Durante una adquisición hostil intenta una empresa, inversores institucionales, etc. conseguir el poder sobre la empresa objetiva sin el acuerdo del equipo directivo. Cuando se ha conseguido el poder sobre la empresa el tratamiento de la misma sería distinto.
Generalmente las razones deberían ser las mismas como en una fusión “normal”. Por ejemplo, algunos quieren fusionarse y otros desintegrar la empresa y venderla por piezas. Para llevar a cabo la adquisición hostil se dirige directamente a los accionistas y no se negocia primero con el equipo directivo. Esa es la gran diferencia entre una fusión y una adquisición hostil. Se hace la “fusión” sobre la cabeza del equipo directivo. En general, hay dos maneras de hacerlo. La batalla por delegaciones es la primera (ver también párrafo 6). Se busca el apoyo de los accionistas de la empresa objetivo en las juntas generales del accionista. Se quiere que los accionistas les den sus votos para conseguir el poder en el consejo de administración y así en la empresa. Esto es caro y difícil de ganar.
La segunda manera es la oferta pública que se hace directamente a los accionistas. La oferta pública se puede entender como oferta de compra sobre los acciones de la empresa. Más detalles podemos ver en los siguientes párrafos.
De la vista mundial, cada segunda toma de control hostil o adquisición hostil se lleva a cabo con éxito (Mira gráfico 1). Es decir, en la mitad de los casos la empresa consiguió el poder sobre la empresa objetiva con éxito, y los medios para defenderse la empresa atacada no habían ayudado. Veremos los medios para defenderse por lo menos los que dificulten la adquisición hostil en los párrafos más tarde. El gráfico 1 nos muestra además el desarrollo de las adquisiciones hostiles durante el periodo de los años 1998 a 2004. El número de las ofertas de las adquisiciones hostiles varía entre 2 hasta 94 y la suma de todas las adquisiciones mundiales varía de 27,5 (año 2002) hasta 645,7 (año 1999) mil millones de US-$. Pero el porcentaje de todas las ofertas de adquisiciones mundiales esta a partir del año 2000, creciendo continuamente. Primero fue el 2,0 % desarrollado hasta el 25,7 %. Hay que decir que el año 1999 con 645,7 mil millones de US-$ y el año 2004 con 132,7 mil millones de US-$ se salen de lo común.
Índice
1. Introducción
2. La Adquisición de un paquete de acciones
3. Las ofertas iniciales
3.1 La oferta inicial alta
3.2 La oferta inicial baja
3.3 La revisión prevista
3.4 La OPA parcial
4. Tipos de OPA hostiles
4.1 OPA táctica
4.2 OPA metafórica
4.3 OPA complementaria
4.4 OPA diversificadora
4.5 OPAmanía
4.6 OPA sinérgica
5. Pagando por la adquisición
6. La delegación de voto
7. Algunas armas tácticas ofensivo-defensivas
7.1 El abrazo del oso
7.2 La campaña de prensa
7.3 Comparación de resultados
7.4 La promesa de dividendos
8. El caballero blanco/negro y el tiburón financiero
8.1 El caballero blanco
8.2 El caballero negro
8.3 El tiburón financiero (corporate raider)
9. Defensas
9.1 Vista general de las defensas
9.2 El suicidio como estrategia
9.2.1 La tierra quemada
9.2.2 La venta de las joyas de la corona
9.2.3 El crecimiento como defensa
9.3 <
9.4 La autoOPA
9.5 Ejemplos de defensas usadas antes de una OPA
9.5.1 Volkswagen
9.5.2 Porsche
9.5.3 DaimlerChrysler
9.5.4 Bayer
9.6 Ejemplos para defensas durante una OPA
9.6.1 Oracle contra PeopleSoft
9.6.2 Sanofi contra Aventis
10. La elección del sistema defensivo apropiado
10.1 El tiempo
10.2 La composición de capital
10.3 Las defensas antiOPA
10.4 El coste de las defensas antiOPA
Objetivos y Temas principales
El trabajo tiene como objetivo analizar en profundidad la dinámica de las adquisiciones hostiles, explorando tanto las tácticas ofensivas empleadas por los compradores como las diversas estrategias de defensa disponibles para las empresas objetivo. La investigación busca comprender los métodos de financiación, la importancia de la composición del capital y el impacto del tiempo en la ejecución de estas operaciones.
- Análisis de tácticas de adquisición (OPA hostiles y de delegación).
- Estudio de la tipología de defensas corporativas (estatutarias, financieras y de último recurso).
- Evaluación de los costes y la efectividad de los sistemas defensivos.
- Revisión de casos prácticos de la economía real (Volkswagen, Porsche, Oracle, entre otros).
- El papel de los tiburones financieros (corporate raiders) en el mercado.
Auszug aus dem Buch
8.3 El tiburón financiero (corporate raider)
Hay siete características de los tiburones financieros que casi todos tienen en común:
♦ La posibilidad para encontrar empresas objetivas atractivas para adquirir en total o sólo para una participación
♦ En el público los tiburones financieros aparecen como solitarios aunque en verdad sea una sociedad de participación financiera
♦ Son capaces de: o financiar la adquisición con su dinero propio o o encontrar un grupo de financieros que les den el dinero
♦ Empiezan con la adquisición o la participación sin el acuerdo del equipo directivo de la empresas objetivo
♦ Buscan influencia en la gestión de la empresa objetiva y juegan un papel activo como director general de la empresa objetivo
♦ Aspiran a conseguir una incremento de valor de la empresa objetivo y que se realiza
♦ La inversión tiene un plazo limitado
Resumen de los capítulos
1. Introducción: Define el concepto de adquisición hostil, diferenciándola de una fusión amistosa y estableciendo los dos canales principales para llevarla a cabo: la batalla por delegación y la oferta pública de adquisición.
