Mit der Schaffung des rückwirkend zum 01. Januar 2007 gültigen „Gesetz über deutsche Aktiengesellschaften mit börsennotierten Anteilen“ - kurz REITG - ist auch in Deutschland der Real Estate Investment Trust eingeführt worden. Das Investmentvehikel stellt dabei eine eigene Asset-Klasse zur Kapitalanlage dar, dessen Anteilsscheine am organisierten Kapitalmarkt gehandelt werden. Um erste Entwicklungstendenzen für den deutschen REIT (G-REIT) prognostizieren zu können, werden im Zuge der Arbeit ausgewählte REIT-Regimes anhand gängiger Bewertungsverfahren und Kennzahlen analysiert. Die empirischen Ergebnisse der Analyse werden weiterhin mit vorherrschenden Investorenerwartungen an den G-REIT verknüpft, woraus sich Rendite-Anforderungen an den REIT-Initiator bzw. das REIT-Portfolio ableiten lassen.
Die Ergebnisse der Arbeit basieren auf der Analyse von mehr als 200 Real Estate Investment Trusts.
Inhaltsverzeichnis
1.0 Einleitung
2.0 REIT als eigenständige Asset-Klasse
2.1 Rendite/Risiko-Positionierung des REIT
2.2 Asset-Klasse REIT
3.0 REITs: Entwicklung und Typen
3.1 Die Entwicklung der US-REITs
3.2 Globale REIT-Regmies und ähnliche Konstrukte
3.3 REIT-Typen
4.0 Der REIT als börsenfähige Gesellschaft
4.1 Der Weg zum REIT
4.2 Notierungsstrategie
5.0 Bewertung und Kennzahlen von REITs
5.1 Funds From Operations
5.2 Net Asset Value
5.3 Dividendenrendite
6.0 Darstellung des Analyseprofils
7.0 Bewertung des G-REIT auf Grundlage ausgewählter REIT-Regimes
7.1 USA
7.1.1 Ausgestaltung der US-REITs
7.1.2 Auswertung der Peergroup Darstellung und Erläuterung der empirischen Ergebnisse
7.1.3 Bewertung der Peergroup Funds From Operations als länderspezifische Kennzahl
7.2 Europa
7.2.1 Ausgestaltung der ausgewählten EU-REITs
7.2.2 Auswertung der Peergroup Darstellung und Erläuterung der empirischen Ergebnisse
7.2.3 Bewertung der Peergroup Net Asset Value als länderspezifische Kennzahl
8.0 Mögliche Konsequenzen für den G-REIT
8.1 Investorenerwartungen
8.2 Berechnung der Portfoliorendite über die einzelnen Sektoren
8.2.1 Erläuterung des Berechnungsmodells
8.2.2. Darstellung der berechneten Portfoliorendite
8.3. Weitere mögliche Konsequenzen für den G-REIT
8.3.1 Sektorale Verteilung
8.3.2 Mögliche Wettbewerbsverschlechterung durch Ausnahme von Wohnimmobilien-REITs
8.3.3 Anpassung des Net Asset Value
8.3.4 Notierung im Prime Standard
8.3.5 Publikationsverhalten
9.0 Schlussbetrachtung
Zielsetzung & Themen
Die Diplomarbeit untersucht die Bewertung des G-REIT (Real Estate Investment Trust) in Deutschland, indem sie diesen mit internationalen REIT-Regimes vergleicht. Ziel ist es, erste Entwicklungstendenzen für den deutschen REIT zu prognostizieren, Rendite-Anforderungen abzuleiten und Konsequenzen für Initiatoren und Investoren aufzuzeigen.
- Analyse und Vergleich internationaler REIT-Regimes
- Einsatz von Bewertungsverfahren und Kennzahlen (FFO, NAV, Dividendenrendite)
- Verknüpfung empirischer Ergebnisse mit Investorenerwartungen
- Ableitung von Handlungsempfehlungen für zukünftige REIT-Initiatoren
- Untersuchung der regulatorischen Auswirkungen auf den deutschen Markt
Auszug aus dem Buch
2.1 Rendite/Risiko-Positionierung des REIT
Um den REIT weiterführend zu bestimmen, ist eine Rendite/Risiko-Betrachtung notwendig, da in seiner Eigenschaft als Investmentvehikel die zwei Parameter Rendite und Risiko von großer Bedeutung für die Portfoliozusammensetzung bzw. Anlageentscheidung des Investors sind. Vor allem seit dem sich Immobilieninvestitionsentscheidungen immer stärker an den Erfordernissen der Kapitalmärkte orientieren, ist ein risiko- und ertragsorientierter Investmentansatz unabdingbar geworden.
Generell lässt sich dabei zwischen den drei Investitionsstilen Core, Value Added und Opportunistic unterscheiden, wonach jeder Stil ein anderes Verhältnis von Rendite zu Risiko darstellt (siehe Abb. 1).
Der „Core“-Investmentansatz bildet das niedrigste Risiko/Rendite-Verhältnis ab. Im Gegensatz dazu ist der opportunistische Ansatz mit dem höchsten Verhältnis behaftet. Beispiele für Core-Investments sind die Direkte Immobilienanlage oder offene Immobilienpublikumsfonds. Anleger die die „Opportunistic“-Strategie verfolgen, investieren dagegen zum Beispiel in spekulative Private-Equity-Fonds.
