Im Rahmen dieser Arbeit wurde anhand einer Ereignisstudie untersucht, ob Aktienkursreaktionen nach DFB-Pokalspielen von Borussia Dortmund und nach Spielen im Türkiye Kupası von türkischen börsennotierten Fußballclubs signifikant von Änderungen des inneren Aktienwerts abweichen. Dadurch sollte untersucht werden, ob neue öffentlich verfügbare Informationen in Aktienkursen von Fußballclubs reflektiert werden und somit eine mittlere Informationseffizienz vorliegt, oder ob kognitive Verzerrungen wie die Prospekt-Theorie die Aktienkurse von Fußballclubs beeinflussen. Zur Schätzung von unter der Bedingung, dass das jeweilige Spielergebnis eintritt, erwarteten Änderungen der inneren Aktienwerte wurden objektive Wahrscheinlichkeiten für Spielergebnisse aus Wettquoten approximiert. Außerdem wurden zahlungswirksame Konsequenzen von Spielergebnissen geschätzt.
Die Differenzen zwischen tatsächlichen Renditen und unter der Bedingung, dass das jeweilige Spielergebnis eintritt, erwarteten Änderungen des inneren Aktienwertes wurden als abweichende Renditen bezeichnet. Zur Prüfung der Signifikanz von abweichenden Renditen wurden Einstichproben-t-Tests und Vorzeichentests durchgeführt. Im Rahmen dieser Untersuchung wurden signifikante positive abweichende Renditen nach Siegen börsennotierter Fußballclubs auf globaler Ebene, signifikante negative abweichende Renditen nach Niederlagen börsennotierter Fußballclubs auf globaler Ebene, signifikante positive abweichende Renditen nach Siegen türkischer börsennotierter Fußballclubs und signifikante negative abweichende Renditen nach Niederlagen von Borussia Dortmund gefunden.
Die Ergebnisse geben Hinweise darauf, dass sowohl in Bezug auf Pokalspiele von Borussia Dortmund als auch in Bezug auf Pokalspiele türkischer börsennotierter Fußballclubs keine mittlere Informationseffizienz besteht. Die asymmetrischen Ergebnisse in Bezug auf Borussia Dortmund befürworten die Prospekt-Theorie. Gründe dafür, dass die Asymmetrie der Ergebnisse in Bezug auf türkische börsennotierte Fußballclubs umgekehrt ist, könnten beispielsweise sein, dass Aktionäre türkischer Fußballclubs Wahrscheinlichkeiten für Siege unterschätzen, oder dass die untersuchten Spiele türkischer Fußballclubs zu einem großen Teil aus Finalspielen bestanden.
Inhaltsverzeichnis
1 Einleitung
1.1 Untersuchungsgegenstand und Forschungsziel
1.2 Forschungsstand
1.3 Aufbau der Arbeit
2 Theoretische Grundlagen
2.1 Bestimmung des inneren Aktienwerts
2.2 Markteffizienzhypothese
2.3 Verhaltensorientierte Finanzmarkttheorie
2.3.1 Der Homo oeconomicus
2.3.2 Negativitäts-Bias, Optimismus-Bias und Allegiance-Bias
2.3.3 Prospekt-Theorie
2.3.4 Verhaltensorientierte Finanzmarkttheorie und das Verhalten von Fußballaktionären
2.4 Vergleich zwischen deutschem und türkischem Aktienmarkt
3 Grundlagen der Fußballbranche
3.1 Vorstellung der Fußballclubs
3.1.1 Borussia Dortmund
3.1.2 Türkische börsennotierte Fußballclubs
3.2 Vorstellung der deutschen und türkischen Pokalwettbewerbe
3.2.1 DFB-Pokal
3.2.2 Türkiye Kupas
3.3 Ertrags- und Aufwandsstruktur von Profifußballclubs
3.4 Abhängigkeitsbeziehung zwischen sportlicher und wirtschaftlicher Performance im Profifußball
3.5 Aktionärsstruktur von Fußballclubs
4 Daten und Methoden
4.1 Ablauf einer Ereignisstudie
4.2 Definition der Ereignisse, der Unternehmen, der Ereignisdaten und des Beobachtungszeitfensters
4.3 Bestimmung der tatsächlichen Änderungen der Marktkapitalisierung
4.4 Modellierung der unter der Bedingung, dass das jeweilige Spielergebnis eintritt, erwarteten Änderungen der Marktkapitalisierung
4.4.1 Approximation von Wahrscheinlichkeiten mithilfe von Wettquoten
