„Ein Schwabe, der eigenes Geld einsetzt, ist fast eine Garantie dafür, dass dem Unternehmen nichts passiert.“(Lothar Späth, zitiert aus Behr, Kind 1999, Seite 68)
Die Aussage Lothar Späths basiert mehr auf kulturellen oder verhaltenswissenschaftlichen Ansätzen als auf der Gründungsforschung. Dennoch regt sie zur Stellung einer Frage an, die Hauptgegenstand dieser Seminararbeit ist: Wie kann ein junges und innovatives Unternehmen bereits in den frühesten Entwicklungsphasen objektiv bezüglich seiner potentiellen Entwicklungspfade beurteilt werden? Wie ermittelt beispielsweise Yahoo! Inc. im Januar 2006 einen offiziell nicht bestätigten Akquisitionspreis von 7 Millionen US Dollar für das 2004 gegründete Unternehmen webjay, dessen einziges Produkt eine Internetplattform zum Austausch von Musikplaylisten ist (o.V. 2006a, Seite 1)?
Die Frage ist seit Beginn des Jahrzehnts vermehrt in den Fokus getreten. Zum einen wird die Finanzierung von Innovation in Zeiten konjunkturellen Abschwungs von verschiedener Seite als Problemfeld identifiziert. Zum anderen haben weite Wirtschaftskreise in Zeiten unaufhaltbar scheinenden Wachstums nicht hinterfragt, wie die Analysten und Fondsmanager täglich neue und extreme Wachstumspotentiale versprechende Unternehmen an die Oberfläche brachten. Als die Gewinnmargen begannen einzubrechen und sowohl Unternehmen als auch Privatpersonen starke Verluste bei den Investitionen in zukunftsorientierte Unternehmen zu verzeichnen hatten, fragte man sich verstärkt, anhand welcher Annahmen und Kriterien die Unternehmen in der Praxis bewertet werden.
Diese Arbeit stellt den Anspruch, den gegenwärtigen Stand der wesentlichen Bewertungsverfahren für junge und innovative Unternehmen darzulegen. Dazu werden zunächst grundlegend die beteiligten Akteure, die Lebensphasen junger innovativer Unternehmen und eine Auswahl von Bewertungsverfahren dargestellt. Die daraus gewonnenen Erkenntnisse münden in einer Gegenüberstellung und Beurteilung der Verfahren zur Unternehmensbewertung für die ersten drei Lebensphasen. Abschließend dient eine Fallstudie mittels zweier sich im Laufe der Arbeit herauskristallisierender Verfahren zur greifbaren Darstellung und argumentativen Unterstützung der erzielten Ergebnisse.
Inhaltsverzeichnis
4. Einleitung
5. Grundlagen zur Bewertung junger innovativer Unternehmen
5.1 Akteure
5.1.1 Gründer/ Management
5.1.2 Eigenkapitalgeber
5.1.3 Fremdkapitalgeber
5.1.4 Weitere Akteure
5.2 Merkmale junger innovativer Unternehmen
5.3 Ratingverfahren zur Bestimmung von Unternehmenswerten
5.3.1 Kapitalwertorientierte Verfahren
5.3.2 Marktwertorientierte Verfahren
5.3.3 Gesamtbewertungsverfahren
5.3.4 Realoptionsansatz
6. Eignungsanalyse der Ratingverfahren
6.1 Kapitalwertorientierte Verfahren
6.2 Marktwertorientierte Verfahren
6.3 Gesamtbewertungsverfahren
6.4 Realoptionsansatz
6.5 Phasenbezogener Vergleich der Bewertungsverfahren
7. Fallstudie
7.1 Die Unternehmen
7.2 Bewertung der Unternehmen
7.2.1 Erfolgsfaktorenbasierte Bewertung
7.2.2 Bewertung gemäß des Equity-Ansatzes der DCF Methode
7.3 Ergebnisse der Untersuchung
8. Schlussbetrachtung
Zielsetzung & Themen
Die vorliegende Seminararbeit untersucht, wie junge und innovative Unternehmen in ihren frühen Lebenszyklusphasen objektiv bewertet werden können, da klassische Verfahren hier oft an ihre Grenzen stoßen. Im Zentrum steht die Forschungsfrage, welche Bewertungsansätze für diese Unternehmen am besten geeignet sind und wie sich die Praxis bei der Wahl dieser Verfahren gestaltet.
- Grundlagen der Unternehmensbewertung für Start-ups
- Analyse und Kritik gängiger Ratingverfahren (DCF, Multiplikatoren, VC-Methode, Realoptionen)
- Bedeutung qualitativer Erfolgsfaktoren in der Frühphase
- Phasenbezogene Eignung von Bewertungsmodellen
- Empirische Fallstudien am Beispiel von eBay und easyJet
Auszug aus dem Buch
5.1.1 Gründer/ Management
Das größte Interesse an der Werteinschätzung eines jungen Unternehmens haben in der Regel der Gründer bzw. Eigentümer sowie das aktuelle Management. Je früher der Zeitpunkt der Betrachtung desto wahrscheinlicher ist es, dass diese Akteure sich auf eine Person bzw. einen kleinen Personenkreis vereinen. Je nach persönlicher oder finanzieller Lage des Unternehmens sieht der Gründer den Zeitpunkt für eine Finanzierungsrunde oder für den persönlichen Exit aus dem Unternehmen gekommen und benötigt für die Kapitalerhöhung oder die Veräußerung seiner Anteile eine Werteinschätzung (Rudolf, Witt 2002, Seite 25f).
