Die Geschichte der Hedgefonds geht bereits bis in das Jahr 1949 zurück, jedoch ist ihre kommerzielle Vermarktung vor allem im Bereich der kleineren und mittleren Privat- und institutionellen Investoren vergleichsweise jung. Für österreichische Investoren war der Zugang zu dieser Branche bisher über entsprechende Zertifikate und ausländische Fonds möglich, seit 13. Februar 2004 besteht aber auch die Möglichkeit eines Investments in österreichische Dach-Hedgefonds. Dies ist einerseits die ideale Möglichkeit für kleine oder auch sehr vorsichtige Anleger einen ersten Schritt mit geringen Einstiegssummen zu wagen, andererseits eignen sich diese Fonds aber auch grundsätzlich sehr gut zur Diversifikation von traditionellen Portfolios größerer Investoren wie z.B. Kapitalanlagegesellschaften (KAGs).
Diese Arbeit soll einen Überblick über die bis dato vorhandenen österreichischen Dach-Hedgefonds geben und anhand einer empirischen Analyse die bisherigen Leistungen der einzelnen Fonds auswerten und gegenüberstellen. Da die Historie der österreichischen Dach-Hedgefonds noch sehr jung ist, wird die Analyse auf den deutschen Markt ausgeweitet, um auch quantitative Aussagen anhand historischer Daten über verschiedene Anlagestrategien tätigen zu können.
Kapitel 2 dient dabei zunächst als kurze, allgemeine Einführung in das Hedgefonds Universum und hebt vor allem die wichtigsten Merkmale bezüglich einer Abgrenzung zu traditionellen Investments hervor. Das darauf folgende Kapitel 3 geht direkt auf die Besonderheiten der Dachfonds im Bereich des Hedgefonds Marktes ein und stellt diese aus Sicht des Anlegers einem Single Fonds Investment gegenüber. Kapitel 4 beschäftigt sich intensiver mit den in der akademischen Literatur und auch Praxis gängigsten Strategieansätzen der Hedgefonds. Die grundsätzliche Idee und Umsetzung sowie die spezifischen Risiken einzelner Strategien sind wesentlich für ein tiefergehendes Verständnis der Hedgefonds Branche im Allgemeinen, umso mehr jedoch bei der Betrachtung von Dach-Hedgefonds mit Multi-Strategie Ansätzen. Den Schwerpunkt dieser Arbeit, die empirische Analyse des bestehenden österreichischen und auch Teile des deutschen Dach-Hedgefonds Marktes, stellt Kapitel 5 dar. Abschließend werden die gesammelten Ergebnisse und Erkenntnisse in Kapitel 6 noch einmal gegenübergestellt und zusammengefasst.
Inhaltsverzeichnis
1 Einleitung
2 Hedgefonds - Allgemein
2.1 Überblick über die Entstehung
2.2 Abgrenzung zu traditionellen Investmentfonds
2.2.1 Der „Absolute Return“ Ansatz
2.2.2 Instrumente
2.2.3 Spezifische Risiken
2.2.4 Weitere Besonderheiten von Hedgefonds
3 Fund of Hedgefunds - Dach-Hedgefonds
3.1 Charakteristika
3.1.1 Investment-Ansatz
3.1.2 Laufzeit, Fristen und Gebühren
3.2 Vorteile von Dach-Hedgefonds
3.3 Kritische Punkte
3.4 Investmentprozess
4 Strategien
4.1 Relative Value Strategien
4.1.1 Convertible Arbitrage
4.1.2 Fixed Income Arbitrage
4.1.3 Equity Market Neutral
4.2 Event Driven Strategien
4.2.1 Merger Arbitrage
4.2.2 Distressed Securities
4.3 Opportunistische Strategien
4.3.1 Long/Short Equity
4.3.2 Short Sellers
4.3.3 Emerging Markets
4.3.4 Global Macro
4.4 Managed Futures
5 Empirische Analyse
5.1 Quantitative Analyse
5.1.1 Anlageziele österreichischer Dach-Hedgefonds
5.1.2 Performance österreichischer Dach-Hedgefonds
5.1.3 Deutsche Dach-Hedgefonds
5.1.4 Korrelationen
5.2 Qualitative Kriterien österreichischer Dach-Hedgefonds
6 Zusammenfassung
Zielsetzung & Themen
Diese Arbeit hat zum Ziel, einen fundierten Überblick über den österreichischen Markt für Dach-Hedgefonds zu geben und die bisherige Leistungsfähigkeit der einzelnen Fonds durch eine empirische Analyse zu bewerten und einander gegenüberzustellen. Um angesichts der jungen Historie des österreichischen Marktes aussagekräftige quantitative Ergebnisse zu erzielen, wird die Analyse methodisch auf den deutschen Dach-Hedgefonds Markt ausgeweitet.
