In dieser Arbeit geht es um die Auswirkungen des IFRS 16 auf die Unternehmensbewertung des Leasingnehmers im Rahmen des Discounted Cashflow-Verfahrens.
Mit Einführung des IFRS 16 ändern sich bilanzielle Kennzahlen und die Darstellung des EBIT. Daher hat eine veränderte bilanzielle Darstellung auch eine Auswirkung auf den Unternehmenswert im Rahmen des Discounted Cashflow-Verfahrens, da diverse Parameter zur Unternehmenswertermittlung aus der Bilanz beziehungsweise GuV eines Unternehmens abgeleitet werden.
Die Arbeit beschäftigt sich zunächst mit den Grundlagen der internationalen Rechnungslegung und der Unternehmensbewertung sowie anschließend mit der bilanziellen Behandlung von Leasingverhältnissen nach dem Altstandard IAS 17 im unmittelbaren Vergleich zum neuen IFRS 16. Die gewonnenen Erkenntnisse werden mit Hilfe eines umfangreichen Praxisbeispiels veranschaulicht und auf einen konkreten Fall übertragen.
Es wird durch dieses Beispiel deutlich, inwieweit sich der Unternehmenswert durch die Einführung des IFRS 16 bei einer unangepassten Berechnungsweise verändert. Final wird eine mögliche Lösung aufgezeigt, die diese Umstellungseffekte neutralisieren soll und es wird erläutert, weshalb eine Anpassung für Bewertungszeitpunkte bis einschließlich dem Jahr 2023 vorzunehmen ist und die Einführung des IFRS 16 in Bezug auf die Unternehmensbewertung in Folge dessen für die nächsten Jahre weiterhin von Relevanz ist. Abschließend werden der IFRS 16 und das Discounted Cashflow-Verfahren kritisch gewürdigt und es werden weitere Herausforderungen aufgezeigt, die durch aktuelle Ereignisse wie bspw. der Corona-Krise auftreten können.
Inhaltsverzeichnis
1 Einleitung
1.1 Thema und Zielsetzung
1.2 Fragestellung
1.3 Methodik und Gang der Untersuchung
1.4 Quellen
2 Grundlagen Rechnungslegung und Unternehmensbewertung
2.1 Die internationale Rechnungslegung (IAS/IFRS)
2.1.1 Historie und Aufbau internationaler Rechnungslegung
2.1.2 Code law und case law
2.1.3 Prinzipien, Grundannahmen und Elemente
2.2 Die Unternehmensbewertung
2.2.1 Kapitalkosten
2.2.1.1 CAPM und Modigliani/Miller - Modell
2.2.1.2 WACC
2.2.2 Discounted Cashflow
2.2.2.1 Ermittlung des Free Cashflow - Entity
2.2.2.2 Free Cashflow to Equity
3 Leasing gemäß IAS/IFRS
3.1 Leasing gemäß IAS 17
3.1.1 Bilanzielles Erscheinungsbild
3.1.2 Ermittlung der Cashflows
3.1.2.1 Ermittlung des Free Cashflow - Entity
3.1.2.2 Ermittlung des Free Cashflow to Equity
3.2 Leasing gemäß IFRS 16
3.2.1 Bilanzielles Erscheinungsbild
3.2.2 Ermittlung der Cashflows
3.2.2.1 Ermittlung des Free Cashflow - Entity
3.2.2.2 Ermittlung des Free Cashflow to Equity
4 Praxisbezug
4.1 Auswirkungen auf den Unternehmenswert nach IAS 17
4.1.1 Auswirkungen nach der Entity-Methode
4.1.2 Auswirkungen nach der Flow to Equity-Methode
4.2 Auswirkungen auf den Unternehmenswert nach IFRS 16
5 Fazit & Ausblick
Zielsetzung und thematische Schwerpunkte
Die vorliegende Arbeit untersucht den Einfluss der Anwendung des IFRS 16 im Rahmen des ‚Entity‘-Ansatzes sowie des ‚Free Cashflow to Equity‘-Ansatzes innerhalb des Discounted Cashflow-Verfahrens auf den Unternehmenswert im Vergleich zur bisherigen Ausgestaltung des ‚Operating-Leasing‘ nach IAS 17.
- Grundlagen der internationalen Rechnungslegung und Unternehmensbewertung.
- Vergleichende Analyse der Leasingbilanzierung nach IAS 17 und IFRS 16.
- Ermittlung von Cashflows und Kapitalkosten in beiden Bilanzierungsstandards.
- Praktische Simulation an einem Fallbeispiel (‚Reiswaffel AG‘).
- Kritische Reflexion der Auswirkungen auf Kennzahlen und Unternehmenswert.
Auszug aus dem Buch
1.1 Thema und Zielsetzung
Durch unternehmerisches Wachstum, die Neuerschließung von Märkten sowie die zunehmende Globalisierung wächst auch die Bedeutung international vergleichbarer Jahresabschlüsse für Unternehmen. Um den hohen Kapitalbedarf, den das Wachstum sowie der Eintritt in neue Märkte erfordert, gerecht zu werden, nutzen Unternehmen häufig international zugängliche Kapitalmärkte als Finanzierungsmöglichkeit. (vgl. Kußmaul, 2000, S. 345) Durch eine Vielzahl von Anlegern kann so das benötigte Kapital in Form von Aktien aufgebracht werden. Mögliche Anleger benötigen zur Investitionsentscheidung valide Entscheidungsgrundlagen, um die wirtschaftliche Situation der Unternehmen einschätzen zu können. Die Ausgangsbasis für Investitionsentscheidungen sind die Jahresabschlüsse der Unternehmen.
