Das Zusammenwachsen europäischer Märkte, die zunehmende internationale
Aktivität großer Konzerne über ausländische Tochtergesellschaften und die
Realisierung von Wachstumsstrategien über den Kauf von Unternehmen sind
Ursache für einen starken Zuwachs an Beteiligungsaktivitäten. Hieraus resultieren
beteiligungsspezifische Führungsanforderungen, für deren Koordination
insbesondere das Beteiligungscontrolling zu Rate gezogen wird. Um eine
erfolgreiche Akquisitionen zu realisieren, sieht sich das Beteiligungscontrolling den
Herausforderungen der Planung, Entscheidung, Organisation und Kontrolle
während des gesamten Beteiligungsprozesses gegenübergestellt.1 Die vorliegende
Arbeit soll einen globalen Überblick über die Aufgaben und Ziele des Beteiligungsund
Akquisitionscontrollings geben.
Während in Kap. 2 zunächst eine allgemeine Begriffsdefinition erfolgt, wird in Kap.
3 das Beteiligungscontrolling aus einer prozessorientierten Sichtweise erläutert.
Kernstück dieser Arbeit bildet das Kap. 4, indem die Bewertung von Unternehmen
anhand zukunftsorientierter Verfahren dargelegt wird. Als „Werkzeug“ zur
Risikominimierung bei Beteiligungsaktivitäten stellt sich die Due Diligence dar,
welche in Kap. 5 ihre Erläuterung findet.
Inhaltsverzeichnis
1 Einleitung
2 Grundlagen und Begriffsdefinitionen
2.1 Der Begriff des Controlling
2.2 Der Begriff der Beteiligung
2.3 Arten der Beteiligung
3 Das Beteiligungscontrolling
3.1 Entstehung und Aufgaben
3.2 Das Phasenkonzept des Akquisitionsprozesses
3.2.1 Strategieentwicklungsphase
3.2.2 Übernahmephase
3.2.3 Wertschöpfungsphase
3.2.4 Gewinnrealisierungsphase
4 Die Unternehmensbewertung
4.1 Anlässe der Unternehmensbewertung
4.2 Methoden der Unternehmensbewertung
4.2.1 Zukunftserfolgsorientierte Verfahren
4.2.2 Dividend Discount Model
4.2.3 Discounted Cashflow-Methoden
4.2.3.1 Equity Ansatz
4.2.3.2 Weighted Average Cost of Capital (WACC)- Ansatz
4.2.3.3 Total Cashflow(TCF)-Ansatz
4.2.3.4 Adjusted Present Value (APV)- Ansatz
4.2.4 Wertorientierte Steuerungsmethoden
4.2.4.1 Shareholder Value
4.2.4.2 Economic Value Added
4.2.4.3 Cashflow Return on Investment und Cash Value Added
5 Due Diligence
5.1 Grundlagen und Herkunft
5.2 Offenlegung von Unternehmensinformationen
5.3 Informationsquellen der Due Diligence
5.4 Prüfbereiche der Due Diligence
Zielsetzung und Themen
Die vorliegende Arbeit gibt einen globalen Überblick über die Aufgaben und Ziele des Beteiligungs- und Akquisitionscontrollings. Die zentrale Forschungsfrage adressiert die Koordination von Planung, Entscheidung und Kontrolle während des gesamten Beteiligungsprozesses sowie die Anwendung geeigneter Bewertungsmethoden zur Risikominimierung.
- Prozessorientierte Betrachtung des Akquisitionsprozesses
- Methoden der Unternehmensbewertung (insb. DCF-Verfahren)
- Wertorientierte Steuerungskonzepte (Shareholder Value, EVA, CFROI)
- Die Due Diligence als Instrument zur Risikominimierung
- Analyse von Beteiligungsstrukturen
Auszug aus dem Buch
3.2.2 Übernahmephase
In der Phase der Übernahme werden Verhandlungen geführt, in deren Verlauf die Veräußerungswilligkeit der Eigentümer und des Managements des Akquisitionsobjektes ausgelotet werden. Im Anschluss an die Verhandlungen folgt die Durchführung der Übernahme. Hierbei sind zunächst freundliche und feindliche Übernahmen zu unterscheiden:22 Freundliche Übernahmen, welche in Deutschland zum Normalfall zählen, kennzeichnen sich durch folgende Punkte:
Die Akquisition erfolgt mit Billigung durch das Management des Übernahmeobjektes.
Das Management des Investors erhält freiwillige Hilfestellung und umfangreiches Datenmaterial.
