Business Angels. Welche Rolle spielt die Finanzierung durch Privatpersonen für Start-ups?

Inhaltsverzeichnis

Abbildungsverzeichnis

1. Einfuhrung

2. Business Angels
2.1 Definition Business Angel
2.2 Abgrenzung zum Business Devil
2.3 Arten von Business Angels
2.4. Beispiel aus „Die Hohle der Lowen"

3. Start-ups
3.1 Definition Start-up-Unternehmen
3.2 Ablauf der Seed- und Start-up-Phase
3.3. Kapitalherkunft

4. Formen des Beteiligungskapitalmarktes

5. Finanzierungskonzept der Business Angels

6. Unternehmerische Unterstutzung durch Business Angels

7. Einordnung der Business Angel-Finanzierung in den Unternehmenszyklus

8. Nachteile einer Business Angel-Finanzierung

9. Business Angel-Netzwerke

9. Empirische Studie

10. Zusammenfassung und Fazit

Literaturverzeichnis

Abbildungsverzeichnis

Abbildung 1: Ablauf der Start-up-Phase

Abbildung 2: Unternehmensfinanzierungsphasen im Wachstum

Abbildung 3: Finanzierungsquellen von Start-ups

Abbildung 4: Durch Start-ups aufgenommenes externes Kapital

1. Einfuhrung

Die Grundung eines eigenen Unternehmens stellt fur viele Menschen einen meist unerfullten Traum dar. Denn egal wie gut eine Geschaftsidee ist, ohne das notige Kapital lasst sich kein Unternehmen auf die Beine stellen. Vor allem in der Grun- dungs- und Wachstumsphase haben junge Unternehmen einen hohen Kapitalbe- darf. Sie mussen zunachst eine Vielzahl Investitionen tatigen, ohne diese mit Ein- nahmen ausgleichen zu konnen. Da sie diesen Kapitalbedarf in der Regel nicht selbst decken konnen, sind sie auf Alternativen angewiesen. Allerdings stellt die Ka- pitalbeschaffung fur Start-ups eine erste grofte Herausforderung dar. Banken ver- wehren oftmals die Bewilligung eines Kredits, da Start-ups uber keinerlei Sicherhei- ten verfugen und die Risiken schlichtweg als zu hoch erachtet werden. Daruber hin- aus sind die eigenen finanziellen Mittel der Jungunternehmen oft schon nach kurzer Zeit aufgebraucht, so dass eine Finanzierungslucke, die zum Engpass fur das wei- tere Wachstum des Unternehmens wird, entsteht. Diese Finanzierungslucke kann jedoch zum Teil von Business Angels geschlossen werden.

Ziel der vorliegenden Seminararbeit ist es, die Bedeutung von Business Angels dar- zulegen und dabei die zentrale Forschungsfrage „Welche Rolle spielt die Finanzie- rung durch Privatpersonen fur Start-ups?"zu beantworten. Hierbei wird zunachst der Begriff eines Business Angels naher erlautert und auf die verschiedenen Arten ein- gegangen. Anschlieftend wird anhand eines Beispiels eine Erfolgsgeschichte aus der Unterhaltungsshow ,,Die Hohle der Lowen" beschrieben. Im Nachgang hierzu wird der Begriff eines Start-up-Unternehmens erklart und auf die Grundungsphase eingegangen. Daruber hinaus soll das Finanzierungskonzept der Business Angels dargelegt werden sowie eine Einordnung der Finanzierung in den Unternehmenszyk- lus erfolgen. Auch mogliche Nachteile im Falle einer Entscheidung fur Business An­gels sollen nicht aufter Acht gelassen werden. Fur die Bearbeitung des Themas und zur Beantwortung der Forschungsfrage wird des Weiteren eine empirische Studie herangezogen und durch Schaubilder dargestellt. Im Anschluss wird anhand eines Fazits die Rolle der Finanzierung durch Privatpersonen fur Start-ups abschlieftend bewertet.

2. Business Angels

Im Nachfolgenden soll zunachst erlautert werden, was unter dem Begriff eines Busi­ness Angels zu verstehen ist und wie sich dieser von einem Business Devil unter- scheidet. Im Anschluss hieran werden verschiedene Arten von Business Angels na- her erlautert. Um das Verstandnis zu erleichtern, wird daruber hinaus ein Beispiel aus der Fernsehsendung „Die Hohle der Lowen" dargelegt.

