Ziel dieser Arbeit ist es, einerseits eine kurze und prägnante Einführung in das Thema Mergers & Acquisitions und andererseits, einen Überblick zu den wichtigsten Themen der Unternehmensbewertung inkl. den zur Verfügung stehenden Methoden zu geben.
Landläufig wird der Prozess der M&A Transaktion und die dahinter stehenden wirtschaftswissenschaftlichen Theorien als Königsdisziplin der Betriebswirtschaft bezeichnet. Entsprechend umfangreich und detailliert ist die dazu erhältliche Literatur. Viele Forschungswerke konzentrieren sich auf kleine Nischenbereiche wie z.B. steuerrechtliche Auswirkungen oder genaue rechnungslegungstechnische Besonderheiten. Für Studierende und Allgemeininteressierte ist die Thematik mitunter unübersichtlich und es ist schwierig, sich ein grundlegendes und einfach verständliches Basiswissen anzueignen.
Der notwendige erste Schritt ist die Betrachtung der Grundlagen im Kapitel 2. Einleitend mit dem Begriff Mergers & Acquisitions, sowie den unterschiedlichen Formen. Weiterführend werden Gründe und Ziele von Mergers & Acquisitions beschrieben und der typische Ablauf erklärt. Im Kapitel 3 geht es um die Darstellung der Unternehmensbewertung. Zuerst wird zwischen dem Unternehmenswert und -preis differenziert, danach wird der standardisierte Ablauf von Unternehmensbewertungen vorgestellt.
Anschließend stehen die unterschiedlichen Methoden der Unternehmensbewertung im Fokus. Eingangs mit einem Überblick um danach die zentralen Aspekte der Methoden detaillierter zu erläutern. Im Mittelpunkt steht die Discounted-Cashflow-Methode. Im Kapitel 4 werden die verschiedenen Methoden kritisch betrachtet und die jeweiligen Stärken und Schwächen analysiert. Abschließend werden die wichtigsten Aspekte der Seminararbeit im Kapitel 5 zusammengefasst.
Inhaltsverzeichnis
1 Einleitung
2 Allgemeine Grundlagen der Mergers & Acquisitions
2.1 Begriffe und Formen der Mergers & Acquisitions
2.2 Gründe und Ziele der Mergers & Acquisitions
2.2.1 Für den Verkäufer
2.2.2 Für den Käufer
2.3 Ablauf der Mergers & Acquisitions
3 Spezifische Darstellungen der Unternehmensbewertung
3.1 Unternehmenswert versus Unternehmenspreis
3.2 Ablauf der Unternehmensbewertung
3.3 Methoden der Unternehmensbewertung
3.3.1 Überblick
3.3.2 Kapitalwertorientiertes Verfahren: DCF-Methode
3.3.3 Andere Bewertungsmethoden
4. Kritische Betrachtung
5. Zusammenfassung in Thesen
Zielsetzung & Themen
Die vorliegende Arbeit zielt darauf ab, eine fundierte Einführung in das komplexe Themenfeld der Mergers & Acquisitions (M&A) zu geben und gleichzeitig einen strukturierten Überblick über die gängigen Methoden der Unternehmensbewertung zu vermitteln, um die theoretischen Grundlagen für die Preisfindung in Transaktionen verständlich aufzuarbeiten.
- Grundlagen und Definitionen von M&A-Prozessen
- Motive und Ziele von Verkäufern und Käufern
- Differenzierung zwischen Unternehmenswert und Unternehmenspreis
- Ablauf und Systematik der Unternehmensbewertung
- Analyse der Discounted-Cashflow-Methode sowie alternativer Bewertungsverfahren
Auszug aus dem Buch
3.3.2 Kapitalwertorientiertes Verfahren: DCF-Methode
Das Unternehmen wird aus Sicht sämtlicher Kapitalgeber betrachtet, denn deren Erwartungen gelten als Richtlinie für erfolgreiche Unternehmenstätigkeiten. Prognostizierte Zahlungsströme (Cashflows) werden mit dem gewichteten Mittel aus Eigen- und Fremdkapital, dem sogenannten Weighted Cost of Capital (WACC), abgezinst.
Im Folgenden werden die einzelnen Schritte der Methode näher erläutert.
Definition und Planung der Cashflows – Leistungsbereich
Beim Cashflow handelt es sich generell um die operativen Zahlungsüberschüsse, d.h. die Differenz zwischen Ein- und Auszahlungen eines definierten Zeitraums. Der Free Cashflow zeigt, wieviel Zahlungsmittel für die Rückführung der Fremdfinanzierung und/oder für die Dividendenzahlungen an die Anteilseigner zur Verfügung stehen.