Dementsprechend gilt: Je höher das Risiko, desto höher auch die Rendite bzw. die Renditeanforderung.
Zusammenfassung der Kapitel
1.0 Einleitung: Beschreibt die Einführung des REIT-Gesetzes in Deutschland und den Kontext für die Belebung des Immobilienmarktes.
2.0 REIT als eigenständige Asset-Klasse: Definiert den REIT und ordnet ihn hinsichtlich Rendite-Risiko-Profil und Asset-Klassen-Kriterien ein.
3.0 REITs: Entwicklung und Typen: Analysiert die historische Entwicklung in den USA sowie die globale Verbreitung und verschiedene REIT-Typen.
4.0 Der REIT als börsenfähige Gesellschaft: Erläutert den Börsengang und die Notierungsstrategien für REITs.
5.0 Bewertung und Kennzahlen von REITs: Erklärt die zentralen Kennzahlen FFO, NAV und Dividendenrendite für die REIT-Analyse.
6.0 Darstellung des Analyseprofils: Definiert die Filterkriterien zur Erstellung einer vergleichbaren Peergroup aus internationalen REITs.
7.0 Bewertung des G-REIT auf Grundlage ausgewählter REIT-Regimes: Führt die empirische Untersuchung für den US-amerikanischen und europäischen Markt durch.
8.0 Mögliche Konsequenzen für den G-REIT: Leitet Investorenerwartungen ab und berechnet notwendige Portfoliorenditen zur Ableitung weiterer Konsequenzen.
9.0 Schlussbetrachtung: Fasst die Ergebnisse zusammen und bewertet die Zukunftsperspektiven des deutschen REIT-Marktes.
Schlüsselwörter
Real Estate Investment Trust, G-REIT, Kapitalmarkt, Immobilien, Investmentvehikel, Rendite, Risiko, Bewertungsverfahren, Kennzahlen, Funds From Operations, Net Asset Value, Dividendenrendite, Portfoliomanagement, Börsengang, Investorenerwartungen
Häufig gestellte Fragen
Worum geht es in dieser Diplomarbeit grundsätzlich?
Die Arbeit analysiert das neue Investmentvehikel G-REIT in Deutschland, vergleicht es mit internationalen Standards und bewertet dessen Entwicklungspotenziale sowie Anforderungen.
Was sind die zentralen Themenfelder der Analyse?
Im Fokus stehen die Bewertung von REITs anhand internationaler Kennzahlen, die regulatorischen Rahmenbedingungen sowie die Erwartungen von Investoren an das Portfolio.
Was ist das primäre Ziel der Forschungsarbeit?
Das Ziel besteht darin, durch die Analyse ausgewählter internationaler REIT-Regimes Erkenntnisse zu gewinnen, um die Marktentwicklung des deutschen G-REIT zu prognostizieren und Handlungsempfehlungen zu geben.
Welche wissenschaftliche Methode wird zur Analyse verwendet?
Es erfolgt eine empirische Untersuchung, bei der internationale REIT-Datensätze nach strengen deutschen Filterkriterien bereinigt werden, um eine Peergroup zu bilden und diese mittels Kennzahlen zu bewerten.
Was wird im Hauptteil der Arbeit behandelt?
Der Hauptteil gliedert sich in theoretische Grundlagen, die Vorstellung des Analyseprofils, die empirische Bewertung von US- und EU-REITs sowie die Ableitung von Konsequenzen für den G-REIT.
Welche Schlüsselwörter charakterisieren diese Arbeit?
Zentrale Begriffe sind Real Estate Investment Trust (REIT), Kapitalmarkt, Bewertungsverfahren (wie FFO und NAV), Portfoliomanagement und Rendite-Anforderungen.
Welche Bedeutung hat das "Vor-REIT"-Konzept?
Das "Vor-REIT" bezeichnet die Übergangsphase, in der sich eine Immobilien-AG auf die gesetzlichen Anforderungen des REIT-Gesetzes vorbereiten muss, bevor die endgültige Börsenzulassung erfolgt.
Warum spielt die Sektorale Verteilung für Investoren eine so wichtige Rolle?
Investoren im Bereich REITs bevorzugen einen klaren sektoralen Fokus, da Spezialisierung auf eine Immobiliennutzungsart in der Praxis oft als wichtiger erachtet wird als eine zu breite geografische Diversifizierung.
Welche Rolle spielen die Overheadkosten bei der Bewertung?
Overheadkosten sind für die Berechnung der notwendigen Nettorendite essenziell, da sie unabhängig vom operativen Geschäft anfallen und die liquiden Erträge eines REIT-Portfolios belasten.
- Citation du texte
- Diplombetriebswirt (FH) Alexander Kraushaar (Auteur), 2007, Bewertung des G-REIT auf Grundlage der Analyse ausgewählter REIT-Regimes und mögliche Konsequenzen, Munich, GRIN Verlag, https://www.grin.com/document/84315