2.1 Definition Business Angel

Unter Business Angels werden vermogende Privatpersonen verstanden, die ihr ei- genes Geld verbunden mit zeitlichem Engagement, Expertise und personlichen Kon- taktnetzwerken in Unternehmen investieren.¹ Es handelt sich hierbei um meist junge, wachstumstrachtige sowie nicht-borsennotierte Unternehmen. Business Angels ha- ben dabei stets die Hoffnung auf einen finanziellen Gewinn und tragen daruber hin- aus Risiken und Chancen der Unternehmensentwicklung.²

Durch die Bezeichnung „Angel“ wird angedeutet, dass die Unterstutzung des jungen Unternehmens von zwei Flugeln - namlich zum einen durch Kapitaluberlassung und zum anderen durch unternehmerisches Know-how - getragen wird.³

Auch wenn Business Angels keine homogene Gruppe darstellen, lasst sich der Groftteil der Investoren wie folgt klassifizieren: Business Angels sind vorwiegend Manner im Alter zwischen 40 und 55 Jahren. Sie sind aktiv in der Geschaftsleitung eines eigenen oder fremden Unternehmens tatig und verfugen uber einen Hoch- schulabschluss. Eine Vielzahl der Business Angels haben in der Vergangenheit be- reits ein Unternehmen gegrundet und erfolgreich verkauft.⁴

2.2 Abgrenzung zum Business Devil

Ein Business Devil stellt den Gegenpart zum Business Angel dar. Sie geben lediglich vor ein Business Angel zu sein. Jedoch spielen das Wohl und die weitere Entwick­lung des Unternehmens fur sie eine weit untergeordnete Rolle. Business Devils set- zen auf kurzfristige Investition mit schnellem, renditereichem Ausstieg aus dem Un- ternehmen. Durch die finanzielle Beteiligung wollen sie sich Macht und Einfluss im Unternehmen sichern.⁵

2.3 Arten von Business Angels

Business Angels lassen sich anhand ihrer Leistungsangebote wie Kapital, Kontakte, Know-how und operative Unterstutzung in sechs Arten unterteilen:

- Entrepreneur Angel: Hierbei handelt es sich um eine vermogende Person, die ihre Motivation darin begrundet sieht, ein Unternehmen gemeinsam mit den Grundern aufzubauen. Sie stellt vor allem ihre Erfahrung zur Verfugung und legt Wert auf raumliche Nahe zum Unternehmen. Der Entrepreneur Angel ist in der Regel etwas alter als andere Angels.
- Wealth Maximising Angel: Die Investition erfolgt durch vermogende und erfah- rene Geschaftsleute, die eine Vielzahl von Investments tatigen mit dem Ziel, einer uberdurchschnittlichen Renditeerwartung. Fur den Wealth Maximising Angel spielt die raumliche Nahe zum Unternehmen keine Rolle.
- Income Seeking Angel: Diese Person ist weniger finanzstark und tatigt kleine In­vestments, um ihr Einkommen zu sichern oder eine Beschaftigung im Unterneh- men zu finden.
- Corporate Angel: Es handelt sich um einen Unternehmer, der in andere Unter- nehmen investiert und dabei eine Mehrheitsbeteiligung anstrebt.
- Latent Angel: In der Vergangenheit wurden von dieser Person bereits Investitio- nen getatigt, sie hat jedoch aktuell kein Engagement.
- Virgin Angel: Als Virgin Angel werden Personen bezeichnet, die bislang noch keine Investition getatigt haben, da bisher kein geeignetes Unternehmen gefun- den wurde.