- Grundlegende Funktionsweise und Charakteristika von Hedgefonds
- Besonderheiten und Investmentprozesse bei Dach-Hedgefonds
- Detaillierte Darstellung verschiedener Hedgefonds-Strategien (u.a. Relative Value, Event Driven, Opportunistische Ansätze)
- Quantitative Performance- und Risikoanalyse (u.a. Sharpe Ratio, Sortino Ratio, Korrelationen)
- Qualitative Aspekte bei der Auswahl und Bewertung von Dach-Hedgefonds
Auszug aus dem Buch
2.2.1 Der „Absolute Return“ Ansatz
Traditionelle Anlagefonds sind in der Regel sehr stark an den allgemeinen Verlauf des Marktes gebunden, bedingt durch die Beschränkung auf Long-only Strategien. Daher dient als Maßstab für die Performance solcher Fonds eine Benchmark (meist ein repräsentativer Index), zu welcher der relative Verlauf des einzelnen Fonds bewertet wird. Für den Fondsmanager leitet sich also als primäres Ziel das Übertreffen der Benchmark um einen bestimmten Wert ab, auch wenn das unter Umständen z.B. in Baisse Zeiten einen absoluten Verlust bedeuten kann. Die Idee des Absolute Return Ansatzes ist es, jederzeit unabhängig von der allgemeinen Marktlage positive Erträge zu erzielen. Hierzu ist die Anwendung weiterer Finanzinstrumente außer dem Long-only Investment von Nöten, speziell das Short Selling oder etwaige Derivativinstrumente, die eine positive Rendite auch bei fallenden Kursen ermöglichen. In Zusammenhang mit diesem Ansatz fällt auch häufig der Begriff „Marktneutrale Investments“. Der Begriff bezieht sich auf den Versuch einiger Strategien konstante absolute Erträge über Investitionen in unkorrekt bewertete Finanztitel, unabhängig von der allgemeinen Marktentwicklung durch entsprechendes Hedging des Marktrisikos, zu erzielen.
Zusammenfassung der Kapitel
1 Einleitung: Diese Einleitung führt in die Historie und den aktuellen Stand von Hedgefonds sowie Dach-Hedgefonds in Österreich ein und erläutert den Aufbau der Untersuchung sowie das methodische Vorgehen.
2 Hedgefonds - Allgemein: Dieses Kapitel erläutert den Ursprung von Hedgefonds und grenzt diese von traditionellen Investmentfonds ab, wobei insbesondere die Anlageansätze, Instrumente und Risikoprofile beleuchtet werden.
3 Fund of Hedgefunds - Dach-Hedgefonds: Hier werden die spezifischen Charakteristika von Dach-Hedgefonds analysiert, einschließlich ihrer Investment-Ansätze, Vorteile sowie der zugrunde liegenden Investmentprozesse.
4 Strategien: Dieses Kapitel bietet eine detaillierte Erläuterung der gängigen Hedgefonds-Strategien, unterteilt in Relative Value, Event Driven, Opportunistische Ansätze und Managed Futures, inklusive deren Vorgehensweisen und Risikofaktoren.
