Negative Erfahrungen von Investoren bei Geldanlagen lassen oftmals Rückschlüsse auf die Art Ihrer Wertpapieranlage zu. Während in konjunkturellen Hochzeiten Anleger einen Großteil ihres Vermögens auf „eine Karte“ setzen und sich auf die positive Entwicklung der vergangenheitsorientierten Charts verlassen, können sie bei negativen Marktentwicklungen oder sogar Marktzusammenbrüchen nicht schnell genug gegen-steuern. Die meisten Investoren brechen nach einem solchen Rückschlag ihre Wertpapieranlage vorzeitig mit Verlusten ab, um ihr restliches Vermögen zu sichern und investieren nach den negativen Erfahrungen in konservativere Assets.
Bereits vor über 50 Jahren wurde diese eindimensionale Sichtweise der Wertpapieranlage durch Harry Max Markowitz erfolgreich durch empirische Beobachtungen analysiert. Der Ökonom sprach von einer „ausbalancierten Einheit, die dem Investor gleichermaßen Chancen und Absicherung unter einer Vielzahl möglicher zukünftiger Entwicklungen bietet“. So soll eine breite Streuung der Geldanlagen erreicht und nicht nur versucht werden, die Chancen in Hochzeiten zu realisieren. Während sich heutige Beratungen in Geldanlagen den Kernaussagen der Portfoliotheorie nach Markowitz annähern und eine breite Diversifikation anstreben, bleibt für Investoren das Problem des Risikos der chancenreichen Assetklasse „Aktie“ weiterhin bestehen.
Am 16.07.2007 notiert der deutsche Aktienindex (kurz: DAX) mit 8.105 Punkten seinen bis dato historischen Höchststand seit Auflegung und erleidet bis zum 06.03.2009 einen Einbruch auf 3.666 Punkte. Investoren, die mit einem Großteil ihres Vermögens an der positiven Entwicklung bis zum 16.07.2007 partizipieren wollen, investieren daher gewinnbringend in Aktien. Diese einseitige Geldanlage führt allerdings dazu, dass beim Zusammenbruch im Jahr 2009 das Portfolio keine Assetklasse besitzt, die diesem Wirtschaftsgeschehen entgegen wirken kann bzw. weniger stark auf die Kursschwankungen reagiert wie die Aktienanlage. Auf Grund dieser Erfahrung kann Diversifikation innerhalb einer Assetklasse nicht genug Streuung bieten, um eine optimale Portfoliozusammenstellung zu generieren.
Inhaltsverzeichnis
1. Einleitung
1.1. Problemstellung und Zielsetzung
1.2. Gang der Untersuchung
2. Grundlagen von Corporate Bonds und portfoliotheoretische Fundierung
2.1. Corporate Bonds
2.1.1. Straight Bonds und Zerobonds
2.1.2. Step up-/ down Bonds und Floor-/ Cap-Floater
2.1.3. Perpetuals, Tilgungs- und Annuitätenanleihen
2.1.4. Convertible Bonds und Bond Warrent
2.1.5. Reverse Convertibles, High Yield Bonds und Sonstige
2.2. Portfoliotheorie nach Markowitz
2.2.1. Annahmen des Markowitzschen Modells
2.2.2. Einführung in Rendite und Risiko
2.2.3. Kovarianz und Korrelation im Zwei-Anlagen-Portfolio
2.2.4. Mehr-Anlagen-Portfolio
2.2.5. Kritik und Weiterentwicklung der Portfoliotheorie
3. Portfoliountersuchung im Markowitzschen Modell
3.1. Zulässige Portfolios
3.2. Effiziente Portfolios
3.3. Optimierte Portfolios
3.4. Portfolio nach Markowitz
4. Portfoliooptimierung mit Hilfe von Corporate Bonds
4.1. Strategische und taktische Asset-Allokation
4.2. Corporate Bond Portfolio
4.3. Diversifiziertes Portfolio mit acht Einzelanlagen
5. Auswertung der Portfolioergebnisse
6. Fazit
Zielsetzung & Themen
Die Bachelor-Thesis untersucht, ob und inwieweit das Ursprungsportfolio nach Markowitz durch den Austausch der Assetklasse "Aktien" gegen das Anlageinstrument "Corporate Bonds" zur Risikominimierung und Performance-Optimierung verbessert werden kann.
- Grundlagen und Arten von Corporate Bonds
- Theoretische Fundierung und kritische Würdigung der Portfoliotheorie nach Markowitz
- Empirische Portfoliountersuchung anhand verschiedener Portfolio-Konstruktionen
- Anwendung strategischer und taktischer Asset-Allokation bei der Portfoliooptimierung
- Vergleichende Auswertung von Rendite- und Risikoparametern (Return und Standardabweichung)
Auszug aus dem Buch
2.1. Corporate Bonds
Grundsätzlich ist ein Bond eine Schuldverschreibung bzw. ein Wertpapier, das ein Forderungsrecht darstellt, bei dem der Inhaber der Schuldverschreibung, also der Investor und zugleich Gläubiger des Emittenten, Anspruch auf Verzinsung und Rückzahlung bezogen auf den in der Urkunde verbrieften Nennwert besitzt. Für die herausgebenden Unternehmen stellt es im Umkehrschluss einen verbrieften Kredit zur Fremdkapitalbeschaffung dar.
