In dieser Hausarbeit wird die unterdurchschnittliche Kursentwicklung von Börsenneulingen in einer Langfristperspektive untersucht. Börsenneulinge werden im angelsächsischen auch IPOs (initial public offering) genannt. Die Literatur der Autoren Ljungqvist, Purnanandam und Swaminathan, Ritter und Welsch und Wu und Kwok boten hierbei einen Überblick.
Wenn IPOs an die Börse gehen, lässt sich in den ersten Tagen von den meisten Autoren ein Underpricing beobachten. Was in den circa drei Jahren danach geschieht, ist, dass IPOs eine Minderleistung im Vergleich zu nichtbörsenorientierten Unternehmen aufweisen. Diese beiden Phänomene werden untersucht. Zunächst wird in diesem Zusammenhang auf die Begriffe Signalling, Marketing, rechtliche Verantwortung, Preisunterstützung und Agenturkosten eingegangen. Als nächstes werden der Preis und die Aktivität von Börsenneulingen in wissenschaftlichen Aufsätzen untersucht. Hierbei werden die wissenschaftlichen Theorien und Ergebnisse nacheinander vorgestellt. Fast alle haben gemeinsam, dass sie eine langfristige Underperformance von Börsenneulingen beobachten.
Inhaltsverzeichnis
1. EINFÜHRUNG
2. LANGFRISTIGE UNDERPERFORMANCE IN THEORIEN DES UNDERPRICING
2.1 SIGNALLING
2.2 MARKETING
2.3 RECHTLICHE VERANTWORTUNG
2.4 PREISUNTERSTÜTZUNG
2.5 AGENTURKOSTEN
3. DER PREIS UND DIE AKTIVITÄT VON BÖRSENNEULINGEN NACH WISSENSCHAFTLICHEN AUFSÄTZEN
4. FALLUNTERSCHEIDUNG IN DER LEISTUNG VON BÖRSENNEULINGEN IN DER LANGFRISTPERSPEKTIVE
4.1 GLOBALE VS. AMERIKANISCHE BÖRSENNEULINGE
4.2 BÖRSENNEULINGE: VENTURE CAPITAL-BAKED COMPANIES UND NONVENTURE CAPITAL-BACKED COMPANIES
4.3 DER RUF DES UNDERWRITERS
5. SCHLUSSFOLGERUNG
Zielsetzung & Themen
Diese Arbeit untersucht die unterdurchschnittliche Kursentwicklung von Börsenneulingen (IPOs) in einer Langfristperspektive. Es wird analysiert, warum IPOs trotz häufigem anfänglichem Underpricing im Zeitverlauf oft eine Minderleistung gegenüber nichtbörsenorientierten Unternehmen aufweisen und welche Faktoren – wie Investorenoptimismus, Agenturkosten oder der Ruf des Underwriters – diesen Prozess beeinflussen.
- Theoretische Grundlagen des IPO-Underpricing und deren Auswirkungen auf die langfristige Performance.
- Analyse der Preisbildung und Handelsaktivität von Börsenneulingen basierend auf wissenschaftlicher Literatur.
- Untersuchung von Faktoren wie Underwriter-Reputation und Venture-Capital-Beteiligung.
- Diskussion über den Einfluss von Investorenpsychologie und "Fads" auf langfristige Minderrenditen.
Auszug aus dem Buch
2.1 Signalling
Firmen führen ein Underpricing durch, um zu signalisieren. Firmen mit einer hohen Qualität sollen eine bessere Performance aufzeigen als Firmen mit einer weniger guten Qualität (Jenkinson, Ljungqvist 95). Firmen, die die Underprice-to-Signal Strategie befolgen sollen eine bessere Post-Listing-Performance zeigen relativ zu denen, bei denen es nicht der Fall ist (Jenkinson, Ljungqvist 95). Forschung zeigt nicht, dass Firmen schnell genug zum Markt wiederkehren, damit das Underpricing Signal nicht von anderen Informationen dominiert wird, und somit das Vorhersagen missachten (Jenkinson, Ljungqvist 95). Je besser die Qualität einer Firma ist, desto mehr Kapital erhalten die Firmen anfänglich and desto besser ist ihre Leistung (Jenkinson, Ljungqvist 95). Daher steigen die erwarteten langfristigen Renditen in der Verbleibquote (Jenkinson, Ljungqvist 95).
