Es werden Mechanismen von Übernahmen, die Kontaktaufnahme zum Zielunternehmen sowie verschiedene Abwehrmaßnahmen bei feindlichen Übernahmen dargelegt.
4 Der spanische Energiemarkt: Das Kapitel bietet eine umfassende Analyse der historischen, regulatorischen und wirtschaftlichen Gegebenheiten des spanischen Energiemarktes.
5 Situationsanalyse von Endesa und der Bieterunternehmen: Es werden die Ausgangslage von Endesa sowie die Motive und Strategien der Bieter (Gas Natural, Eon, Acciona und Enel) beleuchtet.
6 Chronologie des Übernahmekampfes um Endesa: Hier wird der 19-monatige Prozess der Übernahmeaktivitäten detailliert chronologisch nachvollzogen.
7 Lessons Learned: Dieses Kapitel gliedert den Übernahmekampf in drei Phasen und bewertet das Vorgehen der beteiligten Akteure.
8 Fazit und Ausblick: Abschließend werden die gewonnenen Erkenntnisse zu Strategien und Handlungsoptionen zusammengefasst und ein Ausblick auf zukünftige Entwicklungen gegeben.
Schlüsselwörter
Endesa, Gas Natural, Eon, Acciona, Enel, Übernahmekampf, Energiemarkt, Liberalisierung, M&A, Abwehrmaßnahmen, spanische Regierung, Europäische Union, Konzentration, Internationalisierung, Bieterallianz.
Häufig gestellte Fragen
Worum geht es in dieser Diplomarbeit im Kern?
Die Arbeit analysiert den Übernahmekampf um den spanischen Energiekonzern Endesa vor dem Hintergrund der europaweiten Liberalisierung und staatlicher Interessen.
Was sind die zentralen Themenfelder der Arbeit?
Zentrale Themen sind die Liberalisierung europäischer Energiemärkte, M&A-Prozesse, Abwehrmaßnahmen bei feindlichen Übernahmen sowie der Einfluss politischer Rahmenbedingungen auf wirtschaftliche Transaktionen.
Welches primäre Ziel verfolgt die Arbeit?
Ziel ist es, Interessen, Strategien und Taktiken der beteiligten Akteure im Übernahmekampf zu identifizieren und daraus allgemeine Handlungsoptionen für Energieversorger abzuleiten.
Welche wissenschaftliche Methode kommt zum Einsatz?
Die Autorin/der Autor verwendet eine chronologische Analyse der Übernahmeaktivitäten, um Handlungen zu identifizieren, zu bündeln und Motivmuster zu abstrahieren.
Was wird im Hauptteil der Arbeit primär behandelt?
Der Hauptteil umfasst den regulatorischen Rahmen in Europa, die spezifische Marktsituation in Spanien, eine detaillierte Situationsanalyse der beteiligten Unternehmen sowie eine chronologische Ursachenanalyse des 19-monatigen Bieterstreits.
Welche Schlüsselwörter charakterisieren die Untersuchung?
Die Arbeit lässt sich durch Begriffe wie Endesa, Übernahmekampf, Energieversorger, politische Einflussnahme und Bieterallianz beschreiben.
Warum spielt die spanische Regierung bei der Übernahme eine so zentrale Rolle?
Die Regierung verfolgt strategische Interessen, einen global agierenden nationalen "Champion" im Energiesektor zu etablieren, und instrumentalisiert dazu gesetzliche Rahmenbedingungen.
Wie haben sich die Abwehrmaßnahmen von Endesa auf den Übernahmeprozess ausgewirkt?
Endesa nutzte juristische Klagen und eine neue Dividendenpolitik, um den Übernahmeprozess zeitlich zu verzögern und Zeit für die Suche nach einem "White Knight" (Verbündeten) zu gewinnen.
- Quote paper
- Diplombetriebswirt International Business (FH) Christoph Wirth (Author), 2007, Die Attraktivität des spanischen Energiemarktes am Beispiel des Übernahmekampfes um Endesa, Munich, GRIN Verlag, https://www.grin.com/document/82680
