m Zentrum der vorliegenden Arbeit stehen zum einen ökonomische Aspekte des Übernahmeangebotes und zum anderen die Gestaltungsmöglichkeiten aus Sicht des Bieterunternehmens. Dabei werden rechtliche Aspekte nicht näher analysiert. Die Darstellung und Analyse des Übernahmeangebotes konzentriert sich auf den Erwerb von Anteilen einer Aktiengesellschaft oder Kommanditgesellschaft auf Aktien. Die Besonderheiten beim Erwerb von Anteilen anderer Gesellschaftsformen werden in dieser Arbeit nicht betrachtet.
Inhaltsverzeichnis
1. Einleitung
1.1 Einführung und Eingrenzung der Arbeit
1.2 Gang der Arbeit
2. Unternehmenskontrolle
2.1 Begriffsbestimmung
2.2 Ausgewählte Kontrollerlangungsmethoden
2.2.1 Marktkäufe
2.2.2 Paketkauf
2.2.3 Proxy voting
2.2.4 Übernahmeangebot
3. Übernahmeangebote als Methode zur Erlangung der Unternehmenskontrolle
3.1 Begriffsbestimmung
3.2 Zeitlicher Ablauf
3.3 Gestaltungsparameter
3.3.1 Vorbemerkung
3.3.2 Zeitliche Aspekte
3.3.3 Anzahl der zu übernehmenden Wertpapiere
3.3.4 Art der zu übernehmenden Wertpapiere
3.3.5 Gegenleistung
3.3.5.1 Tauschangebot
3.3.5.2 Barangebot
3.3.6 Preisfestsetzung
3.3.7 Preisdifferenzierung
3.3.8 Nebenbedingungen
4. Ökonomische Analyse ausgewählter Gestaltungsparameter
4.1 Vorbemerkung
4.2 Ziele und Interessen des Bieters
4.3 Gegenleistung
4.3.1 Höhe der Gegenleistung
4.3.1.1 Vorbemerkung
4.3.1.2 Unternehmensbewertung
4.3.1.3 Festlegung des Umtauschverhältnisses
4.3.2 Art der Gegenleistung
4.3.2.1 Vorbemerkung
4.3.2.2 Barmittel
4.3.2.3 Wertpapiere
4.3.2.4 Kombination aus Barmitteln und Wertpapieren
5. Bewertung von Übernahmeangeboten als Kontrollerlangungsmethode
5.1 Vorbemerkung
5.2 Vorteile des Übernahmeangebotes
5.3 Nachteile des Übernahmeangebotes
6. Resümee
Zielsetzung & Themen
Die vorliegende Diplomarbeit analysiert aus Sicht eines Bieterunternehmens die ökonomischen Gestaltungsmöglichkeiten und Parameter von Übernahmeangeboten bei einer angestrebten Kontrollerlangung über ein Zielunternehmen. Der Fokus liegt dabei nicht auf rechtlichen Aspekten, sondern auf der strategischen und finanziellen Optimierung der Angebotsstruktur, um das Ziel der Kontrolle kosteneffizient und risikominimiert zu erreichen.
- Methoden der Unternehmenskontrolle
- Gestaltungsparameter von Übernahmeangeboten
- Ökonomische Analyse von Gegenleistungen (Bargeld vs. Wertpapiere)
- Unternehmensbewertungsverfahren und Preisfestsetzung
- Risikominimierung durch Nebenbedingungen
Auszug aus dem Buch
3.3.6 Preisfestsetzung
Die „wichtigste Umtauschkondition“ 95 eines Übernahmeangebotes ist die Definition des Umtauschverhältnisses. Bei einem Barangebot ist dies der Preis pro Aktie des Zielunternehmens, bei einem Tauschangebot das Tauschverhältnis von Aktien des target und Wertpapieren, die als Gegenleistung angeboten werden.
Für den Bieter ergeben sich zwei Möglichkeiten der Preisfestsetzung in den Angebotsbedingungen:
Wählt der Übernehmer das Festpreisverfahren, so legt er im Angebot ein fixes Umtauschverhältnis für die zu übernehmenden Aktien fest. Abgesehen von evtl. Nachbesserungsmöglichkeiten96 des Bieters wird dieses Verhältnis im Laufe des Übernahmeverfahrens nicht mehr verändert.
Als Alternative zum Festpreisverfahren kann der Bieter auch die Aktionäre zur Abgabe von Verkaufspreisen für Aktien des Zielunternehmens auffordern.97 Bei diesem Verfahren kann der Bieter anhand der Verkaufsangebote den Preis pro Aktie festlegen, bei dem er seine Zielbeteiligungsquote erreicht. Alle Verkaufsofferten von Aktionären, die günstiger als dieser Preis waren, werden dann durch den Bieter angenommen.
