Gegenstand der vorliegenden Masterthesis ist die Untersuchung der Möglichkeit zur Bestimmung des inneren Werts einer Aktie mittels eines vereinfachten Bewertungsmodells, das auf öffentlich verfügbaren Informationen basiert. Die Relevanz zur Schaffung eines neuen Modells liegt in der Tatsache, dass die derzeit bestehenden Modelle entweder nur durch komplizierte Verfahren und durch den Zugang zu nicht-öffentlichen Insiderinformationen realisierbar sind oder aber zu einfach gehalten sind und zu wenig Faktoren berücksichtigen, um den inneren Aktienwert realistisch einzuschätzen.
Das entwickelte Modell gründet auf etablierten Ansätzen der Geschäftsmodell- und Branchenanalyse. Das Business Model Canvas liefert einen strukturierten Überblick über das Geschäftsmodell, während die Branchenstrukturanalyse nach Porter dabei hilft, die Wettbewerbssituation zu erfassen. Daraufhin erfolgt ein Vergleich mit Vergleichsunternehmen, bei dem insbesondere das Trailing-KGV und diverse Bilanzkennzahlen herangezogen werden, um eine erste Einschätzung zur Bewertung des zu analysierenden Unternehmens zu erlangen. Abschließend werden konjunkturelle Einflüsse berücksichtigt, um jene Marktrisiken und -chancen zu reflektieren, die vom Aktienmarkt möglicherweise noch nicht vollständig eingepreist sind.
Methodisch konzentriert sich die Arbeit auf eine Sekundärforschung, in der öffentlich verfügbare Unternehmensdaten, Branchenstatistiken und makroökonomische Indikatoren qualitativ ausgewertet werden. Aus den gewonnenen Erkenntnissen wird ein eigens entwickeltes Bewertungsmodell abgeleitet, bei dem ein angepasstes Trailing-KGV (postafKGV) als Schlüsselfaktor fungiert. Dazu wird das Trailing-KGV mithilfe zweier Adjustierungsfaktoren (α für bilanzielle Korrekturen und β für die konjunkturelle Einschätzungen) multipliziert, um ein angepasstes Trailing-KGV zu erhalten.
Inhaltsverzeichnis
- Einleitung
- Forschungsfrage und Aufbau der Arbeit
- Methodische Vorgehensweise
- Grundzüge der Aktienbewertung
- Aktienbewertung und Innerer Aktienwert
- Definitorische Einordnung Fundamentalanalyse
- Verschiedene Modelle zur Aktienbewertung
- Cashflowmodelle
- Wertschöpfungsmodelle
- Multiplikatoren
- Realoptionen
- Identifizierung der Forschungslücke
- Kritik der Cashflowmodelle
- Kritik der Wertschöpfungsmodelle
- Kritik der Multiplikatorenmodelle
- Kritik der Realoptionsmodelle
- Zusammenfassung
- Entwicklung des Modells
- Grundlegender Aufbau des Modells
- Analyse des Geschäftsmodells
- Theoretische Erläuterung der Vorgehensweise
- Anwendung auf die Volkswagen AG
- Analyse der Branche
- Theoretische Erläuterung der Vorgehensweise
- Anwendung auf die Volkswagen AG
- Auswahl von Vergleichsunternehmen
- Börsengehandelte Unternehmen und Offenlegungspflichten
- Branchenzugehörigkeit
- Unternehmensgröße und Marktkapitalisierung
- Lokaler Markt und geografische Ausrichtung
- Weitere Kriterien zur Feinanpassung
- Relevanz für das Bewertungsmodell
- Anwendung auf die Volkswagen AG
- Einfluss der Konjunktur
- Konjunkturphasen
- Wichtige Konjunkturindikatoren
- Konjunkturelle Einordnung der Ergebnisse
- Anwendung auf die Volkswagen AG
- Abschätzung des inneren Aktienwertes
- Trailing KGV als Ausgangspunkt
- Bilanzanalyse zur Einordnung des Trailing KGVs
- Rolle der konjunkturellen Situation
- Vorgehensweise zur Ermittlung
- Möglichkeiten und Grenzen des Modells
- Anwendung auf die Aktie Volkswagen AG
- Methodenkritik
- Forschungsausblick
Zielsetzung und Themenschwerpunkte
Die Masterarbeit zielt darauf ab, ein vereinfachtes Bewertungsmodell zur Bestimmung des inneren Werts einer Aktie zu entwickeln, das auf öffentlich verfügbaren Informationen basiert. Derzeit verfügbare Modelle sind entweder zu komplex oder zu vereinfacht. Das neue Modell soll eine realistischere Einschätzung ermöglichen.
