Die Bedeutung ethischer Investmentfonds für den Börsenhandel

Inhaltsverzeichnis

1 Einleitung
1.1 Problemstellung
1.2 Zielsetzung

2 Grundlagen ethischen Investments
2.1 Begriffsklärung ethisch und nachhaltige Geldanlagen
2.2 Geschichte des ethischen Investments

3 Ethische Investmentfonds
3.1 Ansätze des ethischen Investmentfonds
3.1.1 Bewertungsansatz nach Negativ und Positivkriterien
3.1.2 Best in Class- Ansatz
3.1.3 Orientierung am einem Index
3.1.4 Produktions- und Lieferzyklus
3.2 Volumen und Anzahl der ethischen Investmentfonds
3.3 Arten von ethischen Investmentfonds
3.3.1 Ethisch-ökologische Fonds
3.3.2 Ökotechnologiefonds
3.3.3 Nachhaltigkeitsfonds

4 Anlage in ethische Investmentfonds aus Sicht des Experten Thomas S.
4.1 Kurzprofil Thomas S
4.2 Anforderungsansprüche von Anlegern an ethische Investmentfonds
4.3 Kritik an ethischen Investmentfonds
4.4 Zukunftsaussichten vonethischenInvestmentfonds

5 Fazit

Quellenverzeichnis

1 Einleitung

1.1 Problemstellung

Weltweit gibt es rund 100000 offen gemanagte Investmentfonds.¹ Viele Investmentfonds locken Anleger mit hohen Renditen und überdurchschnittlich positiven Entwicklungskurven. Vor allem die sogenannten unethischen Investmentfonds glänzten in den letzten Jahren mit Wertsteigerungen von zehn Prozent per anno und sind im Vergleich zu ethischen Fonds für Investoren deutlich lukrativer, da sie höhere Renditen versprechen.² Jedoch unterstützt man durch Investitionen in „Sündenfonds“³ moralisch verwerfliche Unternehmungen wie beispielsweise die Produktion von Waffen oder die Herstellung von Tabak.

Da dies für viele Anleger ein ethisches Dilemma verursacht, steigt mehr und mehr die Nachfrage nach ethisch korrekten Investmentfonds. Aus diesem Grund beschäftigt sich diese Arbeit mit der Fragestellung, was ethische Investmentfonds sind und welche Bedeutung sie im heutigen Börsenhandel einnehmen.

1.2 Zielsetzung

Ziel der Arbeit ist es, einen fundamentalen Überblick zum Thema ethische Investmentfonds zu vermitteln. Die Begriffe ethisch sowie die geschichtlichen Hintergründe von ethischen Investmentfonds werden im zweiten Kapitel näher erläutert. Kapitel drei soll dazu verhelfen, einen theoretischen Gesamtüberblick über das Thema ethische Investmentfonds zu erhalten. Dieser Teil bezieht sich vor allem auf die unterschiedlichen Anlageformen sowie die Anzahl und Volumina hinsichtlich ethischer Investmentfonds. Im vierten Kapitel werden die Ergebnisse eines Telefoninterviews mit dem Büroleiter einer renommierten Münchner Vermögensverwaltung erörtert. Ziel ist es hierbei aufzuzeigen, welche Bedeutung ethisch motivierte Investments für Anleger in der heutigen Zeit haben und welche Zukunftsaussichten dieser Art von Investments eingeräumt werden.

2 Grundlagen ethischen Investments

2.1 Begriffsklärung ethischer Geldanlagen

Unter dem Begriff Ethik versteht man die Theorie vom Handeln gemäß der Unterscheidung von Gut und Böse.⁴ Gegenstand der Ethik ist die Moral. In der Theorie der Moral werden „normative Regeln“⁵ aufgestellt, die das Handeln der Menschen faktisch bestimmen. In genauerer Definition beschreibt die Moral das Selbstbestimmungsrecht des Einzelnen, welchem jedoch durch gesellschaftlich festgelegte Regeln sowie Gesetze und die allgemein geltende Verfassung ein Rahmen gegeben wird.⁶

