Die vorgelegte Arbeit beschäftigt sich mit verschiedenen Risikomanagementansätzen, die im Bereich M&A angewendet werden. Dabei werden sowohl potentielle Risiken aufgezeigt als auch die entsprechenden Managementvarianten beschrieben. Die Arbeit ist dabei sehr praxisorientiert und greift an vielen Stellen auf reale Beispiele zurück.
Inhaltsverzeichnis
1. Einführung in die Thematik
2. Betrachtung von Transaktionsrisiken
2.1 Wertverlust der Käuferaktien bei Durchführung eines „share-for-share-deals“
2.2 Konkurrierende Bieter
2.3 Intervention von Regulierungsbehörden
3. Phasen des Risikomanagements
3.1 Phase im Vorfeld der Ankündigung der Transaktion
3.2 Phase zwischen Ankündigung und Durchführung der Transaktion
3.3 Phase nach Abschluss der Transaktion
4. Instrumente des Risikomanagements
4.1 Contingent Value Rights
4.2 Staged Acquiring
5. Detailbetrachtung von Collars
5.1 Fixed exchange ratio deals
5.1.2 Fixed Value Deals
6. Ausblick und persönlicher Kommentar
Zielsetzung & Themen der Arbeit
Diese Arbeit analysiert die Risiken bei Fusionen und Übernahmen (M&A) und untersucht gezielt Risikomanagementinstrumente, die dazu dienen, die Transaktionsrisiken in verschiedenen Phasen des Übernahmeprozesses zu minimieren.
- Systematische Identifikation und Kategorisierung von M&A-Transaktionsrisiken.
- Untersuchung der Risikoprofile in unterschiedlichen Transaktionsphasen.
- Detaillierte Analyse von Instrumenten wie Contingent Value Rights (CVR) und Staged Acquiring.
- Funktionsweise und Anwendungsmöglichkeiten von Collars bei Aktientausch-Transaktionen.
- Strategische Bedeutung eines aktiven Risikomanagements zur Sicherung langfristiger Transaktionserfolge.
Auszug aus dem Buch
2.1 Wertverlust der Käuferaktien bei Durchführung eines „share-for-share-deals“
Bei M&A Transaktionen, die auf Basis eines Aktientauschs durchgeführt werden (share-for-share-deal), bestimmt der Aktienkurs des Käuferunternehmens den eigentlichen monetären Wert des Angebots. Dies führt jedoch zu der Problematik, dass schwankende Aktienkurse die Unsicherheit einer Transaktion auf Basis eines Aktientauschs im Vergleich zu einem auf einer Barzahlung basierenden Angebot deutlich erhöhen. So kann ein Verfall des eigenen Aktienkurses kurz nach Ankündigung des Übernahmeangebots, ein laut wissenschaftlichen Studien oft auftretendes Phänomen (vgl. Bruner (2004), S. 637), dazu führen, dass das Käuferunternehmen bei Durchführung der Transaktion deutlich mehr eigene Aktien eintauschen muss, um den anvisierten Kaufpreis aufbringen zu können, als ursprünglich vorgesehen. Bei hoch volatilen Märkten kann dies soweit führen, dass beispielsweise bei der Ausgabe von neuen Aktien zur Finanzierung der Transaktion wesentlich mehr Aktien emittiert werden müssten und bisherige Anteilseigner des Unternehmens durch die auftretende Verwässerung ihrer Anteile einen enormen Wertverlust und eine Verminderung ihres Einflusses zu verschmerzen hätten. Dieser Sachverhalt kann insbesondere einflussreiche Großaktionäre wie Hedge Fonds, die im Fall der Deutschen Börse AG auf Grund ihres großen Aktienteils sogar maßgeblich die Unternehmenspolitik beeinflussen, gegen eine Durchführung der Transaktion aufbringen und somit ein großes Risiko für einen erfolgreichen Abschluss darstellen. Diese Problematik wird insbesondere in den Kapiteln vier und fünf aufgegriffen werden.
Zusammenfassung der Kapitel
1. Einführung in die Thematik: Die Arbeit erläutert die Bedeutung von Risikomanagement bei Fusionen und Übernahmen anhand des Beispiels der ABN Amro Übernahme.
2. Betrachtung von Transaktionsrisiken: Dieses Kapitel definiert das Risiko als "value at risk" und untersucht spezifische Bedrohungen wie Aktienkursverluste, Bieterwettbewerbe und regulatorische Eingriffe.
3. Phasen des Risikomanagements: Die Arbeit unterteilt den Transaktionsprozess in drei Phasen und stellt für jede Phase spezifische Managementstrategien und -elemente vor.
