Die letzten 20 Jahre sind durch Instabilität der Finanzmärkte gekennzeichnet. Im Verlauf dieser Zeit ist es nicht nur in Schwellenländern zu Finanzkrisen gekommen, auch große Industrienationen sind von monetären Krisen betroffen. Beispiele für Krisen, die sich in der Vergangenheit ereignet haben, sind: die Asienkrise (1997), die Russlandkrise (1998), die Krise des damals größten Hedgefonds Long Term Capital Management (LTCM) (1998) und die New-Economy-Krise um die Jahrtausendwende. Auch wenn die Auslöser dieser Krisen verschieden sind, so wird doch deutlich, dass Finanzkrisen vor keinem Land Halt machen. Sie beschränken sich nicht nur auf einzelne Länder bzw. Regionen, sondern haben globale Dimensionen angenommen. Ein Beispiel für das globale Ausmaß von Finanzkrisen liefert die jüngste der vergangenen Krisen. Die New-Economy-Krise boomte aufgrund des neuen Marktes, der sich durch die starke Verbreitung des Internets und durch die hohen Erwartungen in die IT-Branche entwickelt hat. Der Börseneinbruch des neuen Marktes hat das Vertrauen von Anlegern in den Aktienmarkt weltweit beschädigt.
Inhaltsverzeichnis
1 Einleitung
1.1 Ausgangssituation und Problemstellung
1.2 Zielsetzung
1.3 Vorgehensweise
2 Grundlegende finanzwirtschaftliche Rahmenbedingungen
2.1 Finanzmärkte
2.2 Globalisierung der Finanzmärkte
2.2.1 Deregulierung der Finanzmärkte
2.2.2 Veränderung der Technologie
2.2.3 Derivative Finanzinstrumente
2.2.4 Vor- und Nachteile der Globalisierung von Finanzmärkten
2.3 US-zentrisches Finanzsystem
2.3.1 Internationaler Währungsfonds
2.3.2 Weltbank
2.3.3 Organisation für wirtschaftliche Zusammenarbeit und Entwicklung
2.3.4 Einbindung der Institutionen im Rahmen der aktuellen Finanzkrise
2.4 US-Immobilien- und Hypothekenmarkt
2.4.1 Fannie Mae und Freddie Mac
2.4.2 Arten von Hypothekenkrediten
2.5 Typisierung von Finanzkrisen
3 Verbriefungsmarkt
3.1 Grundlagen der Verbriefung
3.1.1 Begrifflichkeiten der Verbriefung
3.1.2 Tranchenbildung
3.1.3 Typischer Ablauf einer Verbriefungstransaktion
3.1.4 Verbriefung unterschiedlicher Aktiva
3.2 Abgrenzung von Asset-backed Securities
3.2.1 Aufgaben einer Zweckgesellschaft
3.2.2 Single-Seller- und Multi-Seller-Transaktionen
3.3 Attraktivität der Verbriefung
3.3.1 Vorteile für Banken
3.3.2 Vorteile für Investoren
3.4 True Sale und synthetische Verbriefung
3.4.1 True Sale Verbriefung
3.4.2 Synthetische Verbriefung
3.5 Credit Default Swaps
3.6 Risiken und Komplexität der Verbriefung
3.7 Kritische Würdigung
4 Auslöser und Verlauf der aktuellen Finanzkrise
4.1 Auslöser
4.1.1 Anreiz durch niedrige Zinsen
4.1.2 Subprime Kreditnehmer
4.1.3 Vergabetechnik im Subprime-Segment
4.1.4 Hohe Verschuldung
4.1.5 Preisboom im Immobiliensektor
4.1.6 Moral Hazard
4.2 Verlauf der Krise
4.2.1 Chronologie der Finanzmarktturbulenzen von August 2007 bis Dezember 2008
4.2.2 Interbankenhandel in der Vertrauenskrise
5 Einfluss wesentlicher Akteure auf die Finanzkrise
5.1 Notenbanken FED und EZB
5.2 Verhalten der Notenbanken in der Krise
5.3 Ratingagenturen
5.4 Angemessene Risikobewertung
6 Konsequenzen und weitere Entwicklung
6.1 Maßnahmen zur Bewältigung der Krise
6.2 Handlungsempfehlungen für die Zukunft
6.3 Reformen der Ratingagenturen
7 Schlussbetrachtung
7.1 Zielerreichung
7.2 Fazit
Zielsetzung & Themen
Die vorliegende Arbeit zielt darauf ab, ein umfassendes Gesamtbild der aktuellen Finanzkrise zu zeichnen und eine tiefgehende Analyse der Krisenursachen durchzuführen, wobei der Schwerpunkt auf der Rolle des Verbriefungsmarktes liegt.