Die Eingrenzung von ethisch bzw. moralisch korrekten Geldanlagen ist sehr weitläufig und schwierig zu definieren. Grundsätzlich lassen sich Geldanlagen als ethisch korrekt bezeichnen, die neben ökonomischen, ökologischen und sozialen Positivkriterien auch kulturelle und subkulturelle Aspekte berücksichtigen. Eine genauere Betrachtung ergibt sich, wenn man sich die Anforderungen für ethisch korrekte Geldanalgen der „Darmstädter Definition Nachhaltiger Geldanalgen“ vor Augen führt. In dieser Abhandlung wurde durch ein Expertenteam von 19 Leuten Anforderungen definiert, welche ethisch korrekte Investitionen beinhalten sollten.⁷ Diese Definition lautet folgendermaßen:

„In ökonomischer Sicht erfordern nachhaltige Geldanlagen, dass Gewinne auf Basis langfristiger Produktion und Investitionsstrategien statt in kurzfristiger Gewinnmaximierung erwirtschaftet werden, Erträge aus Finanzanlagen in vertretbarer Relation mit Erträgen aus realer Wertschöpfung stehen, die Erfüllung elementarer Bedürfnisse (z. B. Wasser) nicht gefährdet wird, Gewinne nicht auf Korruption beruhen. In ökologischer Sicht erfordern nachhaltige Geldanlagen, dass die Gewinnerzielung im Einklang steht mit der Steigerung der Ressourcenproduktivität, Investition in erneuerbare Ressourcen, Wiedergewinnung und Wiederverwendung verbrauchter Stoffe, Funktionsfähigkeit globaler und lokaler Ökosysteme. In sozialer und kultureller Sicht erfordern nachhaltige Geldanlagen, dass die Gewinnerzielung im Einklang steht mit der Entwicklung des Humankapitals (...), Entwicklung des Sozialkapitals (...), Entwicklung des Kulturkapitals (,..).“⁸

Diese Definition zeigt, dass man in verschiedenen Bereichen ethisch investieren kann, sei es aufgrund kultureller, ökologischer nachhaltiger oder ökonomisch nachhaltiger Zwecke.

2.2 Geschichte des ethischen Investments

Aus der Historie heraus lassen sich die Anfänge des ethischen Investments bis ins 19. Jahrhundert in die USA zurückverfolgen, als beispielsweise „Quäker“⁹ Investitionen in Rüstungsfirmen vermieden. Zu Beginn des 20. Jahrhunderts verweigerten dann vor allem christliche Investoren wie zum Beispiel „Methodisten“¹⁰ , Aufwendung in Unternehmen zu tätigen, die in jeglicher Beziehung mit der Waffen-, Tabak- und Glücksspielindustrie standen. 1928 entstand der erste Ethik Fonds „Pioneer Fund“ in den USA.¹¹ In den darauffolgenden Jahrzehnten stieg die Anzahl der ethischen Investmentfonds sowie die Zahl ihrer Anleger in den USA deutlich an. Maßgeblich dazu beigetragen haben der Vietnamkrieg sowie zahlreiche Umweltkatastrophen, die sich Mitte bis Ende der 90-igerJahre ereigneten. In Folge dessen entstand 1971 der erste ethische Fonds, der Ausschlusskriterien berücksichtigte.¹² Im ökologischen Bereich wurde weltweit der erste Fonds 1982 in den USA ins Leben gerufen. Dieser war spezialisiert auf Investitionen in umweltfreundliche Technologien.¹³

