Ziel dieser Arbeit ist es, die Determinanten der Kapitalstruktur der verhältnismäßig kleinen deutschen S-DAX Unternehmen für den aktuellen Zeitraum von 2015 bis 2019 auf Basis der Pecking-Order-Theorie zu untersuchen. Danach werden zunächst die theoretischen Grundlagen der Kapitalstrukturforschung erläutert und der bisherige Stand der Forschung untersucht. Anschließend werden die Hypothesen aufgestellt und der Aufbau der weiteren empirischen Untersuchung dargestellt, bevor die Ergebnisse der Linearen Regression im 4. Kapitel dargelegt und eingeordnet werden. Abschließend folgt im 5. Kapitel das Fazit der Untersuchung.
Inhaltsverzeichnis
1 Einleitung
2 Theoretische Grundlagen
2.1 Finanzierungsinstrumente börsennotierter Unternehmen
2.2 Relevante Kapitalstrukturtheorien
2.2.1 Das Irrelevanz-Theorem von Modigliani und Miller
2.2.2 Die Trade-Off-Theorie
2.2.3 Die Pecking-Order-Theorie
2.3 Bisheriger Forschungsstand
3 Aufbau der empirischen Untersuchung
3.1 Formulierung der Forschungsthesen
3.1.1 Unternehmensgröße
3.1.2 Profitabilität
3.1.3 Sachanlagevermögen
3.2 Operationalisierung der Variablen
3.2.1 Verschuldung
3.2.2 Unternehmensgröße
3.2.3 Profitabilität
3.2.4 Sachanlagevermögen
3.3 Grundgesamtheit und Datenherkunft
3.4 Regressionsgleichung
4 Ergebnisse der empirischen Untersuchung
4.1 Modellgüte und Regressionsvoraussetzungen
4.2 Überprüfung der Hypothesen
5 Fazit
Zielsetzung & Themen
Die Arbeit untersucht die Determinanten der Kapitalstruktur deutscher S-DAX Unternehmen für den Zeitraum 2015 bis 2019 auf Basis der Pecking-Order-Theorie, um zu prüfen, inwieweit etablierte finanzwirtschaftliche Theorien auf diese Unternehmensklasse zutreffen.
- Analyse der Kapitalstrukturtheorien (Irrelevanz-Theorem, Trade-Off, Pecking-Order)
- Empirische Untersuchung der Einflussfaktoren: Unternehmensgröße, Profitabilität und Sachanlagevermögen
- Durchführung einer multivariaten Regressionsanalyse
- Überprüfung der Hypothesen zur Verschuldung deutscher S-DAX-Unternehmen
Auszug aus dem Buch
2.2.3 Die Pecking-Order-Theorie
Im Jahr 1984 veröffentlichte Myers mit der Pecking-Order-Theorie einen funda-mentalen Gegenentwurf zu den bisherigen veröffentlichten Kapitalstrukturtheorien. Nach der Pecking-Order-Theorie streben Unternehmen nicht nach einer optimalen wert-maximierenden Kapitalstruktur, sondern folgen bei der Wahl der Finanzierungsquel-len bestimmten Regeln. Myers zufolge präferieren Unternehmen grundsätzlich die Innenfinanzierung gegenüber der Außenfinanzierung. Werden darüber hinaus wei-tere externe Finanzmittel benötigt, besteht eine klare Präferenz, zunächst die Mög-lichkeiten der Fremdkapitalbeschaffung auszuschöpfen. Die Durchführung von Ka-pitalerhöhungen wird erst dann in Betracht gezogen, wenn das Fremdfinanzierungs-potenzial des Unternehmens erschöpft ist. Kern der Pecking-Order-Theorie ist somit die Präferenzordnung der Finanzierungsformen.
Basis der Überlegungen ist, dass Informationen zwischen den verschiedenen An-spruchsgruppen des Unternehmens unterschiedlich verteilt sind. Insbesondere hat das Management im Falle eines möglichen Investitionsprojektes einen temporären Informationsvorsprung gegenüber den Anteilseignern über den bei Durchführung des Projektes später eintretenden Unternehmenswert. Aufgrund dieses Informa-tionsvorsprungs über den zukünftigen Unternehmenswert, analysieren die Kapital-geber die Wahl der jeweiligen Finanzierungsarten und ziehen daraus Schlussfolge-rungen über den Zustand des Unternehmens. Entscheidet sich das Unternehmen für eine Kapitalerhöhung, wird dies von externen Kapitalgebern als Anzeichen für eine Überbewertung des Unternehmens wahrgenommen und sie interpretieren die Ankündigung als ein negatives Signal bezüglich der Qualität des geplanten Projektes und des zukünftigen Unternehmenswertes.
