Ziel dieser Arbeit ist die Darstellung der Behavioral Finance als Forschungsrichtung, wobei ein Schwerpunkt auf die Analyse der grundlegenden Erkenntnisse der Behavioral Finance und deren praktische Bedeutung in der Anlageberatung gesetzt wird. Zum besseren Verständnis der Materie wird deshalb zunächst die Behavioral Finance der klassischen Kapitalmarkttheorie gegenübergestellt. Anschließend werden die wesentlichen Anomalien des menschlichen Verhaltens aufgezeigt und klassifiziert. Darauf aufbauend werden in Kapitel 4 Forschungsansätze und deren Umsetzung in der bankwirtschaftlichen Praxis beleuchtet und schließlich kritisch gewürdigt. Die Arbeit schließt mit einem Fazit über die aufgezeigte Thematik.
Der Kapitalmarkt ist als Handelsplatz für mittel- bis langfristig orientierte Geldanlagen ein klassischer Ort, an dem man die Aktivitäten verschiedener Finanzakteure beobachten kann. Diese sind in der Theorie stets rational, vollständig informiert und mit maximaler Nutzenorientierung engagiert. Der so charakterisierte Marktteilnehmer steht als Homo Oeconomicus im Mittelpunkt des Geschehens der neoklassischen Kapitalmarkttheorie. Zahlreiche Standardmodelle wie bspw. die Erwartungsnutzentheorie versuchen, mithilfe des Homo Oeconomicus das Verhalten der Teilnehmer am Kapitalmarkt zu erklären.
Der propagierte Homo Oeconomicus tritt allerdings als isoliertes Modell zunehmend in den Hintergrund, da am Markt viele Verhaltensweisen und Erscheinungen zu beobachten sind, die in der Realität nicht oder nur unter bestimmten Bedingungen zutreffen. So ist beispielweise in den seltensten Fällen von einem effizienten und diversifizierten Portfolio der Marktteilnehmer auszugehen. Stattdessen sind deren Portfolios geprägt durch persönliche Affinitäten und Lebensumstände und damit entgegen der Theorie irrational risikobehaftet. Die so beobachteten Anomalien des menschlichen Verhaltens führten gegen Ende des 20. Jahrhunderts zur Entwicklung der Behavioral Finance als neue Forschungsrichtung, die nicht zuletzt im Kontext zahlreicher Finanzmarktkrisen der letzten Jahre immer stärker in den Fokus der Wissenschaft rückte und inzwischen stetig an Popularität gewinnt.
Inhaltsverzeichnis
1 Einleitung
2 Der Homo oeconomicus der klassischen Kapitalmarkttheorie
2.1 Charakteristika des Homo Oeconomicus
2.2 Die Grundannahmen der neoklassischen Kapitalmarkttheorie
3 Die Behavioral Finance als alternatives Modell
3.1 Die Prospect Theorie
3.2 Verhaltensanomalien und Heuristiken am Kapitalmarkt
4 Aktuelle Forschungsansätze und Erkenntnisse der Behavioral Finance und deren Umsetzung in der bankwirtschaftlichen Praxis
4.1 Auswirkungen der Behavioral Finance auf gegenwärtige und künftige Forschung
4.2 Ausgewählte Marktbearbeitungsstrategien in der Anlageberatung
5 Schlussbetrachtung
Zielsetzung und thematische Schwerpunkte
Die vorliegende Arbeit setzt sich zum Ziel, die Behavioral Finance als Forschungsrichtung zu analysieren, ihre grundlegenden Erkenntnisse darzustellen und deren praktische Relevanz für die bankwirtschaftliche Anlageberatung kritisch zu bewerten.
- Abgrenzung der klassischen Kapitalmarkttheorie und des Modells des Homo Oeconomicus
- Einführung und Erläuterung der Prospect Theorie
- Klassifizierung und Analyse von Verhaltensanomalien sowie Heuristiken
- Evaluation von praktischen Marktbearbeitungsstrategien im Bankensektor
Auszug aus dem Buch
3.2 Verhaltensanomalien und Heuristiken am Kapitalmarkt
Die Behavioral Finance spricht dem Investor am Kapitalmarkt den Willen zur Nutzenmaximierung nicht ab, unterstellt jedoch zugleich ein irrationales und systematisch beobachtbares Verhalten, welches sich nicht mit der Idee effizienter Märkte und dem Bild eines rationalen Anlegers vereinbaren lässt. Tatsächlich zeigen sich an den Kapitalmärkten wiederkehrende Anomalien, die bspw. in Form von Heuristiken beschrieben werden können (vgl. Abbildung 2). Aus den so induktiv abgeleiteten Verhaltensmustern können relevante Aussagen für u.a. effiziente Handelsstrategien aufgestellt werden.
Zum besseren Verständnis werden in Abbildung 2 die wichtigsten Anomalien und Heuristiken klassifiziert und nachfolgend beschrieben. Voraussetzung für die Typisierung eines Verhaltensmusters ist nach der Behavioral Finance Theorie ein wiederkehrendes und beobachtbares Verhalten, welches nicht nur beim Individuum partikulär, sondern abgeleitet und unterstützt durch Erkenntnisse bspw. der Soziologie, Psychologie und Neurologie systematisch auftritt. Dabei versteht man unter einer Anomalie eine Abweichung von der Verhaltensnorm, die nach dem Modell des Homo Oeconomicus zu erwarten wäre.