In Europa entstand 1981 mit dem Fonds „ Fellowship Trust“ der erste ethische Investmentfonds in Großbritannien. Doch auch in anderen Ländern stieg die Bereitschaft, ethische Investments zu tätigen. So wurde 1983 in Frankreich mit „Nouvelle Strategie 50“ der erste ethische Investmentfonds auf europäischem Festland ins Leben gerufen.¹⁴ In Deutschland spielte das Thema Ökologie ebenfalls eine große Rolle. So wurden erste ethisch-ökologische Fonds, die in erster Linie auf erneuerbare Energien wie zum Beispiel Windkrafträder fokussiert waren, 1989 aufgesetzt. Für einen starken Auftrieb, vor allem im Bereich des ethisch-ökologischen Investments, sorgte die Rio-Umweltkonferenz 1992. Hier unterzeichneten 182 Staaten einen Aktionsplan für eine internationale Zusammenarbeit in der Umwelt- und Entwicklungspolitik. Neben Umweltthemen ging es auch um die Fragen der Menschenrechte, menschenwürdige Arbeitsbedingungen und den Umgang mit einer rasant ansteigenden Weltbevölkerung bei endlichen Ressourcen. Somit erweiterte sich das Engagement der Anleger von ökologischen Investitionen auch auf soziale und ökonomische Faktoren, die von nun an zu berücksichtigen seien. Durch fortschreitende Entwicklungen im Umweltbereich und die Stärkung von Menschen- und Arbeitnehmerrechten weltweit stieg die Bereitschaft der Anleger für ethische Fonds.

So wurden Ende 2005 in Deutschland ungefähr sechs Milliarden Euro in ethisch­nachhaltige Fonds investiert. Gemessen an der Anzahl der Publikumsfonds betrug der Anteil 0,3 Prozent.¹⁵ Diese Zahl hat sich zum heutigen Zeitpunkt im deutschsprachigen Raum mehr als verzwölffacht.¹⁶

Dieser positive Trend zeigt, dass damals wie heute ethisch-nachhaltige Investments für Anleger eine große Rolle spielen. Es ist jedoch zu berücksichtigen, dass diese ethischen Investments hauptsächlich von Stiftungen, christlichen Organisationen sowie Pensionsfonds ausgehen. Besonders einflussreiche Unternehmen sind jedoch auf diesem Gebiet deutlich unterrepräsentiert.¹⁷ Zwar ist in den letzten Jahren ein Trend hin zu ethischen Investmentfonds zu verzeichnen. Jedoch wird das Gespräch mit Herrn S., dem Büroleiter der Topvermögen AG, die Widersprüche und Grenzen einer ethisch korrekten Investmentzukunft skizzieren.¹⁸

3 Ethische Investmentfonds

3.1 Ansätze des ethischen Investmentfonds

Da unterschiedliche Ausprägungen einzelner Investmentfonds oft schwierig zu erkennen sind, sollte eine Differenzierung durch verschiedene Anforderungen sowie Kriterien erfolgen. Im Folgenden werden vier in der Praxis häufig verwendete Bewertungsansätze genauer beschrieben.

3.1.1 Bewertungsansatz nach Negativ- und Positivkriterien

Der wohl am häufigsten genutzte Ansatz, ethische Fonds zu definieren, ist die Festlegung nach Positiv- sowie Negativkriterien. Hier tätigt der Fonds keine Investitionen in Unternehmen, die aus seiner Sicht ethisch sowie moralische Negativkriterien erfüllen.¹⁹ Beispiel für ethische Negativkriterien sind unter anderem: „Abtreibung, Alkohol, Atomkraftwerke, Ausbeutung von Umwelt, Mitarbeitern und Gesellschaft, Automobilindustrie, Bergbau, Betrieb fossiler Kraftwerke, Betrieb von Kernkraftwerken, Biotechnologie, Biozide, Chlorchemie, Diskriminierung von Frauen und Minderheiten, Drogen, Empfangsverhütung, Gefährliche Produkte, Gentechnologie, Glückspiel, Herstellung ozonabbauender Substanzen, Beteiligung an Unternehmen mit Negativkriterien, Kinderarbeit, Korruption, Massentierhaltung, Menschenhandel, Nicht nachhaltige Finanzwirtschaft nicht nachhaltige Forstwirtschaft,Nukleartechnologie,Öl,Pelze,Pornographie,Prositution,Rüstung,Tabak , Tierversuche, Untersetzung von Regime, Verstoß gegen rechtliche Bestimmungen, Zwangsarbeit und andere“²⁰

