99,7 % aller deutschen Betriebe werden dem Mittelstand (MS) zugerechnet und beschäftigen rund 70 % der Arbeitnehmer in Deutschland. Der Mittelstand zeichnet sich jedoch nicht nur durch ökonomisch quantitative Kriterien aus, oftmals sind auch gerade die qualitativen Merkmale das Besondere. Sie haben meist einen großen Bezug zu ihrer Heimatregion und sind trotzdem oft auch global in ihrer Nische erfolgreich. Gleichzeitig legen sie besonderen Wert auf die Mitarbeiterförderung und können durch ihre geringe Größe flexibler auf Veränderungen reagieren als Großunternehmen.
In Sachen Finanzierung haben mittelständische Unternehmen jedoch häufig Nachteile gegenüber größeren Unternehmen, denn sie haben nur selten Zugang zum Kapitalmarkt und verfügen traditionell über eine geringe Eigenkapitalquote. Genau diese geringe Eigenkapitalquote führt spätestens seit der Einführung von Basel II und der damit zunehmend bonitäts- und risikoabhängigen Kreditvergabe dazu, dass eine Finanzierungslücke im Mittelstand entsteht. Viele Unternehmen besitzen nicht das nötige Eigenkapital und auch oft nicht die von den Banken geforderten Sicherheiten um genügend Fremdkapital für geplante Investitionen aufnehmen zu können. Eine Erhöhung des Eigenkapitals wird jedoch von vielen Unternehmen nicht gewünscht, da sich durch die Aufnahme weiterer Gesellschafter die Eigentümerstruktur, und damit auch das Stimmverhältnis, verändert. Außerdem ist Eigenkapital durch das höhere Risiko des Eigenkapital-Gebers deutlich teurer als Fremdkapital. Aufgrund dessen gewinnen alternative Finanzierungsmöglichkeiten wie Leasing, Beteiligungskapital und Mezzanine-Kapital zunehmend an Bedeutung.
In dieser Arbeit wird aufgrund der erläuterten Problematik das Mezzanine-Kapital als eine alternative Finanzierungsform vorgestellt, die in den vergangenen Jahren zunehmend an Bedeutung gewonnen hat. In 2013 wurde es bereits von 17 % der Unternehmen (in 2005 lediglich 1%) genutzt - mit weiter steigender Tendenz.9 Im Folgenden wird zunächst auf die allgemeinen Besonderheiten der mezzaninen Finanzierungsformen eingegangen bevor im Anschluss die drei gängigsten Finanzierungsinstrumente nochmals im Einzelnen erläutert werden.
Inhaltsverzeichnis
1. Die besondere Rolle mittelständischer Unternehmen in Deutschland
2. Merkmale und Einsatzmöglichkeiten des Mezzanine-Kapitals
3. Darstellung der gängigsten Mezzaninen Finanzierungsinstrumente
3.1. Nachrangdarlehen
3.2. Typische stille Beteiligung
3.3. Genussrechte
4. Fazit
Zielsetzung und Themen der Arbeit
Die vorliegende Seminararbeit untersucht die Bedeutung und Ausgestaltungsformen von Mezzanine-Kapital als alternative Finanzierungsquelle für mittelständische Unternehmen in Deutschland, die aufgrund ihrer spezifischen Kapitalstruktur häufig mit Finanzierungslücken konfrontiert sind.
- Herausforderungen der Finanzierung im deutschen Mittelstand
- Abgrenzung von Mezzanine-Kapital gegenüber Eigen- und Fremdkapital
- Analyse gängiger Instrumente wie Nachrangdarlehen, stille Beteiligungen und Genussrechte
- Bewertung von Einsatzmöglichkeiten und Risiken für Unternehmen
- Zukunftsperspektiven im Kontext neuer Finanzierungsformen wie Crowdinvesting
Auszug aus dem Buch
3.1. Nachrangdarlehen
Das ND ist ein Darlehen nach §§ 448 ff. BGB und damit auch das FK-ähnlichste MK. Zwar werden ND ebenfalls vorwiegend von Banken oder institutionellen Investoren vergeben, unterscheiden sich von klassischen Bankdarlehen aber insbesondere durch den Nachrangcharakter und die fehlende Stellung von Sicherheiten.3940
Bereits bei Vertragsabschluss wird eine Rangrücktrittserklärung des Kapitalgebers abgegeben, die besagt, dass die Forderung hinter die Ansprüche anderer Gläubiger zurücktritt.41 Der Umfang des Rangrücktritts kann aufgrund fehlender gesetzlicher Vorgaben frei vereinbart werden. Damit jedoch eine Anerkennung als wirtschaftliches EK möglich ist, ist ein Rücktritt hinter alle erstrangigen Gläubiger erforderlich. Im Insolvenzfall erfolgt die Befriedigung des MK-Gebers erst, wenn alle vorrangigen FK-Geber bereits befriedigt worden sind.42 Aufgrund dessen ist das Risiko deutlich höher als bei FK mit vergleichbarer Laufzeit. Dies wirkt sich auf die erwartete Rendite des MK-Gebers aus. Die Ausgestaltungsmöglichkeiten sind hier wiederum sehr vielfältig.43 Oft gibt es eine laufende, fixe Verzinsung („Interest Kicker“) ähnlich einem langfristigen Bankdarlehen.44 Dies hat den Vorteil, dass die Zinsbelastung steuerlich geltend gemacht werden kann und Planungssicherheit besteht. Allerdings ist auch eine endfällige Zinszahlung möglich, wodurch der Cash Flow während der Laufzeit geschont wird. Eine Kombination der beiden Varianten ist ebenfalls möglich.45
Die Tilgung von ND kann entweder in Raten, oft erst nach einer tilgungsfreien Anlaufzeit, oder endfällig erfolgen. Um die laufende Belastung gering zu halten, wird i. d. R. eine endfällige Tilgung vereinbart.