4.4.2 Schätzung von weiteren Wahrscheinlichkeiten
4.4.3 Schätzung der Zahlungsströme in Abhängigkeit von Spielergebnissen
4.4.4 Bestimmung der bedingten erwarteten Änderungen der Marktkapitalisierung
4.5 Bestimmung der abweichenden Renditen
5 Ergebnisse
5.1 Deskriptive Statistiken
5.2 Hypothesentests
5.2.1 Prüfung der Hypothese Nr. 1
5.2.2 Prüfung der Hypothese Nr. 2
5.2.3 Prüfung der Hypothese Nr. 3
5.2.4 Prüfung der Hypothese Nr. 4
5.2.5 Prüfung der Hypothese Nr. 5
5.2.6 Prüfung der Hypothese Nr. 6
5.3 Interpretation der Ergebnisse
6 Zusammenfassung und Diskussion
Zielsetzung & Themen
Das Hauptziel dieser Arbeit ist es, die Markteffizienzhypothese im Kontext von Pokalspielen börsennotierter Fußballclubs zu prüfen. Dabei wird untersucht, ob Aktienkursreaktionen nach Pokalsiegen oder -niederlagen von Borussia Dortmund sowie türkischen börsennotierten Fußballclubs rational durch geänderte innere Unternehmenswerte erklärbar sind oder ob kognitive Verzerrungen, wie sie in der Prospekt-Theorie beschrieben werden, die Kurse beeinflussen.
- Empirische Analyse der Markteffizienz mittels Ereignisstudien
- Vergleich von deutschen und türkischen Fußballaktien
- Einfluss von sportlichem Erfolg auf den inneren Aktienwert
- Anwendung der Prospekt-Theorie zur Erklärung von Kursasymmetrien
- Modellierung von Wahrscheinlichkeiten durch Wettquoten
Auszug aus dem Buch
1.1 Untersuchungsgegenstand und Forschungsziel
Durch Börsennotierungen von Fußballclubs haben Fans die Möglichkeit, neben dem sportlichen Abschneiden ihres Lieblingsclubs auch die Performance ihres Clubs am Aktienmarkt zu verfolgen und sogar durch Erwerb von Aktien finanziell daran beteiligt zu sein. Es stellt sich allerdings die Frage, ob sich Fußballfans beim Handeln von Aktien ihres Lieblingsclubs lediglich am inneren Wert der Aktie orientieren oder ob sie sich dabei von ihren Emotionen beeinflussen lassen. Wird bedacht, dass sogar unterschiedliche Wetterlagen einen Einfluss auf Aktienkurse haben, erscheint die Möglichkeit, dass Aktionäre von Fußballclubs nach Siegen oder Niederlagen in wichtigen Spielen durch Euphorie oder Enttäuschung geleitete Entscheidungen beim Handel mit Aktien treffen und dabei den inneren Wert einer Aktie außer Acht lassen, gar nicht so abwegig.
Immerhin besteht bei den meisten Sportfans eine starke emotionale Bindung zu ihren Lieblingsclubs, sodass Spielergebnisse ihre Emotionen beeinflussen können. Hat ein Spielergebnis auch finanzielle Auswirkungen auf einen Fan, da er zum Beispiel Aktien des jeweiligen Fußballclubs hält, kann dies den Einfluss eines Spielergebnisses auf die Stimmung sogar noch verstärken. Der Vermutung von emotionsgeleiteten Entscheidungen von Aktionären von Fußballclubs steht die Annahme gegenüber, dass Aktionäre von Fußballclubs ihre Entscheidungen beim Handel von Fußballaktien lediglich auf Basis von öffentlich verfügbaren Informationen und den sich daraus ergebenden Änderungen des inneren Aktienwerts treffen.
Bei Beschäftigung mit der Frage, ob Aktionäre von Fußballclubs beim Handel von Fußballaktien emotional beeinflusst entscheiden oder sich lediglich am inneren Wert der Aktie orientieren, sollte auch eine Auseinandersetzung mit entscheidungstheoretischen Grundlagen stattfinden. Es lassen sich zwei entscheidungstheoretische Perspektiven voneinander unterscheiden. Die eine geht davon aus, dass Menschen ihre Entscheidungen auf Basis der erwarteten Konsequenzen treffen. Die andere Perspektive nimmt an, dass auch Gefühle einen signifikanten Einfluss auf das Treffen von Entscheidungen haben. Diese beiden theoretischen Ansätze lassen sich auch auf Entscheidungen von Aktionären übertragen.