Bei den ersten vier Arten von Business Angels handelt es sich um aktive Angels, da sie bereits eine Investition getatigt haben. Dagegen handelt es sich bei den letzteren zwei Arten um unfreiwillig passive bzw. potenzielle Business Angels.⁶

2.4 Beispiel aus „Die Hohle der Lowen“

Die Hohle der Lowen ist eine deutsche Unterhaltungsshow, die erstmals im August 2014 vom Fernsehsender VOX ausgestrahlt wurde. In der Show stellen Unterneh- mensgrunder in einem Pitch ihre Geschaftsideen vor. Ein Pitch ist fur junge kapital- suchende Unternehmen eine Moglichkeit ein Investment durch Business Angels zu erhalten. Es ist die erste Kontaktaufnahme zwischen den Parteien und dauert in der Regel zwischen 15 und 30 Minuten. Die Business Angels bestehen in diesem Fall aus funf prominenten Investoren, die bei Abschluss eines Deals ihr eigenes Geld in ein Unternehmen ihrer Wahl investieren und dieses mit ihrem Wissen und ihrer Er- fahrung fachlich begleiten. Im Gegenzug erhalten die Business Angels Geschafts- anteile in Relation zum ermittelten Unternehmenswert.

Einen fast perfekten Pitch liefern die Grunder der 3. Staffel der Sendung ,,Die Hohle der Lowen’ am 06.09.2016. Sie haben das Handtuch fur Fitnessstudiobesuche neu erfunden. Das sog. Towell Plus besitzt eine Kapuze und lasst sich hierdurch auf Fit- nessgeraten fixieren. Durch eine eingebaute Tasche kann die Studio-Mitgliedskarte und Geldborse verstaut werden. Das Towell kann zudem mithilfe eines Magneten an Metallflachen angehangt werden. Dies ist vor allem ein Vorteil fur Personen, die im Stehen an Fitnessgeraten trainieren und keinen Haken fur das Handtuch finden.⁷ Die Grunder setzen ihre Unternehmensbewertung bei 1.250.000,00 Euro an und bie­ten den Investoren 20 % der Firmenanteile fur 250.000,00 Euro. Das Geld benotigen sie vor allem fur Vertrieb und Vermarktung des Handtuchs. Bei einem Verkaufspreis von 40,00 Euro pro Towell fallen bei kleinen Bestellungen 10,00 Euro bis 13,00 Euro fur Produktionskosten an. Die Investoren sind schnell uberzeugt und konkurrieren nun untereinander um die Moglichkeit, ihr Geld loszuwerden. Am Ende erhalten zwei Investoren den Zuschlag und investieren gemeinsam in das junge Unternehmen.

Nur kurze Zeit nach Ausstrahlung der Show stiegen die Verkaufszahlen auf 380.000 Handtucher an. Aufgrund einiger Reklamationen wurde die Qualitat noch weiter ver- bessert und das Versandverfahren optimiert. Mittlerweile steht das Towell auch bei Karstadt und Intersport zum Verkauf in den Regalen. Der Umsatz der Grunder soll inzwischen auf 7,2 Millionen Euro angestiegen sein. Die drei Grunder beschreiben die Zusammenarbeit mit den Investoren ruckblickend als sehr intensiv und konstruk- tiv.⁸

3. Start-ups

Im Nachfolgenden soll der Begriff eines Start-ups definiert, der Ablauf in der Seed- und Start-up-Phase beschrieben und die Moglichkeiten der Kapitalherkunft erlautert werden.

3.1 Definition Start-up-Unternehmen

Als Start-up werden junge Unternehmen bezeichnet, die sich in der Grundungsphase befinden und lediglich uber geringes Startkapital verfugen. Zur Verwirklichung ihrer Geschaftsidee sind sie daher stark auf Finanzierungsmittel angewiesen. Die Finan- zierung wird jedoch aufgrund der Risiken nicht uber klassische Banken organisiert, sondern durch Venture Capital (Risikokapital, das besonders riskanten Unterneh- mungen bereitgestellt wird), Seed Capital (Finanzierungsmittel zur Deckung des Ka- pitalbedarfes in der Fruhphase der Unternehmensentwicklung) sowie Business An­gels. Oft haben die Grunder und Investoren eines Start-ups die Absicht, das Unter- nehmen nach wenigen Jahren auf dem freien Markt, entweder einem etablierten Un- ternehmen durch Beteiligung oder Ubernahme oder mehreren Aktionaren durch ei- nen Borsengang anzubieten. Dies auch vor dem Hintergrund, dass Kapitalgeber ihre Investments durch einen solchen Exit, also dem Ausstieg aus einer Unternehmung, realisieren konnen.⁹

