Die Arbeit beschäftigt sich mit der Rolle von Advisoren in M&A Transaktionen. Basierend auf der Arbeit von Golubov et al. werden zunächst die verschiedenen Leistungen betrachtet, die Berater in M&A Transaktionen erbringen. Im Hauptteil der Arbeit werden die Ergebnisse von Golubov et al. (2012) detailliert beschrieben und mit den Ergebnissen bisheriger Studien verglichen. Insbesondere wird auf die Frage eingegangen, ob sogenannten "Top-Tier" Investmentbanken bessere Beratungsleistungen erbringen als ihre "Non-Top-Tier" Konkurrenten und ob sich ein möglicher Qualitätsunterschied in der geforderten Vergütung niederschlägt. Abschließend werden die Ergebnisse der Arbeit und mit Blick auf aktuelle Entwicklungen im M&A Markt eingeordnet.
Inhaltsverzeichnis
1 EINLEITUNG
2 DIE ROLLE VON BERATERN IN M&A TRANSAKTIONEN
2.1 BERATUNGSLEISTUNGEN UND GESTIFTETER NUTZEN
2.2 VERGÜTUNG VON BERATUNGSLEISTUNGEN
2.3 TOP TIER VS. NON TOP TIER UND DIE ROLLE DER REPUTATION
3 WENN SICH DER EINSATZ VON TOP INVESTMENTBANKEN AUSZAHLT: DIE STUDIE VON GOLUBOV ET AL. (2012)
3.1 MOTIVATION UND METHODIK
3.2 BESCHREIBUNG DES VERWENDETEN SAMPLES
3.3 BELEGTE EFFEKTE BEIM EINSATZ VON TOP TIER M&A BERATERN
3.3.1 Überrenditen auf der Bieterseite der Transaktion
3.3.2 Höhere Vergütung der Beratungsleistung
3.3.3 Verkürzte Transaktionen und zunehmende Abschlussquoten
4 DISKUSSION UND KRITIK DER STUDIENERGEBNISSE
5 ZUSAMMENFASSUNG UND AUSBLICK
Zielsetzung & Themen
Die Arbeit untersucht, ob die Reputation von M&A-Beratern – klassifiziert als "Top-Tier" – tatsächlich einen messbaren Mehrwert für Käuferunternehmen generiert oder lediglich auf einem Marketing-Effekt beruht. Dabei wird insbesondere die empirische Studie von Golubov et al. (2012) analysiert, um zu klären, ob höhere Beratungsgebühren durch eine bessere Beratungsqualität und effizientere Transaktionsabwicklung gerechtfertigt sind.
- Die Rolle und Vergütungsmodelle von M&A-Beratern
- Empirische Untersuchung der "Top-Tier"-Reputation
- Einfluss auf Bieter-Aktienrenditen (CARs) und Beratungskosten
- Validierung der "Better Merger" und "Skilled Negotiation" Hypothesen
- Kritische Diskussion der Indikatoren für Beratungsqualität
Auszug aus dem Buch
3.1 Motivation und Methodik
Warum werden in M&A Transaktion regelmäßig Top-Tier Beratungshäuser mandatiert, wo diese trotz höherer Preise keinen in der Empirie eindeutig nachgewiesenen Mehrwert stiften? Ist das Prädikat Top-Tier somit nur ein Preistreiber oder steht es tatsächlich für überdurchschnittliche Beratungsqualität? Diese bisher nur unzureichend in der Literatur geklärten Fragen motivierte die Autoren Andrey Golubov, Dimitris Petmezas und Nickolaos G. Travlos, in ihre Studie weitere und eindeutigere Antworten zu finden. Sie untersuchen dabei insbesondere, ob der Einsatz einer, gemäß ihrer Reputation als Top-Tier eingestuften, M&A Beratung oder Investmentbank einen positiven Einfluss auf die kumulierten, abnormalen Renditen (CAR) des Aktienkurses der Bieterseite rund um den Tag der Transaktionsankündigung aufweist. Die Reputation als Top-Tier leiten Golubov et al. analog zu früheren Studien aus der Position in einem League Table ab (vgl. Abschnitt 2.3), welcher sowohl den kumulierten Wert als auch die Anzahl aller M&A Transaktionen zwischen Januar 1996 (1.1) und Dezember 2009 (31.12) zusammenfasst, die ein US-amerikanisches Unternehmen als Ziel hatten.