Corporate Bonds sind Schuldverschreibungen, die durch Unternehmen emittiert werden. Schuldverschreibungen der öffentlichen Hand, wie z.B. Staatsanleihen oder Schatzanweisungen, sowie spezielle Schuldverschreibungen von Kreditinstituten, wie z.B. Pfandbriefe, Sparobligationen oder Wohnungsbauanleihen werden durch diese begriffliche Zuordnung auf Grund des begrenzten Umfangs dieser Arbeit in der weiteren Betrachtung ausgegrenzt.
Die unterschiedlichen Ausgestaltungsmöglichkeiten von Corporate Bonds, auch Unternehmensanleihen genannt, zeigen sich besonders in der Laufzeit, Verzinsung und Rückzahlung, wobei die Nutzung verschiedener Sonderrechte, Währungen und Stellung von Sicherheiten zusätzlich berücksichtigt wird.
Zusammenfassung der Kapitel
1. Einleitung: Die Arbeit führt in die Problemstellung ein, warum Anleger bei Krisen hohe Verluste erleiden, und formuliert die Zielsetzung, die Portfoliotheorie durch Corporate Bonds zu optimieren.
2. Grundlagen von Corporate Bonds und portfoliotheoretische Fundierung: Es werden verschiedene Arten von Corporate Bonds definiert und die wissenschaftlichen Grundlagen des Markowitz-Modells sowie dessen Kritik und Weiterentwicklungen erläutert.
3. Portfoliountersuchung im Markowitzschen Modell: Dieses Kapitel behandelt die praktische Ermittlung von zulässigen, effizienten und optimierten Portfolios basierend auf empirischen Daten.
4. Portfoliooptimierung mit Hilfe von Corporate Bonds: Hier erfolgt der konkrete Vergleich von Aktienportfolios mit Portfolios, die Corporate Bonds enthalten, unter Anwendung der Asset-Allokation.
5. Auswertung der Portfolioergebnisse: Die Ergebnisse der verschiedenen Portfolios werden verglichen, um zu belegen, dass Corporate Bonds das Risikoprofil verbessern können.
6. Fazit: Die Arbeit schließt mit der Erkenntnis, dass Corporate Bonds sinnvoll zur Portfoliooptimierung beitragen und die Stabilität erhöhen können.
Schlüsselwörter
Corporate Bonds, Portfoliotheorie, Markowitz, Portfoliooptimierung, Asset-Allokation, Rendite, Risiko, Standardabweichung, Diversifikation, Schuldverschreibung, Kapitalmarkt, Anleihen, Aktien, Finanzanalyse, Korrelation.
Häufig gestellte Fragen
Worum geht es in dieser Arbeit grundsätzlich?
Die Arbeit untersucht, wie Anleger durch die Beimischung oder den Austausch von Aktien gegen Corporate Bonds in ihrem Portfolio das Rendite-Risiko-Verhältnis nach den Kriterien der modernen Portfoliotheorie optimieren können.
Welche zentralen Themenfelder werden behandelt?
Zentrale Themen sind die Charakteristika verschiedener Anleihetypen, das Markowitz-Modell (Risiko- und Renditeberechnung) sowie der Prozess der strategischen und taktischen Asset-Allokation.
Was ist das primäre Ziel oder die Forschungsfrage der Arbeit?
Ziel ist es zu prüfen, ob ein Portfolio nach Markowitz durch den Austausch von Aktien mit dem Anlageinstrument Corporate Bonds optimiert werden kann.
Welche wissenschaftliche Methode wird verwendet?
Es wird eine empirische Analyse durchgeführt, bei der Kennzahlen (Return und Standardabweichung) für verschiedene Portfolios auf Basis historischer Daten aus den Jahren 2010 bis 2012 berechnet und miteinander verglichen werden.
Was wird im Hauptteil behandelt?
Der Hauptteil gliedert sich in eine theoretische Fundierung zu Bonds und der Markowitz-Theorie, gefolgt von der praktischen Anwendung und Berechnung an mehreren Beispielportfolios.
Welche Schlüsselwörter charakterisieren die Arbeit?
Die Arbeit ist durch Begriffe wie Portfoliooptimierung, Corporate Bonds, Asset-Allokation, Markowitz-Modell und Diversifikation geprägt.
Warum schneidet das Portfolio P4 in der Untersuchung so gut ab?
Portfolio P4, das sowohl Aktien als auch Corporate Bonds enthält, profitiert von der gegenläufigen Renditeentwicklung der beiden Assetklassen, was zu einem höheren Diversifikationseffekt und einer verbesserten Effizienzkurve führt.
Inwiefern beeinflusst das Rating die Anlageentscheidung bei Corporate Bonds?
Das Rating gibt Aufschluss über das Bonitätsrisiko des Emittenten. Eine schlechtere Bonitätseinstufung führt zu einem höheren Ausfallrisiko, welches der Investor durch eine höhere Rendite vergütet bekommen muss.
- Citation du texte
- Christina Hagen (Auteur), 2013, Corporate Bonds als Anlageinstrument zur Portfoliooptimierung, Munich, GRIN Verlag, https://www.grin.com/document/269168