Da ethische Fonds genauso divers wie menschliche Moralvorstellungen sein können, ist es von Fonds zu Fonds unterschiedlich, welche Kriterien erfüllt werden und in welcher Tragweite das Unternehmen sie einhalten muss. Neben den Negativkriterien kann der Fonds aber auch Investitionen in Firmen nach Positivkriterien auswählen. Hier beleuchtet der Fonds die positiven Tätigkeiten des Unternehmens und entscheidet auf Grund von ethischen und moralischen Aspekten, ob eine Investition sinnvoll erscheint. Positivkriterien könnten demnach sein²¹ : „Abfallbeseitigung, Alternativenergien, Arbeitsplatzsicherung, Besondere Nutzung für die Gesellschaft, Bildungsförderung, Charity, Corporate Citizenship, Cooperate Governance, einheitliche Arbeitsbedingungen, Energie-und Wasserbau, Erneuerbare Energie, Förderung von Frauen und Minderheiten, Geringe Werte der Umweltverschmutzung, Herausragender Umgang mit Mitarbeitern, Hochwertige Produkte, Medizin/Gesundheitsvorsorge, Mitarbeitermitbestimmung, Öffentlicher Transport, Offene Berichterstattung, Produktsicherheit, Recycling, Ressourcenschonung, sichere Marktanteile auf Basis Stakeholder-Beziehungen, Ausbildung/Training, Umweltschutz, Umwelttechnologische Führerschaft, Wasseraufbereitung und andere„²²

3.1.2 Best in Class- Ansatz

Der Best-in-Class-Ansatz stellt eine spezielle Form des Bewertungsansatzes nach Positivkriterien dar. Demnach wird in jene Unternehmen investiert, die die größten Anstrengungen in ihrer jeweiligen Branche aufbringen, um die geforderten ethischen sowie Nachhaltigkeitskriterien bestmöglich zu erfüllen. Der Hauptunterschied zur Selektion nach Negativkriterien liegt darin, dass der Best-in-Class Ansatz nur die entsprechenden Branchenleader berücksichtigt. Dies soll dazu führen, dass ein Wettstreit der betroffenen Unternehmen entsteht, wer welche Kriterien besser erfüllt.

Das Ziel besteht darin, dass jeder einzelne Branchenleade r seine Bestrebungen, die geforderten Ansprüche zu erfüllen, so weit verstärkt, dass er in das Anlageuniversum entsprechender Fonds aufgenommen werden kann. Ein positiver Nebeneffekt ist, dass durch die Aktivitäten der betroffenen Unternehmen ein positiver volkswirtschaftlicher Wohlfahrtseffekt entsteht.²³

3.1.3 Orientierung an einem Index

Hier wird bewertet, ob sich der betreffende Fonds an einem konventionellen Index orientiert. Dies spielt bezüglich der Performance eine große Rolle, da zukünftig mögliche Anleger durch zu große negative Diskrepanzen zum ausgewählten Orientierungsfonds abgeschreckt werden könnten. Daher könnte es passieren, dass in solch einer Situation festgelegte ethische sowie nachhaltige Kriterien nicht mehr in dem Ausmaß berücksichtigt werden, wie dies der Fall sein sollte. Aus dem eben beschriebenen Grund ist es daher notwendig, auch diese Form von Selektion durchzuführen.²⁴

3.1.4 Produktions- und Lieferzyklus

Hier werden sowohl die Lieferanten als auch die Produktion von Waren aus vor- und nachgelagerten Wirtschaftsstufen analysiert. Deshalb betrachtet man die Vorgehensweisen und Aktivitäten der Zulieferfirmen, in deren Unternehmen man investieren möchte. Auf diesem Weg soll die Transparenz einer ethisch korrekten Lieferkette gewährleistet werden.²⁵

[...]