- Entwicklung eines praxisorientierten Bewertungsmodells für den inneren Aktienwert
- Analyse bestehender Aktienbewertungsmodelle und Identifizierung von Forschungslücken
- Integration von Geschäftsmodell-, Branchen- und Konjunkturanalyse in das neue Modell
- Anwendung des Modells auf die Volkswagen AG als Fallbeispiel
- Bewertung der Möglichkeiten und Grenzen des entwickelten Modells
Zusammenfassung der Kapitel
Einleitung: Dieses Kapitel führt in die Forschungsfrage und den Aufbau der Arbeit ein. Es beschreibt die methodische Vorgehensweise und die Relevanz der Thematik, nämlich die Entwicklung eines praktikablen Bewertungsmodells für den inneren Aktienwert basierend auf öffentlich zugänglichen Daten, im Gegensatz zu komplexen oder zu vereinfachten bestehenden Modellen. Die Lücke im aktuellen Forschungsstand wird hervorgehoben und die Struktur der Arbeit erläutert.
Grundzüge der Aktienbewertung: Dieses Kapitel bietet eine fundierte Einführung in die Theorie der Aktienbewertung. Es beleuchtet verschiedene Ansätze, darunter Cashflow-Modelle, Wertschöpfungsmodelle, Multiplikatoren und Realoptionen. Es wird eine detaillierte Betrachtung der Stärken und Schwächen jedes Ansatzes vorgenommen, um die existierenden Modelle kritisch zu analysieren und die Forschungslücke zu definieren, die das neue Modell adressieren soll. Die Kapitelteile behandeln verschiedene Bewertungsmethoden und deren jeweiligen Vor- und Nachteile im Detail.
Entwicklung des Modells: Der Kern dieser Arbeit liegt in der Entwicklung eines neuen Bewertungsmodells. Das Kapitel beschreibt den grundlegenden Aufbau des Modells, das auf der Analyse des Geschäftsmodells (unter Verwendung des Business Model Canvas) und der Branchenstrukturanalyse nach Porter basiert. Die Auswahl von Vergleichsunternehmen wird detailliert dargestellt, wobei Kriterien wie Branchenzugehörigkeit, Unternehmensgröße und Marktkapitalisierung berücksichtigt werden. Der Einfluss der Konjunktur auf den Aktienwert wird eingehend untersucht, und es wird gezeigt, wie konjunkturelle Faktoren in das Modell integriert werden. Schließlich wird die Vorgehensweise zur Ermittlung des inneren Aktienwerts erläutert, wobei ein angepasstes Trailing-KGV als Schlüsselfaktor fungiert. Die Möglichkeiten und Grenzen des Modells werden ebenfalls diskutiert. Das Kapitel bietet eine umfassende Beschreibung des gesamten Prozesses der Modellentwicklung und -anwendung, einschließlich der angewandten Methodik und der Ergebnisse.
Methodenkritik: Dieses Kapitel analysiert kritisch die angewandte Methodik und ihre Limitationen. Es bewertet die Stärken und Schwächen des entwickelten Modells und diskutiert potenzielle Bias und Fehlerquellen. Dies beinhaltet eine Reflexion über die Auswahl der Vergleichsunternehmen, die Anwendung der Branchenanalyse und die Berücksichtigung konjunktureller Einflüsse. Die kritische Auseinandersetzung mit den methodischen Aspekten dient der Stärkung der wissenschaftlichen Validität der Arbeit und der Transparenz des Forschungsprozesses. Es beleuchtet, wie die Ergebnisse durch die gewählte Methode beeinflusst wurden und welche Alternativen denkbar gewesen wären.
Schlüsselwörter
Innerer Aktienwert, Aktienbewertung, Bewertungsmodell, Fundamentalanalyse, Geschäftsmodellanalyse, Branchenstrukturanalyse, Vergleichsunternehmen, Trailing-KGV, Konjunktur, Volkswagen AG, Sekundärforschung.
Häufig gestellte Fragen
Was ist das Ziel dieser Masterarbeit?
