In vielen Ländern liegt die Verantwortung der Altersvorsorge zum Großteil beim Staat, der oftmals eine gesetzliche und umlagefinanzierte Rentenversicherung betreibt. Das vorgegebene Rentenniveau wird für die gesetzlichen Versicherungen immer schwieriger zu erfüllen, da sich vornehmlich in den Industrienationen ein Wandel in der Demographie vollzieht. Immer weniger junge Menschen müssen die Beiträge für immer mehr rentenbeziehende Menschen aufbringen. Zudem schwächen die steigenden oder bereits hohen Arbeitslosenzahlen die umlagefinanzierten Rentensysteme. Um einem Kollaps zu entgehen, setzen die Länder auf eine Stärkung der betrieblichen und der privaten Altersvorsorge. So wurden in Deutschland beispielsweise durch die Verabschiedung des Altersvermögensgesetzes die privaten Altersvorsorgemöglichkeiten gestärkt. Durch die staatliche Förderung werden die Bürger angehalten, laufende Einkünfte für das Rentenalter zu sparen und nicht schon vorher zu konsumieren1.
Im Rahmen dieser Arbeit wird näher auf die private Altersvorsorge eingegangen; speziell wird erörtert, ob die Haushalte wirklich dafür bereit sind, die sich auftuende Versorgungslücke im Ruhestand in Eigenverantwortung zu schließen, oder ob sie dafür die Unterstützung des Gesetzgebers oder anderer Institutionen benötigen. In diesem Zusammenhang stellt sich die Frage, wie sich ein Anleger verhält, der Rücklagen aus seinem laufenden Einkommen für den Ruhestand bilden will, und wie er sein Portfolio unter Berücksichtigung des laufenden Einkommens gestalten sollte.
In Kapitel zwei wird zunächst beschrieben, wie diese Fragen in den Prozess der Asset Allocation einzuordnen sind. Im folgenden Kapitel betrachte ich die Selbstkontrollprobleme eines Menschen beim Sparvorgang unter Verwendung der „Behavioral Life-Cycle Hypothesis“ von Shefrin/ Thaler. Darauf bauen einige Verbesserungsvorschläge für Finanzprodukte auf. Wie die Auswahl von Finanzinstrumenten bei Berücksichtigung des laufenden Arbeitseinkommens im Laufe des Lebenszyklusses gestaltet werden sollte, wird im vierten Kapitel näher beschrieben.
Auf einen Blick
- Anwendung der Lebenszyklushypothese von Shefrin und Thaler auf Selbstkontrollprobleme beim Sparen
- Beispiel zur Diversifikation für einen Unternehmer der Automobilindustrie mit Ölwerten
- Darstellung des Sparprogramms „Save More Tomorrow Program“ von Thaler und Benartzi
- 26 Quellen im Literaturverzeichnis
- 2 Abbildungen und 1 Tabelle
Inhaltsverzeichnis
1 Einleitung
2 Asset Allocation
3 “Behavioral Life-Cycle Hypothesis” von Shefrin/ Thaler
3.1 Grundlagen
3.2 Die „Behavioral Life-Cycle Hypothesis“ am Beispiel
3.3 Implikationen für Finanzinstrumente
4 Portfoliowahl unter Berücksichtigung des Lebenseinkommens
4.1 Grundmodell
4.2 Erweiterungen des Grundmodells
4.2.1 Risikobehaftete Arbeitseinkünfte
4.2.2 Flexibler Arbeitseinsatz
4.3 Portfolioauswahl
5 Zusammenfassung
Zielsetzung und Themen
Die Arbeit untersucht, wie Haushalte für den Ruhestand sparen und ihre Anlagen unter Berücksichtigung des laufenden und künftigen Arbeitseinkommens über den Lebenszyklus auswählen können. Dabei fragt sie auch, ob Sparer Unterstützung bei der privaten Altersvorsorge benötigen.
- Selbstkontrolle und mentale Konten beim Sparen
- Gestaltung von Finanzinstrumenten für die Altersvorsorge
- Arbeitseinkommen und Humankapital als Bestandteile des Gesamtvermögens
- Risiken des Arbeitseinkommens und Möglichkeiten der Diversifikation
- Einfluss von Alter und flexiblem Arbeitseinsatz auf die Portfolioauswahl
Auszug aus dem Buch
4.1 Grundmodell
Da die Gehaltsströme vorwiegend in der Zukunft liegen, betrachten wir ein mehrperiodiges Modell, bei dem der Investor jeweils zu Periodenbeginn einen gewissen Betrag erhält und diesen entweder in risikobehaftete Aktien oder eine risikolose Alternativanlage investieren kann. Des weiteren wird angenommen, dass die Einkünfte aus einer risikolosen Einnahmequelle stammen und keinerlei Schwankungen unterliegen. Der Anleger verhält sich rational und besitzt eine konstante relative Risikoaversion. Welche Strategien bieten sich nun dem Investor, das Vermögen optimal aufzuteilen?