Zusammenfassung der Kapitel
1. Die besondere Rolle mittelständischer Unternehmen in Deutschland: Dieses Kapitel erläutert die ökonomische Relevanz des Mittelstands und die daraus resultierende Problematik von Finanzierungslücken bei begrenzter Eigenkapitalbasis.
2. Merkmale und Einsatzmöglichkeiten des Mezzanine-Kapitals: Hier werden die hybriden Eigenschaften von Mezzanine-Kapital definiert und eine systematische Abgrenzung gegenüber klassischen Fremd- und Eigenkapitalfinanzierungen vorgenommen.
3. Darstellung der gängigsten Mezzaninen Finanzierungsinstrumente: In diesem Hauptteil werden die spezifischen Ausgestaltungen von Nachrangdarlehen, stillen Beteiligungen und Genussrechten sowie deren rechtliche und finanzwirtschaftliche Rahmenbedingungen detailliert beschrieben.
4. Fazit: Das Fazit fasst die Relevanz der Instrumente zusammen, reflektiert vergangene Marktphasen und gibt einen Ausblick auf die Bedeutung von Mezzanine-Kapital in einem sich wandelnden regulatorischen Umfeld.
Schlüsselwörter
Mezzanine-Kapital, Mittelstand, Unternehmensfinanzierung, Eigenkapital, Fremdkapital, Nachrangdarlehen, stille Beteiligung, Genussrechte, Finanzierungslücke, Basel III, Covenants, Interest Kicker, Eigenkapitalquote, Rating, Crowdinvesting
Häufig gestellte Fragen
Worum geht es in dieser Arbeit grundsätzlich?
Die Arbeit befasst sich mit der Rolle und der Anwendung von Mezzanine-Kapital als flexible Finanzierungsmöglichkeit für mittelständische Unternehmen in Deutschland.
Was sind die zentralen Themenfelder?
Zentrale Themen sind die Finanzierungsproblematik des Mittelstands, die Charakterisierung hybrider Finanzierungsinstrumente und deren Einordnung in die Bilanz zwischen Eigen- und Fremdkapital.
Was ist das primäre Ziel der Arbeit?
Das Ziel ist es, aufzuzeigen, wie Mezzanine-Kapital helfen kann, Finanzierungslücken zu schließen, ohne die Eigentümerstruktur zu beeinflussen oder das Rating negativ zu belasten.
Welche wissenschaftliche Methode wird verwendet?
Die Arbeit basiert auf einer fundierten Literaturrecherche und der Analyse von Finanzierungsstrukturen unter Einbeziehung aktueller regulatorischer Rahmenbedingungen wie Basel II und III.
Was wird im Hauptteil behandelt?
Der Hauptteil analysiert die drei wichtigsten Mezzanine-Instrumente: Nachrangdarlehen, typische stille Beteiligungen und Genussrechte hinsichtlich ihrer rechtlichen Grundlage und Ausgestaltung.
Welche Schlüsselwörter charakterisieren die Arbeit?
Wichtige Begriffe sind Mezzanine-Kapital, Mittelstand, Finanzierungslücke, Eigenkapitalersatz, Nachrangdarlehen und betriebliche Investitionsfinanzierung.
Warum ist Mezzanine-Kapital besonders für den Mittelstand attraktiv?
Da viele mittelständische Betriebe keine Sicherheiten für klassische Bankkredite haben und eine Verwässerung der Stimmrechte durch neue Gesellschafter vermeiden wollen, bietet Mezzanine-Kapital eine Alternative ohne Stimmrechtsverlust.
Welche Rolle spielt das Insolvenzrisiko bei diesen Instrumenten?
Da Mezzanine-Kapitalgeber im Insolvenzfall nachrangig gegenüber regulären Fremdkapitalgebern befriedigt werden, tragen sie ein höheres Risiko, was in der Regel durch eine höhere Renditeerwartung kompensiert wird.
Inwiefern beeinflusst das Crowdinvesting das Thema?
Die Arbeit betrachtet Crowdinvesting als eine neue, stark wachsende Form der Mittelstandsfinanzierung, die in ihrer Vertragsgestaltung oft auf bekannten Mezzanine-Elementen basiert.
- Citar trabajo
- Lena Mencher (Autor), 2015, Mittelständische Unternehmensfinazierung durch Mezzanine-Kapital. Bedeutung und Ausgestaltung, Múnich, GRIN Verlag, https://www.grin.com/document/309133
