In den letzten Jahren haben Unternehmensfusionen stark zugenommen wie z.B. der Unternehmenszusammenschluss von der Bayer AG und der Schering AG zur Bayer AG oder die aktuelle Fusion von FlixBus und mein Fernbus. Der beinhalten Unternehmensfusion auch Merger & Acquisitions genannt, gewisse Schwierigkeiten in der Bewertung von immateriellen Vermögenswerten wie z.B. Kundenlisten, Kundenpotential, Humankapital, Maken und sowie dem Goodwill, also dem Geschäfts- oder Firmenwert.
Immaterielle Vermögenswerte sind weder haptisch noch monetär, die Bewertung ist also äußerst aufwendig. Doch häufig aktiviert das Käufer Unternehmen immaterielle Vermögeswerte, denn dann sind diese monetär. Gerade in der IT-Branche besteht die Kaufsumme aus einer Vielzahl immaterieller Vermögenswerte, denn häufig hat ein IT-Unternehmen kaum materielle Vermögenswerte, außer Computer und Räumlichkeiten.
Besonders ins Zentrum der Presse und der Öffentlichkeit rückte im Februar 2014 der Unternehmenskauf von der WhatsApp Inc. durch die Facebook Inc. aufgrund der hohen Kaufsumme von $ 21,8 Mrd., obwohl WhatsApp lediglich rund $ 10 Mio. Umsatz im Jahr 2013 generierte. Facebook aktivierte rund $ 18 Mrd. Goodwill in der Bilanz aus dem Jahr 2014.
Genau hier setzt diese wissenschaftliche Arbeit an mit der Forschungsfrage: „Inwieweit kann ein Unternehmenswert mit immateriellen Vermögenswerten ermittelt werden, ohne dies über oder unter zu bewerten?“ Es werden nachfolgend Vermögenswerte nach IFRS und US-GAAP und deren Bewertungsansatz dargestellt. Darüber hinaus wird die Berechnung des Unternehmenswerts erläutert und veranschaulicht. Der Fokus wird hier auf die nicht bilanziell erfassten immateriellen Vermögenswerte gelegt, sowie auf das intellectual capital. Unter dem intellectual capital versteht man den langfristigenGeschäftswert, welcher z.B. aus dem Humankapital, Strukturkapital oder dem Beziehungskapital besteht. Diese sind immateriell.
Im Anschluss wird anhand des Beispiels WhatsApp versucht den Unternehmenswert zu ermitteln, um somit im Fazit festzustellen, ob der die Kaufsumme bzw. der Unternehmenswert, den Ist-Zustand der Unternehmung WhatsApp widerspiegelt, oder ob die immateriellen Vermögenswerte unter oder überbewertet wurden.
1. Einleitung und Problemstellung
1.1 Materielle und Immaterielle Vermögenswerte nach IFRS
1.2 Materielle und Immaterielle Vermögenswerte nach US-GAAP
2. Vermögenswerte nach IFRS und US-GAAP
3. Der Unternehmenswert
4. Kaufpreis und Unternehmenswert WhatsApp Inc.
5. Fazit: Bewertung des Unternehmenswerts mit immateriellen Vermögenswerten
Zielsetzung und Themen der Arbeit
Diese Arbeit befasst sich mit der Herausforderung, Unternehmenswerte im Kontext von Übernahmen zu ermitteln, bei denen immaterielle Vermögenswerte eine zentrale Rolle spielen. Die Forschungsfrage untersucht, wie eine Über- oder Unterbewertung bei der Kaufpreisgestaltung vermieden werden kann, wobei insbesondere das Konzept des Intellectual Capital analysiert wird.
- Vergleich der bilanziellen Behandlung von Vermögenswerten nach IFRS und US-GAAP
- Analyse der Bewertungsmethoden für Unternehmen, insbesondere der Residualgewinnmethode
- Untersuchung der Rolle von immateriellen Vermögenswerten und Intellectual Capital
- Praktische Anwendung der Bewertung am Fallbeispiel der Übernahme von WhatsApp Inc.
- Kritische Würdigung von Kaufpreisen im Verhältnis zum tatsächlichen Unternehmenswert
Auszug aus dem Buch
1. Einleitung und Problemstellung
In den letzten Jahren haben Unternehmensfusionen stark zugenommen - so z.B. der Unternehmenszusammenschluss von der Bayer AG und der Schering AG zur Bayer Schering Pharma AG, heute Bayer Pharma AG, oder die aktuelle Fusion von FlixBus GmbH und mein MFB MeinFernbus GmbH. Unternehmensfusionen, auch Mergers & Acquisitions genannt, bergen gewisse Schwierigkeiten in der Bewertung von immateriellen Vermögenswerten - wie z.B. Kundenlisten, Kundenpotential, Humankapital, Marken sowie den Goodwill, also gesamtheitlich den Geschäfts- oder Firmenwert. Immaterielle Vermögenswerte sind weder haptisch noch monetär, die Bewertung ist also äußerst aufwendig. Lediglich bei einem Unternehmenskauf werden immaterielle Vermögenswerte aktiviert, da sie hierdurch eine monetäre Würdigung finden. Gerade in der IT-Branche besteht die Kaufsumme aus einer Vielzahl immaterieller Vermögenswerte, denn häufig besitzen IT-Unternehmen nur wenige materielle Vermögenswerte auf Hardware und Räumlichkeiten.