- Analyse der globalen Finanzmarktinstabilität und des Ursprungs der Krise im US-Immobiliensektor.
- Untersuchung der Funktionsweise, Risiken und Komplexität der Verbriefungstechnik.
- Bewertung des Einflusses von Notenbanken und Ratingagenturen auf den Verlauf der Krise.
- Diskussion von Maßnahmen zur Krisenbewältigung und Handlungsempfehlungen für zukünftige Stabilität.
Auszug aus dem Buch
3.1.3 Typischer Ablauf einer Verbriefungstransaktion
Im Folgenden werden die typischen Schritte einer Verbriefungstransaktion und deren Beteiligte beschrieben:
1. Schritt: Der Originator erwirbt im Zuge seiner Geschäftstätigkeit Forderungen.
2. Schritt: Der Originator wählt aus seinen Forderungen ein geeignetes Portfolio aus, z. B. Hypotheken oder Kredite und bündelt diese in einem Pool. Somit bestimmt er das Portfolio, welches er verbriefen möchte. Das zu verbriefende Portfolio kann tausende Kredite umfassen.
3. Schritt: Eine Einzweckgesellschaft wird für die Verbriefungstransaktion gegründet und kauft das Portfolio der Vermögenswerte vom Originator an. Somit werden die Kredite und oder Kreditrisiken vom Originator auf das SPV transferiert. Für die verkauften Forderungen erhält der Originator im Gegenzug den Kaufpreis der Forderungssumme. Der Sitz der Einzweckgesellschaft wird so gewählt, dass steuerliche Komponenten möglichst unberührt bleiben.
4. Schritt: Da das SPV über keine eigenen Mittel verfügt, muss es den Kauf des Kreditportfolios finanzieren. Dies wird realisiert, indem das SPV aus dem angekauften Pool an Vermögenswerten strukturierte Wertpapiere, z. B. in Form von ABS emittiert, die es an die Investoren im Kapitalmarkt herausgibt. Der Portfoliokauf wird aus dem Emissionserlös der Wertpapiere bezahlt. Das SPV besichert die Zahlungsansprüche seiner Investoren durch die erworbenen Kredite.
5. Schritt: Ein Arrangeur übernimmt die Strukturierung der Transaktion. Er nimmt weiterhin eine Beraterfunktion ein, indem er dem Forderungsverkäufer in allen Angelegenheiten im Zusammenhang mit der Transaktion als Ansprechpartner zur Seite steht. Eine Ratingagentur übernimmt die Bewertung der Emission.
Zusammenfassung der Kapitel
1 Einleitung: Beschreibt die globale Dimension der Finanzkrise, definiert die Subprime-Krise als Ursprung und erläutert die Zielsetzung der Arbeit.
2 Grundlegende finanzwirtschaftliche Rahmenbedingungen: Analysiert die Globalisierung der Finanzmärkte, das US-Finanzsystem und die Mechanismen des US-Hypothekenmarktes.
3 Verbriefungsmarkt: Detaillierte Untersuchung der Verbriefungstechnik, Tranchierung, Rolle von Zweckgesellschaften und Instrumenten wie Credit Default Swaps.
4 Auslöser und Verlauf der aktuellen Finanzkrise: Identifiziert sechs wesentliche Krisenauslöser und dokumentiert chronologisch den Verlauf der Turbulenzen.
5 Einfluss wesentlicher Akteure auf die Finanzkrise: Kritische Beleuchtung der Rolle von Notenbanken (FED/EZB) und Ratingagenturen bei der Entstehung und Bewältigung der Krise.
