Das Werk untersucht das rechtsdogmatische und rechtspolitische Schutzbedürfnis von Anlegern und Minderheitsaktionären beim Rückzug der Aktiengesellschaft von der Börse (Delisting). Es beleuchtet kritisch die Rechtsprechungsentwicklung und beurteilt die jüngste gesetzgeberische Reform. Dabei werden rechtsvergleichende, methodologische und teleologische Erwägungen beleuchtet.
INHALTSVERZEICHNIS
A. Einleitung
B. Delisting: Definition und Problematik
I. Die Formen des Delistings
1. Kaltes Delisting
2. Partielles Delisting
3. Downlisting
II. Problemaufriss: Negative Folgen des Delistings für Minderheitsaktionäre
C. Minderheitenschutz in der Rechtsprechung
I. Die Ausgangssituation vor Macroton: Kapitalmarkt- und Gesellschaftsrecht
II. Macroton – Eine auf Art. 14 GG gestützte Rechtsfortbildung
1. Hauptversammlungsbeschluss
2. Erwerbsangebot
3. Kritik
a) Hinsichtlich der Schutzmittel
b) Art. 14 GG als Basis der Rechtsfortbildung
aa) Interpretation der BVerfG-Rechtsprechung
bb) Kein Schutz von Erwerbschancen/wertbildenden Faktoren
cc) Einfachgesetzlich begründete Rechtsfortbildung
III. Die Reichweite des Eigentumsschutzes – Klärung durch das BVerfG
1. Untauglichkeit des Art. 14 GG als Rechtsgrundlage
2. Verfassungsmäßigkeit der Rechtsfortbildung
IV. Die Frosta Entscheidung – Umsturz der Rechtsfortbildung
1. Entscheidung
2. Bewertung
D. Die Reform des § 39 BörsG im Wege der Umsetzung der Transparenzrichtlinie-Änderungsrichtlinie
I. Intention des Gesetzgebers – Schutzbedürfnis der Anleger
II. Kapitalmarktrechtliche Lösung
1. Kein Hauptversammlungsbeschluss
2. Pflichtangebot
a) Bezugspunkt Börsenkurs
b) Ausnahmen in Abs. 3 Sätze 3 und 4
aa) Abs. 3 Satz 4 – eingeschränkte Liquidität
bb) Abs. 3 Satz 3 – nicht unwesentliche Kursverzerrung
c) Zwischenfazit
III. Downlisting
IV. Partielles Delisting
V. Vereinbarkeit mit der europarechtlichen Kapitalverkehrsfreiheit
VI. Rechtsschutz
1. Anspruchslösung
2. Kein Spruchverfahren
VII. Rechtsvergleichende Überlegungen
VIII. Ergänzende Alternativen
E. Fazit
- Quote paper
- Moritz Lenz (Author), 2018, Minderheitenschutz beim Rückzug der AG von der Börse (Delisting). Die Entwicklung der Rechtsprechung und gesetzgeberische Reaktion, Munich, GRIN Verlag, https://www.grin.com/document/465501
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