4. Instrumente des Risikomanagements: Es werden die Funktionsweisen von Contingent Value Rights (CVR) als Versicherungsinstrument und Staged Acquiring als stufenweise Investitionsstrategie detailliert analysiert.
5. Detailbetrachtung von Collars: Dieses Kapitel widmet sich der Funktionsweise von Collars bei share-for-share-deals, um Risiken beifixed exchange ratio deals und fixed value deals abzufedern.
6. Ausblick und persönlicher Kommentar: Abschließend wird betont, dass ein proaktives Risikomanagement in einer immer komplexeren Finanzwelt entscheidend ist, um langfristig die Chancen von M&A-Transaktionen nutzen zu können.
Schlüsselwörter
M&A Transaktionen, Risikomanagement, Value at Risk, Share-for-share-deal, Contingent Value Rights, Staged Acquiring, Collar, Aktienkurs, Due Diligence, Termination Fees, Fusionen, Übernahmen, Transaktionsrisiko, Unternehmensbewertung, Kapitalmarkt.
Häufig gestellte Fragen
Worum geht es in dieser wissenschaftlichen Arbeit grundsätzlich?
Die Arbeit befasst sich mit dem Risikomanagement bei Fusionen und Übernahmen (M&A) und untersucht, wie transaktionsspezifische Gefahren durch geeignete Strategien und Instrumente minimiert werden können.
Was sind die zentralen Themenfelder der Analyse?
Zentrale Themen sind die Identifikation systematischer Risiken, die phasenbezogene Einordnung dieser Risiken im Transaktionsprozess sowie die detaillierte Darstellung spezifischer Sicherungsinstrumente.
Was ist das primäre Ziel oder die Forschungsfrage?
Das Ziel ist es, aufzuzeigen, dass Risiko ein mehrdimensionaler Begriff ist, und nachzuweisen, dass Investoren nur durch die aktive Erkennung und das Management von Risiken in jeder Transaktionsphase langfristig erfolgreich agieren können.
Welche wissenschaftlichen Methoden werden zur Untersuchung verwendet?
Die Arbeit basiert auf einer fundierten Literaturanalyse und einer deskriptiven Untersuchung von Fallbeispielen, um die Funktionsweise von Risikomanagementinstrumenten verständlich darzulegen.
Was wird im Hauptteil der Arbeit behandelt?
Der Hauptteil behandelt die Kategorisierung von Transaktionsrisiken (Kapitel 2), die zeitliche Einordnung in Phasen (Kapitel 3) sowie die detaillierte Vorstellung und Funktionsweise der Instrumente CVR, Staged Acquiring und Collars (Kapitel 4 und 5).
Welche Schlüsselwörter charakterisieren die vorliegende Arbeit?
Wichtige Begriffe sind M&A Transaktionen, Risikomanagement, Value at Risk, Share-for-share-deal, Contingent Value Rights, Staged Acquiring und Collar.
Warum wird im Bereich "Finance" der Due Diligence Prozess als so kritisch angesehen?
Die Due Diligence ermöglicht eine tiefgreifende Analyse potenzieller, bisher unbekannter Risiken des Zielunternehmens, was für die korrekte Einschätzung des Gesamtrisikos einer Akquisition essenziell ist.
Welchen Zweck erfüllen Termination Fees in einer M&A Transaktion?
Sie dienen der gegenseitigen Absicherung der Vertragsparteien gegen den unvorhergesehenen Abbruch der Verhandlungen, indem sie finanzielle Entschädigungen für bereits getätigte Aufwendungen vorsehen.
Wie unterscheidet sich der staged acquiring Ansatz von einem klassischen Investment?
Im Gegensatz zu einem direkten Investment ermöglicht staged acquiring die stufenweise Kapitalbereitstellung, wobei Folgeschritte vom Erreichen definierter Meilensteine abhängig gemacht werden, was das Risiko von Fehlinvestitionen reduziert.
Warum ist ein Collar bei fixed exchange ratio deals ein effektives Risikomanagement-Instrument?
Ein Collar definiert einen Korridor für den Aktienkurs, innerhalb dessen das Tauschverhältnis stabil bleibt, und schützt so beide Seiten vor extremen Wertschwankungen der Käuferaktie, die das Transaktionsergebnis verzerren könnten.
- Citation du texte
- Christian Fleischer (Auteur), 2010, Risikomanagement bei M&A Transaktionen, Munich, GRIN Verlag, https://www.grin.com/document/177306