Ausgangspunkt der Free Cashflow Ermittlung ist das operative Ergebnis vor Zinsen und Steuern (Earnings before Interest and Taxes - EBIT). Vom EBIT sind die Unternehmenssteuern abzuziehen. Diese sind auf Basis der steuerlichen Ergebnisse der Periode zu ermitteln. Daraus erhält man das operative Ergebnis nach Steuern (Net Operating Profit After Taxes - NOPAT). Dann folgt eine Korrektur um nicht zahlungswirksame Aufwendungen und Erträge. Abschreibungen und Zuschreibungen von immateriellen Vermögensgegenständen, Sachanlagen und Finanzanlagen, sowie Veränderungen der langfristen Rückstellungen werden berücksichtigt. Der operative Brutto-Cashflow bezeichnet den Wert, den das Unternehmen aus der Betriebstätigkeit heraus erwirtschaftet. Dieser wird daraufhin um sämtliche Investitionstätigkeiten und Veränderungen des Netto-Umlaufvermögens (Working Capital) korrigiert.
Zusammenfassung der Kapitel
1 Einleitung: Die Einleitung führt in die Relevanz der Unternehmensbewertung als Herzstück einer M&A-Transaktion ein und definiert das Ziel der Arbeit sowie den methodischen Aufbau.
2 Allgemeine Grundlagen der Mergers & Acquisitions: Dieses Kapitel erläutert die Begrifflichkeiten, Formen sowie die Motive der beteiligten Akteure und beschreibt den standardisierten Ablauf von M&A-Aktivitäten.
3 Spezifische Darstellungen der Unternehmensbewertung: Hier werden die Abgrenzung von Wert und Preis, der Ablauf einer Bewertung sowie die wesentlichen Verfahren wie DCF, Substanzwert- und Marktwertmethoden detailliert vorgestellt.
4. Kritische Betrachtung: Das vierte Kapitel analysiert die Stärken und Schwächen der zuvor vorgestellten Bewertungsmethoden und ordnet ihre praktische Anwendbarkeit sowie Grenzen ein.
5. Zusammenfassung in Thesen: Abschließend werden die wesentlichen Erkenntnisse der Arbeit in einer prägnanten, thesenartigen Zusammenfassung gebündelt.
Schlüsselwörter
Mergers & Acquisitions, Unternehmensbewertung, Preisfindung, Discounted-Cashflow-Methode, WACC, Due Diligence, Unternehmenswert, Unternehmenspreis, Finanzinvestoren, industrielle Käufer, Asset Deal, Share Deal, Kapitalmarkt, Multiplikatormethode, Substanzwert.
Häufig gestellte Fragen
Worum geht es in dieser Arbeit grundsätzlich?
Die Arbeit behandelt die grundlegenden Mechanismen von Mergers & Acquisitions sowie die methodischen Ansätze zur Ermittlung des Unternehmenswertes im Kontext einer Transaktion.
Was sind die zentralen Themenfelder?
Die zentralen Felder sind die Definition und Einordnung von M&A, die Motive für Transaktionen sowie die wissenschaftlich fundierte Unternehmensbewertung.
Was ist das primäre Ziel der Forschungsarbeit?
Ziel ist es, Studierenden und Interessierten eine prägnante Einführung in M&A zu bieten und die Methoden der Unternehmensbewertung strukturiert darzustellen.
Welche wissenschaftliche Methode wird primär verwendet?
Die Arbeit nutzt eine Literaturanalyse, um den aktuellen Stand der betriebswirtschaftlichen Theorie und Praxis zu Unternehmensbewertungsverfahren zusammenzufassen.
Was wird im Hauptteil der Arbeit behandelt?
Der Hauptteil gliedert sich in die allgemeinen Grundlagen von M&A und eine detaillierte Auseinandersetzung mit Bewertungsmethoden wie der DCF-Methode, Substanz- und Multiplikatorverfahren.
Welche Schlüsselwörter charakterisieren die Arbeit?
Die Arbeit lässt sich am besten durch Begriffe wie Unternehmensbewertung, M&A, Cashflow-Prognose und Transaktionsmanagement beschreiben.
Wie unterscheidet sich der Unternehmenswert vom Unternehmenspreis?
Der Wert bestimmt den zukünftigen Nutzen bzw. die Ertragskraft des Unternehmens, während der Preis als monetärer Tauschwert das Ergebnis der Verhandlungen zwischen Käufer und Verkäufer darstellt.
Warum ist die DCF-Methode in der Praxis so weit verbreitet?
Sie gilt als theoretisch konsistent, da sie auf der dynamischen Investitionsrechnung basiert, Synergieeffekte berücksichtigt und unabhängig von nationalen Rechnungslegungsnormen ist.
Welche Rolle spielen weiche Faktoren bei der Bewertung?
Weiche Faktoren, wie die Qualität des Managements oder die Mitarbeitermotivation, sind von enormer Bedeutung, jedoch in der Schätzung äußerst komplex und fehleranfällig.
Warum stoßen rein substanzorientierte Verfahren oft an Grenzen?
Da sie vergangenheitsorientiert sind und zukünftige Ertragspotenziale vernachlässigen, sind sie für Käufer, die primär an der Zukunftsfähigkeit interessiert sind, oft wenig aussagekräftig.
- Citar trabajo
- Tim Schick (Autor), 2020, Bewertung und Preisfindung bei Mergers & Acquisitions, Múnich, GRIN Verlag, https://www.grin.com/document/888771
