Die Unternehmensbewertung zählt zu den großen Herausforderungen in der Betriebswirtschaft. Aufgrund ihrer umfangreichen Aufgabenstellung stellt sie den Bewerter vor eine komplizierte Aufgabe.
Die Anforderungen der Unternehmenswertermittlung sind vielseitig. Überwiegend hat
die Wertermittlung ihren Ausgangspunkt in der Änderung der Eigenkapitalstruktur.
Zunehmend findet jedoch die Unternehmensbewertung im Controllingbereich an Beachtung.
Die Anforderungen an die Unternehmensbewertung haben sich in den letzten Jahrzehnten grundlegend geändert. Mit der Einführung der funktionalen Unternehmensbewertung wurde deutlich, dass die jeweilige Bewertungsmethode vom jeweiligen Bewertungszweck abhängt.
Die Unternehmensbewertung ist durch eine große Methodenvielfalt gekennzeichnet.
In Theorie und Praxis und auch in der Rechtssprechung, haben sich besonders die Ertragswertmethode und das Discounted-Cashflow-Verfahren herausgebildet.
Beide Ansätze beruhen durch Diskontierung der jeweiligen Erfolgswerte auf der gleichen konzeptionellen Grundlage.
Angesichts der erheblichen Anzahl an Unternehmenszusammenschlüssen in den letzten Jahren kommt es immer wieder zu falschen Einschätzungen. Insbesondere die Prognose der künftigen wirtschaftlichen und finanziellen Erfolgsfaktoren eines Unternehmens treibt die Entwicklung und die Diskussion der Unternehmensbewertung in Theorie und Praxis stetig voran.
In dieser Arbeit werden die komplexen und anspruchsvollen Zusammenhänge der Unternehmenswertermittlung dargestellt. Insbesondere werden die gängigen, national sowie international bedeutendsten, Unternehmensbewertungsmethoden vorgestellt.
Indholdsfortegnelse
1. Einleitung
1.1. Gang der Untersuchung
2. Grundlagen der Unternehmensbewertung
2.1. Wertbegriffe und Werttheorien
2.2. Objektive und subjektive Werttheorie
2.3. Funktionale Werttheorie
2.4. Anlässe der Unternehmensbewertung
2.5. Vorstellung IDW
2.6. Grundsätze ordnungsgemäßer Unternehmensbewertung (GoU)
3. Unternehmensbewertungsmethoden
3.1. Unternehmensbewertung kleiner und mittlerer Unternehmen
3.2. Branchenspezifische Besonderheiten
3.3. Überblick der Bewertungsmethoden
3.4. Substanzwertverfahren
3.4.1. Kritische Würdigung
3.5. Ertragswertverfahren
3.5.1. Bestimmung des Kalkulationszinsfuß
3.5.2. Phasenmodelle
3.5.3. Wahl des geeigneten Erfolgsmaßstabs
3.5.4. Kritische Würdigung
3.6. Discounted-Cashflow-Verfahren
3.6.1. Cashflowbeziehungen
3.6.2. Bruttoverfahren und Nettoverfahren
3.6.3. Entity-Ansatz
3.6.3.1. WACC-Ansatz
3.6.3.1.1. Free Cashflow-Ansatz
3.6.3.1.1. CAPM Eigenkapitalkosten
3.6.3.1.2. Total Cashflow-Ansatz
3.6.3.2. APV-Ansatz
3.6.4. Equity-Ansatz
3.6.5 Kritische Würdigung
3.7. Gegenüberstellung von Ertragswert- und DCF-Verfahren
3.8. Multiplikatorverfahren
3.8.1. Funktionen
3.8.2. Ablauf Multiplikatorverfahren
3.8.2.1. Unternehmensanalyse
3.8.2.2. Auswahl und Bildung der Multiplikatoren
3.8.2.3. Auswahl geeigneter Vergleichsunternehmen
3.8.2.4. Multiplikatorenberechnung der Vergleichsunternehmen
3.8.2.5. Ergebnisermittlung
3.8.3. Kritische Würdigung
4. Praxisbeispiele
4.1. Beispielrechnung Ertragswertverfahren
4.2. Beispielrechnung DCF-Verfahren
5. Fazit und Ausblick
Målsætning og centrale emner
Formålet med denne seminaropgave er at give læseren en kompakt indsigt i de funktioner, metoder og problemstillinger, der knytter sig til virksomhedsvurdering. Opgaven analyserer, hvordan virksomheder kan værdiansættes, og hvilke udfordringer en vurderingsmand står overfor, når han skal prognostisere fremtidige økonomiske succesfaktorer i en kompleks forretningsverden.
- Grundlæggende principper for virksomhedsvurdering og IDW's retningslinjer.
- Dybdegående gennemgang af virksomhedsvurderingsmetoder (Substansværdi, Ertragswert og DCF).
