Diese zentralen Fragen sollen in der Arbeit beantwortet werden: Performen Schifffahrtsunternehmen besser als der Markt und werden Investoren für die scheinbar hohe Volatilität kompensiert? Welches Schifffahrtssegment performt im direkten Vergleich besser? Um diesen Fragen nachzugehen wird das Risiko-Rendite-Profil des Schifffahrtssektors im Rahmen eines breit angelegten Zeitraums quantifiziert. Damit die Performance des Sektors differenziert analysiert werden kann, werden weltweit börsennotierte Frachtreedereien der Container-, Gas-, Massengut- und Tankerbranche in Portfolios überführt und mit konventionellen Benchmarks verglichen. Die Performanceanalyse basiert auf dem CAPM. Der Aufbau der Arbeit gliedert sich wie folgt: In Kapitel 2 erfolgt zunächst ein Literaturüberblick. Anschließend wird in Kapitel 3 die Portfoliokonstruktion erläutert sowie die Datenbasis und Methodik vorgestellt. Die Performanceanalyse in Kapitel 4 sowie die Robustheitstests in Kapitel 5 fußen auf der wissenschaftlichen Fundierung aus Kapitel 2. Die Arbeit schließt mit einer Zusammenfassung der Ergebnisse in Kapitel 6.
Der globale Handel bildet die Basis wirtschaftlichen Wachstums und ist auf den Transport von Gütern angewiesen. Eine zentrale Rolle übernimmt dabei der Schifffahrtssektor, zumal der internationale Handel zu 80% über den Seeweg abgewickelt wird. Als alternative Assetklasse findet der Sektor in der Forschungs- und Investorenlandschaft im Vergleich zu alternativen Anlagen, wie Immobilien, jedoch wenig Beachtung. Dabei werden auf Portfolioebene die Diversifikationsvorteile und attraktiven Renditemöglichkeiten des Sektors aufgezeigt. Wirtschaftliche Analysen sind aber meist ganzheitlich auf den Sektor beschränkt, obwohl die einzelnen Segmente unterschiedlichen Treibern und Risiken folgen. Daher ist es schon kurz- bis mittelfristig herausfordernd die Zukunft des Marktes mit verlässlichen Daten zu prognostizieren. Dies spiegelt sich durch eine hohe Sektor-Volatilität wider, die potentielle Investoren abschreckt. Gleichzeitig werden Schifffahrtsaktien in der Literatur mit Lotterien gleichgesetzt. Dabei scheinen jüngst in Zeiten wirtschaftlicher Unsicherheit, während der Corona-Pandemie, Reedereien von Containerschiffen überdurchschnittlich profitiert zu haben. Dies ist auf wissenschaftlicher Ebene bisher nur eingeschränkt untersucht worden.
Inhaltsverzeichnis
1. Einleitung
2. Literaturüberblick
3. Daten und Methodik
3.1. Bildung von Schifffahrtsportfolios
3.2. Methodik der Performancemessung und ökonometrische Grundlagen
3.3. Beschreibung des Datensatzes
4. Empirische Ergebnisse
4.1. Deskriptive Statistik
4.2. Rendite-Risiko-Charakteristika und Portfolioperformance
4.3. Performanceanalyse unter Berücksichtigung makroökonomischer- und maritimer Faktoren
5. Robustheitstests
5.1. Methodik
5.2. Finanzielle Effekte
5.3. Saisonale Effekte
5.3.1. Performance des Schifffahrtssektors während der Wachstums- und Rezessionsphase sowie der Corona-Pandemie
5.3.2. Saisonaler Einfluss makroökonomischer- und maritimer Risikofaktoren auf die Performance
6. Zusammenfassung
Zielsetzung & Themen
Die Arbeit untersucht die Performance international börsennotierter Schifffahrtsunternehmen, um zu klären, ob diese eine Outperformance gegenüber dem Markt erzielen und inwiefern Anleger für die hohe Volatilität dieses Sektors kompensiert werden. Hierbei wird das Risiko-Rendite-Profil mittels CAPM und einem erweiterten Multifaktor-Modell analysiert, wobei der Fokus auf dem Einfluss makroökonomischer und maritimer Faktoren sowie saisonaler Effekte liegt.
- Analyse der Risiko-Rendite-Eigenschaften von Schifffahrtsportfolios
- Einfluss makroökonomischer und maritimer Risikofaktoren auf die Performance
- Vergleich der Performance über drei unterschiedliche Marktphasen (Wachstum, Rezession, Corona-Pandemie)
- Überprüfung der Relevanz finanzieller Variablen durch das Fama-French Fünf-Faktor-Modell
Auszug aus dem Buch
3.1. Bildung von Schifffahrtsportfolios
Um eine differenzierte Performanceanalyse durchzuführen werden separate Portfolios zu einzelnen Segmenten des Sektors gebildet. So fließen segment-spezifische Risiken in die Analyse ein. Die Auswahl der Segmente erfolgt auf Basis ihrer Relevanz in der Literatur und der Datenverfügbarkeit. Dafür werden zunächst Unternehmen der entsprechenden Segmente im Anlageuniversum identifiziert. Als Grundlage für das Screening dienen die von Thomson Reuters bereitgestellten Bestandslisten. Eine mögliche Verzerrung der Ergebnisse durch einen „selection bias“ wird dadurch vermieden. In den Listen „Marine Freight Logistics“ und „Sea-Borne Tankers“ sind insgesamt 289 Unternehmen des Schifffahrtssektors enthalten. Dabei sind für 14 Unternehmen, u. a. russischen Reedereien, die Datenreihen lückenhaft. Diese werden ausgeschlossen, um robuste Schätzungen sicherzustellen. Das tatsächliche Auswahluniversum besteht somit aus 275 Unternehmen.