Zusammenfassung der Kapitel
1. Einleitung: Einführung in den Markt für Unternehmensübernahmen, Darstellung der Entwicklung sowie Definition des Gangs der Arbeit.
2. Unternehmenskontrolle: Definition des Begriffs Unternehmenskontrolle und Vorstellung verschiedener Methoden zu deren Erlangung, wie Marktkäufe, Paketkäufe und Proxy Voting.
3. Übernahmeangebote als Methode zur Erlangung der Unternehmenskontrolle: Detaillierte semantische Eingrenzung des Übernahmeangebots sowie Erläuterung der Gestaltungsparameter, des zeitlichen Ablaufs und der verschiedenen Gegenleistungsformen.
4. Ökonomische Analyse ausgewählter Gestaltungsparameter: Ökonomische Untersuchung der Ziele des Bieters, der Unternehmensbewertung zur Preisfestsetzung sowie der Vor- und Nachteile verschiedener Gegenleistungsarten (Bargeld, Wertpapiere, Kombinationen).
5. Bewertung von Übernahmeangeboten als Kontrollerlangungsmethode: Vergleich des Übernahmeangebots mit anderen Methoden hinsichtlich seiner Vor- und Nachteile aus Sicht des Bieters.
6. Resümee: Zusammenfassende Darstellung der Ergebnisse und Betonung der Notwendigkeit einer ganzheitlichen Betrachtung des Übernahmeprozesses.
Schlüsselwörter
Unternehmensübernahme, Übernahmeangebot, Unternehmenskontrolle, Bieter, Zielunternehmen, Unternehmensbewertung, Tauschangebot, Barangebot, Preisfestsetzung, Zielbeteiligungsquote, Kontrollerlangung, Gestaltungsparameter, Angebotsfunktion, Synergien, Finanzierung.
Häufig gestellte Fragen
Worum geht es in dieser Diplomarbeit grundlegend?
Die Arbeit untersucht das Instrument des Übernahmeangebots (Tender Offer) aus der ökonomischen Perspektive des übernehmenden Unternehmens (Bieters) und analysiert dessen Gestaltungsmöglichkeiten.
Was sind die zentralen Themenfelder der Analyse?
Im Zentrum stehen die strategische Gestaltung des Übernahmeangebots, die Methoden der Unternehmensbewertung zur Preisfestsetzung sowie die Finanzierung der Gegenleistung.
Welches primäre Ziel verfolgt der Autor mit dieser Untersuchung?
Das Ziel ist es, dem Bieter ein Verständnis dafür zu vermitteln, wie die Konditionen eines Angebots so gestaltet werden können, dass eine angestrebte Unternehmenskontrolle kosteneffizient und mit minimalem Risiko realisiert wird.
Welche wissenschaftliche Methode wird in dieser Arbeit verwendet?
Die Arbeit basiert auf einer Literaturanalyse und der ökonomischen Herleitung von Gestaltungsprinzipien für Übernahmeangebote, ergänzt um grafische Darstellungen von Angebots- und Nachfragemechanismen.
Was wird im Hauptteil der Arbeit primär behandelt?
Der Hauptteil gliedert sich in eine Definition der Unternehmenskontrolle, die Vorstellung verschiedener Methoden zu deren Erlangung und eine tiefgehende ökonomische Analyse von Gestaltungsparametern wie Gegenleistung, Preisfestsetzung und Nebenbedingungen.
Welche Schlüsselwörter charakterisieren diese Publikation am besten?
Übernahmeangebot, Unternehmenskontrolle, Bieterstrategie, Unternehmensbewertung, Akquisitionsfinanzierung und Zielbeteiligungsquote.
Warum spielt die Unterscheidung zwischen Bar- und Tauschangebot eine wichtige Rolle für den Bieter?
Diese Unterscheidung ist entscheidend, da sie Auswirkungen auf die Liquidität des Bieters, die Bewertung durch die Zielaktionäre und das Risiko der Verwässerung der Eigentümerstruktur im Bieterunternehmen hat.
Welches Risiko ergibt sich bei einer Fehleinschätzung der Angebotsfunktion der Zielaktionäre?
Eine Fehleinschätzung kann dazu führen, dass der Bieter entweder einen unnötig hohen Preis zahlt, unvorhergesehen hohe Anteile übernimmt oder die angestrebte Kontrolle aufgrund eines zu niedrig angesetzten Preises gar nicht erst erreicht.
- Quote paper
- Klaus Dohrmann (Author), 2003, Übernahmeangebote - Darstellung und ökonomische Analyse ausgewählter Gestaltungsformen aus Sicht des Bieters, Munich, GRIN Verlag, https://www.grin.com/document/185844