6 Konsequenzen und weitere Entwicklung: Diskutiert kurzfristige Stabilisierungsmaßnahmen, regulatorische Reformen und Empfehlungen für die Zukunft.
7 Schlussbetrachtung: Zusammenfassende Beantwortung der Forschungsfrage und Fazit zur krisenverstärkenden Rolle der Verbriefung.
Schlüsselwörter
Finanzkrise, Verbriefung, Subprime, Hypothekenmarkt, Asset-backed Securities, Zweckgesellschaft, Tranchierung, Credit Default Swaps, Ratingagenturen, Notenbanken, Liquidität, Systemrisiko, Moral Hazard, Globalisierung.
Häufig gestellte Fragen
Worum geht es in dieser Arbeit grundsätzlich?
Die Arbeit liefert eine kritische Analyse der aktuellen Finanzkrise, wobei sie den Fokus auf die Verbriefungstechnik als eine der zentralen Ursachen legt.
Welche zentralen Themenfelder behandelt die Studie?
Die Arbeit behandelt die Globalisierung der Finanzmärkte, den US-Hypothekenmarkt, die Struktur von Verbriefungstransaktionen, die Rolle der Notenbanken und die verhängnisvolle Funktion von Ratingagenturen.
Was ist das primäre Ziel der Untersuchung?
Das Ziel ist ein umfassendes Gesamtbild der Finanzkrise zu vermitteln und durch eine tiefgehende Analyse des Verbriefungsmarktes zu erklären, wie US-Subprime-Kredite das internationale Finanzsystem destabilisieren konnten.
Welche wissenschaftliche Methode wird verwendet?
Es handelt sich um eine theoretische Analyse, die auf einer fundierten Literaturrecherche und der Auswertung aktueller wirtschaftlicher Daten und Berichte basiert.
Welche Inhalte werden im Hauptteil schwerpunktmäßig behandelt?
Der Hauptteil konzentriert sich auf die detaillierte Funktionsweise der Verbriefung, die Entstehung der Krise durch Subprime-Kreditnehmer und hohe Verschuldung sowie die kritische Hinterfragung des Verhaltens von Ratingagenturen.
Durch welche Schlüsselwörter lässt sich die Arbeit charakterisieren?
Zentrale Begriffe sind Verbriefung, Finanzkrise, Subprime-Krise, Asset-backed Securities, Moral Hazard und Systemrisiko.
Welche Rolle spielten die Zweckgesellschaften im Krisenverlauf?
Die Zweckgesellschaften (SPVs) ermöglichten es den Banken, Kredite aus der Bilanz auszulagern und Risiken an globale Investoren weiterzureichen, was zu enormer Intransparenz führte.
Warum wird die Rolle der Ratingagenturen in der Arbeit so kritisch hinterfragt?
Die Arbeit zeigt auf, dass Ratingagenturen trotz ihrer oligopolistischen Machtstellung und ihrer Funktion als "Türhüter" komplexe Finanzprodukte massiv falsch bewerteten und somit zur Ausbreitung der Krise beitrugen.
Was besagt das "Wasserfall-Prinzip" im Kontext der Verbriefung?
Es beschreibt die hierarchische Verteilung der Zahlungsmittelrückflüsse aus dem Forderungspool gemäß Rating, wobei vorrangige Tranchen zuerst bedient werden und nachrangige Tranchen (bis zum Totalverlust) als Puffer dienen.
Was bedeutet das "Too big to fail"-Argument am Beispiel von Fannie Mae und Freddie Mac?
Es beschreibt die staatlich implizite Garantie für diese Hypothekenfinanzierer, da deren systemische Bedeutung und Größe so enorm waren, dass ein Zusammenbruch unabsehbare globale Folgen gehabt hätte.
- Citation du texte
- Bachelor of Art in International Management Katharina Kujawski (Auteur), 2009, Kritische Analyse der aktuellen Finanzkrise unter besonderer Beachtung des Verbriefungsmarktes, Munich, GRIN Verlag, https://www.grin.com/document/133842