Zusammenfassung der Kapitel
1 Einleitung: Einführung in die Problematik der Börsennotierung von Fußballclubs und Definition der Forschungsfragen hinsichtlich der Markteffizienz bei Spielergebnissen.
2 Theoretische Grundlagen: Erläuterung der Bestimmung des inneren Aktienwerts, der Markteffizienzhypothese sowie verhaltensorientierter Finanzmarkttheorien wie der Prospekt-Theorie.
3 Grundlagen der Fußballbranche: Vorstellung der untersuchten Clubs und Pokalwettbewerbe sowie Analyse der Ertragsstrukturen und der Abhängigkeit zwischen sportlicher und wirtschaftlicher Performance.
4 Daten und Methoden: Detaillierte Beschreibung der Ereignisstudie-Methodik, der Datenquellen und der Modellierung erwarteter Änderungen der Marktkapitalisierung.
5 Ergebnisse: Präsentation der deskriptiven Statistiken und Ergebnisse der durchgeführten Hypothesentests zur Signifikanz abweichender Renditen.
6 Zusammenfassung und Diskussion: Synthese der Ergebnisse, Diskussion der theoretischen Implikationen und Ausblick auf zukünftige Forschungsmöglichkeiten.
Schlüsselwörter
Kapitalmarkteffizienz, Ereignisstudie, Fußballaktien, Borussia Dortmund, Borsa Istanbul, DFB-Pokal, Türkiye Kupas, Prospekt-Theorie, Markteffizienzhypothese, innerer Aktienwert, Verhaltensorientierte Finanzmarkttheorie, Spielergebnisse, abweichende Renditen, Finanzanalyse, Investorenpsychologie.
Häufig gestellte Fragen
Worum geht es in dieser Masterarbeit primär?
Die Arbeit untersucht die Effizienz von Kapitalmärkten in Bezug auf börsennotierte Fußballvereine. Dabei wird analysiert, wie Aktienkurse auf Pokalspiele reagieren.
Welche zentralen Themenfelder werden abgedeckt?
Die Arbeit verknüpft Finanzmarkttheorien, insbesondere die Markteffizienzhypothese und die verhaltensorientierte Finanzmarkttheorie, mit den spezifischen Gegebenheiten der Profifußballbranche in Deutschland und der Türkei.
Was ist die zentrale Forschungsfrage?
Es wird untersucht, ob Aktienkursreaktionen nach Pokalspielen rational durch fundamentale Auswirkungen (geänderte innere Unternehmenswerte) erklärbar sind oder ob emotionsgesteuerte kognitive Verzerrungen die Kursbildung dominieren.
Welche wissenschaftliche Methode kommt zum Einsatz?
Die Arbeit nutzt die Methode der Ereignisstudie. Dabei werden tatsächliche Renditen mit erwarteten Renditen verglichen, die auf Basis von Wettquoten und geschätzten finanziellen Folgen (Prämien, Zuschauereinnahmen) modelliert wurden.
Was behandelt der Hauptteil der Arbeit?
Der Hauptteil gliedert sich in theoretische Grundlagen, eine Branchenanalyse des Profifußballs, die detaillierte methodische Herleitung der Ereignisstudie und die Auswertung der empirischen Ergebnisse mittels statistischer Tests.
Welche Schlüsselbegriffe charakterisieren die Untersuchung?
Wichtige Schlagworte sind Markteffizienz, Prospekt-Theorie, abweichende Renditen, Fußballaktien und der Vergleich zwischen DFB-Pokal und Türkiye Kupas.
Warum wurden gerade deutsche und türkische Fußballclubs verglichen?
Der Vergleich ermöglicht die Analyse der Markteffizienz in einem europäischen Kontext (EU) gegenüber einem Markt außerhalb der EU, wobei für beide Märkte ausreichend Daten zur Performance und zu den finanziellen Prämien der Pokalwettbewerbe verfügbar sind.
Welchen Einfluss haben kognitive Verzerrungen auf die Ergebnisse?
Die Arbeit deutet darauf hin, dass insbesondere bei Borussia Dortmund eine Asymmetrie vorliegt, die im Einklang mit der Prospekt-Theorie steht, da Niederlagen stärkere negative Kurseffekte auslösen als Siege positive.
- Arbeit zitieren
- Dustin Sauer (Autor:in), 2020, Aktienkursreaktionen nach deutschen und türkischen Fußballspielen bei börsennotierten Fußballclubs. Zur Effizienz des Kapitalmarktes, München, GRIN Verlag, https://www.grin.com/document/940916