Im Rahmen der IFRS wurde im Jahre 2016 der neue Bilanzierungsstandard zur Behandlung von Miet- und Leasingverhältnissen verabschiedet – der ‚IFRS 16‘. IFRS-Anwender müssen zwingend die neue Regelung für Geschäftsjahre beginnend ab dem 01.01.2019 anwenden. (vgl. Behling, 2019, S. 1039; vgl. Lühn, 2016, S. 75) IFRS 16 setzt den bis dato gültigen Leasingstandard ‚IAS 17‘ außer Kraft, dessen Ausgestaltungsform als ‚Operating-Leasing‘ für Unternehmen als sehr attraktiv galt, da so ein Ausweis des Fremdkapitals in der Bilanz umgangen wurde. (vgl. Duke, Hsieh, Su, 2009, S. 28; vgl. Weißnicht, 2019, S. 274) Die neue Leasingregelung schreibt eine überwiegend verpflichtende Aufnahme des Leasingverhältnisses in die Bilanz des Leasingnehmers vor.
Zusammenfassung der Kapitel
1 Einleitung: Dieses Kapitel führt in die Thematik ein, definiert das Ziel der Arbeit, konkretisiert die Forschungsfrage und erläutert die methodische Vorgehensweise.
2 Grundlagen Rechnungslegung und Unternehmensbewertung: Hier werden die theoretischen Fundamente der internationalen Rechnungslegung (IAS/IFRS) und die methodischen Ansätze der Unternehmensbewertung (insb. DCF-Verfahren und Kapitalkosten) dargelegt.
3 Leasing gemäß IAS/IFRS: Dieses Kapitel analysiert detailliert die bilanzielle Behandlung von Leasingverhältnissen unter IAS 17 und die Veränderungen durch den IFRS 16 sowie deren Auswirkungen auf die Ermittlung der Cashflows.
4 Praxisbezug: Anhand eines Fallbeispiels der ‚Reiswaffel AG‘ werden die theoretischen Erkenntnisse simuliert und die Auswirkungen der verschiedenen Leasingstandards auf den Unternehmenswert aufgezeigt.
5 Fazit & Ausblick: Das abschließende Kapitel reflektiert die gewonnenen Erkenntnisse und gibt einen Ausblick auf künftige Entwicklungen im Bereich der Leasingbilanzierung.
Schlüsselwörter
IFRS 16, IAS 17, Unternehmensbewertung, Discounted Cashflow, Leasing, Leasingnehmer, Operating-Leasing, Finance-Leasing, Kapitalkosten, Entity-Methode, Free Cashflow to Equity, Bilanzierung, Cashflow-Prognose, Rechnungslegung, Finanzanalyse.
Häufig gestellte Fragen
Worum geht es in der Arbeit grundsätzlich?
Die Arbeit analysiert die Auswirkungen des Wechsels von IAS 17 auf IFRS 16 auf die Unternehmensbewertung mittels DCF-Verfahren aus Sicht des Leasingnehmers.
Was sind die zentralen Themenfelder?
Die zentralen Felder sind die internationale Rechnungslegung, die Unternehmensbewertung, die Leasingbilanzierung sowie die praktische Anwendung an einem Fallbeispiel.
Was ist das primäre Ziel der Arbeit?
Das Ziel ist es, den quantitativen Einfluss der Umstellung der Leasingbilanzierung auf den Unternehmenswert bei Anwendung des ‚Entity‘- sowie des ‚Free Cashflow to Equity‘-Ansatzes zu bestimmen.
Welche wissenschaftliche Methode wird verwendet?
Es wird eine konzeptionell-analytische Methode verwendet, die durch ein numerisches Praxisbeispiel (Simulation der Reiswaffel AG) ergänzt wird.
Was wird im Hauptteil behandelt?
Der Hauptteil behandelt die theoretischen Grundlagen, die Analyse der Leasingstandards und die praktische Anwendung inklusive konkreter Berechnungen des Unternehmenswerts nach beiden Methoden.
Welche Schlüsselwörter charakterisieren die Arbeit?
Wichtige Begriffe sind IFRS 16, IAS 17, Unternehmensbewertung, Discounted Cashflow, Leasing und Kapitalkosten.
Warum wirkt sich IFRS 16 auf den Unternehmenswert aus?
Durch die Aktivierung von Nutzungsrechten und die Passivierung von Leasingverbindlichkeiten verändern sich die Bilanzstruktur, das EBIT und die Kapitalkosten, was die Cashflow-Prognosen für die Bewertung beeinflusst.
Was ist das Ergebnis der Analyse?
Die Analyse verdeutlicht, dass die Umstellung zu signifikanten bilanziellen Verschiebungen führt, die durch eine entsprechende methodische Anpassung bei der Bewertung neutralisiert werden müssen, um konsistente Ergebnisse zu liefern.
- Quote paper
- Jan Wergen (Author), 2020, IFRS 16. Auswirkungen auf die Unternehmensbewertung des Leasingnehmers im Rahmen des Discounted Cashflow-Verfahrens, Munich, GRIN Verlag, https://www.grin.com/document/915903