Diese Masterarbeit zielt darauf ab, ein vereinfachtes Bewertungsmodell zur Bestimmung des inneren Werts einer Aktie zu entwickeln, das auf öffentlich verfügbaren Informationen basiert. Das Modell soll eine realistischere Einschätzung ermöglichen als derzeit verfügbare, entweder zu komplexe oder zu vereinfachte Modelle.
Welche Themenschwerpunkte werden in der Arbeit behandelt?
Die Arbeit konzentriert sich auf die Entwicklung eines praxisorientierten Bewertungsmodells für den inneren Aktienwert, die Analyse bestehender Aktienbewertungsmodelle und Identifizierung von Forschungslücken, die Integration von Geschäftsmodell-, Branchen- und Konjunkturanalyse in das neue Modell, die Anwendung des Modells auf die Volkswagen AG als Fallbeispiel und die Bewertung der Möglichkeiten und Grenzen des entwickelten Modells.
Was beinhaltet die Einleitung?
Die Einleitung führt in die Forschungsfrage und den Aufbau der Arbeit ein. Sie beschreibt die methodische Vorgehensweise und die Relevanz der Thematik, nämlich die Entwicklung eines praktikablen Bewertungsmodells für den inneren Aktienwert basierend auf öffentlich zugänglichen Daten. Die Lücke im aktuellen Forschungsstand wird hervorgehoben und die Struktur der Arbeit erläutert.
Was wird im Kapitel "Grundzüge der Aktienbewertung" behandelt?
Dieses Kapitel bietet eine fundierte Einführung in die Theorie der Aktienbewertung. Es beleuchtet verschiedene Ansätze, darunter Cashflow-Modelle, Wertschöpfungsmodelle, Multiplikatoren und Realoptionen. Es wird eine detaillierte Betrachtung der Stärken und Schwächen jedes Ansatzes vorgenommen, um die existierenden Modelle kritisch zu analysieren und die Forschungslücke zu definieren.
Was ist der Kern des Kapitels "Entwicklung des Modells"?
Der Kern dieses Kapitels liegt in der Entwicklung eines neuen Bewertungsmodells. Das Kapitel beschreibt den grundlegenden Aufbau des Modells, das auf der Analyse des Geschäftsmodells und der Branchenstrukturanalyse basiert. Die Auswahl von Vergleichsunternehmen wird detailliert dargestellt, der Einfluss der Konjunktur auf den Aktienwert wird untersucht, und die Vorgehensweise zur Ermittlung des inneren Aktienwerts wird erläutert. Die Möglichkeiten und Grenzen des Modells werden ebenfalls diskutiert.
Was beinhaltet das Kapitel "Methodenkritik"?
Dieses Kapitel analysiert kritisch die angewandte Methodik und ihre Limitationen. Es bewertet die Stärken und Schwächen des entwickelten Modells und diskutiert potenzielle Bias und Fehlerquellen. Die kritische Auseinandersetzung dient der Stärkung der wissenschaftlichen Validität der Arbeit und der Transparenz des Forschungsprozesses.
Welche Schlüsselwörter sind relevant für diese Arbeit?
Die Schlüsselwörter sind: Innerer Aktienwert, Aktienbewertung, Bewertungsmodell, Fundamentalanalyse, Geschäftsmodellanalyse, Branchenstrukturanalyse, Vergleichsunternehmen, Trailing-KGV, Konjunktur, Volkswagen AG, Sekundärforschung.
Wie wird die Volkswagen AG in der Arbeit verwendet?
Die Volkswagen AG dient als Fallbeispiel zur Anwendung und Veranschaulichung des entwickelten Bewertungsmodells.
Welche Bewertungsmodelle werden in der Arbeit kritisch betrachtet?
Die Arbeit kritisiert Cashflow-Modelle, Wertschöpfungsmodelle, Multiplikatoren und Realoptionsmodelle im Hinblick auf ihre jeweiligen Stärken und Schwächen.
Was bedeutet "Trailing KGV" und welche Rolle spielt es in dem Modell?
Das Trailing Kurs-Gewinn-Verhältnis (Trailing KGV) wird als Ausgangspunkt für die Abschätzung des inneren Aktienwertes verwendet. Es wird eine Bilanzanalyse durchgeführt, um das Trailing KGV einzuordnen und die Rolle der konjunkturellen Situation zu berücksichtigen.
- Arbeit zitieren
- Janis Börsch (Autor:in), 2025, Den inneren Aktienwert herleiten. Entwicklung eines praxisorientierten Bewertungsmodells, München, GRIN Verlag, https://www.grin.com/document/1584065