Zusammenfassung der Kapitel
1. EINFÜHRUNG: Einleitung in das Thema der langfristigen Underperformance von Börsenneulingen und Erläuterung der methodischen Vorgehensweise anhand relevanter Fachliteratur.
2. LANGFRISTIGE UNDERPERFORMANCE IN THEORIEN DES UNDERPRICING: Vorstellung theoretischer Erklärungsmodelle wie Signalling, Marketing, rechtliche Verantwortung und Agenturkosten für die Performance-Entwicklung.
3. DER PREIS UND DIE AKTIVITÄT VON BÖRSENNEULINGEN NACH WISSENSCHAFTLICHEN AUFSÄTZEN: Detaillierte Betrachtung wissenschaftlicher Studien, die Muster wie Underpricing und langfristige Minderleistung bei IPOs quantifizieren und analysieren.
4. FALLUNTERSCHEIDUNG IN DER LEISTUNG VON BÖRSENNEULINGEN IN DER LANGFRISTPERSPEKTIVE: Analyse spezifischer Segmentierungen, darunter globale versus amerikanische Börsengänge, Venture-Capital-Unterstützung und die Bedeutung des Underwriter-Rufs.
5. SCHLUSSFOLGERUNG: Zusammenfassung der wesentlichen Erkenntnisse über die Ursachen der langfristigen Minderleistung von Börsenneulingen und die Rolle des Investorenoptimismus.
Schlüsselwörter
IPOs, Börsenneulinge, Underpricing, Langfristige Minderleistung, Underperformance, Signalling, Agenturkosten, Investorenoptimismus, Market-to-Book Ratio, Venture Capital, Underwriter, Börsengang, Finanzmärkte, Aktienrendite, Kapitalmarkteffizienz.
Häufig gestellte Fragen
Worum geht es in dieser Arbeit grundsätzlich?
Die Arbeit befasst sich mit der Beobachtung, dass Börsenneulinge (IPOs) nach ihrem Börsengang in einer Langfristperspektive häufig eine schlechtere Kursentwicklung aufweisen als nichtbörsenorientierte Unternehmen.
Was sind die zentralen Themenfelder?
Die Themen umfassen Theorien des Underpricing, die Auswirkungen von Markterwartungen, den Einfluss von Institutionen wie Underwritern und die Rolle von Venture-Capital-Beteiligungen auf die Performance.
Was ist das primäre Ziel oder die Forschungsfrage?
Das Ziel ist die systematische Untersuchung und Zusammenführung wissenschaftlicher Erkenntnisse zur langfristigen Underperformance von IPOs und deren Erklärungsansätzen.
Welche wissenschaftliche Methode wird verwendet?
Die Arbeit basiert auf einer fundierten Literaturanalyse zahlreicher wissenschaftlicher Aufsätze, um Theorien und empirische Ergebnisse zusammenzutragen und zu vergleichen.
Was wird im Hauptteil behandelt?
Der Hauptteil analysiert verschiedene theoretische Ansätze, bewertet statistische Daten zur Performanceentwicklung über Zeiträume von mehreren Jahren und untersucht Faktoren wie Markt-Zyklen und Anlegerpsychologie.
Welche Schlüsselwörter charakterisieren die Arbeit?
Die Arbeit wird durch Begriffe wie IPO, Underperformance, Underpricing, Investorenoptimismus und Markteffizienz geprägt.
Warum schneiden Venture-Capital-Backed Companies laut der Analyse oft besser ab?
Studien deuten darauf hin, dass die Beteiligung von Venture Capitalisten zu einem besseren Informationsfluss und geringeren asymmetrischen Informationen führt, was die Anfälligkeit für spekulative "Launen" reduziert.
Welche Rolle spielt das "Market-to-Book Ratio" in diesem Kontext?
Es dient als Kennzahl zur Beurteilung von Wachstumserwartungen; eine hohe Kennzahl bei IPOs korreliert oft mit einer Enttäuschung der überoptimistischen Markterwartungen in der Folgezeit.
Was besagt die Theorie der "Fads" in Bezug auf IPOs?
Ritter beschreibt "Fads" (Launen) als irrationale Phasen, in denen Investoren überoptimistisch auf bestimmte Industrien reagieren, was kurzfristig zu hohen Kursen, aber langfristig zu einer Ernüchterung und Underperformance führt.
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- Ljuba Kabzan (Autor), 2012, Unterdurchschnittliche Kursentwicklung von Börsenneulingen in einer Langfristperspektive, Múnich, GRIN Verlag, https://www.grin.com/document/960665