Der Ansatz, die kumulierten abnormalen Bieterreturns auf einen positiven Einfluss durch die Reputation des M&A Beraters zu untersuchen, stellt dabei kein neues Vorgehen, sondern vielmehr die Fortsetzung bisheriger Studien wie denen von Bowers & Miller oder Bao & Edmans dar. Ebenso verhält es sich mit der Untersuchung der Vergütung, welche ähnlich zu Hunter & Jagtiani auf einen positiven Zusammenhang mit der Reputation des beratenden Hauses als Top-Tier untersucht wird. Abschließend finden sich mit der „Kleinste Quadrate“ Analyse sowie der Probit-Regression zwei grundlegende statistische Methoden wieder, um zunächst einen Zusammenhang zwischen Reputation und Bieter CARs sowie Vergütungshöhe, Abwicklungsgeschwindigkeit und Erfolgswahrscheinlichkeit der Transaktion empirisch nachzuweisen.
Zusammenfassung der Kapitel
1 EINLEITUNG: Einführung in die Thematik der M&A-Beratung und Formulierung der Forschungsfrage, ob der Top-Tier-Status tatsächlich eine höhere Beratungsqualität widerspiegelt.
2 DIE ROLLE VON BERATERN IN M&A TRANSAKTIONEN: Detaillierte Darstellung der Beratungsleistungen, Vergütungsstrukturen und der Bedeutung von Reputation im M&A-Markt auf Basis bisheriger Literatur.
3 WENN SICH DER EINSATZ VON TOP INVESTMENTBANKEN AUSZAHLT: DIE STUDIE VON GOLUBOV ET AL. (2012): Analyse der Methodik und Ergebnisse der Untersuchung von Golubov et al. zu den Auswirkungen von Top-Tier-Beratern auf Transaktionsergebnisse.
4 DISKUSSION UND KRITIK DER STUDIENERGEBNISSE: Kritische Reflexion der Ergebnisse aus Kapitel 3 und Diskussion der Eignung von League Tables als Indikator für Beratungsqualität.
5 ZUSAMMENFASSUNG UND AUSBLICK: Resümee der Arbeit und Einordnung der Bedeutung von Reputation für Investmentbanken in einem sich wandelnden, kompetitiven Marktumfeld.
Schlüsselwörter
Mergers & Acquisitions, M&A, Investmentbanking, Top-Tier, Beratungsleistung, Reputation, League Table, Transaktionskosten, Übernahme, Synergiepotenziale, Beratungsvergütung, Success Fee, Bieterrendite, Unternehmenswachstum, Beratungsmarkt
Häufig gestellte Fragen
Worum geht es in dieser Arbeit grundsätzlich?
Die Arbeit untersucht die Rolle von sogenannten Top-Tier-Beratern in M&A-Transaktionen und hinterfragt, ob deren Reputation tatsächlich mit einer überlegenen Beratungsleistung korreliert.
Was sind die zentralen Themenfelder?
Die Arbeit fokussiert sich auf die Vergütungsmodelle von M&A-Beratern, die methodische Einordnung von Reputation durch League Tables und die empirische Messung von Erfolg durch Aktienrenditen.
Was ist das primäre Ziel der Untersuchung?
Das Ziel ist es, zu klären, ob Kunden von Top-Tier-Beratern für eine tatsächlich bestmögliche Beratung bezahlen oder ob die Reputation lediglich als Marketinginstrument fungiert.
Welche wissenschaftliche Methode wird primär verwendet?
Der Autor stützt sich auf eine Analyse der empirischen Studie von Golubov et al. (2012), welche Methoden wie "Kleinste Quadrate" (OLS) und Switching Regressions nutzt.
Was wird im Hauptteil behandelt?
Der Hauptteil analysiert die Leistungen und Vergütung von M&A-Beratern, beschreibt das Datensample und diskutiert die belegten Effekte auf die Performance von Bieterunternehmen.
Welche Schlüsselwörter charakterisieren die Arbeit?
Wichtige Begriffe sind u.a. M&A-Beratung, Top-Tier, Reputation, League Tables, Beratungsqualität und Bieterrenditen.
Warum sind Top-Tier-Berater trotz höherer Gebühren so gefragt?
Laut der untersuchten Studie generieren sie durch "Better Merger" (bessere Zielwahl) und "Skilled Negotiation" einen Mehrwert, der die höheren Gebühren rechtfertigt.
Sind League Tables als Qualitätsindikator geeignet?
Die Arbeit diskutiert dies kritisch: Während sie einen Standard in der Branche darstellen, erfassen sie nicht die tatsächliche Zufriedenheit oder den individuellen Aufwand pro Mandat.
- Citar trabajo
- Christian Fleischer (Autor), 2012, Die Rolle von Beratern in M&A Transaktionen, Múnich, GRIN Verlag, https://www.grin.com/document/210139