¹ Vgl. Statista, Netto-Mittelaufkommen der offenen Investmentfonds weltweit in den Jahren von 2008 bis 2015 (in Milliarden US-Dollar), https://de.statista.com/statistik/daten/studie/638407/umfrage/netto- mittelaufkommen-der-investmentfonds-weltweit/, Daten bezogen am: 07.07.

² Vgl. Zschäpitsch, Der unanständige Erfolg der Sünden-Investments, https://www.welt.de/finanzen/article155626582/Der-unanstaendige-Erfolg-der-Suenden- Investments.html, Daten bezogen am 07.07.

³ Zschäpitsch, Der unanständige Erfolg der Sünden-Investments, https://www.welt.de/finanzen/article155626582/Der-unanstaendige-Erfolg-der-Suenden- Investments.html, Daten bezogen am 07.07.

⁴ Vgl. Prof. Dr. Suchanek, Ethik, http://wirtschaftslexikon.gabler.de/Definition/ethik.html, Daten bezogen am 07.07.

⁵ Einen Maßstab für etwas darstellen, Duden, http://www.duden.de/rechtschreibung/normativ, Daten entnommen am 07.07.

⁶ Vgl. Prof. Dr. Nick Lin-Hi, Moral, http://wirtschaftslexikon.gabler.de/Definition/moral.html, Daten bezogen am 07.07.

⁷ Vgl. Gabriel, Nachhaltigkeit am Finanzmarkt, München,2007, S.82 ff

⁸ Gabriel, Nachhaltigkeit am Finanzmarkt, München, 2007 S.

⁹ Religions Gemeinschaft, die vor allem in den englischsprachigen Teilen der Welt und in Afrika Verbreitung fand, Duden, http://www.duden.de/rechtschreibung/Quaeker, Daten bezogen am 07.07.

¹⁰ Die evangelisch- methodistische Kirche ist eine im 18. Jahrhundert aus der anglikanischen Kirche hervorgegangene Glaubensgemeinschaft, Duden, http://www.duden.de/rechtschreibung/Methodisten, Daten bezogen am 07.07,

¹¹ Vgl. Seitz, Nachhaltiges Investment, Hamburg, 2010, S. 19 f.

¹² Vgl. Gèrard, Börse oder Leben, Zürich, 2002, S.59 f.

¹³ Vgl. Schneeweiß, Kursbuch ethische Geldanlage, Frankfurt am Main, 2002, S.91.

¹⁴ Vgl. Gèrard, Börse oder Leben, 2002, Zürich, S.61.

¹⁵ Vgl. Gabriel, Nachhaltigkeit am Finanzmarkt, München, 2007, S.92 ff

¹⁶ Vgl. Dr. Paschen, Marktentwicklung nachhaltiges Investment 1. Quartal 2017, http://www.nachhaltiges-investment.org/News/Marktberichte-(Archiv)/Marktentwicklung-nachhaltiges-Investment-1-Qua-(4).aspx, Daten bezogen am 07.07.

¹⁷ Vgl. Pinner, Ethische Investments, Wiesbaden, 2003, S.

¹⁸ Vgl. (S., 2017) Zeile 28-

¹⁹ Vgl. Seitz, Nachhaltiges Investment, Hamburg, 2010, S.27 f.

²⁰ Pinner, Ethische Investments, Wiesbaden, 2003, S.

²¹ Vgl. Seitz, Nachhaltiges Investment, Hamburg, 2010, S.28 f.

²² Pinner, Ethische Investments, Wiesbaden, 2003, S.

²³ Vgl. Seitz, Nachhaltiges Investment, Hamburg, 2010, S29 f.

²⁴ Vgl. Stiftung Warentest,Ethisch-ökologische Fonds: Gewissenhaft anlegen, https://www.test.de/Ethisch-oekologische-Fonds-Gewissenhaft-anlegen-1204233-1204271/, Daten bezogen am 07.07.

²⁵ Vgl. Pinner, Ethische Investments, Wiesbaden, 2003, S.154.