Zusammenfassung der Kapitel
1 Einleitung: Vorstellung des Themas der Kapitalstrukturforschung und Hinführung zur Fragestellung der Untersuchung von S-DAX Unternehmen.
2 Theoretische Grundlagen: Erläuterung der Finanzierungsinstrumente und der relevanten Kapitalstrukturtheorien wie dem Irrelevanz-Theorem, der Trade-Off- und der Pecking-Order-Theorie.
3 Aufbau der empirischen Untersuchung: Herleitung der Forschungshypothesen sowie Beschreibung der Datenbasis und des methodischen Vorgehens der Regressionsanalyse.
4 Ergebnisse der empirischen Untersuchung: Analyse der statistischen Modellgüte sowie Darstellung der Prüfungsergebnisse der aufgestellten Hypothesen.
5 Fazit: Zusammenfassende Bewertung der Ergebnisse und Einordnung der Erkenntnisse in den Kontext der bestehenden Forschung.
Schlüsselwörter
Kapitalstruktur, S-DAX, Pecking-Order-Theorie, Finanzierung, Unternehmensgröße, Profitabilität, Sachanlagevermögen, Regressionsanalyse, Fremdkapitalquote, Innenfinanzierung, Eigenkapital, Kapitalstrukturforschung, Verschuldungsgrad, Kapitalmarkt, Informationsasymmetrien.
Häufig gestellte Fragen
Worum geht es in dieser Projektarbeit grundsätzlich?
Die Arbeit analysiert die Bestimmungsfaktoren der Kapitalstruktur von Unternehmen, die im deutschen S-DAX gelistet sind, im Zeitraum von 2015 bis 2019.
Welche zentralen Themenfelder werden bearbeitet?
Im Zentrum stehen die Kapitalstrukturtheorien, insbesondere die Pecking-Order-Theorie, sowie die empirische Überprüfung von Einflussfaktoren wie Größe, Profitabilität und Sachanlagevermögen.
Was ist das primäre Ziel der Untersuchung?
Das Ziel ist es, auf Basis der Pecking-Order-Theorie zu untersuchen, welche Faktoren die Verschuldungsentscheidungen der verhältnismäßig kleinen S-DAX Unternehmen maßgeblich beeinflussen.
Welche wissenschaftliche Methode wird zur Analyse verwendet?
Es wird eine multivariate Regressionsanalyse angewendet, um den Zusammenhang zwischen der Fremdkapitalquote und den erklärenden Variablen statistisch zu prüfen.
Was wird im Hauptteil der Arbeit behandelt?
Der Hauptteil gliedert sich in die theoretische Fundierung, die Formulierung von Hypothesen, die Beschreibung des methodischen Aufbaus (Operationalisierung und Datenherkunft) sowie die Darstellung und Interpretation der empirischen Ergebnisse.
Welche Schlüsselwörter charakterisieren die Arbeit?
Die wichtigsten Begriffe umfassen Kapitalstruktur, Pecking-Order-Theorie, S-DAX, Fremdkapitalquote und Regressionsanalyse.
Warum wurde die Pecking-Order-Theorie als theoretische Basis gewählt?
Die Theorie wird herangezogen, da sie trotz intensiver Forschung bis heute als wesentliches Grundgerüst für die empirische Kapitalmarktforschung zur Erklärung von Finanzierungsentscheidungen dient.
Welche Besonderheit ergab sich bei der Untersuchung des Sachanlagevermögens?
Entgegen der Hypothese der Pecking-Order-Theorie wurde für die untersuchten Unternehmen ein negativer Zusammenhang zwischen Sachanlageintensität und Verschuldung festgestellt, was eine Abweichung zum bisherigen Forschungsstand darstellt.
Welchen Einfluss hat die Branchenzusammensetzung auf die Ergebnisse?
Da der Maschinenbau 22 Prozent der Stichprobe ausmacht, wird dieser Sektor als potenzieller Erklärungsansatz für die unerwarteten Ergebnisse bei der Sachanlageintensität diskutiert.
Was ist das Hauptergebnis bezüglich der Unternehmensgröße?
Die Untersuchung bestätigt die Hypothese eines signifikant positiven Zusammenhangs zwischen der Größe eines Unternehmens und seiner Fremdkapitalquote.
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- Lars Koch (Autor), 2020, Die Kapitalstruktur deutscher S-DAX Unternehmen. Die Determinanten, Múnich, GRIN Verlag, https://www.grin.com/document/994415