2. La Adquisición de un paquete de acciones: Explica la importancia estratégica de acumular acciones de la empresa objetivo antes de iniciar la ofensiva para asegurar una posición de fuerza en la negociación.
3. Las ofertas iniciales: Analiza las diversas tácticas para presentar una oferta de compra inicial, incluyendo estrategias como el precio alto, el precio bajo y la revisión prevista para desanimar a competidores.
4. Tipos de OPA hostiles: Clasifica las ofertas públicas de adquisición en función de motivos de imagen, financieros o industriales, dando lugar a siete categorías específicas como la táctica, metafórica o sinérgica.
5. Pagando por la adquisición: Ofrece una visión general de los métodos financieros utilizados para financiar una adquisición hostil, como el pago en efectivo o el intercambio de acciones.
6. La delegación de voto: Detalla el uso de la petición formal de delegación de voto como herramienta para reemplazar al equipo directivo sin una compra mayoritaria directa.
7. Algunas armas tácticas ofensivo-defensivas: Examina tácticas versátiles como el "abrazo del oso" o las campañas de prensa, que sirven tanto para presionar al atacante como para defender a la empresa.
8. El caballero blanco/negro y el tiburón financiero: Analiza el rol de terceros inversores como los caballeros (blancos o negros) y define las características distintivas de los tiburones financieros o "corporate raiders".
9. Defensas: Describe exhaustivamente las medidas de protección corporativa, desde la "tierra quemada" y las "joyas de la corona" hasta defensas estatutarias y ejemplos reales de aplicación en grandes empresas.
10. La elección del sistema defensivo apropiado: Concluye analizando cómo el tiempo disponible y la composición del capital determinan la elección de la defensa más eficaz y rentable para la empresa objetivo.
Palabras clave
adquisición hostil, OPA, defensa corporativa, caballero blanco, tiburón financiero, delegación de voto, tácticas defensivas, reestructuración de activos, valor bursátil, accionistas, capital disperso, gobierno corporativo, antitiburón, fusión.
Preguntas frecuentes
¿Cuál es el objeto de estudio principal de este documento?
El documento analiza las adquisiciones hostiles, enfocándose en las estrategias de ataque y las correspondientes defensas que las empresas pueden implementar para mantener su autonomía o negociar mejores condiciones.
¿Qué campos temáticos cubre la investigación?
Abarca desde la planificación financiera de las adquisiciones y el uso de paquetes accionariales hasta el derecho corporativo, la gestión de la reputación mediante prensa y las tácticas de defensa estatutaria.
¿Cuál es la pregunta o el objetivo fundamental de la obra?
El objetivo central es entender cómo se puede llevar a cabo una toma de control contra la voluntad del consejo de administración y cómo, a su vez, la empresa atacada puede optimizar sus defensas según su estructura de capital y el tiempo disponible.
¿Qué metodología de trabajo utiliza el autor?
Se basa en la revisión teórica de los conceptos de fusiones y adquisiciones, complementada con un análisis empírico de casos de estudio reales ocurridos en el mercado internacional a principios de los años 2000.
¿Qué temas se tratan en el cuerpo principal del texto?
Se detallan los tipos de OPA (táctica, sinérgica, etc.), los métodos de pago (efectivo, canje de acciones), el papel de los agentes externos (caballeros blancos, tiburones financieros) y el catálogo de defensas post y pre-oferta.
¿Cuáles son las palabras clave que definen el contenido?
Los conceptos críticos incluyen adquisición hostil, OPA, defensas corporativas, tiburones financieros, capital concentrado frente a capital disperso y el valor de los paquetes accionariales.
¿Qué es el "abrazo del oso" según el texto?
Es una táctica ofensiva en la que el atacante da un ultimátum al equipo directivo de la empresa objetivo, presionando para que acepten la oferta antes de que la lucha pública por el control comience.
¿Cómo influye la estructura de capital en la elección de una defensa?
Según el autor, si la empresa tiene un capital concentrado, son más efectivas las defensas estatutarias, mientras que si el capital está disperso, se requiere el uso de otras defensas más complejas y de último recurso para evitar la toma de control.
¿Qué caracteriza a un "tiburón financiero"?
Se caracterizan por buscar una rápida rentabilidad financiera, a menudo mediante la liquidación de activos, interviniendo en la gestión con un papel activo pero con un plazo de inversión limitado.
¿Por qué la "tierra quemada" se considera una defensa extrema?
Se cataloga como una defensa de "suicidio" o "kamikaze" porque implica la venta de los activos más valiosos o críticos de la empresa para desincentivar al atacante, comprometiendo gravemente la viabilidad futura de la compañía.
- Citation du texte
- Thomas Reicks (Auteur), 2005, Adquisiciones hostiles (Feindliche Übernahmen), Munich, GRIN Verlag, https://www.grin.com/document/63871