- Særlige hensyn ved vurdering af små og mellemstore virksomheder (KMU) samt branchespecifikke forhold.
- Anvendelse af multiplikatormetoder som markedsbaseret værdiansættelse.
- Praktiske eksempler og sammenligningsgrundlag mellem forskellige værdiansættelsesmodeller.
Uddrag fra bogen
3.4. Substanzwertverfahren
Der Substanzwert summiert sowohl materielle, als auch immaterielle, sowie betriebsnotwendige und nicht betriebsnotwendige Vermögensgegenstände. Er setzt sich aus Reproduktionswerten einzelner Vermögensteile abzüglich des Fremdkapitals eines Unternehmens zusammen. Allgemein ist der Substanzwert als der Betrag zu verstehen, den man investieren muss, um die gleiche Substanz eines Wertes im gleichen Zustand zu erhalten.
Das reine Substanzwertverfahren ist das älteste Verfahren der Unternehmensbewertung, das eine objektive Wertermittlung beschreibt. Es gehört zu den Einzelbewertungsverfahren, weil hier der Wert des Unternehmens durch Summierung der einzelnen Wirtschaftsgüter berechnet wird. Es beruht auf der Idee, dass ein Unternehmen so viel wert sein muss, wie der Betrag, den ein potentieller Käufer für einen Nachbau des Unternehmens investieren müsste.
Resumé af kapitlerne
1. Einleitung: Introduktion til udfordringerne ved virksomhedsvurdering og præsentation af opgavens struktur.
2. Grundlagen der Unternehmensbewertung: Gennemgang af centrale værdibegreber, værditeorier og de faglige standarder (GoU) defineret af IDW.
3. Unternehmensbewertungsmethoden: En omfattende analyse af forskellige værdiansættelsesmetoder, inklusiv substansværdi, Ertragswert, DCF-modeller og multiplikatormetoder.
4. Praxisbeispiele: Praktisk anvendelse af de mest centrale metoder gennem konkrete beregningseksempler.
5. Fazit und Ausblick: Sammenfatning af opgavens fund med fokus på fremtidige tendenser i værdiansættelsespraksis.
Nøgleord
Virksomhedsvurdering, Ertragswertverfahren, Discounted-Cashflow, WACC, CAPM, Substanzwert, Multiplikatorverfahren, IDW, KMU, Virksomhedsværdi, Kapitalkosten, Finansiel analyse, Virksomhedsstrategi, Equity-Ansatz, Enterprise-Value.
Ofte stillede spørgsmål
Hvad er det overordnede emne for denne opgave?
Opgaven omhandler funktioner, metoder og problemstillinger i forbindelse med værdiansættelse af virksomheder, herunder de mest anvendte teoretiske og praktiske metoder i Tyskland.
Hvilke er de centrale temaer i værdiansættelse?
De centrale temaer inkluderer skelnen mellem objektive og subjektive værditeorier, betydningen af vurderingsformålet samt anvendelsen af diskonteringsmodeller baseret på fremtidige pengestrømme.
Hvad er det primære mål med undersøgelsen?
Målet er at give en komprimeret indsigt i, hvordan man metodisk griber virksomhedsvurdering an, og hvilke faktorer der influerer vurderingsmandens beslutninger.
Hvilke videnskabelige metoder bliver benyttet?
Opgaven anvender en litteraturbaseret metode, hvor eksisterende teorier, standarder (som IDW S1) og værdiansættelsesmodeller analyseres og kritisk vurderes.
Hvad dækker hoveddelen af opgaven?
Hoveddelen dækker en detaljeret gennemgang af substansværdi-, Ertragswert- og DCF-metoderne, samt en kritisk vurdering af deres styrker og svagheder.
Hvad kendetegner de anvendte nøgleord?
Nøgleordene repræsenterer både selve værdiansættelsesmetoderne (f.eks. DCF, Ertragswert) og de teoretiske byggesten, der benyttes til beregningerne (f.eks. Kapitalkosten, CAPM).
Hvorfor er virksomhedens størrelse vigtig ved vurdering?
Kapitel 3.1 belyser, at små og mellemstore virksomheder (KMU) ofte har en stærk personafhængighed af ejeren, hvilket skaber særlige udfordringer for risikovurderingen.
Hvilken rolle spiller Tax Shield i DCF-modeller?
Tax Shield refererer til skattebesparelsen fra gældsfinansiering, hvilket er et centralt punkt, når man skal vælge mellem forskellige DCF-ansatser som WACC eller APV.
- Quote paper
- Patrick Weisenstein (Author), Daniel Lemke (Author), 2007, Funktionen, Methoden und Problemstellung der Unternehmensbewertung, Munich, GRIN Verlag, https://www.grin.com/document/85949