Als Beispiel sei hier der Zusammenschluss von VEBA und VIAG zu E.ON genannt. Feindliche Übernahmen hingegen sind hierzulande bislang nur bei der Akquisition von MANNESMANN durch VODAFONE bzw. AVENTIS durch SANOFI aufgetreten. In den USA sind sie jedoch an der Tagesordnung.23 Kennzeichen einer feindlichen Übernahme sind:
Erwerb der Anteilsmehrheit gegen den Willen des Managements, welches die Gefahr sieht ausgetauscht zu werden.
Dem Käufer werden keine Daten über das Übernahmeobjekt bereitgestellt, was zu einer Erhöhung des Risikos führt.
Während in der Übernahmephase bei freundlichen Übernahmen die finanzielle sowie steuer- und gesellschaftsrechtliche Abwicklung der Transaktion im Vordergrund stehen, ist dies bei einer feindlichen Übernahme die Auseinandersetzung mit dem alten Management bezüglich der Unternehmenskontrollrechte. Ist diese Fragestellung vertraglich geklärt, vollziehen sich in der Regel personelle Änderungen im Vorstand und Aufsichtsrat des erworbenen Unternehmens.24
Zusammenfassung der Kapitel
1 Einleitung: Die Einleitung stellt die wachsende Bedeutung von Beteiligungsaktivitäten in einem globalisierten Marktumfeld dar und definiert den Rahmen der Arbeit, der von den Grundlagen über prozessorientierte Controlling-Ansätze bis zur Due Diligence reicht.
2 Grundlagen und Begriffsdefinitionen: Dieses Kapitel erläutert die terminologischen Fundamente des Controllings und der Beteiligung, wobei insbesondere zwischen betriebswirtschaftlichen und handelsrechtlichen Definitionen unterschieden wird.
3 Das Beteiligungscontrolling: Hier wird der Beteiligungsprozess anhand eines vierphasigen Modells analysiert, das von der Strategieentwicklung über die Übernahme und Wertschöpfung bis hin zur Gewinnrealisierung reicht.
4 Die Unternehmensbewertung: Dieses Kapitel bildet den methodischen Kern und diskutiert verschiedene zukunftsorientierte Bewertungsverfahren wie DCF-Methoden sowie wertorientierte Steuerungskennzahlen.
5 Due Diligence: Die Due Diligence wird als zentrales "Werkzeug" zur Informationsbeschaffung und Risikominimierung im Rahmen von Transaktionen und Unternehmensbewertungen dargestellt.
Schlüsselwörter
Beteiligungscontrolling, Akquisition, Unternehmensbewertung, Due Diligence, DCF-Verfahren, Shareholder Value, Economic Value Added, CFROI, Cash Value Added, Investition, Desinvestition, Risikominimierung, Unternehmensführung, Transaktionspraxis, Strategieentwicklung
Häufig gestellte Fragen
Worum geht es in dieser Arbeit grundsätzlich?
Die Arbeit befasst sich mit den strategischen und operativen Aufgaben des Beteiligungs- und Akquisitionscontrollings im Kontext von Unternehmenszusammenschlüssen.
Was sind die zentralen Themenfelder der Publikation?
Die zentralen Themen sind der Beteiligungsprozess, Methoden der Unternehmensbewertung sowie die Due Diligence zur Risikoprüfung.
Was ist das primäre Ziel der Arbeit?
Das Ziel ist ein globaler Überblick über die Koordinationsaufgaben des Controllings bei der Planung, Entscheidung und Kontrolle von Unternehmensakquisitionen.
Welche wissenschaftliche Methode wird primär verwendet?
Die Arbeit nutzt eine prozessorientierte Sichtweise und vergleicht verschiedene moderne finanzmathematische Verfahren zur Unternehmensbewertung.
Was wird im Hauptteil der Arbeit behandelt?
Der Hauptteil gliedert sich in eine prozessuale Analyse der Akquisitionsphasen, eine detaillierte Darstellung von Bewertungsmodellen und die Erläuterung der Due Diligence.
Welche Schlüsselwörter charakterisieren die Arbeit?
Wichtige Schlagworte sind Beteiligungscontrolling, Akquisition, Unternehmensbewertung, DCF-Methoden, Shareholder Value und Due Diligence.
Warum unterscheidet die Arbeit zwischen freundlichen und feindlichen Übernahmen?
Die Unterscheidung ist entscheidend für das Controlling, da feindliche Übernahmen mit deutlich höheren Risiken durch fehlenden Informationszugang und Auseinandersetzungen mit dem Management verbunden sind.
Welchen Vorteil bieten CFROI und CVA gegenüber dem EVA?
Die Arbeit hebt hervor, dass CFROI und CVA auf Cashflow-Größen basieren, was bilanzpolitische Manipulationen erschwert, auch wenn sie rechnerisch komplexer sind.
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- Dipl.-Kfm. Matthias Renkel (Author), 2007, Beteiligungs- und Akquisitionscontrolling, Munich, GRIN Verlag, https://www.grin.com/document/83693