Die Behavioral Finance geht im Gegensatz zur neoklassischen Kapitalmarkttheorie davon aus, dass Informationen durch den Menschen weder unbeschränkt und unmittelbar noch vollständig verarbeitet werden können. Deshalb wenden Marktteilnehmer Heuristiken an, die die Informationswahrnehmung und -entscheidung vereinfachen und im Ergebnis zu einer schnelleren und (auf der individuellen Erfahrung basierenden) besseren Handlungsentscheidung führen können. In vielen Fällen sind diese Entscheidungen vor dem Hintergrund eines Informationsoverflows an den heutigen Kapitalmärkten jedoch suboptimal. Es kann allerdings nicht geschlussfolgert werden, dass die Anwendung von Heuristiken grundsätzlich irrational wäre.
Zusammenfassung der Kapitel
1 Einleitung: Die Einleitung führt in die Thematik der Behavioral Finance ein und stellt sie der klassischen neoklassischen Kapitalmarkttheorie gegenüber, um die Relevanz der Untersuchung für die Anlageberatung zu begründen.
2 Der Homo oeconomicus der klassischen Kapitalmarkttheorie: Dieses Kapitel erläutert das Idealbild des rationalen Marktteilnehmers und die grundlegenden Annahmen der neoklassischen Theorie, insbesondere die Erwartungsnutzentheorie.
3 Die Behavioral Finance als alternatives Modell: Hier wird der Paradigmenwechsel hin zur verhaltensorientierten Finanzmarktforschung vollzogen und zentrale Modelle wie die Prospect Theorie sowie verschiedene Verhaltensanomalien vorgestellt.
4 Aktuelle Forschungsansätze und Erkenntnisse der Behavioral Finance und deren Umsetzung in der bankwirtschaftlichen Praxis: Das Kapitel beleuchtet den aktuellen Stand der Forschung und diskutiert, wie Erkenntnisse über das nicht-rationale Anlegerverhalten in die bankwirtschaftliche Anlageberatung integriert werden können.
5 Schlussbetrachtung: Die Arbeit schließt mit einer kritischen Würdigung der Behavioral Finance, indem sie sowohl die Chancen für die Finanzbranche als auch die bestehenden Herausforderungen bezüglich der Modellbildung zusammenfasst.
Schlüsselwörter
Behavioral Finance, Homo Oeconomicus, Kapitalmarkttheorie, Prospect Theorie, Verhaltensanomalien, Heuristiken, Anlageberatung, Nutzenmaximierung, Informationsverarbeitung, Effizienzmarkthypothese, Finanzmarkt, Marktteilnehmer, Psychologie, Risikowahrnehmung, Kundenbindung
Häufig gestellte Fragen
Worum geht es in dieser Arbeit grundsätzlich?
Die Arbeit untersucht die Forschungsrichtung der Behavioral Finance als Alternative zur klassischen Kapitalmarkttheorie und analysiert, wie diese Erkenntnisse in der praktischen Anlageberatung genutzt werden können.
Welche zentralen Themenfelder behandelt der Text?
Die Schwerpunkte liegen auf der Dekonstruktion des klassischen Homo Oeconomicus, der Vorstellung der Prospect Theorie, der Klassifizierung psychologischer Anomalien sowie der Anwendung dieser Erkenntnisse in der Bankpraxis.
Was ist das primäre Ziel der Forschungsarbeit?
Das Ziel ist es, die Behavioral Finance theoretisch einzuordnen und aufzuzeigen, wie Kreditinstitute durch ein besseres Verständnis irrationalen Anlegerverhaltens ihre Beratungsqualität und Kundenbindung steigern können.
Welche wissenschaftliche Methode verwendet der Autor?
Der Autor nutzt eine deskriptive und analytische Vorgehensweise, wobei er aktuelle Forschungsergebnisse und Fachliteratur nutzt, um die Diskrepanzen zwischen Theorie und empirischem Marktverhalten aufzuzeigen.
Was wird im Hauptteil der Arbeit detailliert behandelt?
Im Hauptteil werden zunächst die neoklassischen Grundlagen hinterfragt, gefolgt von einer detaillierten Analyse der Prospect Theorie sowie einer Klassifizierung von Heuristiken wie der selektiven Wahrnehmung, dem Ankereffekt und der Overconfidence.
Welche Begriffe charakterisieren die Arbeit am stärksten?
Besonders prägend sind die Begriffe Behavioral Finance, Homo Oeconomicus, Prospect Theorie, Heuristiken, Anlegerverhalten und Anlageberatung.
Warum wird der Homo Oeconomicus als "isoliertes Modell" bezeichnet?
Er wird als isoliert betrachtet, da er reale menschliche Verhaltensweisen – wie emotionale Einflüsse oder begrenzte Rationalität – ausblendet, um eine mathematisch vereinfachte, normative Theorie zu ermöglichen.
Welche Rolle spielt der "Anlageberater" im Kontext der Behavioral Finance?
Der Anlageberater agiert idealerweise als neutraler Beobachter, der dem Kunden hilft, dessen kognitive Verzerrungen zu erkennen und kritisch zu hinterfragen, um so zu rationaleren Investitionsentscheidungen zu gelangen.
Warum wird die Prospect Theorie als Standardmodell der Behavioral Finance angesehen?
Sie gilt als Standard, da sie mathematisch fundiert zeigen kann, wie Menschen Verluste psychologisch anders gewichten als Gewinne, was die empirisch beobachteten Preisschwankungen an den Märkten besser erklärt als die Erwartungsnutzentheorie.
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- Torsten Hallstein (Autor), 2017, Der Homo Oeconomicus als Ursprung der Behavioral Finance. Forschungsansätze und Erkenntnisse, Múnich, GRIN Verlag, https://www.grin.com/document/373715