Um Portfolios bilden zu können, werden die Schifffahrtsunternehmen ihrem jeweiligen Schwerpunkt nach in einen von 14 Geschäftsbereichen des Sektors kategorisiert. Die Zuordnung der Unternehmen erfolgt auf Basis der in Thomson Reuters Datastream vorzufindenden Unternehmensbeschreibungen. So wird eine möglichst objektive Klassifikation der Unternehmen gewährleistet. Durch die Klassifizierung werden gleichzeitig Unternehmen ausgeschlossen, die nicht als Frachtreedereien operativ tätig sind, wie z. B. Kreuzfahrtunternehmen, Offshore-Servicefahrzeuge oder Schiffsmakler.
Zusammenfassung der Kapitel
1. Einleitung: Die Einleitung stellt die Bedeutung des Schifffahrtssektors für den Welthandel dar und formuliert die Forschungsfragen hinsichtlich der relativen Performance und des Risiko-Rendite-Profils gegenüber dem Markt.
2. Literaturüberblick: Dieser Abschnitt gibt einen Überblick über den aktuellen Forschungsstand zur Performance des Schifffahrtssektors, einschließlich bisheriger Erkenntnisse zu Risiko- und Renditefaktoren.
3. Daten und Methodik: Hier werden die Portfoliokonstruktion basierend auf Marktsegmenten erläutert sowie die ökonometrischen Modelle, einschließlich CAPM und Multifaktor-Modellen, zur Performancemessung vorgestellt.
4. Empirische Ergebnisse: In diesem Kapitel werden die deskriptiven Statistiken und die Ergebnisse der Regressionsanalysen präsentiert, um die Performance der Schifffahrtssektoren zu bewerten.
5. Robustheitstests: Dieser Teil enthält die Validitätsprüfung der Ergebnisse durch die Integration finanzieller Faktoren mittels des Fama-French-Fünf-Faktor-Modells und die Untersuchung saisonaler Effekte in unterschiedlichen Marktzyklen.
6. Zusammenfassung: Das abschließende Kapitel fasst die wesentlichen Erkenntnisse der Analyse zusammen und diskutiert die Performance des Sektors im Kontext der untersuchten Einflussfaktoren.
Schlüsselwörter
Schifffahrtssektor, Portfolioperformance, CAPM, Multifaktor-Modell, Risiko-Rendite-Profil, Frachtraten, Makroökonomische Faktoren, Unternehmensgröße, Marktphasen, Volatilität, Aktienrenditen, Diversifikation, Schifffahrt, Assetklasse, Performanceanalyse
Häufig gestellte Fragen
Was ist das grundsätzliche Forschungsziel dieser Arbeit?
Die Arbeit untersucht, ob international börsennotierte Schifffahrtsunternehmen eine bessere Performance als der Markt erzielen und ob Investoren für die inhärente Volatilität des Sektors angemessen entschädigt werden.
Welche zentralen Themenfelder behandelt die Untersuchung?
Die zentralen Felder sind die Risiko-Rendite-Charakteristika des Schifffahrtssektors, der Einfluss makroökonomischer Variablen sowie die Bedeutung maritimer Faktoren für die Aktienperformance.
Was ist die primäre Forschungsfrage?
Die zentrale Frage ist, wie sich Schifffahrtsunternehmen im Vergleich zum Markt entwickeln und welches spezifische Segment – Container, Gas, Massengut oder Tanker – die beste Performance aufweist.
Welche wissenschaftlichen Methoden werden angewendet?
Die Analyse stützt sich auf das Capital Asset Pricing Model (CAPM) und erweitert dieses um ein multivariates Modell, das makroökonomische und maritime Einflussfaktoren berücksichtigt, sowie ein Fama-French Fünf-Faktor-Modell für Robustheitstests.
Was wird im Hauptteil der Arbeit detailliert behandelt?
Der Hauptteil gliedert sich in die Bildung der Portfolios, die Performanceanalyse mittels verschiedener Ratios (Sharpe, Treynor) und Jensen Alphas sowie die Untersuchung der Performance in unterschiedlichen Zyklen wie Wachstum, Rezession und der Corona-Pandemie.
Durch welche Schlüsselbegriffe ist die Arbeit charakterisiert?
Zu den wichtigsten Begriffen zählen Schifffahrtssektor, Portfolioperformance, CAPM, Multifaktor-Modell, Makroökonomische Faktoren und maritime Risikofaktoren.
Wie unterscheidet sich die Performance während der Corona-Pandemie?
Die Studie stellt fest, dass in dieser Periode zwar sehr hohe durchschnittliche Überrenditen erzielt wurden, dies jedoch mit einer fast doppelt so hohen Volatilität wie in der Rezessionsphase einherging.
Welcher Einfluss hat der US-Dollar-Wechselkurs auf die Schifffahrt?
Der USD-Index (dDXY) korreliert negativ mit den Renditen, da ein stärkerer Dollar die Nachfrage nach den in Dollar quotierten Gütern (Rohstoffen) dämpft und somit indirekt das internationale Handelsvolumen belastet.
- Citation du texte
- Maxime Royes (Auteur), 2023, Die Performance international börsennotierter Schifffahrtsunternehmen, Munich, GRIN Verlag, https://www.grin.com/document/1442801