Diese Interessensgruppe hat den besten Überblick über die Gesamtsituation des Unternehmens. Für weitere Interessensgruppen sind objektive Bewertungsschemata notwendig, um z.B. potentielle Geldgeber von einem frühen Investment überzeugen zu können. Eine Erklärung für die Tatsache, dass potentielle Geldgeber häufig erst bei der Einführung erster Produkte Interesse zeigen, liefert die neoinstitutionalistische Finanzierungstheorie. Eine asymmetrische Informationsverteilung zwischen Kapitalsuchendem und Kapitalgeber führt zu einer Qualitätsunsicherheit und einer Unsicherheit bezüglich der Eigenschaften des Kapitalsuchenden auf Seiten des Investors (Behr, Kind 1999, Seite 63). Je jünger das Unternehmen ist, desto ausgeprägter ist annahmegemäß die Asymmetrie, da geringere Teile des Business Plans bis zum Bewertungsstichtag realisiert worden sind und die Bewertung mehr auf der Geschäftsidee als auf dem Geschäftsbetrieb basiert.
Zusammenfassung der Kapitel
4. Einleitung: Die Einleitung führt in die Problematik der Bewertung junger innovativer Unternehmen ein und formuliert die zentrale Fragestellung der Arbeit.
5. Grundlagen zur Bewertung junger innovativer Unternehmen: In diesem Kapitel werden die Akteure, die besonderen Merkmale junger Unternehmen sowie die gängigen theoretischen Bewertungsverfahren vorgestellt.
6. Eignungsanalyse der Ratingverfahren: Es erfolgt eine kritische Auseinandersetzung mit der Anwendbarkeit und den Defiziten der zuvor genannten Verfahren in verschiedenen Entwicklungsphasen.
7. Fallstudie: Anhand der Unternehmen eBay und easyJet werden die Bewertungsverfahren in einer empirischen Untersuchung auf ihre Aussagekraft hin überprüft.
8. Schlussbetrachtung: Das Kapitel fasst die Ergebnisse zusammen und gibt eine Empfehlung für die praktische Anwendung von Bewertungsverfahren in den frühen Unternehmensphasen.
Schlüsselwörter
Unternehmensbewertung, Ratingverfahren, Venture Capital, Early Stage, Expansion Stage, Later Stage, Discounted Cashflow Methode, Multiplikatorverfahren, Realoptionen, Erfolgsfaktoren, Start-up, Finanzierung, Innovationsbewertung, Kapitalmarkttheorie, Unternehmenswert
Häufig gestellte Fragen
Worum geht es in dieser Seminararbeit grundlegend?
Die Arbeit beschäftigt sich mit den spezifischen Herausforderungen bei der Bewertung junger und innovativer Unternehmen und analysiert, wie diese in verschiedenen Phasen ihres Lebenszyklus adäquat bewertet werden können.
Welche zentralen Themenfelder werden abgedeckt?
Die Arbeit deckt die Perspektiven der beteiligten Akteure, die Merkmale von Gründungsunternehmen, die theoretischen Ratingverfahren sowie die praktische Anwendbarkeit dieser Modelle ab.
Was ist das primäre Ziel oder die Forschungsfrage der Arbeit?
Das Hauptziel ist die Beantwortung der Frage, wie junge Unternehmen in ihren frühen Phasen trotz fehlender historischer Daten objektiv beurteilt werden können.
Welche wissenschaftliche Methode wird in der Arbeit verwendet?
Die Autoren kombinieren eine theoretische Analyse der gängigen Bewertungsverfahren mit einer empirischen Fallstudie, in der sie reale Daten von eBay und easyJet auf die Modelle anwenden.
Was wird im Hauptteil der Arbeit behandelt?
Der Hauptteil analysiert detailliert die verschiedenen Bewertungsverfahren (DCF, Realoptionen, etc.), zeigt deren jeweilige Vor- und Nachteile auf und vergleicht diese kritisch.
Welche Schlüsselwörter charakterisieren die Arbeit?
Zentrale Begriffe sind unter anderem Unternehmensbewertung, Venture Capital, Early Stage, Discounted Cashflow Methode sowie qualitative Erfolgsfaktoren.
Warum wird eBay als Beispiel für die Fallstudie herangezogen?
eBay dient als Beispiel, da es einen untypischen und sehr erfolgreichen Wachstumsverlauf zeigt, der sich gut eignet, um die Eignung der Bewertungsverfahren in den verschiedenen Lebenszyklusphasen zu testen.
Wie bewerten die Autoren die DCF-Methode für die Early Stage?
Die Autoren kommen zu dem Ergebnis, dass die DCF-Methode in der Early Stage aufgrund fehlender oder unsicherer Datenbasis als nicht praktikabel bzw. nur bedingt aussagekräftig einzustufen ist.
- Citation du texte
- Marcel Duee (Auteur), Christoph Möhl (Auteur), 2006, Spezifische Anforderungen an das Rating für junge Unternehmen in Hinblick auf ihren Lebenszyklus, Munich, GRIN Verlag, https://www.grin.com/document/57314