Wie man aus der traditionellen Portfoliotheorie von Markowitz ableiten kann, muss das Portfolio voll diversifiziert sein um, je nach Risikoneigung des Anlegers, optimal zu sein. Dadurch wird eine geringere Volatilität erreicht als bei einem nicht voll diversifizierten Portfolio. Ein Beispiel für ein suboptimales Portfolio wäre es, wenn in jeder Periode der selbe prozentuale Anteil an Aktien gehalten würde. Das heißt, dass der Gesamtbetrag, der in die risikoreiche Anlage investiert ist, mit der Zeit immer größer wird, da die laufenden Ersparnisse das Vermögen in jeder Periode zusätzlich erhöhen. Damit finden die eigentlichen Aktieninvestitionen in späteren Zeitpunkten statt. Berechnet man andererseits den Barwert der heutigen und künftigen Ersparnisse und nimmt einen bestimmten Teil des Barwertes für die Anlage in Aktien her, so reduziert sich die Volatilität bei gleichem Erwartungswert des Endvermögens beträchtlich und es wird ein optimales Portfolio erreicht. Bei der Barwertmethode wird berücksichtigt, dass in späteren Perioden Mittelzuflüsse zu verzeichnen sind. Um ein Gleichgewicht herzustellen, werden die Aktieninvestitionen auf alle Perioden gleichmäßig verteilt. Dadurch kommt es zu einer intertemporalen Diversifikation des Vermögens. Bei der anderen Strategie dagegen bleibt der Aktienanteil am Portfolio prozentual immer gleich. Letztendlich sollte der Anleger in jungen Jahren einen größeren Teil seines Vermögens in Aktien anlegen und diesen dann im Laufe der Jahre prozentual gemessen am Vermögen abbauen.
Zusammenfassung der Kapitel
1 Einleitung: Das Kapitel erläutert die Herausforderungen der privaten Altersvorsorge und formuliert die Fragen nach Sparverhalten und Anlagegestaltung.
2 Asset Allocation: Die Vermögensaufteilung wird anhand der Portfoliotheorie eingeordnet und mit der Lebenszyklusanalyse verknüpft.
3 “Behavioral Life-Cycle Hypothesis” von Shefrin/ Thaler: Das Kapitel behandelt Selbstkontrolle und mentale Konten, erörtert ein Beispiel zur Gehaltsauszahlung und leitet Gestaltungsmöglichkeiten für Finanzprodukte ab.
4 Portfoliowahl unter Berücksichtigung des Lebenseinkommens: Ein Grundmodell der Portfoliowahl wird um Einkommensrisiken und flexiblen Arbeitseinsatz erweitert. Anschließend werden Einflussfaktoren auf die Portfolioauswahl betrachtet.
5 Zusammenfassung: Das Schlusskapitel führt die Überlegungen zu Sparverhalten, Altersvorsorge und lebenszyklusbezogener Portfoliowahl zusammen.
Schlüsselwörter
Vermögensaufteilung, Lebensalter, Altersvorsorge, Lebenszyklushypothese, Selbstkontrolle, mentale Konten, Sparverhalten, Portfoliowahl, Humankapital, Arbeitseinkommen, Diversifikation, Risikoaversion, Aktienanlagen
Häufig gestellte Fragen
Worum geht es in der Arbeit?
Sie behandelt die private Altersvorsorge und die Auswahl von Anlagen im Zusammenhang mit dem Lebensalter und dem Arbeitseinkommen.
Welche Themenfelder stehen im Mittelpunkt?
Im Mittelpunkt stehen Sparverhalten, Selbstkontrolle, Finanzprodukte und die Berücksichtigung des Humankapitals bei der Portfoliowahl.
Welche Frage verfolgt die Arbeit?
Sie fragt, wie Menschen für den Ruhestand sparen und ihr Portfolio unter Einbeziehung laufender und künftiger Einkünfte gestalten können.
Welche wissenschaftliche Methode wird verwendet?
Die Arbeit wertet wissenschaftliche Literatur aus und erläutert bestehende theoretische Modelle und eine veröffentlichte empirische Studie anhand von Beispielen.
Was behandelt der Hauptteil?
Der Hauptteil verbindet eine verhaltensökonomische Betrachtung des Sparens mit Modellen zur lebenszyklusbezogenen Portfoliowahl.
Welche Schlüsselbegriffe charakterisieren die Arbeit?
Zu den zentralen Begriffen gehören Altersvorsorge, Selbstkontrolle, mentale Konten, Humankapital, Diversifikation und Risikoaversion.
Welche Rolle spielen mentale Konten?
Sie dienen im dargestellten Modell dazu, Einkommen und Vermögen gedanklich zu ordnen und Entscheidungen über Konsum und Sparen zu betrachten.
Wie werden unterschiedliche Gehaltsauszahlungen untersucht?
Ein theoretisches Beispiel und eine veröffentlichte Studie vergleichen die Verteilung eines Jahresgehalts auf neun beziehungsweise zwölf Monate.
Warum betrachtet die Arbeit den flexiblen Arbeitseinsatz?
Sie untersucht, wie eine Veränderung der Arbeitsleistung mit Anlagerisiken und der Entwicklung des Gesamtvermögens zusammenhängen kann.
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- Michael Fischer (Author), 2003, Asset Allocation und Lebensalter, Munich, GRIN Verlag, https://www.grin.com/document/43422
