Die Arbeit zielt darauf ab, den Zusammenhang zwischen Veränderung der Fremdkapitalquote und dem Unternehmenswert unter Berücksichtigung des Weighted-Average-Cost-of-Capital-Ansatzes zu erläutern. Dafür bedarf es einiger Begriffsdefinitionen. Es wird erläutert, welche Ziele die Unternehmensbewertung verfolgt und welche Methoden es zur Bewertung eines Unternehmens gibt.
Das Ziel der Arbeit ist es, die Wichtigkeit von Cash Management für ein Unternehmen darzustellen und zu zeigen, wie der Unternehmenswert mit Optimierung des Cash Managements gesteigert werden kann. Insbesondere soll ein Augenmerk auf kundenbezogene Zahlungen gesetzt werden. Das Ganze erfolgt am Beispiel der Spiel GmbH, die mit Einführung einer Kennzahl „Customer Financing“ die Liquidität besser zu kontrollieren und zu steigern versucht. Wie der Name der Kennzahl bereits verrät, konzentriert sich das Unternehmen auf Liquiditätsverbesserung im Bereich der Kundenfinanzierung. Probleme mit fehlenden und verzögerten Zahlungseingängen durch Kunden ziehen den Liquiditätsbestand eines Unternehmens in Mitleidenschaft und verursachen damit hohe Risiken und Kosten. Eben diese Kosten und Risiken sowie die Liquidität haben einen maßgeblichen Einfluss auf den Wert eines Unternehmens.
Inhaltsverzeichnis
A. HINFÜHRUNG ZUM THEMA
I. GRUNDLAGEN DER UNTERNEHMENSBEWERTUNG
1. ANLÄSSE DER UNTERNEHMENSBEWERTUNG
1.1. Methoden der Unternehmensbewertung
B. PROZESS DER UNTERNEHMENSBEWERTUNG
II. DARSTELLUNG DER DISCOUNTED-CASHFLOW-METHODE
1. DER EQUITY-ANSATZ
2. DER ENTITY-ANSATZ
2.1. Grundsätze des WACC-Ansatzes
3. ABLEITUNG DES UNTERNEHMENSWERTES AUS DEN FREE CASHFLOWS
4. Prozess des WACC´s
4.1. Das CAPM
4.2. Gründe für den WACC
III. AUSWIRKUNGEN DER KAPITALSTRUKTUR AUF DEN UNTERNEHMENSWERT
1. BETRACHTUNG IN EINER WELT OHNE STEUERN
2. BETRACHTUNG IN EINER WELT MIT STEUERN
C. FAZIT
Zielsetzung & Themen
Die vorliegende Arbeit untersucht den Zusammenhang zwischen Veränderungen der Fremdkapitalquote und dem Unternehmenswert unter Anwendung des WACC-Ansatzes, um die optimale Kapitalstruktur eines Unternehmens zu bestimmen.
- Grundlagen und Anlässe der Unternehmensbewertung
- Methodische Darstellung der Discounted-Cashflow-Verfahren (Equity- und Entity-Ansatz)
- Detaillierte Analyse des WACC-Ansatzes und des CAPM
- Auswirkungen der Kapitalstruktur auf den Unternehmenswert in einer Welt mit und ohne Steuern
- Kritische Würdigung der Insolvenzrisiken und der Bestimmung eines optimalen Verschuldungsgrades
Auszug aus dem Buch
1. Anlässe der Unternehmensbewertung
Unternehmensbewertungen werden aus verschiedensten Gründen durchgeführt. Ein Bespiel wäre der Unternehmensverkauf. Bei der Bewertung des Unternehmens wird ersichtlich, welchen Wert das Unternehmen zum Bewertungszeitpunkt hat und anhand dessen können Preise (für Käufer und Verkäufer) abgeleitet werden. Des Weiteren gibt es gesetzliche Vorschriften, die zu einer Bewertung verpflichten. Solche gesetzliche Vorschriften sind vor allem im Aktien- und Umwandlungsrecht, beispielsweise bei Abschlüssen von Unternehmensverträgen und Eingliederungen, verankert. Ein weiteres Beispiel ist die Bewertung zur Bestimmung des Umtauschverhältnisses bei Verschmelzungen oder Spaltungen. Zudem gibt es vertragliche Vereinbarungen die Unternehmensbewertungen vorsehen. Hierbei stehen Bewertungen beim Ein- und Austritt von Gesellschaftern aus einer Personengesellschaft, bei Abfindungsfällen im Familienrecht und bei Erbauseinandersetzungen oder bei einer Festlegung in Schiedsverträgen im Vordergrund.2 Zusammenfassend lässt sich sagen: Eine Unternehmensbewertung findet statt, weil der Preis eines Unternehmens definiert werden soll. Dafür gibt es in der Theorie und Praxis verschiedene Methoden, welche im Folgenden beschrieben werden.