Besonders ins Zentrum der Presse und der Öffentlichkeit rückte im Februar 2014 der Unternehmenskauf von WhatsApp Inc. durch die Facebook Inc. aufgrund der hohen Kaufsumme von USD 21,8 Mrd. obwohl WhatsApp Inc. lediglich rund USD 10 Mio. Umsatz im Jahr 2013 generierte. Facebook Inc. aktivierte rund USD 18 Mrd. Goodwill in der Bilanz aus dem Jahr 2014.
Genau hier setzt diese wissenschaftliche Arbeit mit der Forschungsfrage an: „Inwieweit kann, unter Vermeidung von Über- bzw. Unterbewertungen, ein Unternehmenswert mit immateriellen Vermögenswerten ermittelt werden?“ Es werden nachfolgend Vermögenswerte nach IFRS und US-GAAP und deren Bewertungsansätze dargestellt. Darüber hinaus wird die Ermittlung des Unternehmenswertes, mittels Residualgewinnmethode erläutert und veranschaulicht. Der Fokus wird hier auf die nicht bilanziell erfassten immateriellen Vermögenswerte, insbesondere auf das Intellectual Capital gelegt. Intellectual Capital bezeichnet Werte des Unternehmens die in drei Kategorien unterteilt werden und aufeinander aufbauen: Humankapital, Beziehungskapital sowie Strukturkapital.
Zusammenfassung der Kapitel
1. Einleitung und Problemstellung: Dieses Kapitel führt in die Problematik der Bewertung immaterieller Vermögenswerte bei Unternehmensübernahmen ein und definiert die zentrale Forschungsfrage anhand des Beispiels WhatsApp.
2. Vermögenswerte nach IFRS und US-GAAP: Hier werden die bilanziellen Unterschiede und die verschiedenen Ansätze zur Bewertung materieller und immaterieller Vermögenswerte nach den internationalen Rechnungslegungsstandards dargelegt.
3. Der Unternehmenswert: Dieses Kapitel erläutert die theoretischen Grundlagen der Unternehmensbewertung und stellt die Residualgewinnmethode sowie das Konzept des Intellectual Capital vor.
4. Kaufpreis und Unternehmenswert WhatsApp Inc.: Anhand konkreter Daten der Übernahme von WhatsApp durch Facebook wird eine praktische Unternehmenswertermittlung durchgeführt und kritisch hinterfragt.
5. Fazit: Bewertung des Unternehmenswerts mit immateriellen Vermögenswerten: Das abschließende Kapitel resümiert die Schwierigkeiten bei der Bewertung immaterieller Werte und bewertet das Fallbeispiel vor dem Hintergrund der Erkenntnisse.
Schlüsselwörter
Unternehmensbewertung, Immaterielle Vermögenswerte, Intellectual Capital, Residualgewinnmethode, IFRS, US-GAAP, WhatsApp, Facebook, Goodwill, Unternehmensfusion, Kaufpreis, Humankapital, Beziehungskapital, Bilanzierung, Marktwert.
Häufig gestellte Fragen
Worum geht es in dieser wissenschaftlichen Arbeit grundsätzlich?
Die Arbeit analysiert die Herausforderungen bei der Bewertung von Unternehmen, die durch einen hohen Anteil an immateriellen Vermögenswerten geprägt sind, wie es besonders in der IT-Branche der Fall ist.
Welche zentralen Themenfelder werden behandelt?
Die zentralen Themen sind die Unterschiede in der Rechnungslegung zwischen IFRS und US-GAAP, die Methoden der Unternehmensbewertung sowie die Bedeutung von Intellectual Capital.
Was ist das primäre Ziel der Forschungsfrage?
Das Ziel ist es, Wege aufzuzeigen, wie ein Unternehmenswert unter Einbeziehung immaterieller Vermögenswerte präziser ermittelt werden kann, um Über- oder Unterbewertungen bei Firmenübernahmen zu minimieren.
Welche wissenschaftliche Methode wird primär verwendet?
Die Arbeit nutzt eine theoretische Fundierung der Bewertungsstandards sowie die Residualgewinnmethode, um den Unternehmenswert im Rahmen einer Fallstudie analytisch zu berechnen.
Was wird im Hauptteil der Arbeit detailliert behandelt?
Der Hauptteil erläutert zunächst die bilanziellen Unterschiede zwischen IFRS und US-GAAP, erklärt anschließend die Residualgewinnmethode und wendet diese schließlich auf das Fallbeispiel der Übernahme von WhatsApp durch Facebook an.
Durch welche Schlüsselwörter lässt sich die Arbeit am besten charakterisieren?
Die wichtigsten Schlüsselwörter sind Unternehmensbewertung, Immaterielle Vermögenswerte, Intellectual Capital, Residualgewinnmethode, IFRS, US-GAAP und Firmenübernahme.
Warum spielt die Übernahme von WhatsApp durch Facebook eine besondere Rolle?
Die Übernahme dient als Fallbeispiel, da der enorme Kaufpreis von 21,8 Milliarden USD in krassem Missverhältnis zum damaligen Umsatz von 10 Millionen USD stand, was die Problematik der Bewertung immaterieller Werte verdeutlicht.
Welche Rolle spielt das Intellectual Capital in der Bewertung?
Das Intellectual Capital umfasst Humankapital, Beziehungskapital und Strukturkapital; es ist oft nicht explizit in der Bilanz erfasst, beeinflusst aber maßgeblich den tatsächlichen Wert und die Zukunftsaussichten eines Unternehmens.
- Citation du texte
- Willi Kellich (Auteur), 2015, Merger & Acquisitons. Inwieweit kann ein Unternehmenswert mit immateriellen Vermögenswerten ohne Über- bzw. Unterbewertung ermittelt werden?, Munich, GRIN Verlag, https://www.grin.com/document/294647