Dennoch wird nicht jedes neu gegrundete Unternehmen als Start-up bezeichnet. So haben beispielsweise Handwerksbetriebe oder Freiberufler im Regelfall weder eine innovative Geschaftsidee noch haben sie das vorrangige Ziel, schnell zu wachsen. Sie bedienen einen existierenden und bewahrten Markt. In der Praxis werden Unter- nehmen daher meist im Technologiesektor und im Bereich des Internets als Start-up bezeichnet. Sie verandern ganze Geschaftszweige und -modelle. Grundsatzlich las­sen sich Start-ups durch die folgenden Merkmale identifizieren:

- Vorhandensein einer wesentlichen Neuerung auf mindestens einem der Gebiete Produkt, Produktionsverfahren, Zielkunden oder Vertriebsform
- Hoher Innovationsgrad
- Fur die Umsetzung der Geschaftsidee wird Kapital benotigt
- Die Entwicklungs- und Veranderungsgeschwindigkeit ist hoch
- Das Risiko des Scheiterns ist hoch
- Das Grunderteam ist uberschaubar. Die Zusammensetzung des Teams ist von personlichen Beziehungen gepragt und wird weniger von den Notwendigkeiten des Geschaftsmodells bestimmt
- Es fehlen Erfahrungswerte¹⁰

Zu den weltweit bekanntesten Beispielen von Unternehmen, die als Start-up gegrun- det wurden, gehoren vor allem online-basierte Dienste wie Google, Facebook, eBay, Twitter, PayPal und Airbnb.

3.2 Ablauf der Seed- und Start-up-Phase

In der Seed-Phase ist noch kein Unternehmen gegrundet worden. Vielmehr sind die Grunder in dieser Phase auf Ideensuche oder planen die Umsetzung ihres Ge- schaftsmodells. Obwohl noch kein Unternehmen und auch kein Produkt existiert, entstehen bereits jetzt Vorbereitungskosten fur die Durchfuhrung von Markt-, Akzep- tanz-, und Machbarkeitsstudien. Wird das Unternehmen auf Grundlage eines Busi­nessplans gegrundet, beginnt die Start-up-Phase. Sie zeichnet sich vor allem durch den Aufbau von Produktions- und Personalkapazitaten und der Vorbereitung fur den Markteintritt aus. Des Weiteren beginnt hier die Suche nach neuen Kapitalgebern sowie die Aufnahme der Geschaftstatigkeit. Diese Phase ist gepragt durch hohe Kosten, schwache Umsatzerlose und die Erwirtschaftung geringer oder keiner Ge- winne.¹¹

Abbildung in dieser Leseprobe nicht enthalten

Abbildung 1: Ablauf der Start-up-Phase

Quelle: Hahn, C., Finanzierung und Besteuerung von Start-up-Unternehmen, 2014, S. 128

[...]

¹ Vgl. Braun, H., Venture Capital-Fonds und Business Angels, 2013, S. 21.

² Vgl. Redweik, R., Organisation und Erfolg von Business Angel-Netzwerken, 2013, S. 4.

³ Vgl. Hahn, C., Finanzierung und Besteuerung von Start-up-Unternehmen, 2014, S. 55.

⁴ Vgl. Wallisch, M., Der informelle Beteiligungskapitalmarkt in Deutschland, 2009, S. 13.

⁵ Vgl. Hahn, C., Finanzierung und Besteuerung von Start-up-Unternehmen, 2014, S. 54.

⁶ Vgl. Nittka, I., Informelles Venture Capital am Beispiel von Business Angels, 2000, S. 80 f.

⁷ https://www.gruenderszene.de/allgemein/dhdl-folge-3-kritik-towell-reishunger-ponyhuetchen, Zugriff am 02.01.2018.

⁸ Vgl. http://www.abendzeitung-muenchen.de/inhalt.die-hoehle-der-loewen-fuer-diese-fuenf-start- ups-lief-es-bisher-am-besten.ac4ab45f-c1d2-4f9a-8629-376f39528aab.html, Zugriff am 03.01.2018.

⁹ Vgl. Hahn, C., Finanzierung und Besteuerung von Start-up-Unternehmen, 2014, S. 4.

¹⁰ Vgl. Kuhnapfel, J., Prognosen fur Start-up-Unternehmen, 2015, S. 1.

¹¹ Vgl. Hahn, C., Finanzierung und Besteuerung von Start-up-Unternehmen, 2014, S. 127.