5 Empirische Analyse: Dieses Kapitel bildet den Schwerpunkt der Arbeit, in dem eine quantitative Leistungsbewertung österreichischer und deutscher Dach-Hedgefonds durchgeführt und durch eine qualitative Betrachtung der Kriterien ergänzt wird.
6 Zusammenfassung: Die Schlussbetrachtung fasst die Ergebnisse der Performance- und Effizienzanalyse zusammen und ordnet die untersuchten österreichischen Dach-Hedgefonds in eine ergebnisbezogene Gruppierung ein.
Schlüsselwörter
Hedgefonds, Dach-Hedgefonds, Absolute Return, Investment-Ansatz, Risikomanagement, Performanceanalyse, Relative Value, Event Driven, Opportunistische Strategien, Sharpe Ratio, Sortino Ratio, Korrelation, Due Diligence, Portfolio, Asset Allocation
Häufig gestellte Fragen
Worum geht es in dieser Arbeit grundsätzlich?
Die Arbeit analysiert den Markt für Dach-Hedgefonds, insbesondere mit Fokus auf die Situation in Österreich und unter Einbeziehung des deutschen Marktes zur quantitativen Stärkung der Datenbasis.
Was sind die zentralen Themenfelder der Publikation?
Die Schwerpunkte liegen auf der begrifflichen Abgrenzung, der Vorstellung verschiedener Anlagestrategien, der detaillierten Beschreibung von Investmentprozessen sowie der empirischen Auswertung von Performance und Risiko.
Was ist das primäre Ziel der Untersuchung?
Das Ziel ist es, einen Überblick über die österreichischen Dach-Hedgefonds zu schaffen und deren bisherige Leistungsfähigkeit mittels quantitativer Methoden zu bewerten und vergleichbar zu machen.
Welche wissenschaftliche Methode wird für die Analyse verwendet?
Es werden historische monatliche Renditedaten für die quantitative Analyse genutzt. Dabei kommen Kennzahlen wie die Sharpe Ratio und die Sortino Ratio zum Einsatz, um die risikoadjustierte Performance und die Korrelation der Fonds zu verschiedenen Benchmarks zu messen.
Was wird im Hauptteil der Arbeit behandelt?
Der Hauptteil gliedert sich in eine theoretische fundierte Darstellung der Hedgefonds-Universen und -Strategien (Kapitel 2-4) sowie den Kern der Arbeit: die empirische Analyse der österreichischen und deutschen Dach-Hedgefonds hinsichtlich ihrer quantitativen Kennzahlen und qualitativen Kriterien (Kapitel 5).
Welche Schlüsselwörter charakterisieren die Arbeit?
Zentrale Begriffe sind Dach-Hedgefonds, Absolute Return, Performanceanalyse, Risikomanagement, Asset Allocation sowie die verschiedenen Strategietypen wie Relative Value und Event Driven.
Wie unterscheidet sich die Gebührenstruktur von Hedgefonds von traditionellen Investments?
Neben einer allgemeinen Verwaltungsgebühr ist bei Hedgefonds eine Performancegebühr üblich, die typischerweise ca. 20 Prozent des Ertrags oder der Outperformance gegenüber einem Referenzwert ausmacht.
Was sind die "Kritischen Punkte" bei der Investition in Dach-Hedgefonds?
Zu den wesentlichen Kritikpunkten zählen die zusätzliche Gebührenebene, eine fehlende Kontrolle der einzelnen Strategien, verminderte Transparenz sowie mögliche Auswirkungen durch Cashflows anderer Investoren.
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- DI (FH) Mag. Reinhard Windisch (Author), 2006, Allgemeine Analyse des Fund of Hedgefunds Marktes, Munich, GRIN Verlag, https://www.grin.com/document/86696