Zusammenfassung der Kapitel
A. HINFÜHRUNG ZUM THEMA: Einführung in die Thematik der Unternehmensbewertung und Erläuterung des Ziels der Arbeit, den Zusammenhang zwischen Kapitalstruktur und Unternehmenswert zu analysieren.
I. GRUNDLAGEN DER UNTERNEHMENSBEWERTUNG: Definition der Unternehmensbewertung als Kunst der Prognose und Darlegung der unterschiedlichen Anlässe, warum Bewertungen in der Praxis notwendig sind.
B. PROZESS DER UNTERNEHMENSBEWERTUNG: Überleitung zu den methodischen Ansätzen der Unternehmenswertermittlung.
II. DARSTELLUNG DER DISCOUNTED-CASHFLOW-METHODE: Umfassende Erläuterung der DCF-Methode inklusive der Unterscheidung zwischen Equity- und Entity-Ansatz sowie der detaillierten Betrachtung des WACC-Verfahrens und des CAPM.
III. AUSWIRKUNGEN DER KAPITALSTRUKTUR AUF DEN UNTERNEHMENSWERT: Untersuchung der Modigliani-Miller-Theoreme unter der Annahme von vollkommenen Märkten sowie unter Berücksichtigung von Steuern und Insolvenzrisiken.
C. FAZIT: Zusammenfassende Betrachtung der Modelle und Erkenntnis, dass eine exakte Bestimmung der optimalen Kapitalstruktur in der Praxis aufgrund von Unsicherheiten kaum möglich ist.
Schlüsselwörter
Unternehmensbewertung, WACC, Discounted-Cashflow, Fremdkapitalquote, Unternehmenswert, Kapitalstruktur, CAPM, Eigenkapitalkosten, Steuern, Steuerschildeffekt, Insolvenzrisiko, Marktwert, Finanzmanagement, Modigliani und Miller, Cashflows
Häufig gestellte Fragen
Worum geht es in dieser Arbeit grundsätzlich?
Die Arbeit behandelt die Zusammenhänge zwischen der Veränderung der Fremdkapitalquote und dem daraus resultierenden Einfluss auf den Unternehmenswert unter Verwendung des WACC-Ansatzes.
Welche zentralen Themenfelder werden abgedeckt?
Zentrale Themen sind die theoretischen Grundlagen der Unternehmensbewertung, die Anwendung der Discounted-Cashflow-Methode und die Auswirkungen der Kapitalstruktur auf den Unternehmenswert.
Was ist das primäre Ziel der Untersuchung?
Das Ziel ist es, zu erläutern, ob und wie der Unternehmenswert durch die Gestaltung der Kapitalstruktur beeinflusst werden kann, unter besonderer Berücksichtigung des WACC-Ansatzes.
Welche wissenschaftliche Methode wird verwendet?
Die Arbeit basiert auf einer theoretischen Analyse und Gegenüberstellung gängiger Bewertungsverfahren (DCF, Equity- und Entity-Ansatz) sowie der Diskussion der Theorien von Modigliani und Miller.
Was wird im Hauptteil behandelt?
Der Hauptteil gliedert sich in die Darstellung der DCF-Methode, die Berechnung des WACC inklusive CAPM und die Analyse der Kapitalstruktur in einer Welt mit und ohne Steuern.
Welche Schlüsselwörter charakterisieren die Arbeit?
Die wichtigsten Begriffe sind Unternehmensbewertung, WACC, Kapitalstruktur, Fremdkapitalquote, Unternehmenswert, Steuerschildeffekt und Insolvenzrisiko.
Warum spielt der Steuerschildeffekt eine Rolle bei der Kapitalstruktur?
Der Steuerschildeffekt entsteht durch die steuerliche Absetzbarkeit von Fremdkapitalzinsen, was die Steuerlast senkt und somit den Unternehmenswert bei steigendem Fremdkapitalanteil positiv beeinflussen kann.
Warum gibt es beim WACC-Ansatz eine Problematik bezüglich des Zirkelschlusses?
Der Zirkelschluss besteht darin, dass der Marktwert des Eigenkapitals zur Berechnung des WACC benötigt wird, dieser Wert jedoch selbst das Ergebnis der Bewertung durch Abzinsung der Cashflows mit eben jenem WACC ist.
Was besagt die Modigliani-Miller-Theorie über die Kapitalstruktur?
In einer Welt ohne Steuern und bei vollkommenen Märkten ist die Kapitalstruktur irrelevant für den Unternehmensmarktwert, da die Gesamtkapitalkosten unabhängig vom Verschuldungsgrad sind.
- Arbeit zitieren
- Edona Gashi (Autor:in), 2016, Steigerung des Unternehmenswertes durch Optimierung des Cash Managements, München, GRIN Verlag, https://www.grin.com/document/935693
